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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 원유시장 Update와 미국/유럽 코로나19 확산 영향 점검 □ Weekly Issue: 원유시장 Update와 미국/유럽 코로나19 확산 영향 점검 ▶ 공급요인 점검 - 3/10일 Tadawul 시장에 제출한 보고서에 따르면, Saudi Aramco는 4월 원유생산량을 1,230만b/d(+25%)로 상향 조정할 계획인 것으로 알려짐. 재고 확보분 또한 방출할 계획이며, 4/1일부터 고객에게 제공하기로 합의한 상태
▶ 결론 및 투자전략
▶ 납사(↓): 308.5$/톤. WoW -28.8%. 3주 하락 / US 프로판(↓): 165.4$/톤. WoW -12.7%. 3주 하락. 사우디 3월 CP 430 $/톤(MoM -14.8%) ▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↓) / SM(↓): 에틸렌(-90$, -13%), 프로필렌(-50$, -6.1%), 벤젠(-102.7$, -16.5%), SM(-75$, -9.4%) ▶ 합성수지(↓): HDPE(-10$, -1.2%), LDPE(보합), LLDPE(-10$, -1.3%), PP(-5$, -0.6%), PVC(보합), ABS(-10$, -0.8%) ▶ 고무체인(혼조): BD(보합), SBR(+10$, +0.8%), 천연고무(-56.5$, -4.3%). BD 1주 보합. SBR 1주 상승. 천연고무 3주 하락 ▶ 화섬체인(↓): PX(-72$, -10.9%), PTA(-50$, -9.2%), MEG(-19$, -3.8%), PET Bottle(-30$, -3.7%), 면화(-2.3$, -3.7%) - PX/MEG, PET, PTA 3주, 4주, 1주 하락. 동중국 MEG재고 WoW 7.2만톤 증가(+8.2%). 중국 폴리에스터/PTA 가동률 70.6%/86.8% ▶ 페놀체인(↓): 페놀(-76$, -8.4%), 아세톤(-40$, -6.9%), BPA(-45$, -3.5%). 페놀/BPA/아세톤 각각 1주/2주/3주 하락 ▶ 총평: 1) 코로나19 영향으로 부진한 시황 흐름 지속. 다만, 유가/납사 급락에도 불구하고 중국 전방업체 가동률 상향 움직임 영향으로 제품가격 하락폭은 제한적. 이로 인해, 제품별 마진은 큰 폭의 개선세 나타나 2) 미국/유럽의 코로나19 확산에 따른 소비 심리 위축은 결국 중국의 수출 수요 및 원재료 구매 수요 회복의 지연 요인으로 작용할 가능성 높아. 이를 감안하면 당분간 업황 및 주가의 변동성은 확대 국면이 지속될 것으로 예상. 하지만, 주가/밸류에이션이 금융위기 수준만큼 하락해 저가 메리트가 확보된 점을 감안하면 반등 시 반등폭과 속도가 빠를 업체에 대한 펀더먼털 추적은 지속될 필요 3) 긍정적인 점은 이미 지난 주부터 중국 다운스트림 가동률 상향 움직임은 포착되기 시작했다는 점. 코로나19 확산세 둔화 움직임과 3월 가용 인력 증가, 운송 차질 문제 완화 등에 따른 영향. ICIS에 따르면, Zhejiang, Guangdong, Fujian에 위치한 PE, PP 공장 평균 가동률은 50-70% 수준으로 회복된 것으로 알려지며, 14일 간의 격리조치 후 복귀하는 인력 증가로 향후 3주 동안 공장 가동률이 60-75% 수준으로 상향 조정될 것으로 예상된다고 첨언. PP/PE 생산업체 재고가 정상수준(normal level)인 80만톤으로 돌아오려면 약 1-2개월 가량의 시간이 필요할 것으로 예상. 이미 Sinopec/PetroChina의 PE/PP 재고는 소진되는 양상이 나타나는 것으로 파악됨. 참고로, 중국 Polyester 가동률은 2월 초 60% 수준에서 3월 중순까지 최대 75% 수준까지 상향 조정될 전망이며, ABS/PS 공장 3월 평균 가동률은 MoM +15%p 상향 조정될 전망 4) 니트릴 장갑 생산의 글로벌 Top 4인 말레이시아 업체의 주가 고공행진은 지속되고 있음. Top Glove, Kossan Rubber, Supermax, Hartarlega의 주가는 역사상 신고가이거나 이에 근접한 수준까지 도달. 해당 업체의 주가는 최근 글로벌/말레이시아 증시 부진에도 불구하고 1월 말 대비 10~35% 급등 5) Top Picks는 한화솔루션/금호석유(1Q20 실적 QoQ 개선) 효성화학(사우디 증산에 따른 아시아 프로판 가격 하향 가능성+미국산 프로판에 대한 관세면제 수혜) ▶ 유가(↓): WTI 31.73$/bbl(선/ -9.6$, -23.1%), Dubai 32.69$/bbl(현/ -15.9$/bbl, -32.7%) ▶ 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 7.4$/bbl(WoW +3.1$/bbl). 3주 만에 반등. 유가 급락으로 제품 전반 마진 상승 ▶ 미국 정유사 가동률 86.4%(WoW -0.5%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 44.3%(WoW +4.2%p)/71.3%(보합) ▶ 총평: 1) 정제마진 7.4$/bbl로 3주 만에 반등. 유가 급락에 따라 모든 제품의 마진이 개선되는 흐름이 나타나 2) 미국의 유럽국가에 대한 입국 금지조치에 더해, 유럽/미국 내 이동 제한 조치 등 영향으로 자동차 주행거리(휘발유) 및 항공유 수요 감소가 불가피해 수요에 직격탄이 예상됨. 북미/유럽의 휘발유 수요는 글로벌 수요의 43%(북미 34% + 유럽 9%), 등/경유 수요는 글로벌 수요의 43%(북미 20% + 유럽 23%)로 중국의 휘발유 및 등/경유 수요 비중인 12~14% 대비 훨씬 높음. 즉, 중국의 코로나19보다 북미/유럽의 코로나19 확산이 글로벌 석유제품/원유 수요에 더 큰 영향을 줄 수 밖에 없음 3) 중국 전방업체의 가동률 상향에 따른 정유제품 수요 증가가 일부 정제설비 가동률 상승을 이끌고 있다는 점은 긍정적이나, 미국/유럽의 수요 감소 영향을 지켜봐야 할 듯 ▶ 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.3$(보합) / * (참고) PV Insight 기준 7.04$(-0.03$, -0.42%) ▶ Wafer(↘, $/158.75mm): Multi 0.197$(-0.006$, -3.0%) / Mono 0.391$(보합) ▶ Cell(↔, $/Watt): Multi 0.078$(보합) / Mono 0.118$(보합) ▶ Module(↘, $/Watt): Multi 0.199$(보합) / Mono 0.222$(-0.003$, -1.3%) ▶ 총평: 1) 전 제품 약보합권 2) Daqo의 4Q19 폴리실리콘 평균 생산원가는 6.38$/kg에 달하며 신기록 갱신. 1Q20 생산원가는 6.10$/kg에 달할 전망. 원가절감은 3.5만톤 규모의 Phase 4A 증설 완료에 기인함. Daqo는 1Q20 풀가동 전망이며, 1.8~1.9만톤 가량 생산할 전망이며, 정기보수를 감안한 2020년 연간 생산량은 7.3~7.5만톤에 달할 전망. 또한 2020년 매출의 90%는 Mono-grade polysilicon이 차지할 전망 하나 윤재성
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. - 무엇을 살지 모르시겠다는 회원님은 추천종목을 ☎상담신청: 02-446-1063 ▶주식투자의 목적은 ‘돈을 벌어 경제적 자유’를 얻는 것이 유일합니다. 이를 위해서는 ‘매매주도권'을 투자자 본인이 갖고, 스스로 ‘종목선정'과 ‘매매(매수/매도)’를 통해서 회원님의 소중한 주식투자 자산을 늘려가고 쌓아가야 합니다. ▶지금부터 불스탁 주식투자연구소에서 그 방법을 공개하고, 회원님들과 '경제적 자유' 를 공유하겠습니다. |
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