큰 혼란은 회피도 은행 시스템의 취약성을 재확인시킨 퍼스트 리퍼블릭 뱅크 파탄과 JP모건 인수:예금보험제도 개혁 논의도 가속

[お持て成し]

큰 혼란은 회피도 은행 시스템의 취약성을 재확인시킨 퍼스트 리퍼블릭 뱅크 파탄과 JP모건 인수:예금보험제도 개혁 논의도 가속 / 5/2(화) / NRI 연구원 시사 해설

파산한 퍼스트 리퍼블릭 뱅크는 금리 리스크 관리에 실패

미국 예금보험공사(FDIC)는 5월 1일 부실화된 퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 파탄 처리를 결정하고 이 은행을 관리한다고 발표했다. 게다가 긴급 입찰을 실시해, 최종적으로 JP모건·체이스에 의한 매수 제안의 수락을 결정한 것이다.

이 은행의 자산 규모는 4월 13일 기준 2,291억달러로 전미 14위(2022년 말)였다. 파산한 은행의 자산 규모로는 3월 실리콘밸리뱅크(SVB)를 넘어 2008년 리먼 사태 때 파산한 워싱턴 뮤추얼(자산 규모 약 3,070억달러)에 이어 사상 두 번째다.

퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 경영이 크게 차질을 빚는 계기가 된 것은 점보 모기지(대형 부동산 담보 대출) 확대다. 이는 실리콘밸리 부자들에게 인터레스트 온리로 빌려주는 것이다. 통상 10년 동안 원금을 갚을 필요 없이 이자만 내면 된다는 상품이다. 이에 따라 이 은행의 자산은 불어났다.

한편, 작년래의 금리 급상승에 따라 자금 조달 비용이 높아짐에 따라, 수익이 급속히 악화한 것이다.  SVB의 경우는 금리 상승으로 인해 보유 채권 손실이 확대됐지만 퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 경우 역시 금리 리스크 관리에 실패한 것이다.

퍼스트리퍼블릭뱅크는 4월 24일 발표한 1분기 결산에서 예상 이상의 예금 유출과 수익 악화가 드러나면서 주가가 급락하고 경영 불안이 심각해져 있었다. 주말 동안 속도 처리가 이뤄짐에 따라 퍼스트 리퍼블릭 뱅크 업무는 5월 1일에도 계속되고 고객의 예금 접근도 제한되지 않았다.

JP모건, 세 번째 구세주로

JP모건은 포스트리퍼블릭 뱅크의 대출채권 약 1,730억 달러와 증권 920억 달러 상당, 예금 2,087억 달러를 인수한다. 1분기 평균 퍼스트리퍼블릭 뱅크의 대출총액은 1,051억 달러, 증권은 336억 달러, 예금이 300억 달러였다. 각각의 상당 부분을 JP모건이 인수한 것으로 보인다.

발표에 따르면 JP모건은 인수에 대해 26억 달러의 일시 이익을 낼 예정이다. 또 향후 1년 반 동안 20억 달러의 관련 재편 비용을 예상하고 있다.

퍼스트 리퍼블릭 뱅크 인수 대금으로 JP모건은 FDIC에 106억 달러를 지불하는 포괄적인 인수를 제안했다.

JP모건은 리먼 사태 때 대형 투자은행 베어스턴스와 워싱턴 뮤추얼을 인수했다.이번에도 JP모건은 금융위기 때 구세주 역할을 한 것이다.

다만 양측의 인수는 비싸게 붙은 측면이 있었다. 워싱턴 뮤추얼 인수로 JP모건은 오랜 소송과 수 십억달러에 이르는 지불 부담을 떠안았다. 문제가 있는 주택담보대출에 기인하는 보상책임 소재를 둘러싼 문제는 JP모건을 따라다녔다. 베어스턴스 인수에서는 파생상품 등 복잡한 상품과 관련된 문제도 생겼다. 그래서 JP모건의 다이먼 CEO(최고경영자)는 이 두 인수에 대해 후회하고 있음을 이후 밝혀왔다.

다만 이번 퍼스트 리퍼블릭 뱅크는 심플한 비즈니스 모델로 숨은 리스크가 작다는 점이 인수를 결정한 이유 중 하나임을 JP모건은 시사하고 있다.

FDIC의 부담은 약 130억달러. 예금보험기금 3개 미은행 파산 처리 30% 감소

한편 FDIC도 JP모건이 인수를 수용하기 위한 좋은 조건을 제시했다. FDIC는 퍼스트리퍼블릭의 부동산 대출과 상업용 대출에 대해 각각 7년과 5년간 손실의 80%를 부담하기로 했다.

JP모건은 퍼스트리퍼블릭의 대출채권에 대해서는 차주의 신용력이 높고 부실위험은 작지만 자기자본비율을 계산할 때 위험자산비율이 높다는 점을 문제 삼았다. 이에 FDIC와의 약정으로 대출채권의 리스크웨이트를 낮게 억제할 수 있어 인수로 인한 자기자본비율 타격을 완화할 수 있었던 것으로 보인다. 아울러 FDIC는 JP모건에 대해 500억 달러의 5년 고정금리 대출도 제공한다.

이 결과 이번 인수는 FDIC에 비싸게 붙었을 가능성이 있다. FDIC는 이번 파탄 처리, 인수에 따른 예금보험기금 부담을 약 130억달러로 추산하고 있다. 다만 자세한 내역은 밝히지 않았다.

3월의 SVB와 시그니처 뱅크의 파탄 처치에서는, FDIC의 부담은 합계로 230억 달러에 이르렀다. 이번 퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 파탄 처리를 합치면 약 360억 달러이다. FDIC는 지난해 말 기준 1,280억 달러의 예금보험기금을 보유하고 있었는데, 이 중 약 28%를 3개 은행의 파탄 처리에 사용하게 된다. 앞으로는 은행에 대한 보험료 인상을 통해 기금 잔액 회복이 도모될 것이다.

지난 3월 SVB와 시그니처뱅크의 파탄 조치 때 FDIC는 2만 5,000달러 예금보험 상한선을 넘는 예금에 대해서도 특례로 전액 보호를 결정해 FDIC의 부담을 높였을 가능성이 있다. 이번에는 JP모건이 퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 예금을 모두 승계하기 때문에 비슷한 문제가 생기지 않는다.

예금보험제도를 재검토

다만 은행 불안이 고조될 때 예금보험에서 커버되지 않는 대규모 예금이 은행들로부터 유출돼 경영불안을 증폭함에 따라 예금보험제 개편이 의회에서도 논의되기 시작했다.

그래서 FDIC는 1일 현재 대부분의 계좌에서 25만 달러(약 3400만엔)까지 커버되는 예금보험에 대해 3가지 선택지를 제시했다. 그 중, 기업이 보유하는 계좌의 커버 상한을 현재보다 끌어올리는 「정점을 좁힌」기법으로 전환하는 것이, 금융의 안정에 있어서 최선의 선택사항일 것이라고 지적하고 있다. 이러한 변경에는 의회에서의 조치가 필요하다.

이 선택지에서는 기업의 결제용 계좌 예금보호 상한선이 인상될 전망이다. FDIC는 결제용 계좌에서 손실이 발생할 경우 급여 등 기업 운영에 차질을 빚을 수 있다고 밝혔다. 한편, 투자용 계좌에 대해서는 예금보호 상한 인상이 바람직하다고는 하지 않고 있어 결제용 계좌와 같은 예금보호를 실시하지 않을 가능성이 시사되고 있다.

다른 두 가지 선택지는 보험 대상을 그대로 유지하는 것, 모든 예금을 대상으로 하도록 변경하는 것이다.

퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 파탄 처리는 혼란 없이 질서 있게 진행됐다. 다만, 3월 이후 실시되어 온 동행에 대한 지원책은 결실을 맺지 못했고, 결국 파탄을 피할 수 없었던 것이다. 이는 오래 지속된 저금리 하에서 은행들의 과도한 리스크 감수 문제와 그에 따른 금리 급등이 은행 시스템에 끼친 타격의 크기를 부각시켰다. 그리고 미국의 은행 불안이 계속되고 있음을 각인시킨 것이다. 여기에 퍼스트 리퍼블릭 뱅크의 파탄은 미국 예금보험제도 개편 논의를 가속화할 것으로 보인다.

(참고 자료)
"JPMorgan Ends First Republic's Turmoil After FDIC Seizure (2)"、"JPMorgan to Make Payment of $10.6B to FDIC on First Republic"、"JPMorgan to Acquire Failed Regional Bank First Republic (2)"、"First Republic Seized by Regulators, to Be Sold to JPMorgan (1)"、"First Republic Regulators Rush to Fix Crisis as Banks Make Bids"、"If JPMorgan Wins First Republic, OCC Standing By for Key Nod (1)", Bloomberg, May 1, 2023
"US Weighs More Business Deposit Insurance After Banks Fail (1)、US Weighs More Business Deposit Insurance After Bank Failures", Bloomberg, May 1, 2023
"With First Republic, JPMorgan's Dimon Gets Over Financial Crisis Laments(파탄의 미 은행 FRC, JP모건이 인수로 FDIC가 손실 분담)", Wall Street Journal, May 1,2023


키우치 타카히데(노무라 종합연구소 이그제큐티브 이코노미스트)
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이 기사는, NRI 웹사이트의【키우치 등영의 Global Economy & Policy Insight】(https://www.nri.com/jp/knowledge/blog )에 게재된 것입니다.

https://news.yahoo.co.jp/articles/c3bd619255d7c3fa4d3162e575179d3f027f34a2?page=1 

大きな混乱は回避も銀行システムの脆弱さを再確認させたファースト・リパブリックバンク破

大きな混乱は回避も銀行システムの脆弱さを再確認させたファースト・リパブリックバンク破綻とJPモルガンによる買収：預金保険制度改革議論も加速
5/2(火) 13:03配信


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NRI研究員の時事解説
破綻したファースト・リパブリックバンクは金利リスクの管理に失敗
NRI研究員の時事解説

米預金保険公社（FDIC）は5月1日、経営が行き詰っていたファースト・リパブリックバンクの破綻処理を決め、同行を管理下に置いたことを発表した。そのうえで緊急入札を実施し、最終的にJPモルガン・チェースによる買収提案の受け入れを決めたのである。

同行の資産規模は4月13日時点で2,291億ドルであり、全米14位（2022年末）だった。破綻した銀行の資産規模としては、3月のシリコンバレーバンク（SVB）を上回り、2008年のリーマンショック時に破綻したワシントン・ミューチュアル（資産規模約3,070億ドル）に次ぐ史上2番目となった。

ファースト・リパブリックバンクの経営が大きく躓くきっかけとなったのは、ジャンボモーゲージ（大型不動産ローン）の拡大だ。これは、シリコンバレーの富裕層に対して「インタレストオンリー」で貸し出すものだ。通常、10年もの間は元本を返済する必要がなく、利払いだけすればよいという商品だ。これによって同行の資産は膨れ上がった。

他方で、昨年来の金利急上昇を受け資金調達コストが高まったことで、利鞘が急速に悪化したのである。SVBの場合は金利上昇によって保有債券の損失が拡大したが、ファースト・リパブリックバンクの場合もやはり金利リスクの管理に失敗したのである。

ファースト・リパブリックバンクは4月24日に発表した1－3月期決算で予想以上の預金流出と収益悪化が明らかになったことで株価が急落し、経営不安が深刻になっていた。週末の間にスピード処理がなされたことで、ファースト・リパブリックバンクの業務は5月1日も継続され、顧客の預金へのアクセスも制限されなかった。

JPモルガンが三度目の救世主に
JPモルガンはフォースト・リパブリックバンクの融資債権約1,730億ドルと証券300億ドル相当、預金920億ドルを引き取る。1-3月期の平均で、ファースト・リパブリックバンクの融資総額は2,087億ドル、証券は336億ドル、預金が1,051億ドルであった。それぞれの相当部分をJPモルガンが引き継いだとみられる。

発表によると、JPモルガンは買収を巡り26億ドルの一時利益を計上する予定だという。また、向こう1年半で20億ドルの関連再編コストを見込んでいる。

ファースト・リパブリックバンクの買収代金として、JPモルガンはFDICに106億ドルを支払う包括的な買収を提案した。

JPモルガンはリーマンショック時に、大手投資銀行のベア・スターンズとワシントン・ミューチュアルを買収した。今回もJPモルガンは銀行危機時に救世主の役割を果たしたのである。

ただし、両者の買収は高くついた面があった。ワシントン・ミューチュアルの買収によって、JPモルガンは長期にわたる訴訟や数十億ドルに上る支払い負担を強いられた。問題のある住宅ローンに起因する補償責任の所在を巡る問題はJPモルガンについてまわった。またベア・スターンズの買収では、デリバティブなど複雑な商品に関わる問題も生じた。そのため、JPモルガンのダイモンCEO（最高経営責任者）は、この2つの買収について、後悔していることをその後明らかにしてきた。

ただし、今回のファースト・リパブリックバンクはシンプルなビジネスモデルであり、隠れたリスクが小さいことが買収を決めた理由の一つであることを、JPモルガンは示唆している。

FDICの負担は約130億ドル。3つの米銀破綻処理で預金保険基金は3割減少
他方、FDICもJPモルガンが買収を受け入れるための好条件を提示した。FDICはファースト・リパブリックの不動産ローンと商業用ローンについて、それぞれ7年間と5年間、損失の80％を負担するとしている。

JPモルガンは、ファースト・リパブリックのローン債権については借り手の信用力が高く、焦げ付きのリスクは小さいものの、自己資本比率を計算する際のリスクアセット比率が高い点を問題視していた。そこで、FDICとの取り決めによって、ローン債権のリスクウエートを低く抑えることができ、買収による自己資本比率への打撃を緩和することができたようだ。さらにFDICはJPモルガンに対して、500億ドルの5年固定金利の融資も提供する。

この結果、今回の買収はFDICにとっては高くついた可能性がある。FDICは今回の破綻処理、買収に伴う預金保険基金の負担を約130億ドルと試算している。ただし、詳しい内訳は明らかにしていない。

3月のSVBとシグニチャーバンクの破綻処置では、FDICの負担は合計で230億ドルに上った。今回のファースト・リパブリックバンクの破綻処理を合わせると、約360億ドルとなる。FDICは昨年末時点で1,280億ドルの預金保険基金を保有していたが、その約28％を3つの銀行の破綻処理で使うことになる。今後は、銀行に対する保険料の引き上げを通じて基金残高の回復が図られるだろう。

3月のSVBとシグニチャーバンクの破綻処置の際には、FDICは2万5,000ドルの預金保険の上限を超える預金についても特例として全額保護を決め、それが、FDICの負担を高めた可能性がある。今回は、JPモルガンが、ファースト・リパブリックバンクの預金のすべてを継承することから、同様の問題は生じない。

預金保険制度を見直しへ
ただし、銀行不安が高まった際には、預金保険でカバーされない大口預金が各行から流出し、経営不安を増幅したことから、預金保険制の見直しが議会でも議論されるようになった。

そこでFDICは1日に、現在は大半の口座で25万ドル（約3400万円）までカバーされる預金保険について、3つの選択肢を提示した。そのうち、企業が保有する口座のカバー上限を現在よりも引き上げる「的を絞った」手法に切り替えることが、金融の安定にとって最善の選択肢であろう、と指摘している。こうした変更には議会での措置が必要になる。

この選択肢では、企業の決済用口座の預金保護上限が引き上げられる見込みだ。FDICは決済用口座で損失が生じた場合、給与など企業運営に支障を来す恐れがあるとしている。他方、投資用口座については預金保護上限引き上げが望ましいとはしておらず、決済用口座と同様の預金保護を行わない可能性が示唆されている。

他の2つの選択肢は、保険対象を現状のまま維持すること、すべての預金を対象にするよう変更することである。

ファースト・リパブリックバンクの破綻処理は、混乱もなく秩序だって進められた。ただし、3月以降実施されてきた同行への支援策は実を結ばず、結局、破綻を回避することはできなかったのである。このことは、長く続いた低金利下での銀行の過剰なリスクテイクの問題と、それに続く金利急騰が銀行システムに与えた打撃の大きさを浮き彫りにした。そして、米国の銀行不安がなお続いていることを印象付けたのである。それに加えて、ファースト・リパブリックバンクの破綻は、米国の預金保険制度の見直し議論を加速させることにもなりそうだ。

（参考資料）
"JPMorgan Ends First Republic's Turmoil After FDIC Seizure (2)"、"JPMorgan to Make Payment of $10.6B to FDIC on First Republic"、"JPMorgan to Acquire Failed Regional Bank First Republic (2)"、"First Republic Seized by Regulators, to Be Sold to JPMorgan (1)"、"First Republic Regulators Rush to Fix Crisis as Banks Make Bids"、"If JPMorgan Wins First Republic, OCC Standing By for Key Nod (1)", Bloomberg, May 1, 2023
"US Weighs More Business Deposit Insurance After Banks Fail (1)、US Weighs More Business Deposit Insurance After Bank Failures", Bloomberg, May 1, 2023
"With First Republic, JPMorgan’s Dimon Gets Over Financial Crisis Laments（破綻の米銀FRC、JPモルガンが買収へ　FDICが損失分担）”, Wall Street Journal, May 1, 2023


木内登英（野村総合研究所　エグゼクティブ・エコノミスト）
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この記事は、NRIウェブサイトの【木内登英のGlobal Economy & Policy Insight】（https://www.nri.com/jp/knowledge/blog）に掲載されたものです。

木内 登英