투자 해외의 거액이 ‘느린 거북이’에 도박… 세계가 시진핑의 중국을 ‘재고’하고 일본을 ‘재발견’하는 설득력 있는 이유

[お持て成し]

해외의 거액이 ‘느린 거북이’에 도박… 세계가 시진핑의 중국을 ‘재고’하고 일본을 ‘재발견’하는 설득력 있는 이유 / 9월 20일(일) / 프레지던트 온라인

2015년 SelectUSA 투자 서밋에서의 워런 버핏(사진=USA International Trade Administration/PD US Government/Wikimedia Commons)

세계 사람들은 일본이라는 나라를 어떻게 평가하고 있을까. ICU 교수인 스티븐 R. 나기 씨(정치학·국제관계학)는 “중국에 대해 전 세계 투자자들 사이에서 신중론이 확산되고 있는 것과는 대조적으로, 안정과 품질이라는 일본의 ‘수수한 강점’이 지금 막대한 자금을 조용히 끌어들이고 있다”고 말했다. 

■ 버핏이 자금을 투입하는 일본 기업 이름

세계에서 가장 유명한 투자자인 워런 버핏 씨가 돈을 움직일 때면, 전 세계가 그 움직임을 주목합니다. 그리고 최근 그가 계속 자금을 지원하고 있는 곳이 바로 일본입니다.

그가 2025년 말까지 이끈 미국 투자회사 버크셔 해서웨이(2026년 1월 1일부터는 신임 CEO가 취임)는 일본 5대 상사(미쓰이상사, 이토추상사, 미쓰이물산, 스미토모상사, 마루베니)의 주식을 계속 매수해 왔으며, 아사히신문 보도에 따르면 2025년 3월에는 각 사의 보유 비율이 일제히 9%를 넘었습니다. 또한 2026년 3월에는 손해보험 대기업인 도쿄해상홀딩스에 약 2,874억 엔을 출자하여, 노무라증권의 해설에 따르면 발행 주식의 2.49%를 취득했습니다.

이 5대 상사는 말할 필요도 없이 일본을 대표하는 명문 상사이지만, 각각 고유한 개성을 가지고 있습니다. 미쓰비시상사는 자원부터 식품까지 폭넓게 다루는 종합력이 강점이며, 이토추는 섬유·식품 등 생활 소비 분야에 강점을 가지고 비자원 분야에서 높은 수익을 올려왔습니다. 미쓰이물산은 철광석과 에너지 등 자원 분야에 강점이 있고, 스미토모상사는 금속과 부동산에 강점을 보이며, 마루베니는 곡물 등 식량과 전력 분야에서 존재감을 드러냅니다. 즉, 버핏 씨는 성격이 다른 5개 회사를 묶어 사는 것으로 일본 경제 자체에 폭넓게 베팅하고 있다고도 할 수 있습니다.

흥미로운 점은 같은 시기에 버핏 씨가 오히려 애플 등 미국 주식을 매도했다는 사실입니다. 96세인 이 투자자는 화려함보다는 ‘견실하고 신뢰할 수 있는 회사를 오래 유지하는 것’으로 알려져 있습니다. 그가 왜 일본을 선택하는가. 이 한 가지 판단 뒤에는 현재 세계에서 조용히 진행되고 있는 ‘위대한 재균형’이라는 거대한 이야기가 있습니다. 세계의 돈이 일본을 ‘재발견’하는 한편, 중국을 ‘재고’하기 시작하고 있습니다.

복잡하게 생각할 필요 없습니다. 작은 가게를 열 장소를 고르는 상황을 상상해 보세요. 누구나 두 가지를 바랄 것입니다. 첫 번째는 규칙이 갑자기 바뀌지 않는 도시라는 점이다. 또 하나는 믿을 수 있는 이웃이 있다는 것. 전 세계 투자자들이 지금 직면한 것이 바로 이 선택입니다.

■ 일본이 ‘재발견’되는 세 가지 이유

첫째, 규칙이 갑자기 바뀌지 않아 안심할 수 있다는 점입니다. 일본이 ‘움직임이 느리다’는 비판을 받기도 하지만, 투자자에게는 그것이 단점이 아니라 장점입니다. 정치가 비교적 안정되고, 법이 공정하게 운영되며, 제도가 예고 없이 바뀌는 일은 거의 없습니다. 몇 년 동안 움직일 수 없는 돈을 투자하는 입장에서 보면, 이 ‘예측 가능한 것’의 가치는 헤아릴 수 없습니다. 몇 년 뒤의 계획을 안심하고 세울 수 있기 때문입니다. 해외 연금 기금처럼 10년, 20년 단위로 자금을 운용하는 투자자일수록 이 안심감을 중요하게 여깁니다.

둘째, 기업이 주주를 소중히 여기기 시작했다는 점입니다. 과거 일본 기업들은 현금을 많이 보유하고 주주에 대한 배려가 부족하다는 비판을 받아왔습니다. 그 점이 점차 바뀌어 가고 있습니다.

2023년 3월, 도쿄증권거래소는 약 3,300개 기업에 ‘자본 비용 및 주가를 고려한 경영’을 요청하는 이례적인 조치를 취했습니다. 주가가 침체된 기업에 당당히 개선을 촉구한 것입니다. 효과가 뚜렷했습니다. 다이이치생명 경제연구소의 분석에 따르면, 수익성이 높은 우량 기업 수는 552개에서 780개로 늘었고, 과제가 컸던 저평가 기업 수는 506개에서 312개로 감소했습니다. 배당을 늘리고 자사주 매입을 추진하며, 영어 자료를 제공해 해외 투자자에게 문을 연다. 그러한 꾸준한 개혁이 일본 주식을 1989년 버블기 이후 최고가로 끌어올렸습니다. 기업이 ‘벌어들인 돈을 주주에게 환원한다’는 당연한 자세를 갖추기 시작한 것은 투자자에게 큰 안심 요소가 되고 있습니다.

셋째, 눈에 보이지 않는 세계 최고 수준의 기술입니다. 스마트폰과 자동차, 그리고 AI의 두뇌가 되는 반도체 칩은 모두 ‘실리콘 웨이퍼’라는 얇은 원판에서 탄생합니다. 그리고 이 세계 최대의 제조업체가 일본의 신에츠 화학공업입니다. 업계 분석 사이트의 해설에 따르면, 신에츠화학과 SUMCO 두 일본 기업만으로 세계 시장의 약 60%를 장악하는 과점 구조에 있습니다.

공장을 가동하는 산업용 로봇 분야에서도 파낙과 야스카와 전기가 세계 최상위권에 이름을 올리고 있습니다. 세계 산업을 조용히 지탱하며 어느 나라도 쉽게 대체할 수 없다. 그런 숨은 조력자가 일본에는 많이 있습니다. 미중 대립으로 공급망(부품 공급망)의 안정성이 강조되는 지금, 이러한 ‘대체 불가능한 기술’을 보유한 일본의 가치는 오히려 높아지고 있습니다.

게다가 임금에도 변화의 조짐이 보입니다. 연합의 최종 집계에 따르면, 2025년 봄노동협상의 임금 인상률은 5.25%로 34년 만에 최고 수준에 도달했으며, 2년 연속 5%를 넘어섰습니다. 오랫동안 이어진 디플레이션의 무거운 문이 드디어 움직이기 시작했습니다. 국민이 임금 상승을 체감할 정도는 아니지만, 앞으로 지갑에 들어오는 돈이 늘어나면 사람들은 더 많이 소비하게 되고, 경제 전체가 활기를 되찾을 것입니다. 인구가 감소하고 일손이 부족한 일본은 그 약점을 역이용해 로봇 및 자동화 기술로 세계를 선도하려 하고 있습니다. 고령화라는 과제조차도 새로운 성장의 씨앗이 될 수 있습니다.

■ 중국이 ‘재고’되는 이유

이와 대조적인 것은 시진핑이 지도자인 중국입니다. 다만, 이것은 ‘일본은 선, 중국은 악’이라는 단순한 이야기가 아닙니다. 중국은 여전히 거대한 경제 대국이자 세계의 공장입니다. 다만, 투자자들 사이에서 신중론이 확산되고 있는 것은 부인할 수 없는 사실입니다.

가장 큰 우려는 규칙이 갑자기 바뀌는 것입니다. 중국 정부는 그동안 학원, IT, 부동산 등 업계에 예고 없이 규제의 그물을 씌워 기업 가치를 단숨에 날려버려 왔습니다. 2021년에는 학원 업계가 사실상 붕괴되어 투자자들이 막대한 손실을 입었습니다. 모든 것을 올바르게 해도 규칙이 바뀌기만 해도 돈을 잃을 수 있다. 이는 투자자에게 악몽과도 같습니다. 일본의 ‘예측 가능한 안심감’은 정반대라고 할 수 있습니다.

경제 자체에도 구조적인 문제가 있습니다. 미쓰비시 UFJ 리서치&컨설팅의 분석에 따르면, 2025년 성장률은 목표인 '5% 전후'를 달성했지만, 최근에는 디플레이션 경향이 강화되고 부동산 불황의 장기화와 인구 감소가 경기를 끌어내리고 있습니다. 한때 경제의 중추였던 부동산 대기업 헝다그룹은 막대한 부채를 안고 2025년 8월에 상장 폐지되었습니다. 지방 정부도 부채에 시달리고, 청년 실업률은 높은 수준을 유지하며, 많은 대학 졸업자들이 일자리를 구하지 못하고 있습니다. 또한 이토추종합연구소는 2026년 성장률이 4.4%로 둔화될 것으로 전망하고 있습니다. 이제 본격적인 붕괴가 시작될 것이라는 우려의 목소리도 크게 나오고 있다.

또한 ‘공동 부유’라는 정책 아래에서 기업 활동이 정치적·사회적 목표에 영향을 받을 가능성도 지적되고 있습니다. 순수하게 이익만을 추구하는 경영이 어려워지면, 투자자는 미래를 예측하기 힘들어집니다. 반스파이법 등 국가안보와 관련된 법률의 적용 범위가 모호한 점과 데이터를 해외로 반출하는 규제의 엄격함도 외국 기업의 불안을 키우고 있습니다.

■ 하지만 이야기가 그렇게 단순하지는 않다

여기서 공정함을 기해야 합니다. 일본에도 명확한 약점이 있습니다. 역사적인 임금 인상이 실현되더라도 물가 상승이 이를 앞서 실질 임금 개선은 아직 진행 중입니다. 잠재 성장률은 여전히 낮으며, 정부 부채의 무게와 급속한 고령화라는 난제도 안고 있습니다. 버핏 씨의 투자가 엔화 기준으로 유리하게 진행된 측면도 있어, 엔화 약세는 뒤집어 보면 일본의 구매력이 약해지고 있다는 증거이기도 합니다. ‘저렴해서 구매된 것’이라는 측면을 잊어서는 안 됩니다.

한편 중국도 결코 가라앉기만 하는 나라가 아닙니다. 이토추종합연구소도 지적하듯이, 공업 생산과 수출은 견조하며, EV(전기자동차)나 AI와 같은 신흥 산업에서는 세계를 선도하는 분야도 있습니다. 생산 능력 자체는 여전히 유지되고 있습니다. 두 나라 모두 빛과 그림자를 동시에 가지고 있습니다. 그래서 투자자는 어느 한쪽에 전부를 걸기보다는 위험과 수익을 비교하면서 조금씩 중심을 옮겨가는 것입니다.

■ 우리가 배워야 할 것

투자자는 도덕적 판사가 아닙니다. 오랜 시간을 들여 자신의 돈을 지키고 키우려는, 아주 평범한 사람들입니다. 그들이 선택하는 곳은 ‘기회’와 ‘신뢰’의 균형이 가장 좋은 장소입니다.

지금 그 저울은 일본 쪽으로 기울고 있습니다. 폭발적으로 성장해서가 아니라, 이제는 희귀해진 ‘신뢰할 수 있는 것’을 일본이 갖추고 있기 때문입니다. 규칙은 지켜지고, 법은 공정하며, 기업은 주주를 소중히 여기기 시작했고, 그 이면에서는 세계가 의존하는 소재와 기계를 조용히 계속 만들어가고 있다. 수십 년간 견고한 회사를 유지해 온 버핏 씨가 일본에 거는 것은, 어느 정도 ‘안정 그 자체’에 거는 것이라고 말할 수 있겠네요.

학생이든, 주부든, 직장인이든, 은퇴 후 생활을 즐기는 사람이든, 여기서 얻을 수 있는 교훈은 단순하면서도 든든합니다. ‘수수함’과 ‘지루함’으로 평가받아 온 일본의 성실함과 확실함이 바로 세계가 불안할 때 가장 필요로 하는 것이었다.

화려한 성장을 쫓기보다 약속을 지키며 꾸준히 좋은 것을 만들어 나간다. 그런 일본의 자세가 지금 조용히 재조명되고 있습니다. 때로는 토끼가 아니라 거북이가 이깁니다. 그리고 지금, 세계의 현명한 돈 대부분이 조용히 거북이에 걸려 있습니다.

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스티븐 R. 나기 / 국제기독교대학교(ICU) 교수
맥도날드 로리에 연구소(MLI) 시니어 펠로우 겸 중국 프로젝트 리드, 그리고 일본국제문제연구소(JIIA) CGO 펠로우. 저서로는 『Japan as an Adapter Middle Power: Navigating Ideological and Systemic Divides』(Routledge, 2026)가 있으며, 마이크 로젠버그 씨와 공저한 근간 『How to Thrive in the New World Order — A Business Blueprint for an Age of Instability』(2027)도 출간 예정. 
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국제기독교대학교(ICU) 교수 스티븐 R. 나기

海外の巨額マネーが"ノロマな亀"に賭け始めた…世界が習近平の中国を｢再考｣し日本を｢再発見｣する納得の理由

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海外の巨額マネーが"ノロマな亀"に賭け始めた…世界が習近平の中国を｢再考｣し日本を｢再発見｣する納得の理由 / 9/20(日) / プレジデントオンライン

2015年のSelectUSA投資サミットでのウォーレン・バフェット（写真＝USA International Trade Administration／PD US Government／Wikimedia Commons）

世界の人は日本という国をどのように評価しているのか。ICU教授のスティーブン・R・ナギさん(政治学・国際関係学)は「中国に対して世界の投資家の間で慎重論が広がっているのと対照的に、安定と品質という日本の“地味な強み”が、いま巨額の資金を静かに引き寄せている」という――。

【写真をみる】2012年より中国共産党総書記を務める習近平

■バフェットが資金を向ける日本企業の名前

　世界で最も有名な投資家、ウォーレン・バフェット氏がお金を動かすとき、世界中がその動きを注視します。そして近年、彼が資金を向け続けているのが日本です。

　彼が2025年末まで率いた米投資会社バークシャー・ハサウェイ(2026年1月1日からは新CEOが就任)は、日本の5大商社(三菱商事、伊藤忠商事、三井物産、住友商事、丸紅)の株を買い増し続け、朝日新聞の報道によれば2025年3月には各社の保有比率が軒並み9％を超えました。さらに2026年3月には、損害保険大手の東京海上ホールディングスへ約2874億円を出資し、野村證券の解説によれば発行済株式の2.49％を取得しています。

　この5大商社は、言わずと知れた日本を代表する名門商社ですが、それぞれに異なった個性があります。三菱商事は資源から食品まで幅広く手がける総合力が強みで、伊藤忠は繊維・食品など生活消費分野に強く、非資源分野で高い収益を上げてきました。三井物産は鉄鉱石やエネルギーなど資源に厚く、住友商事は金属や不動産に強みを持ち、丸紅は穀物などの食料と電力で存在感を放ちます。つまりバフェット氏は、性格の異なる5社をまとめて買うことで、日本経済そのものに幅広く賭けているとも言えるのです。

　興味深いのは、同じ時期にバフェット氏がアップルなど米国株をむしろ売っていたことです。96歳のこの投資家は、派手さではなく「堅実で信頼できる会社を長く持つ」ことで知られます。その彼が、なぜ日本を選ぶのか。この一つの判断の裏には、いま世界で静かに進む「大いなる再均衡」という大きな物語があります。世界のお金が日本を「再発見」する一方で、中国を「再考」し始めているのです。

　難しく考える必要はありません。あなたが小さなお店を開く場所を選ぶ場面を想像してください。誰もが2つのことを望むはずです。1つは、ルールが突然変わらない街であること。もう1つは、信頼できる隣人がいること。世界の投資家がいま迫られているのは、まさにこの選択なのです。

■日本が「再発見」される3つの理由

　第1に、ルールが急に変わらない安心感です。日本は「動きが遅い」と批判されることもありますが、投資家にとってそれは欠点ではなく長所です。政治が比較的安定し、法が公正に運用され、制度が予告なく変わることはほとんどありません。何年も動かせないお金を投じる立場からすれば、この「予測できること」の価値は計り知れません。数年先の計画を、安心して立てられるからです。海外の年金基金のように、10年、20年という単位でお金を運用する投資家ほど、この安心感を重く見ます。

　第2に、企業が株主を大切にし始めたことです。かつて日本企業は現金を貯め込み、株主への配慮が薄いと言われてきました。それが徐々に変わりつつあります。

　2023年3月、東京証券取引所は約3300社に対し「資本コストや株価を意識した経営」を要請するという異例の一手を打ちました。株価が低迷する企業に、堂々と改善を促したのです。効果は顕著でした。第一生命経済研究所の分析によると、収益性の高い優良企業は552社から780社へ増え、課題の大きかった低評価企業は506社から312社へ減少しました。配当を増やし、自社株買いを進め、英語の資料を出し、海外の投資家に門戸を開く。そんな地道な改革が、日本株を1989年のバブル期以来の高値へと押し上げたのです。企業が「稼いだお金を株主に還元する」という当たり前の姿勢を身につけ始めたことは、投資家にとって大きな安心材料になっています。

　第3に、目に見えない世界一の技術です。スマホや自動車、そしてAIの頭脳となる半導体チップは、すべて「シリコンウエハー」という薄い円盤から生まれます。そして、この世界最大のメーカーが日本の信越化学工業です。業界分析サイトの解説によれば、信越化学とSUMCOの日本2社だけで世界市場の約6割を握る寡占構造にあります。

　工場を動かす産業用ロボットでも、ファナックや安川電機が世界の最上位に並びます。世界の産業を静かに支え、どの国も簡単には置き換えられない。そんな縁の下の力持ちが、日本には数多くあるのです。米中対立でサプライチェーン(部品の供給網)の安定が重視されるいま、こうした「代わりのきかない技術」を持つ日本の価値は、むしろ高まっています。

　加えて、賃金にも変化の兆しが見えます。連合の最終集計によると、2025年春闘の賃上げ率は5.25％と34年ぶりの高水準に達し、2年連続で5％を超えました。長く続いたデフレの重い扉が、ようやく動き始めています。国民が賃金上昇を実感するには至ってはいませんが、今後、財布に入るお金が増えれば、人はもっと消費し、経済全体が元気になっていきます。人口が減り、働き手が足りない日本は、その弱みを逆手に取り、ロボットや省力化技術で世界をリードしようとしています。高齢化という課題すら、新たな成長の種になりうるのです。

■中国が「再考」される理由

　こうした日本と対照的なのは習近平がトップの中国です。もっとも、これは「日本は善、中国は悪」という単純な話ではありません。中国はいまなお巨大な経済大国であり、世界の工場です。ただ、投資家の間で慎重論が広がっているのは紛れもない事実です。

　最大の懸念は、ルールが突然変わることです。中国政府はこれまで、学習塾、IT、不動産といった業界に予告なく規制の網をかけ、企業価値を一夜にして吹き飛ばしてきました。2021年には学習塾業界が事実上壊滅し、投資家は巨額を失いました。すべて正しくやっていても、ルールが変わっただけでお金を失いかねない。これは投資家にとって悪夢です。日本の「予測できる安心感」とは、まさに正反対と言えます。

　経済そのものにも構造的な問題があります。三菱UFJリサーチ＆コンサルティングの分析によれば、2025年の成長率は目標の「5％前後」を達成したものの、その足元ではデフレ傾向が強まり、不動産不況の長期化と人口減少が景気を押し下げています。かつて経済の柱だった不動産大手・恒大集団は、巨額の負債を抱えて2025年8月に上場廃止となりました。地方政府も債務に苦しみ、若者の失業率は高止まりし、多くの大卒者が仕事に就けずにいます。さらに、伊藤忠総研は2026年の成長率が4.4％へ減速すると見込んでいます。いよいよ本格的な崩壊が始まるのではないかとの懸念の声も大きい。

　加えて、「共同富裕」という政策のもとで、企業活動が政治的・社会的な目標に左右される可能性も指摘されています。純粋に儲けを追う経営がしにくくなれば、投資家は将来を読みにくくなります。反スパイ法など国家安全に関わる法律の適用範囲が曖昧なことや、データを国外に持ち出す規制の厳しさも、外国企業の不安を増幅させています。

■ただし、話はそれほど単純ではない

　ここで公平を期しておかねばなりません。日本にも明確な弱点があります。歴史的な賃上げが実現しても、物価上昇がそれを上回り、実質賃金の改善は道半ばです。潜在成長率は依然として低く、政府債務の重さや急速な高齢化という難題も抱えています。バフェット氏の投資は円建てで有利に進んだ面もあり、円安は裏を返せば日本の購買力が弱っている証しでもあります。「安いから買われた」という側面を忘れてはなりません。

　一方の中国も、決して沈みゆくだけの国ではありません。伊藤忠総研も指摘するように、工業生産と輸出は底堅く、EV(電気自動車)やAIといった新興産業では世界を先導する分野もあります。生産能力そのものは失われていないのです。両国とも、光と影を併せ持っています。だからこそ投資家は、どちらか一方に全てを賭けるのではなく、リスクとリターンを見比べながら、少しずつ軸足を移しているのです。

■私たちが学ぶべきこと

　投資家は道徳の裁判官ではありません。長い時間をかけて自分のお金を守り、育てようとする、ごく普通の人々です。彼らが選ぶのは、「機会」と「信頼」のバランスが最も良い場所です。

　いま、その天秤は日本へと傾いています。爆発的に成長するからではなく、いまや希少になった「信頼できること」を日本が備えているからです。ルールは守られ、法は公正で、企業は株主を大切にし始め、その水面下では世界が依存する素材と機械を静かに作り続けている。堅実な会社を数十年持ち続けるバフェット氏が日本に賭けるのは、ある意味で「安定そのもの」に賭けているとも言えるでしょう。

　学生の方も、主婦の方も、会社員の方も、退職後の生活を楽しむ方も、ここから受け取れる教訓はシンプルで心強いものです。「地味」「退屈」と評されてきた日本の実直さと確かさこそ、世界が不安なときに最も求めるものだった――。

　派手な成長を追いかけるより、約束を守り、こつこつと良いものを作り続ける。そんな日本の姿勢が、いま静かに見直されているのです。ときには、ウサギではなく亀が勝つのです。そしていま、世界の賢いお金の多くが、静かに亀に賭けています。

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スティーブン・R・ナギ
国際基督教大学（ICU）教授
マクドナルド・ローリエ研究所（MLI）シニアフェロー兼中国プロジェクト・リード、および日本国際問題研究所（JIIA）のCGOフェロー。著書に『Japan as an Adapter Middle Power: Navigating Ideological and Systemic Divides』（Routledge、2026年）があり、マイク・ローゼンバーグ氏との共著となる近刊『How to Thrive in the New World Order — A Business Blueprint for an Age of Instability』（2027年）も刊行予定。
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国際基督教大学（ICU）教授 スティーブン・R・ナギ