LG디스플레이 - OLED TV 대중화를 이끌고 있다

[주식 이야기]

<타사 신규 레포트 3>

LG디스플레이 - OLED TV 대중화를 이끌고 있다 - 신한금융투자

2분기 LCD 패널 업황 개선 전망
역사적으로 LCD 가격이 고점 대비 50% 하락했을 때 바닥을 치고 반등해왔다. 작년 고점 대비 44% 하락했고 추가적으로 5% 정도 하락하면 가격 하락세가 멈출 가능성이 높았다. 4분기 18% 가격 하락 속에서도 LCD 패널업체들의 재고금액은 감소했다. 연말 LG디스플레이, AUO, Innolux 재고금액은 18.2%, 16.1%, 13.2% 감소하였다. 2월 6일 대만 남부 지역에서 발생한 지진 영향으로 대만 Innolux의 생산 차질이 예상된다. Innolux의 대형 패널 시장 점유율은 16%이다. TV 세트업체들이 공격적으로 55인치/65인치 UHD(초고화질) TV를 판매하고 있어 수요 증가도 기대된다. 2분기 LCD 패널 업황 개선이 기대된다. 다만, 글로벌 경기 우려로 과거와 같은 V자 반등보다는 강보합세가 예상된다.

OLED 사업 선도
2016년 OLED TV 수요는 2015년 30만대 대비 4배 이상 성장한 120만대로 예상된다. 특히, 65인치 UHD OLED TV 성장세가 두드러질 전망이다. 스마트폰 수요 정체를 타개하기 위해서 모든 스마트폰 업체들은 플렉서블 OLED 뿐만 아니라 폴더블 등 혁신적인 디스플레이를 요구하고 있다. LG디스플레이는 OLED 투자 확대를 통해서 프리미엄 디스플레이 시장을 선도하고 있다.

목표주가 33,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
8월 24일 주가는 20,800원으로 LCD 패널 가격 급락 우려가 주가에 이미 선반영되었다. 지난 6개월 동안 상대주가는 코스피 대비 좋았다. 1) 2016년 OLED 영업적자 축소 2) 세계 최초로 차량용 플렉서블 OLED 공급 3)LCD 업황 개선 전망으로 목표주가 33,000원으로 상향한다. OLED는 압도적인 화질과 디자인 차별화로 카지노, 패션, 자동차 등 상업용 디스플레이 시장까지 확대되고 있다. OLED 경쟁력이 강화되고 있는 LG디스플레이와 LCD 사업에 올인하고 있는 BOE를 Long-Short Pair로 제시한다.

현대위아 - 성장성은 2분기 이후 확인할 수 있을 듯 - 키움증권

1분기까지는 중국 판매 부진의 영향을 받을 전망
동사의 1분기 실적은 완성차의 중국 판매 감소 등의 여파로 다소 부진할 것으로 예상된다. ① 완성차의 절대 판매량이 감소했을 뿐 아니라, 구매세인하로 인해 1.6L 이하 차량의 판매가 증가하면서 산동법인의 중형 엔진가동률이 하락할 것으로 추정되기 때문이다. ② 또한, 멕시코향 FA 매출이 1분기까지 인식되는 점도 1분기 실적의 부진 요인이다. ③ 마지막 요인은 수동변속기 사업부를 현대다이모스로 이관한 데 따른 매출 감소 영향이 있을 것으로 판단된다.

2분기 이후 점진적 회복 예상
2분기부터는 수익성과 매출이 점진적으로 회복될 것으로 예상된다. ① 4월부터 멕시코 공장(16년 예상 10만대, 2,000억원 수준)이 가동될 것으로 예상되고, ② 이에 따라 멕시코 향 FA 매출 상계 효과도 사라질 전망이다. ③터보차져도 2분기 이후에는 견조한 성장성을 보일 수 있을 것으로 추정된다. ④ 중국에서의 완성차 판매도 아반테 신차 출시 효과 본격화로 다소 회복될 수 있을 것으로 기대된다. 하지만, 수동변속기(연간 매출 1,600억원)사업 이관, 중국 중형엔진 공장 가동률 하락 등의 영향으로 연간으로 작년대비 매출 성장은 기대보다는 크지 않을 수도 있다고 생각된다.

본격적인 성장세는 17년부터 확인 가능
16년이 낮은 low-single 수준의 성장에 그친다면 17년에는 high-teen 이상의 성장을 기대할 수 있을 전망이다. ① 멕시코 공장이 full 가동되면 연간6,000억원의 매출 증가 효과가 있고, ② 중국이 구매세 인하정책을 연장하지 않는다면, 중국 산동공장의 가동률도 회복될 수 있을 것으로 기대된다. ③ 최근 발표한 서산 디젤 공장(연간 22만대, 8,000억원)은 내년 2월부터 가동될 전망인데, 현대, 기아차 엔진 공장 업그레이드와 맞물려 첫해부터 100%의 가동률이 기대된다. ④ 연간 65만대 수준의 부변속기 Capa도 4륜구동 판매 증가와 제네시스 브랜드 런칭과 맞물려 증설과 함께 매출 증가에 기여할 것으로 판단한다.

 
 ※위 자료는 투자참고용으로 활용하시고 배포하는 행위를 금지합니다