금융 일본은행 금융정책결정회의(2026년 9월) – 금리 인상 속도 가속화, 예상대로 0.25% 추가 인상 결정【해설: 도쿄해상자산운용】

[お持て成し]

일본은행 금융정책결정회의(2026년 9월) – 금리 인상 속도 가속화, 예상대로 0.25% 추가 인상 결정【해설: 도쿄해상자산운용】/ 9월 26일(토) / THE GOLD ONLINE(골드 온라인)

도쿄해상자산운용이 해설합니다.

속보: 일본은행 금융정책결정회의(2026년 9월) -- 정책 국면이 변화하고, 환율 동향과 완화적인 금융 환경이 금리 인상을 뒷받침

[도표 1] 미 달러/엔, 원유 가격 2023년 1월 2일~2026년 9월 24일, 일간 (출처) Bloomberg

금융정책이 기준 물가를 약 2% 수준으로 안착시키는 국면으로 전환될 것이라는 관심이 모인 18일 회의 후 기자회견에서 우에다 총재는 “정책 국면이 변했다”는 인식을 표명했습니다. 이는 소비자물가의 기조적인 상승률이 '2%에 대체로 도달하고 있다'는 판단에 근거한 것입니다. 

금융정책이 기존의 ‘물가를 2% 목표로 끌어올리는’ 단계에서 ‘물가의 상승·하락 위험을 대조적으로 보는’ 단계로 전환되었음을 의미합니다.

이러한 정책 전환의 배경으로 AI 관련 수요, 원유 가격 상승, 엔화 약세 진행에 따른 물가 상승 위험을 구체적으로 지적했습니다(도표 1).

시장의 기대 인플레이션율을 나타내는 브레이크이븐 인플레이션율이 최근 2%에 도달했으며, 이는 인플레이션 기대가 일본은행의 목표 수준에 도달했음을 의미합니다(도표 2). 

 앞으로는 물가 상승과 하락 양측 모두에 대해 보다 기민한 정책 운영이 요구되는 상황에 접어들었다고 할 수 있습니다. 

◇ 당분간 정책 금리는 1.50%로 예상, 환율에 따라 상승 여지도

[도표3] 실질금리(기간별) 추이 2026년 9월 24일 (출처) Bloomberg (주) 국채 수익률에서 2%를 차감하여 산출 

성명문에서는 실질 금리 표현이 기존의 '단·중기 구간을 중심으로 계속 마이너스'에서 '단·중기 구간을 중심으로 더욱 낮은 수준'으로 변경되었습니다. 실제로 연속적인 금리 인상으로 실질 금리는 1~2년 사이에 마이너스 폭이 줄어들었으며, 5~10년 중장기 구간에서는 이미 플러스 구역으로 상승하고 있습니다(도표 3). 

  하지만 일본은행은 이 플러스화를 ‘긴축 국면에 들어섰다’고 보지 않으며, 금융 환경이 전반적으로 완화적이라고 인식하고 있습니다. 우에다 총재는 금융 환경 판단을 ‘(1) 금리, (2) 은행 대출, (3) 주가 및 환율 등 자산 시장’이라는 세 가지 요소로 나누어 점검하겠다는 입장을 밝혔습니다. 현재 금리 측면에서는 점차 긴축되고 있지만, 은행 대출과 자산 시장은 여전히 완화적이라는 견해를 보이고 있습니다. 또한, 기준 물가의 안정을 확인하는 기간 중에도 '아무것도 하지 않는 것은 아니다'라고 명확히 밝히며, 물가 상승 위험이 높고 금융 환경이 완화적이라는 점을 근거로 금리 인상을 지속하겠다는 입장을 보이고 있습니다. 

특히 회의 이후에도 외환 시장에서 엔화 약세 흐름이 지속되는 상황은 일본은행의 금리 인상을 촉진하는 요인이 됩니다. 현재 우리 회사는 일본은행이 12월 회의에서 금리를 1.50%로 인상할 것으로 보고 있습니다. 다만 금융시장에서는 FRB가 10월에도 금리 인상을 단행할 것이라는 관측이 높아지고 있어, 이에 따른 엔화 약세 리스크에 대응하기 위해 일본은행이 이를 따라갈 가능성도 있습니다. 

도쿄해상자산운용

※ 2026년 9월 24일 데이터는 11시 기준을 사용.
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※ 본 기사는 도쿄해상자산운용의 「Market Report 2029년 9월 24일」을 THE GOLD ONLINE 편집부가 일부 문장을 수정하여 작성하였습니다.
※ 전문은 「Market Report 2026년 9월 24일」을 확인해 주십시오. 

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도쿄해상자산운용주식회사

日銀金融政策決定会合（2026年9月）――利上げペース加速へ、予想通り0.25％の追加利上げを決定【解説：東京海上アセットマネジメント】

日銀金融政策決定会合（2026年9月）――利上げペース加速へ、予想通り0.25％の追加利上げを決

日銀金融政策決定会合（2026年9月）――利上げペース加速へ、予想通り0.25％の追加利上げを決定【解説：東京海上アセットマネジメント】/ 9/26(土) 10:00配信 / THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）

（※画像はイメージです／PIXTA）

東京海上アセットマネジメントが解説します。

【画像】「30年間、毎月1ドルずつ」積み立て投資をすると…

続報:日銀金融政策決定会合（2026年9月）――政策の局面は変化、為替動向と緩和的な金融環境が利上げを後押し

［図表1］米ドル円、原油価格　2023年1月2日～2026年9月24日、日次 （出所）Bloomberg

金融政策は基調物価を2％程度に定着させる局面へ変化注目された18日会合後の記者会見では植田総裁は、「政策の局面が変化した」との認識を示しました。これは、消費者物価の基調的な上昇率が「2％にだいたいヒットしつつある」との判断に基づくものです。

金融政策がこれまでの「物価を2％目標へ押し上げる」局面から、「物価の上下のリスクを対照的にみる」局面へ変化したことを意味します。

こうした方針転換の背景として、AI関連需要や原油高、為替の円安進行による物価上振れリスクを具体的に指摘しました（図表1）。

  市場の期待インフレ率を示すブレークイーブンインフレ率は足もとで2％に到達しており、インフレ期待が日銀の目標水準に到達したことを示しています（図表2）。

  今後は物価の上振れ・下振れの双方に対して、より機動的な政策運営が求められる局面に入ったと言えます。

当面の政策金利は1.50％を予想も、為替次第で上振れ余地も

［図表3］実質金利（年限別）の推移　2026年9月24日 （出所）Bloomberg（注）国債利回りから2％を差し引いて算出

声明文では実質金利の表現が、従来の「短中期ゾーンを中心に、引き続きマイナス」から「短中期ゾーンを中心になお低い水準」へと変更されました。実際、相次ぐ利上げにより実質金利は1〜2年でマイナス幅が縮小し、5〜10年の中長期ゾーンでは既にプラス圏へ浮上しています（図表3）。

  しかし、日銀はこのプラス化をもって、「引き締め局面に入った」とは捉えておらず、金融環境は全体として緩和的であると認識しています。植田総裁は金融環境の判断について、「(1)金利、(2)銀行貸出、(3)株価や為替などの資産市場」の3要素に分けて点検する姿勢を示しました。現状、金利面では引き締まりつつあるものの、銀行貸出や資産市場は依然として緩和的であるとの見方を示しています。また、基調物価の定着を確認する期間中も「何もしないわけではない」と明言しており、物価の上振れリスクが高いことや金融環境が緩和的であることを拠り所に、利上げを継続していく考えを示しています。

特に、会合後も為替市場で円安基調が持続している状況は、日銀による利上げを後押しする要因となります。現時点で当社は、日銀が12月会合で1.50％への利上げに踏み切るとみています。ただし、金融市場では、FRBが10月も利上げを実施するとの見方が高まっており、これに伴う円安リスクへの対応から日銀が追随する可能性もあります。

東京海上アセットマネジメント

※2026年9月24日のデータは11時時点のものを使用。

※上記は過去の実績及び将来の予想であり、将来の動向を示唆・保証するものではありません。

※上記は作成日時点の弊社の見解であり、今後、予告なく変更することがあります。

※本記事は東京海上アセットマネジメントの「Market Report 2029年9月24日」をTHE GOLD ONLINE編集部が文章を一部改変しております。

 ※全文は「Market Report 2026年9月24日」をご確認ください。 

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