[유통] GS리테일(007070) 신세계(004170) 이마트(139480) 잠정실적 공시 관련 Comment

[불스탁™]

 

[유통] GS리테일(007070) 신세계(004170) 이마트(139480) 잠정실적 공시 관련 Comment

◎ 2/5, GS리테일, 신세계, 이마트 4Q19 및 연간 잠정실적 공시

>> 4Q19 영업이익 기준으로 GS리테일과 신세계는 시장 컨센서스 상회, 이마트는 시장 컨센서스 하회. 이마트는 펀 더멘털 요인으로 하회했으나, GS리테일과 신세계는 펀더멘털과 일회성 요인이 혼재되어 있는 것으로 추산.

>> GS리테일은 리스회계 적용 기준 변경에 따른 일회성 이익(1~3분기 누계 소급 적용) 반영이 컨센 상회의 주된 요인으로 추산. 다만, 지배주주순이익은 수퍼 직영점 폐점에 따른 일회성 손실 발생으로 인해, 컨센 하회.

>> 신세계는 시내면세점 특허수수료 산출과 공항면세점 리스회계 적용 기준 변경으로 인한 일회성 이익(1~3분기 누계 소급 적용, 호텔신라와 유사한 이유로 추산) 반영이 컨센 상회의 주된 요인으로 추산. 다만, 당기순이익은 일 회성 요인 반영(정확한 요인은 상세실적 공시를 통해 확인 가능할 듯)으로 적자전환 추산.

>> 이마트는 매출 확대를 위한 판촉비 증가에 따른 할인점/쓱닷컴의 수익성 악화가 컨센 하회의 주된 요인으로 추 산(연결기준 영업적자 기록). 다만, 할인점 점포 매각에 따른 일회성 처분이익 반영으로 인해, 당기순이익은 흑자를 기록한 것으로 추산.

>> 향후 신세계/이마트의 상세실적 내용을 확인할 필요는 있겠으나, 전반적으로 GS리테일/신세계는 실적 눈높이 상향, 이마트는 하향 전망. 특히, 신세계는 일회성 요인 외의 면세점 수익성 상승 폭이 향후 주가 레벨에 중요하게 작용할 가능성 높음(면세점 OPM: ’18 1.5% -> ‘19E 2~3% 수준 추산).

>> 위의 3社 실적 추정치 및 목표주가는 향후 상세실적 확인 후 업데이트 할 예정 

 

◎ GS리테일 4Q19 실적 Key Data 및 Comment

>> 기존점 성장률: 편의점 flat(담배 제외 flat), 수퍼 -10% 이상, H&B +7~8%

>> 점포 수 순증: 편의점 300개 이상, 슈퍼 -5개(15개 직영점 폐점), H&B -11개

>> 편의점은 점포 순증, 매익률 개선, 경영주 지원금 효율화, 리스회계 적용 기준 변경 등으로 인해 영업이익이 전 년동기 대비 증익. 수퍼는 기존점 역신장으로 인해 영업이익이 전년동기 대비 감익. H&B는 부진점 폐점 및 점포 운영 효율화로 인해, 전년동기 대비 영업적자 축소.

>> 기타에서 편의점 자회사(후레쉬서브/넷비전)와 GS네트웍스 운영 효율화로 인해, 전년동기 대비 영업적자 축소

>> 영업외손익에서는 수퍼 직영점 15개 폐점에 따른 일회성 손실 약 150억원 발생

>> 2020년 전망: 편의점은 점포 순증, 수퍼/H&B는 수익성 개선에 초점을 맞출 듯. 호텔은 그랜드 객실 리노베이션 (1~11월) 영향으로 YoY 감익 예상되나, 전사 실적은 편의점 부문 증익을 통해 안정적으로 증가하는 추세 이어질 전망. 따라서, Macro 불확실성 높아질 때, 상대적 매력도가 부각될 가능성 높음.

키움 박상준 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

- 무엇을 살지 모르시겠다는 회원님은 추천종목을
- 어떻게 매매해야될지 모르겠다는 회원님들은 교육을

☎상담신청: 02-446-1063

▶주식투자의 목적은 ‘돈을 벌어 경제적 자유’를 얻는 것이 유일합니다.

   이를 위해서는 ‘매매주도권＇을 투자자 본인이 갖고, 스스로 ‘종목선정＇과 ‘매매(매수/매도)’를 통해서

   회원님의 소중한 주식투자 자산을 늘려가고 쌓아가야 합니다.

▶지금부터 불스탁 주식투자연구소에서 그 방법을 공개하고, 회원님들과 '경제적 자유' 를 공유하겠습니다.