[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 석유화학, 구매심리 회복세 나타나

[불스탁™]

 

□ 석유화학(Overweight): 석유화학, 구매심리 회복세 나타나

▶ 납사(↔): 578.3$/톤 기록. WoW 보합. 1주 보합 / US 프로판(↓): 258.9$/톤 기록. WoW -4.27%. 1주 하락. 사우디 12월 CP 440$/톤

▶ 에틸렌(↔) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(보합), 프로필렌(보합), 벤젠(+9.3$, +1.3%), SM(+15.5$, +1.8%)

▶ 합성수지(↗): HDPE(+20$, +2.4%), LDPE(+10$, +1.1%), LLDPE(+10$, +1.2%), PP(-5$, -0.5%), PVC(+5$, +0.6%), ABS(+5$, +0.4%)

▶ 고무체인(혼조): BD(+20$, +2.2%), SBR(보합), 천연고무(-58$, -3.8%). BD 1주 상승. SBR 1주 보합. 천연고무 1주 하락

▶ 화섬체인(↑): PX(+ 9.0$, +1.1%), PTA(+5$, +0.8%), MEG(+2$, +0.3%), PET Bottle(+20$, +2.4%), 면화(+1.22 cent/lbs, +1.8%)

- PX/MEG/PTA /PET 7주/4주/3주/1주 상승. 중국 동부 MEG 재고 39.6만톤(WoW +8.5%). 폴리에스터/PTA 가동률 85.5%/92.9%

▶ 페놀체인(↔): 페놀(보합), 아세톤(보합), BPA(보합). 페놀/BPA 2주 보합. 아세톤 1주 보합

▶ 총평: 

1) 미중 1차 무역협상 이후 구매심리 회복세가 나타나기 시작. PVC/PET 1주, PE 2주, ABS/PTA 3주, MEG 4주 연속 상승세 나타나. 낮아진 재고 하에서 긍정적인 매크로 흐름을 감안하면 추가적인 시황 회복을 예상 

2) 최근 구매심리 회복을 반영해 주요 제품에 대한 1월 가격 인상 뉴스도 포착. 주요 중국/동북아 PVC 업체들은 1월 오퍼가격을 MoM +10$/톤 인상하여 제시. 미국 Nova Chemical은 미국 PE가격을 12월 88$/톤 인상한데 이어, 1월에는 110$/톤 인상할 계획. 그 동안 공급과잉에 따른 가격 하락세에서 반전이 나타나기 시작한 셈 

3) 2019~20년 미국 주거용 태양광 시장 성장을 감안하면 한화케미칼의 태양광은 중장기 관점에서 긍정적. 참고로, 2019년 3분기 누적 기준 미국의 태양광 설치량은 7.4GW로 YoY 15% 성장. 3Q19 기준 설치량은 2.6GW로 YoY 45% 성장. 특히, 주거용 설치량(Residential Installation)이 712MW를 기록하며 사상 최대치를 기록. 2020년 캘리포니아의 주택건설 시 태양광 패널 의무장착 및 플로리다, 텍사스, 네바다의 주거용 설치량의 급속한 성장에 주목

4) Top Picks는 한화케미칼, 롯데케미칼, 금호석유 제시

□ 정유(Neutral): 중국 Zhejiang PC의 첫 PX 물량 출하 시작

▶ 유가(↑): WTI 60.44$/bbl(선/ +0.3$/bbl, +0.6%), Dubai 66.87$/bbl(현/ +2.0$/bbl, +3.0%)

▶ 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 7.0$/bbl(WoW -0.3$/bbl). 2주 하락. 납사, 휘발유 하락

* 정제마진 Yield 변경. 소급적용

▶ 미국 정유사 가동률 90.6%(WoW 보합) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 69.8%( WoW -0.1%p)/81.8%( WoW +0.7%p)

▶ 총평: 

1) 정제마진은 7.0$/bbl(WoW -0.3$/bbl)로 2주 연속 하락하며 5년 밴드 하단의 부진한 흐름지속. 제품별로는 휘발유, 납사 모두 동반 약세를 시현. 휘발유 마진은 주간 기준 7.8$/bbl을 기록하면서 최근 급격 하락 

2) 휘발유 마진 약세는 중국 11월 석유제품 순수출이 사상 최대치를 기록했고, 미국 휘발유 재고가 5년 밴드 상단을 돌파하며 급격한 증가세를 보인 영향. 최근 Zhejiang PC의 신규 정제설비 및 2020년 국영업체의 신규가동 등을 감안하면 중국의 석유제품 수출은 2020년에도 사상 최대치를 갱신할 가능성 높아 정제마진에 걸림돌로 작용할 것 

3) 중국 Zhejiang PC는 12/16일 신규 PX설비에서 생산된 첫 물량(약 6~7천톤)을 Nigngbo로 하역할 예정. 구매업체는 Ningbo, Dalian 등에 거점을 둔 PTA 생산업체인 Yisheng PC로 예상. 2019년 중반부터 나타나기 시작한 중국의 PX수입물량 감소는 2020년 초부터 더욱 뚜렷해 질 것. 이는 한국의 PX수출물량 타격을 의미

□ 태양광(Overweight): 미국 태양광 시장 2020년도 밝음. 한화케미칼 수혜

▶ 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.4$(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.28$(-0.13$, -1.75%)

▶ Wafer(↔, $/158.75mm): Multi 0.221$(보합) / Mono 0.391$(보합)

▶ Cell(↘, $/Watt): Multi 0.078$(-0.001$, -1.3%) / Mono 0.122$(보합). Multi Cell 1주 하락

▶ Module(↓, $/Watt): Multi 0.212$(-0.002$, -0.9%) / Mono 0.232$(-0.002$, -0.9%). Multi Module 6주 하락

▶ 총평: 

1) 제품가격은 전반적으로 부진 

2) 2019년 3분기 누적 기준 미국의 태양광 설치량은 7.4GW로 YoY 15% 성장. 3Q19 기준 설치량은 2.6GW로 YoY 45% 성장. 특히, 주거용 설치량(Residential Installation)이 712MW를 기록하며 사상 최대치를 기록한 점이 긍정적이며, 캘리포니아가 300MW를 설치하며 여전히 높은 비중을 차지. 2020년에도 미국 주거용 태양광 시장은 추가적인 성장이 나타나며 전체 태양광 설치수요 성장을 견인할 전망. 특히, 캘리포니아는 2020년부터 신규 주택건설 시 태양광 패널 의무설치가 법제화됨. 또한 지역별 다각화도 주목할 점. 기존 태양광 집중 설치 지역인 캘리포니아, 애리조나, 뉴욕, 뉴저지, 메사츄세츠 등에서 3Q19 기준 미국 태양광 설치량 Top 5에 속한 플로리다, 텍사스, 네바다의 성장세에 주목할 필요. 캘리포니아의 태양광 침투율은 17%이나, 동북부 지역 침투율은 3.5~10.5%, 플로리다, 텍사스의 침투율은 1%라는 점을 감안할 때 중장기 성장성 측면에서 긍정적인 흐름 지속될 것

3) 2020년에도 미국 주거용 태양광 시장에서 1위를 점하고 있는 한화케미칼의 수혜가 예상됨

하나 윤재성 

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