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장외파생상품의 미결제 포지션 감소
미결제 파생상품 계약의 명목 가치는 2021년 6월 말과 12월 말 사이에 610조 달러에서 600 조 달러로 소폭 감소했습니다 ( 그래프 1 , 왼쪽 패널). 이는 연말 금액이 6월 말 값에 비해 축소되어 데이터에 톱니 모양의 패턴을 생성하는 계절적 감소를 주로 반영했습니다. 이 패턴은 이자율 파생상품(IRD)(빨간색 막대)에서 가장 분명합니다.
파생 상품 계약 의 총 시장 가치 (위험 금액의 척도)는 2021년 말 12조 4 천억 달러 로 2021년 6월 말 수준보다 약간 낮습니다( 그래프 1 , 오른쪽 패널). 소폭 감소는 주로 IRD의 시장 가치가 2021년 6월 말 8조 9000억 달러에서 2021년 말 8조 6000억 달러로 떨어 졌습니다 . 파생상품 계약 의 총 신용 익스포저 (법적으로 집행 가능한 양자 상계 계약(담보 제외)의 총 시장 가치를 조정함)도 2조 5 천억 달러 로 축소되었습니다.2021년 말. 두 가지 조치는 코로나19 충격 이후 시장 불확실성이 고조된 2020년에 눈에 띄게 급증했습니다.
상품 파생 상품의 총 시장 가치가 급격히 상승했습니다.
상품 가격 상승을 배경 으로 상품 파생 상품의 총 시장 가치는 2021년 하반기에 30% 증가했습니다. 같은 기간 동안 총 시장 가치가 37% 증가한 귀금속 이외의 상품 파생상품에 의해 주로 증가했습니다 ( 그래프 2 , 왼쪽 패널, 자주색 선, 부록 그래프 A.5 참조 ). 이는 팬데믹 이후 급속한 경제 회복 기간인 2021년 식품 및 에너지 가격의 눈에 띄는 상승과 함께 진행되었습니다(오른쪽 패널).
Libor 전환 후 FRA의 상당한 감소
벤치마크 금리의 개혁은 IRD 환경을 재편했습니다. 2022년 1월부터 IRD의 Libor 기준 요율은 후진 요율(즉, 익일 무위험 요율, RFR)로 대체되었습니다. 1 후향적 금리가 더 이상 선도 금리 계약(FRA) 구조와 호환되지 않기 때문에 투자자들은 FRA를 완벽하게 대체하기 위해 단일 기간 금리 스왑(IRS)에 점점 더 눈을 돌렸습니다. 2
리보로부터의 전환은 2021년 하반기 데이터에서 분명하게 나타납니다. 미결제 FRA의 명목 가치는 상당히 하락 했으며, 스위스 프랑과 스털링으로 표시된 것은 각각 77%, 미국 달러는 60% 감소했습니다( 그래프 3 , 왼쪽 패널). 일본 엔화 표시 FRA는 41% 하락했지만 훨씬 낮은 수준에서 하락했습니다. 유로 표시 FRA는 가장 작은 하락(36%)을 보였으며 아마도 Euribor의 지속 때문일 것입니다. 삼
미국 달러로 표시된 IRS 의 명목 금액은 2021년 하반기에 14조 달러 증가했습니다( 그래프 3 , 오른쪽 패널). 이는 달러로 표시된 FRA가 19조 달러 감소한 것과 거의 같습니다. 마찬가지로, 파운드 표시 IRS는 3조 3000억 달러 증가한 반면 해당 통화의 FRA 는 3조 5000억 달러(노란색 선) 감소했습니다. 또한 이자율 위험을 관리하기 위한 신규 계약에 대한 강한 수요로 인해 인플레이션 상승 전망 및 향후 이자율 인상 기대에 반하여 IRS가 인상되었을 수 있습니다. 예를 들어, 이것은 일본 엔과 스위스 프랑의 IRS가 FRA의 상응하는 감소보다 더 크게 증가했다는 사실에 의해 암시됩니다.
중앙 청산 비율은 안정적으로 유지되었습니다.
중앙청산 파생상품의 비중은 2021년 하반기에도 거의 변동이 없었습니다. 중앙 거래상대방(CCP)이 청산한 IRD 계약(명목 금액)의 비중은 2021년 말 78%로 정체되어 2021년 6월 말과 동일합니다. 2021년 하반기에 신용 디폴트 스왑에 대한 측정값이 64%에서 62%로 떨어졌습니다( 그래프 4 , 왼쪽 패널).
청산율은 계약의 유형과 만기 모두에 따라 계속 변했습니다. 중기 계약의 비율은 2021년 12월 말 68%에 도달하여 신용 부도 스왑 중 가장 높습니다( 그래프 4 , 오른쪽 패널). 이것은 아마도 일반적으로 유동적인 5년 계약에서 중앙 청산의 인기를 반영합니다. 2021년 12월 말 현재 단기 계약이 84%인 IRD 계약의 경우 모든 만기의 청산률이 높습니다. 중장기 IRD 계약의 청산율은 각각 74% 및 73%입니다.
1 LIBOR 중단 준비를 지원 하기 위한 FSB 성명서 에 따르면모든 GBP, EUR, CHF 및 JPY LIBOR 패널과 1주 및 2개월 USD LIBOR 설정의 발행은 2021년 말에 중단되며, 그 이후에는 새로운 계약이 없어야 합니다. 참조 USD LIBOR. 유일한 예외는 레거시 계약(2023년 6월 말까지 중단됨)의 종료를 여전히 지원하는 특정 주요 USD 환율입니다.
2 FRA는 미래 예측 기간 금리를 참조하고 신용 위험을 완화하기 위해 이자 기간의 끝이 아닌 시작 시점에 지불합니다. 대조적으로, 단일 기간 IRS는 역방향 요율을 참조하고 이자 기간이 끝날 때 지불합니다.
3 Euribor 또는 Euro Interbank Offer Rate는 유로존 은행이 은행 간 시장에서 무담보 단기 대출을 제공하는 평균 이자율로 구성되는 기준 금리입니다. 이는 런던 은행간 시장의 무담보 단기 유로 대출 금리인 EUR Libor와 다릅니다. EUR Libor는 중단되었지만 Euribor를 중단할 계획은 없습니다.
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