셀트리온-4Q15 Review: 램시마 유럽판매로 매출 증가

[주식 이야기]

셀트리온-4Q15 Review: 램시마 유럽판매로 매출 증가 [하이투자증권-구완성]
▶ 4Q15 Review: 매출액 1,486억원(YoY: +77.8%), OPM 42.0% 기록
동사의 4분기 별도기준 매출액은 1,486억원 (YoY: +77.8%), 영업이익은 625억원
(YoY: +109.8%)을 기록하였다. 이는 시장 컨센서스에 부합하는 수치로 램시마의 유럽
수출 본격화가 실적에 반영된 것으로 해석된다. 한편 기존에 30%대로 유지해오던 매
출원가율이 4분기에 45.6%로 높아졌다. 그 이유는 공장가동률 저하로 조업도 손실이
발생된 것으로 추정된다. 그러나 16년 하반기부터 램시마 미국 수출용 물량이 양산되
기 시작하면 다시 30%대의 원가율이 회복될 것으로 전망한다. 판관비율은 17.2%로 최
근 8분기 최저치를 기록하였다. 이는 경상개발비 감소 효과 때문이다. 한편 법인세 차
감전 이익은 925억원으로 영업외 기타수익에서 300억원 가량의 일회성 수익이 반영
된 것으로 추정된다. 동사의 연간 매출액은 5,288억원 (YoY: +30.7%), 영업이익은
2,541억원 (YoY: +29.8%)으로 역대 최대실적을 달성 하였다. 4분기 연결기준 매출액
은 1,683억원 (YoY +68.5%), 영업이익은 638억원 (YoY: +100.4%)으로 연결 자회사
셀트리온제약이 외형은 증가했으나 이익단에서의 증가는 미미했던 것으로 추정된다.

▶ 목표주가 120,000원, 투자의견 매수 유지
2월 9일 미국 자문위원회에서 허가 권고를 받아 4월에 램시마의 FDA 허가승인이 예
상된다. 따라서 유럽에 이어 미국에 공급될 램시마의 생산 물량은 올해 더욱 증가할
것으로 기대된다. 또한 하반기 '트룩시마'의 유럽 허가승인이 기대되는 만큼 추가적인
매출 성장 가능성이 높다. 이에 동사에 대한 목표주가 120,000원과 투자의견 매수를
유지한다.