와토스코리아-양변기 ODM 시장 진출, 큰 폭의 ASP 상승 전망

[주식 이야기]

와토스코리아-양변기 ODM 시장 진출, 큰 폭의 ASP 상승 전망! [하나금융투자-이정기]
☞ 국내 대표 양변기 부품 전문제조 업체
와토스코리아는 욕실부품 전문 제조 업체로, 국내 주요 위생도
기 업체들 중 80% 시장에 양변기용 부속품을 납품하는 시장지
배력을 보유한 기업이다. 2015년 말 기준 매출 비중은 양변기
용 부속품 71.8%, 기타 욕실부품 28.2%이다. 와토스코리아의
핵심 경쟁력은 절수기술과 소음차단에 있으며, 2012년도에 개
정된 수도법(양변기 1회 물 사용량 6리터 이하로 제한) 영향으
로 절수형 제품이 매출 증가를 견인하고 있다. 와토스코리아는
2016년도를 기점으로 고성장이 예상되는데 이는 부품 제조에
서 도기 제조까지 제품 라인업 확대에 따른 ASP 상승이 예상
되기 때문이다.

☞ 층상배관시스템, 양변기 ODM 시장 진출로 도약 시작
와토스코리아는 2016년 2월 층상배관시스템 및 4.8L 초절수
양변기 신제품을 출시하였다. 이는 와토스코리아의 저평가 요
소였던 외형 성장에 대한 할인을 해소할 것으로 전망한다.
①층상배관 시스템 출시: 2014년 12월부터 시행된 장수명 주
택 인증제도(화장실 배관을 층상배관으로 설계하도록 규정)로
인해 최근 분양 예정인 아파트들의 층상배관 시스템 채택률이
높아지고 있다. 층상배관 시스템 구축이 가능한 회사는 와토스
코리아 외 1개 업체가 있으나, 와토스코리아는 양변기 부품 및
위생도기까지 설계가 가능하여 경쟁사 대비 높은 가격 경쟁력
을 보유했다고 판단한다.
②양변기 ODM 시장 진출: 양변기 부속품만 생산하던 구조에
서 베트남 도기 업체와의 공동 개발을 통해 양변기(위생도기)
ODM 시장 진출이 예상된다. 현재 4.8L 초절수 양변기 개발이
완료된 상태로 주요 고객사(국내 도기 업체) 양변기 ODM 생
산도 가능해짐에 따라 큰 폭의 ASP 상승이 나타날 전망이다.

☞ 2016년 영업이익 52억원, 당기순이익 61억원 전망
2016년 매출액은 223억원(YoY, +13.2%), 영업이익 52억원
(YoY, +23.8%)을 전망한다. 실적 향상 요인은 층상배관시스
템, 양변기 ODM 수주 및 베트남향 양변기 부속품 수출에 기
인한다. 와토스코리아는 보유 중인 현금성 자산이 436억원에
달하고, 부채비율 역시 3.9%(2015년 말 기준)로 안정적인 재
무구조를 보유한 점 역시 긍정적이라는 판단이다.