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유럽중앙은행(European Central Bank)은 인플레이션이 사상 최고치를 기록하는 한편 우크라이나 전쟁이 성장 전망에 그림자를 드리우는 등 힘든 균형 조치에 직면해 있습니다.
토마스 론스 | 게티 이미지 뉴스 | 게티 이미지
유럽중앙은행 ( European Central Bank )은 목요일 통화정책을 변경하지 않았지만 3분기에 채권 매입을 중단할 것이라고 확인했습니다.
3월 인플레이션이 사상 최고치인 7.5%를 기록 하고 우크라이나 전쟁으로 경제 성장 전망이 약화 되는 등 정부 이사회는 딜레마에 직면해 있습니다.
ECB는 목요일 성명에서 APP(자산 구매 프로그램)에 따른 순자산 구매를 3분기에 완료할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이전에 데이터가 뒷받침된다면 이것이 조치가 될 것이라고 말한 바 있습니다.
은행은 목요일 ”오늘 회의에서 관리 위원회는 지난 회의 이후 들어오는 데이터가 APP에 따른 순자산 구매가 3분기에 마무리되어야 한다는 기대를 강화한다고 판단했다”고 말했다.
채권 매입 프로그램이 완료되면 ECB는 영란은행 및 미국 연방준비제도이사회(Fed)와 같은 경로를 따라 금리 인상을 시작할 것으로 예상됩니다.
ECB의 주요 리파이낸싱 업무에 대한 이자율과 한계 대출 및 예금에 대한 이자율은 각각 0.00%, 0.25% 및 -0.50%로 유지됩니다.
은행은 성명에서 “ECB의 주요 금리에 대한 조정은 APP에 따른 총재협의회의 순매수 종료 후 일정 시간이 지나면 점진적으로 이뤄질 것”이라고 말했다.
“ECB의 주요 금리 경로는 집행이사회의 앞으로의 지침과 중기적으로 인플레이션을 2%로 안정시키겠다는 전략적 약속에 따라 계속 결정될 것입니다.”
ECB의 1조 8,500억 유로(2조 달러)의 팬데믹 긴급 매입 프로그램(PEPP)에 따른 채권 매입이 3월에 종료되었습니다. 그러나 이전 APP에서 구매한 것은 PEPP가 끝날 때까지 다리 역할을 하고 있었습니다.
경제학자들은 ECB가 당분간 정책을 안정적으로 유지하고 성장과 인플레이션에 대한 불확실한 전망이 확정되면 6월 9일 회의에서 행동을 위한 토대를 마련할 것으로 광범위하게 예상했습니다.
지난 3월 10일 열린 회의록을 보면 총재가 정책정상화 속도를 놓고 팽팽한 논의를 벌이는 모습을 볼 수 있다.
우크라이나 전쟁과 이에 따른 러시아에 대한 강력한 제재, 공급망 병목 현상, 높은 에너지 가격 및 많은 산업 공정에 필요한 일반적인 원자재 부족에 대한 우려로 인해 경제 전망이 크게 어두워졌습니다.
동시에 물가상승률은 계속 상승하고 있으며 이러한 급증이 에너지 가격에 의해서만 촉진되는 것이 아니라 보다 체계적일 수 있다는 잠정적 신호가 있습니다.
‘어려운 정책 트레이드오프’
피델리티 인터내셔널(Fidelity International)의 글로벌 거시 경제학자 안나 스투프니츠카(Anna Stupnytska)는 ECB가 다른 선진 시장 중앙은행이 직면한 것보다 더 복잡한 ”어려운 정책 상충관계”에 직면해 있다고 말했다.
″한편으로, 금리가 여전히 마이너스 영역에 있고 대차대조표가 여전히 증가하고 있는 현재 유럽의 정책 기조는 더 광범위하고 더 견고해지고 있는 높은 수준의 인플레이션에 너무 쉬운 것이 분명합니다.” 그녀는 목요일의 결정에 따라 말했다.
″그러나 다른 한편으로 유로 지역은 우크라이나 전쟁과 코로나바이러스 제로 정책으로 인한 중국의 활동 타격으로 동시에 큰 성장 충격에 직면해 있습니다. 고주파 데이터는 이미 유로 지역 활동에 큰 타격을 주고 있음을 보여줍니다. 소비자 관련 지표가 우려할 정도로 약세를 보이는 3~4월.”
Fidelity International은 유럽에서 경기 침체를 기본 사례로 가지고 있지만 Stupnytska는 러시아에 대한 추가 제재가 얼마나 진행되느냐에 따라 그 심각성과 지속 기간이 달라질 것이라고 말했습니다.
″완전한 에너지 금수 조치의 가능성이 높아지면서 최악의 경기 침체 시나리오도 마찬가지입니다. 우리는 앞으로 몇 주 동안 데이터에서 성장 충격이 더 분명해짐에 따라 ECB의 초점이 높은 인플레이션에서 그녀는 우크라이나 침공과 그 결과가 계속해서 시스템에 파문을 일으키고 있기 때문에 경제 및 시장의 고통을 제한해야 한다고 말했습니다.
″시장 가격과 달리 우리는 ECB가 올해 4분기 또는 2023년 초까지 금리를 인상하지 않을 것으로 예상합니다.”
골드만삭스 자산운용(Goldman Sachs Asset Management)의 거프릿 길(Gurpreet Gill) 거시전략가는 ECB의 정책 정상화 의제의 다음 이정표는 다음 분기 자산매입 속도에 대한 결정이 될 것이라고 말했다.
Gill은 ”시장 내재 가격 책정이 이미 7월 금리 인상과 올해 총 3차례의 금리 인상을 가리키고 있기 때문에 가격을 인상할 매파적 수사의 범위가 제한적이라고 봅니다”라고 덧붙였습니다.
수정: 이 이야기는 ECB가 3분기에 채권 매입을 종료할 것이라고 확인했음을 반영하기 위해 업데이트되었습니다.
- CNBC의 Annette Weisbach가 이 보고서에 기여했습니다.