증권사 리포트 요약 - 구리 가격 동향, 에스엠 외

[황태자]

 Kiwoom Morning Note (2014.05.18)

키움 Weekly / 키움 전지원
변화와 속도 - 글로벌 구리재고의 시사점
■ 글로벌 주식시장은 주요국의 금융완화정책 지속에 대한 기대로 반등시도가 이어질 전망.
■ 우선 미국 4월 고용보고서 발표 이후 미국 국채 금리는 급등세가 진정되는 모습.
■ 또한 중국 정부가 추가적인 경기부양책을 단행할 것이라는 기대가 지속.
   이는 중국 정부가 주식시장의 과열을 억제하는 방안으로 유동성 공급을 지연시키기 보다 보호예수 해제 등의
   미시적인 조치를 취하고 있고, 금리상한선 확대 및 선강통 실시 등 시장 활성화 정책을 지속하고 있음에 기인.
■ 한편으로는 중국에서 글로벌 경기 여건의 변화가 발생할 시그널이 나타나고 있음.
    상하이 선물거래소에서의 구리재고가 금융위기 이후 싸이클 상단에서 감소하기 시작.
    이는 중국 경기가 여전히 소순환 속에서 안정적인 흐름을 이어갈 가능성을 시사하는 시그널.
   하지만 상하이선물거래소에서의 구리재고 감소가 LME 구리재고의 감소로 이어지지 못하고 있다는 사실은
   중국 경기의 회복강도가 글로벌 경기의 빠른 회복을 견인할 정도는 아닐 것이라는 사실을 의미.
http://www3.kiwoom.com/nkw.templateFrameSet.do?m=m0601030000

대우조선해양(042660)/ 기업브리프/ TP 25,000원/ BUY/ 키움 조병희
예상외의 적자, 실적 개선은 하반기 부터 기대되나 초대형 컨테이너선 수주 기대
■ 1분기 영업이익 -433억원, 시장 기대치 하회
- 재료비 증가와 충당금 적립 및 통상임금 소급 반영 등에 따라 1분기 예상외의 영업적자 발생
- 높아진 매출 원가는 2분기까지도 이어질 가능성이 높아 실적 개선은 하반기부터 기대
■ 초대형 컨테이너선 수주 기대감은 유지
- 국제 유가가 여전히 해양 발주가 재개되기에는 이른 상황이라 상선에 집중해야 하는 상황
- 초대형 컨테이너선 발주 재개 움직임은 긍정적이어서 수주는 점진적으로 재개될 것으로 전망
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4877

메디톡스(086900)/ 기업브리프 / 키움 김지현
1분기 예상치 대폭 상회! 2분기 이후도 이익 급증
■ 목표가 520,000원으로 상향, ‘BUY’의견 유지
- 필러와 톡신의 신제품 라인업효과로 인한 국내외 매출 호조로
  향후 3년간 제품관련 연평균 순이익증가율을 기존의 26.7%에서 32.6% 상향
- 적정 PEG(1.5배)를 적용한 기존사업가치 목표PER을 기존의 40.0배에서 49.0배로 상향
■ 금년 1분기 매출액 41.2% 증가해 예상치 대폭 상회
- 기술료가 전년동기대비 10억원 줄었음에도 불구하고 필러 매출 호조,
  이노톡스의 신규매출효과로 제품매출액이 전년동기대비 69.8% 급증
- 영업이익 역시 매출 호조에 따른 고정비 절감효과로 전년동기대비 48.2% 늘어나며 예상치 크게 상회
■ 2분기 이후도 고성장, 하반기 차세대 글로벌 임상3상 진입
- 뉴라미스(필러)의 판매 급증과 기존 메디톡신의 호조로 2분기 이후에도 초고성장이 예상되며
  이노톡스의 신규매출 효과는 하반기에 반영될 것
- 하반기 중 메디톡신 차세대제품의 글로벌 임상3상도 진입할 것으로 보여 펀더멘털이 한 단계 레벨업 될 것
- 오송공장 가동은 금년 3분기부터 가시화
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4874

키이스트(079160)/ 스팟노트 / 키움 홍정표
1분기 실적 부진, 2분기부터 본격 회복 전망
- 1분기 매출 232억원(QoQ 14.3%, YoY 21.9%), 영업이익 9억원(QoQ -64%, YoY 261%)으로 당사 추정치 하회
- 2분기 전망: 매출액 240억원(QoQ 2.8%, YoY 1.5%), 영업이익 29억원(QoQ 234%, YoY 5.4%) 추정
- 중국 사업 진출을 통해 새로운 성장 동력 확보: 화장품 시장 진출, 중국 현지법인 설립 검토
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4876

에스엠 (041510)/ 기업브리프/ TP 48,000원/ BUY/ 키움 홍정표
수익성 회복 지연이 아쉽다
■ 1분기 실적 부진, 2분기부터 개선 전망
- 영업이익은 38억원(YOY -20.6%, QoQ -62.2%)으로 시장 예상치를 크게 하회
- 1분기 평균 원/엔 환율 전년 동기 대비 11% 하락, SMTOWN 코엑스 아티움 사업 운영비로 인해 판관비가 34억원 상승,
  SM C&C는 제작사업 매출감소로 18억원 적자
- 2분기 실적은 매출액 825억원(YOY 33%, QoQ 26%), 영업이익 120억원(YoY 120%, QoQ 217%) 전망
■ 중국 매출 비중 확대
- 1분기 중국 매출은 전년 동기 대비 57% 증가한 66억원을 기록했고, 매출 비중도 16%까지 상승
- 중국 매니지먼트 사업은 현지화 전략에 최적화된 워크샵 시스템을 도입, 올해 상반기까지 중국 10위권 모바일 게임사 추콩과 ‘Superstar SMTOWN’을 출시 예정, 올해 하반기까지 SM China 설립 목표
■ 아티움 운영에 따른 고정비 확대
- SMTOWN@coexartium은 고정비 연간 60억원 발생, 시설비 감가상각 5년동안 매년 30억원이 인식,
  올해는 홀로그램에 대한 무형자산 감가상각비가 70억원이 반영
- 다만, 평균 방문객 수가 2월 1,200명에서 5월 1,700명까지 확대, 4월부터 본격 외형 성장 나타날 것
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4875

이수페타시스(007660)/ TP 10,000원/ BUY/ 키움 김지산
될 종목은 된다
■ 1분기 영업이익 114억원(QoQ 59%, YoY 흑전)으로 당사 추정치 부합
- 중국 법인 상당한 영업적자 기록하고도 1분기 사상 최대 실적 달성했다는 점에서 MLB와 HDI 중심 강해진 체질 확인
■ 2분기 영업이익 123억원(QoQ 8%, YoY 442%)으로 더욱 개선 전망
- MLB는 고부가인 VIPPO 중심의 Mix 개선 추세 긍정적, 1분기 수주액 증가는 2분기 추가적인 개선으로 반영될 것
- HDI는 갤럭시 S6 효과 희석되겠지만, LG G4향 출하 본격화에 따라 실적 둔화폭 최소화될 것
- 연성PCB는 HDI 사업부와 합병 시너지 구체화, 적자폭 빠르게 축소 중
- 중국 법인은 중저층 MLB 성공적 양산 시작, 양산 모델 수 확대와 함께 수익성 개선 추세 진입 
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4873

케이탑리츠(145270)/ 기업브리프/ Not Rated/ 키움 라진성
여전히 저평가 국면
■ Point 1. 양호한 1분기 실적
- 1분기 매출액 17.6억원(YoY 21.7%, QoQ -63.0%), 영업이익 10.6억원(YoY 44.8%, QoQ -75.6%)
- 전분기대비 크게 감소한 이유는 작년 4분기에 자산재평가이익 28.3억원이 반영
■ Point 2. 투자부동산 처분이익 + 투자부동산 추가매입: 실적 및 주당배당금 성장 가능
- 하반기 일부 자산매각을 통해 약 10억원의 투자부동산 처분이익을 계획
- 유상증자로 100억원을 조달해 총 600억원 규모의 건물 4개 정도를 매입할 계획
- 유상증자를 못해도 현재 보유중인 현금 110억원을 바탕으로 총 300억원 규모의 건물 2개 정도 매입 계획
■ Point 3. 성장성 있는 배당정책 기조 유지
- 상반기 배당성향 개정 통과시에도 동사는 재투자 재원을 확보하면서 주주의 배당수익률도 점진적으로 상승시킨다는 계획
http://www.kiwoom.co.kr/nkw.template.do?m=m0604010101&s_menu=CR&s_sqno=4878