동부하이텍-예상보다 좋은 1분기 주문량

[주식 이야기]

동부하이텍-예상보다 좋은 1분기 주문량 [교보증권-최도연]
▶ 4Q15에도 호실적 기록
4Q15 실적은 매출액 1,815억원(+15.2% y-y), 영업이익 301억원(+35.9%
y-y)을 기록하며 전년동기 대비 대폭 개선. 영업이익이 당사 추정치(386억원)를
하회하였으나, 인센티브를 제외할 경우 당사 추정치에 정확히 부합한 호실적. 실
적 호조 이유는 IoT, UHD 등 우호적인 8인치 파운드리 시장 환경 때문.
구조적 변화로 1분기부터 좋은 흐름. 대만 지진은 재고소진으로 연결
8인치 시장의 구조적 변화로 동사 1분기 주문량은 예상을 상회할 전망. 또한 1분
기 말부터 IT 신제품 출시로 비메모리 반도체 재고 축적이 시작되며 파운드리 시
장 계절적 성수기로 진입. 2/6 대만 지진으로 인한 TSMC, UMC 등 파운드리 업
체들의 일시 가동 중단은 비메모리 시장 재고 소진으로 연결되어 동사에 긍정적.
8인치 시장 호조로 동사 올해 실적은 매출액 7,352억원(+10.3% y-y), 영업이
익 1,712억원(+37.0% y-y) 기록하며 대폭 성장할 전망.

▶ 최근 경쟁업체 주가 급등
동사 주가는 사업구조가 유사한 Vanguard 대비 크게 저평가 상태로 밸류에이션
매력 부각. 게다가 예상보다 좋은 8인치 시장 흐름 전개로 Vanguard 주가는 올
해 15% 이상 급등(올해 동부하이텍 주가 -5.5%). 향후 안정적 실적 성장과 재
무구조 개선이 확인되면서 동사 주가에 반영되어 있는 과도한 우려 해소와 함께
주가 상승 전망. 실적 호조 지속으로 동사 부채비율이 빠르게 개선(2014 716%,
2015E 279%, 2016E 170%)되며 재무구조 리스크도 해소될 전망.