2023-08-24
DS투자증권 / 권태우
투자의견 BUY 목표주가 150,000
별도 기준 3분기 예상 매출액은 15.8조원(3.2% QoQ, -1.1% YoY), 영업이익 5,407억원(-26.8% QoQ, +73.5% YoY)으로 전망한다.
부문별 예상 OPM은 H&A 5%, HE 2.2%, VS 2.9%, BS -0.5%이다. VS 제외한 사업부는 전방 수요 감소 환경과 경쟁 심화에 따른 마케팅 비용 확대 영향이 예상된다.
반면 전장 실적은 2.7조원 (+0.9% QoQ, +14.6% YoY)으로 수주를 기반한 실적 성장세는 지속될 전망이다.
국내 전장 선도 업체로서 전장 부문의 이익 턴어라운드는 22년부터 시작되었다.
2분기 GM Bolt 일회성 충당금(1,510억원)이 반영되었으나 이를 제외하면 OPM 3.4%를 시현했다.
지난 21년 고객사의 충당금 반영된 OPM 14% 이익률을 고려하면 일회성 비용이 축소되고 있다.
전기차의 성능 향상과 공급 품질 개선으로 성장률도 눈에 띄게 증가하고 있다.
글로벌 주요 업체들의 22~25F 전장 매출 추정치에 기반한 연평균 성장률은 +7% 수준이다.
반면 LG전자의 성장률은 +19.7%로 업계 평균을 상회한다.
영업이익의 경우 업계 평균(+30.2%) 대비 +46.2%로 성장 속도가 두드러진다.
현재 IVI와 E-PT의 공급이 확대되고 있으며 9월 멕시코 법인의 가동이 시작되어 24 년 실적에 기여할 것으로 전망된다.
더불어 향후 유럽에서의 신규 증설로 인한 성장 모멘텀까지 얹어지고 있다.
이러한 성장세 바탕으로 동사는 수익성을 안정화 시키고 있는 상황이며 26년에는 전장 매출이 TV 부문을 넘어설 것으로 예상된다.