동원시스템즈-4Q 실적 리뷰

<div> 동원시스템즈-4Q 실적 리뷰 [현대증권-전용기, 김다은] ▶ 4분기 예상치를 하회하는 실적 매출의 예상치 하회는 내수 소비시장의 영향이 컸던 것으로 판 단된다. 판매관리비에 베트남법인 인수 자문 수수료 30억원과 성과급 등이 반영되면서 영업이익은 예상치를 크게 하회하였 다. 일회성 비용을 제외할 경우 4분기 영업이익은 200억원을 소폭상회하였다. ▶ 2016년 전망 하향하나 이익성장 20% 전망 원재료 가격의 하향 안정화 추세, 규모의 경제 효과 창출, 북미 지역 수출 물량증가 등의 영향으로 성장추세는 유지될 전망이 다. 베트남법인 인수효과가 완전히 반영되면서 1,000억원의 매 출 증액이 가능할 전망이다. 2016년은 18%의 매출 성장과 24%의 영업이익 성장이 가능할 전망이다. ▶ 15% 하향, 투자의견 매수 유지 이익전망 하향을 반영하여 목표주가를 12만원으로 15% 하향 조정한다. 매출 성장과 이익성장 추세가 올해에도 이어질 가능 성 높아 투자의견 매수를 유지하다. 12만원은 2017년 예상 EPS대비 PER 28배에 해당된다. 2013년부터 2017년까지 매 출과 이익 성장률을 고려하면 코스피대비 할증거래되는 것이 타당하다. 또한 포장재의 절반 이상이 음식료기업에 판매되고 있고, 화장품 포장에도 신규 진입한 점을 고려하면 이들 기업 과 유사한 밸류에이션을 받을 만하다는 판단이다. <a class="tx-link" href="http://cafe.daum.net/_c21_/bbs_read?grpid=1VDOG&mgrpid=&fldid=WNcP&page=1&prev_page=0&firstbbsdepth=&lastbbsdepth=zzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz&contentval=&datanum=89&listnum=20&searchlist_uri=&search_ctx=" target="_blank"></a><a class="tx-link" href="http://cafe.daum.net/_c21_/bbs_read?grpid=1VDOG&mgrpid=&fldid=WNcP&page=1&prev_page=0&firstbbsdepth=&lastbbsdepth=zzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz&contentval=&datanum=93&listnum=20&searchlist_uri=&search_ctx=" target="_blank"></a><a class="tx-link" href="http://cafe.daum.net/_c21_/bbs_read?grpid=1VDOG&mgrpid=&fldid=WNcP&page=1&prev_page=0&firstbbsdepth=&lastbbsdepth=zzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz&contentval=0001Xzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz&datanum=95&listnum=20" target="_blank"><img width="525" height="294" class="txc-image" id="tx_entry_34864_" style="width: 525px; height: 294px; clear: none; float: none;" src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2243243B56ADEBB130" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="673" data-filename="메인광고.jpg" exif="{}" id="A_2243243B56ADEBB1305074"/></a> </div>