[증권사 선물 시황]

[서울미네르바]

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# 대우증권: 3월 동시만기(D-day): 이론 상으로는 충격 없지만 예외적인 경우 감안해야

현물 외국인 순 매도 진정

- 보합 출발 예상. 더딘 수급 개선. 현물 외국인은 순 매도 기조는 둔화됐지만 강한 순 매수세로 전환하지는 않을 듯. 지수 하락 시 기관 순 매도 둔화 혹은 순 매수의 지지 가능
- 현물 외국인 순 매도 기조는 일단 진정. 다만, 순 매수로 전환된 것도 아니기 때문에 낙관은 금물. 단기 변수(북한 리스크, 선물 만기, 금통위 등) 많아 강한 방향성 제한될 듯
- KOSPI 2,000p 이하에서는 기관의 순 매수 지지 확인. 투신 순 매수는 제한적이지만 추가 순 매도 역시 제한적이었으며 국가/지자체, 연기금 등의 연이은 순 매수 지지 나타나
- 금일 금통위에서는 금리가 동결될 것이라는 전망이 우세하지만 인하를 전망하는 의견도 이전보다는 높아져. 다만, 금리 인하 발표되며 호재가 될 수 있지만 큰 영향은 없을 듯
- 최근 차익 PR 매매 소강 상태. 선물 만기를 맞아 차익 PR의 움직임 확대될 수 있으나 만기일 장 중 유입된 차익 PR 물량은 당일 종가에 그대로 역회전되었던 경험이 많았음

(issue) 3월 동시만기(D-day): 이론 상으로는 충격 없지만 예외적인 경우 감안해야

- 이론치보다 고평가된 3-6 SP 수준 감안하면 누적된 매수 차익잔고의 상당 부분은 롤-오버를 시도할 가능성이 높기 때문에 이론 상으로는 만기일 종가 PR 매매 충격 없을 전망
- 다만, ‘예외’적인 경우 감안할 필요. 만기 전망이 집중될수록 예외적인 경우 발생했던 사례 적지 않아. 외국인과 금융투자의 매수 차익잔고 청산과 관련한 변수 염두에 두어야
- 1) 국내 증시 이탈을 위한 외국인 매수 차익잔고 청산 강행 가능성. 배당 특수 이후의 조기 청산, 환율 상승에 따른 환 차익 감소 감안해 고의적인 매수 차익잔고 청산 나설 수도
- 2) 기말 결산을 앞둔 증권의 매수 차익잔고 청산 강행 가능성. 증권사의 기말 결산을 앞두고 매수 차익잔고를 청산해 이익을 극대화할 수 있다는 논리. 다만, 외국인에 비해 가능성은 낮아. 증권사의 매수 차익잔고는 ETF를 통한 느린 청산이 훨씬 유리하기 때문

 "첨부파일:대우증권_선물모닝브리프.pdf(4)"

# 동양증권: 3월 동시 만기 Final 대응전략

- 2012년 8월 대규모 유입된 잔고(외국인) 및 2013년 2월 만기 이후 단기간 설정된 잔고(기관) 청산 가능성에 대한 주의 필요
- 3/6 SP 가격은 5년래 최고 수준의 고평가 상태로 기존 매수차익잔고 대부분 롤오버 및 신규 매수차익PR 소폭 유입 예상
- 외국인과 금투의 SP 매도 규모 주목. 전일까지 과거와 유사하거나 소폭 증가한 스프레드 매도 나타나
- 차익잔고 대부분 롤오버되어 만기일 부담 없을 것 예상. 오히려 소폭의 매수차익PR 유입될 가능성 존재함. 최대 2,000 억원 가량
- 장중 PR매매와 종가 PR매매 방향성 다를 수 있음 주의할 것

# 신영증권: 3월 만기일 최종 전망: 메이저 플레이어의 귀환

- 금주 차익거래 시장의 화두는 국가지자체의 귀환. 3거래일간 2천억원 순매수, 70% 가량 비차익 순매수
- 동 기간 외국인, 금투는 별다른 대응 없어. 만기일 이후 연속성 여부에 주목할 필요 있어
- 물량부담이 적지 않음에도, 대량의 포지션이 청산되지는 않을 것
- 베이시스 : 이론 괴리도 소폭 감소했으나 여전히 고평가 상태. 장 막판 백워데이션 출현. 전일 수준 베이시스 형성 시 장중 매물 출회 요인
- 스프레드 : 상당한 고평가 진행 중. 대부분 매도 롤오버에 부족함 없는 수준으로, 물량 부담에도 불구 PR 수급은 완만을 추정하는 근거
- SP가격 하락한다는 전제 하에, 롤오버 이후 베이시스 위축 구간 활용한 청산, 또는 ETF 청산하는 방법을 택할 것으로 보여

# 우리투자증권: 동시만기 Update: 1만계약의 승부

- 선물 9월물 미결제약정 9만 계약 상회했으나 대략 1만 계약, 금액으로 1조 3천 억원 수준의 롤 오버 물량 남아있어
- 만기 충격 발행할 수 있는 조건은 백워데이션과 1.7p 미만의 스프레드. 장중 콘탱고 및 SP 2.15p 상회 시 매수 우위 만기 기대
- 외국인과 금투 매수차익잔고 일부 청산 고려 해 4~5천 억원 수준의 만기 부담 예상
- 만기 후 FTSE 리밸런싱에 따른 인덱스 매도 출회될 수 있어 대형주 회피전략 유지 추천

# KTB투자증권: 장중 스프레드 가격 동향에 관심

- 외국인 선현물 동반 매도 지속되었으나 최근 하락에 따른 저가매수 유입, 강보합 마감
- 외국인 이틀연속 선물 매도, 장중에는 관망 우세, 마감 앞두고 선•현물 동반 매도 확대
- 오후들어 근/차월물 시장B 급락, 종가B : 3월물 -0.43pt/6월물 1.42pt(이론B 1.65pt)
- 개장초 3월 시장B Zero-base내외로 회복되지 못할 경우 장중 차익거래 매도 가능성
- 3/6 SP 1.90pt(이론가격 1.62pt), 장중 2.05pt내외 등락, 마감동시호가에 하락 전환
- 5천억원내외 물량 부담 예상, 스프레드 가격 수준에 따라 소폭 증감 예상, 기술적대응