141104_한화_NICE평가정보_신용정보 선두주자

[夢雲/여준구]

2014-11-04

안녕하십니까? 한화투자증권 스몰캡 애널리스트 정홍식입니다.

한화투자증권 Mid Small-Cap팀에서 나이스평가정보에 대한 탐방노트를 작성하였습니다. 참고하시기 바랍니다.

투자판단에 참조하시기 바랍니다(제목을 클릭하시면 원문 PDF를 보실 수 있습니다)

NICE평가정보[030190/Not Rated]

신용정보 선두주자

>> 신용평가의 선두주자

NICE평가정보는 개인과 기업의 신용정보업을 영위하는 기업이다. 국내에서 신용정보업을 영위하는 기업은 NICE평가정보, 나이스디앤비, 코리아크레딧뷰로(KCB), 서울신용평가정보(SCI), 한국기업데이터(KED), 이크레더블 6개 기업이 있으며, 동사의 규모가 가장 크다.

>> 성장성: 기업과 개인 신용평가 모두 상승 추세

동사는 기업정보와 개인신용정보 사업에서 안정적인 성장이 진행되고 있다. 1)기업정보 사업의 매출액은 2007년 205억원에서 2014년 404억원 전망으로 7년간 연평균 10.2%의 성장이 진행되고 있으며 향후에도 이러한 성장성이 유지될 전망이다.
이는 대기업의 협력업체들이 제품을 공급하는 과정에서 매년 신용평가에 대한 수요가 증가하고 있고, 조달청 등의 공공기관 납품업체 선정에서 신용평가 대상 산업군이 점진적으로 확대되고 있기 때문이다. 비교기업은 나이스디앤비와 이크레더블이며 성장성은 비슷하다.
2)개인신용정보 사업의 매출액은 2011년 838억원 → 2012년 947억원 → 2013년 1,307억원 → 2014년 1,567억원 전망(1H14 834억원 기록)으로 고성장을 보이고 있다. 이는 최근 명의도용 문제 증가와 신용관리 등에 대한 관심이 높아지면서 개인들의 신용정보 서비스 수요가 증가하고 있기 때문이다.

>> 안정성: 법적인 진입장벽 + 순현금 구조

신용정보업은 법적인 진입장벽(금융위원회 허가)이 존재하고 있어 안정성이 높다. 현재 6개의 기업이 신용조회 업무를 취급할 수 있으며 신용조회업의 특성상 정보를 다루는 분야이기 때문에 향후 신규 진입은 어려울 것으로 보인다.
그리고 재무적인 안정성도 높다. 2014년 2분기말 기준 406억원의 순현금을 보유하고 있다. 사업 특성상 데이터센터 외에 대규모 투자 가능성이 낮아 향후에도 순현금 구조가 유지될 전망이다.
동사의 순현금은 배당의 재원(2013년 55억원 지급)으로 사용되고 있으며 2005년 이후 동사의 배당성향 32.0%를 고려했을 때 올해 DPS는 100원으로 추정되고 이를 적용한 시가배당률은 2.2% 수준이다. 특히, 이익이 증가함에 따라 DPS를 지속적으로 상향하고 있기 때문에 중장기적인 관점에서 배당주로서의 매력이 높다고 판단된다.

>> Valuation 메리트

동사의 이익성장은 향후 3년간 10% 수준은 가능할 것으로 보이고, 매년 순현금 증가도 약 100억원 증가할 것이라는 가정하에 3년후 EV/EBITDA는 4.5배 수준으로 Valuation 메리트가 높기 때문에 중장기적인 관점에서 접근할 필요가 있다.

한화투자증권 리서치센터 기업분석팀

정홍식 (3772-7509, hongsik@hanwha.com )

이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
이 조사자료는 당사 홈페이지 www.hanwhawm.com 에서도 이용하실 수 있으나 당사의 사전동의 없이 어떠한 형태로든 복제 또는 대여될 수 없습니다.

서울시 영등포구 여의도동 23-5 한화투자증권 리서치센터 대표전화: 02) 3772-7000