이번 선물옵션 동시만기일(9월 10일)에는 3조원 가량의 매도차익잔고가 쌓여있어 프로그램 매수를 기대할 수 있는 상황이다. 만기일 매도차익잔고(선물매수+주식매도)의 청산은 프로그램 매수(선물매도+주식매수)를 유발할 수 있기 때문이다. 하지만 현재 만기일 프로그램 매수를 방해하는 2가지 요인이 있어 안심할 수 만은 없다. 바로 스프레드 저평가와 9천억원에 달하는 매수차익잔고이다.
스프레드 가격 하락세
현재 9-12 스프레드 가격은 이론치(1.30p)의 10%에도 못 미치는 0.1p이다. 게다가 외국인의 스프레드 매도가 지속되고 있어 추가 하락도 염려되는 상황이다. 지난 6월 만기에도 스프레드는 -0.1p까지 하락한 적이 있다. 스프레드가 마이너스로 전환되면 선물매수 포지션 롤오버시 추가 수익이 가능하기 때문에 매도차익잔고를 롤오버하게 된다. 반면 선물매도 포지션은 롤오버 하기에 불리하므로 매수차익잔고를 청산하게 된다.
외국인의 스프레드 매도 공세는 약화될 전망
하지만 외국인의 선물 매도포지션 롤오버가 이미 상당히 진행되어 향후 스프레드 매도 강도는 크게 약화될 전망이다. 지난 6월 만기일 이후 누적된 44,000계약(롤오버 포함)에서 10,000계약은 이미 환매수되었고, 16,000계약은 이미 롤오버되어 남은 물량이 18,000계약에 불과하기 때문이다. 만기일까지 2일 남은 상황이고 환매수도 일부 진행될 것을 감안하면, 추가적인 외국인의 스프레드 매도는 만계약에 불과할 전망이다.
또 만기일에 다가갈수록 매도차익잔고의 롤오버 수요, 즉 스프레드 매수 수요가 강하게 발생하게 되므로 외국인의 스프레드 매도 약화는 바로 스프레드 가격의 상승으로 이어지게 된다. 현재 스프레드 거래량 대비 차근월물 미결제 증가 속도가 빠르고, 스프레드 가격이 하락하고 있다는 점에서 외국인의 매도포지션 롤오버가 급격히 진행되었음을 알 수 있다.
첫댓글 감사합니다
감사합니다
감사합니다.^^
감사합니다. 성공투자하세요
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