통신서비스 업종 투자의견: 비중확대(Overweight)
1Q19부터 요금인하 영향에서 벗어나기 시작했고, 5G 상용화로 ARPU qoq 반등 시 작. LTE때 보다는 느리지만, 기존 전망보다 빠른 5G 가입자 증가에 힘입어, 4Q19 부터는 yoy 반등 전망. 2020년 ARPU는 5년 만에 3~5% 성장으로 전환하면서 본 격적인 상승 사이클 진입
무선. 5G의 궁극적인 수익 모델은 IoT. IoT 기기는 2025년 250억개, CAGR 15%로 증가. 5G 스마트폰의 인당 월평균 데이터는 26GB로 LTE의 3배. 2026년에는 300GB까지 상승 전망. 그 원동력은 동영상 컨텐츠와 클라우드 게임. 데이터 사용량 증가는 헤비유저만의 전유물이 아닌 보편적 소비 트렌드
이슈. 5G 상용화 1년을 맞이하면서 요금제 개편 및 규제 이슈 발생 가능성. 갤S11 및 아이폰5G 출시되면서 과열 마케팅 가능성. 28GHz 투자가 시작되면 CAPEX도 추가로 증가 가능. 한편 5G 시대 개막하면서 정당한 망 사용대가 산정 등 망중립성 이 중요한 이슈로 부각. 현실적인 대안은 제로레이팅 활성화
유선. IPTV는 CATV 인수 승인되면서 양적인 성장. 4K에 이어서 8K UHD까지 개막 하고, VOD 사용량도 지속적으로 증가하면서 질적인 성장까지 병행
Top Picks: KT(Buy, 36천원), SKT(Buy, 360천원)
대신 김회재
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