코로나19 영향 분석: 면세점과 대형 브랜드 업체 훼손 클 듯
가장 보수적인 가정을 했다. 3개월 동안 백화점 매출이 기존 추정치 대비 -10%, 대형마트 -5%, 면세점 매출 -50%, 화장 품 업체들 중국 현지 매출은 70% 감소, 코스맥스와 한국콜마 중국 법인 매출은 기존 추정치 대비 30%, 국내 사업 매출은 10% 감소한다고 가정했다. 호텔신라와 신세계, 현대백화점 등 면세점 매출 비중이 큰 업체들과 아모레퍼시픽과 LG생활건강 등 중국 현지 매출비중이 큰 브랜드 업체들의 훼손이 컸다. 이 를 반영해도 주가 측면에서 롯데쇼핑과 아모레퍼시픽, 한국콜 마는 이미 바닥을 지났으며, LG생활건강과 신세계, 현대백화 점, 이마트, 코스맥스는 근접해 있는 상태다.
면세점/이마트/코스맥스 펀더멘탈 개선, 밸류에이션 여유
펀더멘탈 측면에서, 면세점 업황은 상당히 개선세에 있었고, 백화점도 기존점 2% 내외 성장이 가능한 상태였다. 이마트는 바닥을 지나 실적 개선 시그널을 기다리는 상황이었다. 밸류에 이션 측면에서, 코로나19 확산 전, 1월 17일 기준으로도 신세 계와 호텔신라는 여유가 있었다. 코스맥스도 12MF PER 14배 밖에 되지 않았다. 이마트와 롯데쇼핑은 PBR이 0.3배 정도밖 에 안되는 종목이었다.
Top Picks(TP 만원): 이마트(13.5)/코스맥스(10)
코로나19 사태가 실적에 미치는 영향, 코로나 영향을 제거한 상태에서 펀더멘탈, 그리고 코로나 사태 전(1월 17일 이전) 주 가 수준(밸류에이션)을 감안할 때, 주가가 가장 바닥에 있고, 향후 주가 상승 여력이 커 보이는 종목은 이마트(Neutral → BUY, TP 13.5만원)와 코스맥스(BUY, TP 10만원)다. 이마트 는 코로나19 사태에 오히려 반사이익을 얻고 있으며, 온라인 매출 비중 확대와 막강한 재고 역량이 중장기 사업 및 실적 턴 어라운드 기반으로 작용할 전망이다. 코스맥스는 상해 법인 정 상화로 불확실성이 상당히 완화된 점이 높은 주가 모멘텀으로 작용할 수 있다. 차선호주는 신세계(BUY, TP 32만원)다. 코로 나19 영향은 충분히 주가에 반영됐으며, 코로나 사태 이후 면 세점과 백화점 사업을 중심으로 높은 실적 및 주가 모멘텀을 기대할 수 있다.
하나 박종대