<타사 신규 레포트 4>
아이쓰리시스템 - 견고한 해외 수재 성장과 아쉬운 투자수익률 - 하이투자증권
신궁(新弓) 적외선 검출기 75억원 수주
아이쓰리시스템은 2월 11일 LIG넥스원으로부터 75억원의 신궁 탑재용 적외선 검출기(6-2차 적외선 영상센서)를 수주했다고 공시했다. 이번 2차분의 계약 시작일은 2월 5일이며 향후 6년간 공급할 예정이다. 신궁은 휴대용 지대공 유도무기로 저고도로 침투하는 적 항공기 및 헬기에 대한 대공방어체계이다. 신궁 양산업체인 LIG넥스원은 2015년부터 국산화된 적외선 검출기를 탑재한 것으로 파악된다. 신궁의 총 사업비는 1조원을 상회할 것으로 분석된다. LIG넥스원에 신궁 검출기를 독점 공급하고 있는 同社는 10년간 1500억원 수준을 수주할 전망이다.
진정한 국방업체
同社는 국내 대표적인 국방업체이다. 군수 매출비중은 약 80% 수준이다. 2014년 매출비중을 살펴보면 적외선 영상센서 83.5%, 엑스레이 영상센서 14.1% 그리고 기타(상품, 로열티) 2.4%이다. 적외선 검출기(영상센서)는 주로 군수용으로 사용된다. 적외선 검출기는 안보에 직접적으로 관련된 제품이기 때문에 수출입통제 대상인 핵심전략 물자로 지정되어 있다. 적외선 검출기의 군수 수요가 급증하고 있기 때문에 同社의 역할이 상당히 중요해졌다
2015년 실적 호조, 2016년 개선 전망
2015년 매출액은 전년 대비 27.5% 증가한 394억원, 영업이익은 23.7% 증가한 58억원으로 추정된다. 주력 제품인 전방감시용열상장비, 함대함 유도무기 그리고 전차/보병전투장갑차용 적외선 검출기 양산 체제 구축 때문이다. 치과용 엑스레이 영상 센서의 안정적 매출 증대도 지속된 것으로 파악된다. 2016년 매출액은 전년 대비 27.4% 증가한 502억원, 영업이익은 38.1% 급증한 80억원으로 전망된다. 금년부터 보병용대전차 유도무기와 휴대용지대공 유도무기 그리고 신궁이 탑재되는 자주대공포의 양산이 본격화될 예정이다. 함대함 유도무기와 전방감시용열상장비 그리고 지상장비 탑재용 적외선 검출기 부문도 견조할 전망이다.
적극적인 매수 타이밍
아이쓰리시스템에 대한 매수 투자의견과 10만원의 목표주가를 유지한다. 첫째, 同社는 적외선 검출기의 핵심 기술인 자체 설계, 제조공정 그리고 패키징 기술을 모두 보유하고 있다. 둘째, 향후 10년간 대한민국 국방부로부터 5084억원의 적외선 검출기를 수주할 것으로 분석된다. 적외선 검출기 4722억원, R&D 361억원으로 전망된다. 셋째, 성능 및 가격 측면에서 경쟁력있는 비냉각형 적외선 검출기 출시에 따라 민수시장으로 영역 확대 급격히 진행될 것으로 보인다.
동부하이텍 - 예상보다 좋은 1분기 주문량 - 교보증권
4Q15에도 호실적 기록
4Q15 실적은 매출액 1,815억원(+15.2% y-y), 영업이익 301억원(+35.9%y-y)을 기록하며 전년동기 대비 대폭 개선. 영업이익이 당사 추정치(386억원)를 하회하였으나, 인센티브를 제외할 경우 당사 추정치에 정확히 부합한 호실적. 실적 호조 이유는 IoT, UHD 등 우호적인 8인치 파운드리 시장 환경 때문.
구조적 변화로 1분기부터 좋은 흐름
대만 지진은 재고소진으로 연결 8인치 시장의 구조적 변화로 동사 1분기 주문량은 예상을 상회할 전망. 또한 1분기 말부터 IT 신제품 출시로 비메모리 반도체 재고 축적이 시작되며 파운드리 시장 계절적 성수기로 진입. 2/6 대만 지진으로 인한 TSMC, UMC 등 파운드리 업체들의 일시 가동 중단은 비메모리 시장 재고 소진으로 연결되어 동사에 긍정적. 8인치 시장 호조로 동사 올해 실적은 매출액 7,352억원(+10.3% y-y), 영업이익 1,712억원(+37.0% y-y) 기록하며 대폭 성장할 전망.
최근 경쟁업체 주가 급등
동사 주가는 사업구조가 유사한 Vanguard 대비 크게 저평가 상태로 밸류에이션 매력 부각. 게다가 예상보다 좋은 8인치 시장 흐름 전개로 Vanguard 주가는 올해 15% 이상 급등(올해 동부하이텍 주가 -5.5%). 향후 안정적 실적 성장과 재무구조 개선이 확인되면서 동사 주가에 반영되어 있는 과도한 우려 해소와 함께 주가 상승 전망. 실적 호조 지속으로 동사 부채비율이 빠르게 개선(2014 716%, 2015E 279%, 2016E 170%)되며 재무구조 리스크도 해소될 전망.
남양유업 - 4Q15 잠정실적 공시 - 키움증권
남양유업 연결기준 4분기 영업이익 66억원으로, 흑자전환에 성공
연결기준 4분기 매출액 3,023억원(YoY +7.2%), 영업이익 66억원(흑자전환) 시현(별도기준 매출 YoY +7.9%). 계절적 비수기에도 불구하고, 동사의 실적이 QoQ로 개선된 이유는, 원유공급과잉 완화에 따른 원가율 개선 매출 호조: 조제분유 중국 수출, 불가리스, 초코에몽 등의 성장. 커피믹스 매출 역성장폭 완화(기저효과)로 추정
전사 턴어라운드 기대 유효
전사 매출 턴어라운드를 통해 영업 및 수익성 정상화 기대. 원유공급과잉 레벨 완화에 의한 전사 원가율 개선 기대
신성솔라에너지 - 감익(減益)이 뭐예요? 증익(增益) 추세 지속, 관심 가지세요! - 교보증권
‘16년 실적 우상향 흐름 지속, 관심 종목 추천
4분기 Surprise 및 ‘16년 실적 우상향 흐름 지속, 관심 종목 추천.
4분기 영업이익 39억원(QoQ +16억원), 추정치 크게 상회한 Surprise
4분기 실적은 매출액 484억원(QoQ +20.6%), 영업이익 39억원(YoY +24억 원, QoQ +16억원), 모듈 가동률 상승(QoQ +40.2%p. 3Q15 45.3%→4Q15 85.5%)에 따른 매출 증가 및 셀 가동률 호조·수율 개선에 힘입어 전분기 대비 실적 급증. 당사 추정치 크게 상회(+28.2%)하는 Surprise 달성. 순이익 14억 원(YoY +40억원, QoQ +9억원), 본업 및 신성FA·신성이엔지 등 지분법 이익 호조 지속에 힘입어 전년 대비 괄목 성장. 순이익 안정성 확보.
1분기 영업이익 40억원(QoQ +1억원), 1Q11 이래 최고 영업이익 기대
1분기 영업이익은 40억원(YoY +32억원, QoQ +1억원), 태양광 설치 비수기불구, ① SunEdison 설치 수요 안정에 따른 셀 매출 호조 지속, ② 국내 발전소 건설 증가에 따른 모듈 가동률 상향(3Q15 85.5%→4Q15 90.0%)에 힙입어 ‘11년 1분기(44억원) 이후 최고 영업이익 예상. ‘16년 영업이익 167억원(YoY+90억원), 순이익 92억원(YoY +71억원), 연중 실적 증익 추세 지속되며 가파른 실적 개선 기대..
※위 자료는 투자참고용으로 활용하시고 배포하는 행위를 금지합니다