<타사 신규 레포트 5>
IT부품 - 성장 산업에 투자하자 - 신한금융투자
2016년 스마트폰 전망: 어려운 경쟁이지만, 희망도 있다
1990년대 중반부터 시작된 휴대폰 사이클은 2000년대 후반 스마트폰 사이클까지 이어졌다. 하지만, 20년간의 휴대폰 산업 사이클은 이미 하향 중이다. 최대 시장인 중국에서의 경쟁은 살인적이다. 삼성전자는 이미 현지업체인 Xiaomi, Huawei, Vivo에게도 밀려 5위에 그친다. 심지어 안방인 한국시장에서조차 Apple과 비슷한 수준의 점유율을 기록하고 있다.삼성전자는 그동안 하드웨어 스펙을 앞세워 스마트폰 판매량을 늘리는 전략을 구사했다. 하지만, 올해 론칭한 삼성페이의 반응이 한국 뿐 아니라 미국에서도 긍정적이다. 이제는 소프트웨어(삼성페이)를 사용하기 위해 소비자들이 삼성전자 스마트폰을 사용하는 시대가 올 수 있다. 스마트폰 산업은 매우 어렵지만, 부품주가 반등할 수 있는 계기를 마련할 수 있다.
중장기 전망: 친환경 자동차 시대가 왔다
폭스바겐의 클린디젤 조작사건으로 인해 속도가 붙었지만, 친환경 자동차 시대는 이미 도래했다. 친환경 자동차의 핵심인 배터리는 2020년까지 연평균 67%이상 성장이 예상된다. 현재 전기차 원가에서 배터리가 차지하는 부분은 30%이상이다. 최근 이러한 배터리의 가격이 하락추세에 있다. 가격이 하락하는 만큼 친환경자동차 전체 규모가 커지기 때문에 오히려 긍정적이다. 삼성SDI처럼 중대형 배터리 경쟁력이 높은 업체가 중요하다.
Top Pick: 삼성SDI, LG이노텍
삼성SDI(006400)을 최선호주로 추천한다. 2015년 실적은 부진하지만, 매분기 중대형(전기차용)배터리 부문의 매출이 빠른 속도로 증가하고 있다. 2016년 중대형 배터리의 매출은 1조원을 상회할 전망이다(2015년 6,000억원 수준). 스마트폰 부품주들의 전반적인 부진이 이어지고 있지만 북미 최대 스마트폰 업체로의 카메라공급과 자동차용 전장 부품 사업이 성과를 보이는 LG이노텍(011070)도 추천한다. 중소형 업체로는 Sic Ring(탄화규소를 이용한 반도체 소재)에서 독보적인 존재인 티씨케이(064760)와 삼성페이 최대 수혜업체인 아모텍(052710)을 추천한다
디스플레이 - OLED TV가 한국의 미래다 - 신한금융투자
2016년 전망: 2분기 LCD 업황 반등
중국 패널 업체들의 8세대 공장 가동에 따른 LCD 패널 공급 과잉으로 32인치 LCD TV 오픈셀 패널 가격은 2015년 초 고점 대비 약 35% 하락했다. LG디스플레이의 주가는 2008년 금융위기 당시 밸류에이션인 PBR 0.6배까지 급락했다. 2015년 10월 기준 32인치 LCD TV 오픈셀 가격은 중국 LCD 패널 업체들의 현금원가 이하까지 내려왔다. 1) 12월 중국 업체들의 8세대 LCD 패널공장 가동률 하향 조정, 2) 연말 쇼핑시즌을 기점으로 LCD TV 세트 재고소진이 예상된다. 2016년 3월경 재고 축적 수요 증가에 따른 LCD패널 업황반등이 기대된다.
중장기 전망: OLED TV 대중화
2016년은 OLED TV 대중화의 원년이 될 전망이다. 차세대 OLED TV와 플렉서블/벤더블 OLED 시장 선도를 위해 LG디스플레이는 기존 LCD라인을 OLED라인으로 전환하고 있다. 55인치 OLED TV 소비자 가격은 2015년 4분기 3,000달러에서 2016년 4분기 2,000달러까지 하락하며 선진국 시장 내 OLED TV의 대중화가 예상된다.
Top Pick: LG디스플레이
LG디스플레이(034220)을 최선호주로 제시한다. 현재 주가는 2016F PBR 0.6배, EV/EBITDA 2.1배로 영업적자를 기록했던 2008년 4분기 수준까지 하락했다. 1) 중국업체 대비 확실한 우위를 지닌 OLED TV, 플렉서블 OLED경쟁력, 2) 2016년 3월 업황 회복을 감안하면 현 시점은 저가 매수 기회이다. 공포를 사고 박수칠 때 떠날 수 있는 투자 전략이 필요하다
해운 - 정부, 양대 국적 해운사 합병 타진 - KDB대우증권
정부 주도의 양대 선사 합병 논의 본격화
-언론에 따르면, 정부가 한진해운과 현대상선 경영진에게 금융, 세제지원을 앞세워 합병을 권유한 것으로 알려짐
- 정부는 조선, 해운, 건설, 철강, 유화 5개 업종을 대상으로 산업구조정 추진 중
- 금융위원장이 주재하는 산업경쟁력 강화와 구조조정 협의체 신설
- 합병이 현실화되면 산업은행은 기업투자촉진프로그램을 활용해 인수 금액을 지원할 예정
- 동종 기업이 인수하면 산업은행이 자금 50%를 지원하는 정책
인수 주체와 방법이 관건
- 양사는 해운 노선이 겹치고, 운임원가가 서로 달라 합병 시너지가 크지 않다고 주장 결국 합병 논의와 방법이 관건이 될 것으로 보임.
- 주가상으로는 1) 양 진영(한진그룹, 현대그룹) 중 어느 쪽이 인수할 것이냐, 2) 어느 쪽이 인수하든 차입금 부담이 큰 만큼, 정부의 현재 차입금 차입금 해결 가능할 것이냐, 3) 선대 구조조정이 적시에 가능할 것이냐가 관전 포인트.
- 해운사간 합병이 현실화되면 산업은행은 기업투자촉진프로그램을 활용해 인수 금액을 지원할 예정이나 인수 부담이 없을 수는 없는 만큼, 단기 주가에는 부담.
- 차입금 및 선대 구조조정이 원활하고 정부의 지원이 충분하다는 전제하에 장기적으로는 호재로 판단.
단기적으로는 인수 주체에 부담, 장기적으로는 긍정적
-한편, 중국 정부 소유의 양대 선사인 China COSCO (벌크 및 컨테이너 등의 법인 소유) COSCO와 CSCL(컨테이너)도 정부의 주도로 합병 논의 중으로 양국의 합병이 선사될 경우 얼라이언스 구도의 변화도 예상 (표 참조).
-현재 COSCO(6위)와 한진해운(8위)은 CKYHE, CSCL(7위)은 O3, 현대상선(15위)은 G6에 속해 있음.
-합병법인 선복량 기준으로 중국 선사는 세계 4위, 한국 선사는 5위로 올라섬.
-현재 생각해볼 수 있는 시나리오는 양국의 합병 법인인 O3나 CKYHE 얼라이언스로 모일 가능성이 커 보임. 1) O3로 합병될 경우 4.9m TEU, 2) CKYHE에 모일 경우 4.4m TEU로, 5.7m TEU인 2M과 견줄 수 있을 것으로 기대됨.