여섯박자 가치투자/ 이노와이어리스-목표가 40,000원 유지

[유피]

이노와이어리스 (073490KQ | Buy 유지 | TP 40,000원 유지)

5G 시장의 첫 번째 ‘Signal’

5G 시장의 첩보병인 이노와이어리스의 실적이 올해 4분기부터 개선될 것으로 기대됩니다. 내년 1분기 실적도 기대치보다 개선될 것으로 전망합니다. 현재 글로벌 기지국 업체와 통신사들의 통신T&M과 무선망최적화 장비의 주문이 시작된 것으로 파악됩니다.

투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지합니다.

5G 장비 매출 4분기부터 시작, 내년 본격화 전망

5G 시장의 개화를 알리는 통신T&M과 무선망최적화 장비의 매출이 4분기부터 인식될 것으로 기대. 두 장비는 네트워크장비업체의 기지국 개발과 통신사들의 기지국 테스트 과정에서 첫 수요가 발생되는데 5G 시장의 개화를 가장 빠르게 알리는 지표

근 두 장비의 납품이 시작된 것으로 파악. 이번 수요는 2019년 3월 상용화되는 국내시장을 타겟으로 공급된 것으로 판단되며 이후 전세계 기지국 메이커와 통신사로 그 수요가 확대될 것으로 판단. 이미 일부 기지국 메이커와 통신사들의 주문이 소량으로 시작된 것으로 파악되며 내년 1분기부터 관련 매출이 본격화될 것으로 전망

스몰셀은 2019년 KT와 독점공급계약이 유지되고 해외 인도, 일본 등에서 가시적인 성과가 나올 것으로 판단. 인도는 사업자와 계약이 완료되어 내년부터 관련 매출이 본격화될 것으로 기대하며 일본은 2개 통신사의 제품개발 요청에 따라 최근 제품개발을 완료하고 상호 테스트 기간에 있는 것으로 판단. 2019년 최소 300억원 이상의 매출이 가능할 것으로 판단

올해 4분기부터 실적개선, 내년 1분기, 기대치 보다 좋을 듯

4Q18E부터 5G 효과가 반영되며 실적개선 가능할 전망. 국내 기지국 메이커 S사로 일부 Massive MIMO 장비 납품이 시작된 것으로 파악되며 내년 관련 매출이 빠르게 성장할 것으로 추정

이후 전세계 기지국 메이커와 통신사로 매출이 다변화될 것으로 예상. 최근 유럽 및 아시아 지역 통신사들의 수주가 시작되어 1분기 실적에 반영될 것으로 파악

1Q19E 실적은 매출액 212억원(+ 53.6% YoY), 영업이익 26억원(+흑전% YoY)으로 전년동기 대비 개선되나 계절성을 반영할 것으로 예상. 그러나 기대치를 상회할 가능성이 높음

Valuation
가장 빠르고, 가장 변화 폭이 큰 기업

5G 시장 개화의 수혜가 올해 4분기부터 시작되는 동사에 대해 목표주가 40,000원과 투자의견 BUY 유지. 동사는 타 5G 관련 업체들 보다 실적개선이 빠르게 나타나고 성장폭도 클 것으로 판단되어 5G 관련 Top-Pick 종목으로 제시. 2019년 예상 실적은 매출액 1,043.5억원(+ 62.4% YoY), 영업이익 192.5억원(+16,153.6% YoY), 지배주주순이익 160.8억원(+흑전% YoY) 달성할 것으로 추정. 현 주가는 2019년 EPS 기준 P/E 8.1X에서 거래되고 있어 Valuation 매력 풍부한 것으로 판단

이노와이어리스 주봉 : 단기적으로는 저항매물로 인하여 고점 돌파 여부가 관건이나. 중장기 진행 패턴은 양호하며... 실적 개선에 대한 판단을 신뢰할 경우, 돌파 가능성에 무게를 둘 수 있을 듯하다.