월가 「공포지수」 탄생, 제로DTE 시대에 VIX 뒤처져

[お持て成し]

월가 「공포지수」 탄생, 제로DTE 시대에 VIX 뒤처져 / 4/22(토) / Bloomberg

(블룸버그) : 약 한 달 전 금융위기 가능성에 대비한 월가의 눈에는 주목도 1위인 볼러티지수는 기묘하게 비쳤다. 별로 움직이지 않았던 것이다.

S&P500종 주가지수의 예상 변동을 나타내는 시카고옵션거래소(CBOE)의 변동성지수(VIX)는 물론 상승은 했다. 그러나 일중 베이스 피크에 있어서도 1년 전 몇 차례나 도달한 수준에 근접하지도 않았다.

「공포 지수」의 별명이 붙은 VIX는, 시장의 센티미터를 헤아리는 데 신뢰를 받고 있었지만, 최근 들어 정채가 결여된 것에는 여러 설이 있다. 그 중 반복적으로 떠오르는 이론이 있다. 은행 불안에 대한 트레이더의 헤지는 어느 방향으로든, 기간 24시간 미만이라는 초단기 주식옵션거래 「제로DTE(제로 데이 투 익스필레이션)」로 쌓여 있다는 설이다.

VIX는 기간 23~37일의 파생상품을 이용해 계산되기 때문에 초단기 센티미터를 반영하기 어렵다는 게 그 생각이다. 즉 제로DTE 시대에는 새로운 공포지수가 월가에서 필요할 수 있다는 것이다. 그래서 VIX의 기간 1일 버전이 등장한다.

VIX를 산출하는 시카고 거래소 CBOE글로벌마켓은 VIX 기간 1일 버전을 론칭할 계획이라고 밝혔다. 이 회사 웹사이트에 게재된 문서에 따르면 CBOE의 일일 변동성 지수(코드: VIX1D)는 24일 도입될 예정이다.

제로 DTE 옵션에 잠재하는 센티미터를 신지수가 파악할 수 있다면, 폭넓은 투자자나 트레이더에게 있어서 중요한 진전이 될 수 있다.

RBC 캐피털 마켓츠의 파생상품 전략 책임자 에이미 우 실버먼은 「상당한 볼륨이 초단기로 향했기 때문에 이 전개는 납득할 수 있다」고 말했다. 「VIX는 중년 특유의 위기를 맞고 있어 좀 더 젊은(기간이 짧은) 것이 대체될 것이라고 농담으로 얘기하던 참」이라고 한다.

단기 옵션에서는 이미 VIX보다 더 많은 스트레스가 경고되고 있다는 징후가 어느 정도 있다. CBOE의 기간 9일 VIX(코드:VIX9D)는 올해 통상의 VIX보다 높은 수준에 위치하는 경우가 드물지 않다.

지난해 5월 CBOE가 화요일과 목요일에 기한이 돌아오는 파생상품을 더해 모든 평일에 거래할 수 있도록 하면서 제로DTE의 인기가 급상승했다.

'제로 DTE' 폭발적 보급, 이해 못 하는 월가 교란

골드만삭스그룹 데이터에 따르면 제로DTE는 지난해 7~9월(3분기) S&P500종 주가지수 옵션 전체의 40%를 넘어서면서 그 비율은 6개월 전의 거의 2배로 급신장했다.

시장의 센티미터를 측정하는 데 VIX의 역할을 의문시하는 목소리는 수개월 전부터 증가해 왔다. 2022년에는 지난 3월 종가 기준 최고 수준을 기록했지만 주식 매도는 이후에도 연내 여러 시기를 통해 이어지고 있었다.

VIX는 뉴욕 시간 21일 오전 9시 현재 17개 부근에서 거의 변하지 않았다. 경제 데이터의 연화나 미 채무 상한을 둘러싼 불안이 강해져 지금까지 강약 제각각의 결산 발표에도 불구하고 과거 1년여 만에 최저 부근에서 추이하고 있다.

CBOE에 코멘트를 구했지만 대답은 없다.

原題：Wall Street Is Getting a New Fear Gauge as 0DTE Mutes VIX (1)（抜粋）

(c)(c)2023 Bloomberg L.P.

Lu Wang, Sam Potter

https://news.yahoo.co.jp/articles/fc04ce2d6b1d401c2b29179f77a0478434d11385?page=1 

ウォール街に新「恐怖指数」誕生へ、ゼロＤＴＥの時代にＶＩＸ出遅れ（Bloomberg） - Yahoo!ニュ

ウォール街に新「恐怖指数」誕生へ、ゼロＤＴＥの時代にＶＩＸ出遅れ
4/22(土) 3:45配信


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（ブルームバーグ）： 約１カ月前、銀行危機の可能性に身構えるウォール街の目には、注目度ナンバーワンのボラティリティー指数は奇妙に映った。あまり動かなかったのだ。

Ｓ＆Ｐ500種株価指数の予想変動を示すシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティー指数（ＶＩＸ）は、もちろん上昇はした。しかし日中ベースのピークにおいても、１年前に何度も達したレベルに近づきさえしなかった。

「恐怖指数」の異名がついたＶＩＸは、市場のセンチメントを計り知る上で信頼されていたが、ここにきて精彩を欠いているのには諸説ある。その中で繰り返し浮上するセオリーがある。銀行不安に対するトレーダーのヘッジはいずれの方向であっても、期間24時間未満という超短期の株式オプション取引「ゼロＤＴＥ（ゼロ・デー・トゥー・エクスピレーション）」に積み上がっているという説だ。

ＶＩＸは期間23ー37日のデリバティブを用いて計算されるため、超短期のセンチメントを反映するのは難しいというのが、その考え方だ。つまり、ゼロＤＴＥの時代には新しい恐怖指数がウォール街で必要とされ得るということだ。そこで、ＶＩＸの期間１日バージョンが登場する。

ＶＩＸを算出するシカゴの取引所、ＣＢＯＥグローバル・マーケッツは、ＶＩＸの期間１日バージョンをローンチする計画を明らかにした。同社ウェブサイトに掲載された文書によると、ＣＢＯＥの１日ボラティリティー指数（コード：ＶＩＸ１Ｄ）は24日に導入される予定だ。

ゼロＤＴＥオプションに潜むセンチメントを新指数がつかみ取ることができれば、幅広い投資家やトレーダーにとって重要な進展となり得る。

ＲＢＣキャピタル・マーケッツのデリバティブ戦略責任者、エイミー・ウー・シルバーマン氏は「かなりのボリュームが超短期に向かったため、この展開は納得がいく」と話す。「ＶＩＸは中年特有の危機を迎えており、もっと若い（期間の短い）ものが取って代わるだろうと冗談で話していたところだ」という。

短期のオプションからは既に、ＶＩＸよりも多くのストレスが警告されている兆候がいくらかある。ＣＢＯＥの期間９日ＶＩＸ（コード：ＶＩＸ９Ｄ）は今年、通常のＶＩＸよりも高い水準に位置することが珍しくない。

昨年５月、ＣＢＯＥが火曜と木曜に期限が来るデリバティブ商品を加え、全ての平日で取引できるようにしてから、ゼロＤＴＥの人気が急上昇した。

「ゼロＤＴＥ」が爆発的に普及、理解が追いつかぬウォール街をかく乱

ゴールドマン・サックス・グループのデータによれば、ゼロＤＴＥは昨年７－９月（第３四半期）にはＳ＆Ｐ500種株価指数オプション全体の40％を超えるようになり、その比率は６カ月前のほぼ２倍に急伸した。

市場のセンチメントを測る上でＶＩＸの役割を疑問視する声は、数カ月前から増えていた。2022年には３月に終値ベースでの最高水準を付けたが、株式の売りはその後も年内の多くの時期を通じて続いていた。

ＶＩＸはニューヨーク時間21日午前９時現在、17付近でほぼ変わらず。経済データの軟化や、米債務上限を巡る不安の強まり、これまでのところ強弱まちまちの決算発表にもかかわらず、過去１年余りでの最低付近で推移している。

ＣＢＯＥにコメントを求めたが返事はない。

原題：Wall Street Is Getting a New Fear Gauge as 0DTE Mutes VIX (1)（抜粋）

(c)2023 Bloomberg L.P.

Lu Wang, Sam Potter