금리 인하에 대한 역사적 결과

[korea]

Fed는 역사적으로
경기 침체나 경기 침체 위험이 증가할 때
이처럼 큰 폭의 인하를 시행해 왔다
몇 가지 주목할 만한 사례는 다음과 같다


2001년 1월
닷컴 버블 붕괴 이후 연준은 2001년 1월에
경제를 안정시키기 위해 금리를 50bp인하
S&P 500은 처음에는 상승했지만
더 광범위한 시장은 결국 심화되는
기술 경기 침체로 인해 지속적인 하락을 경험했다

2007년 10월
글로벌 금융 위기의 초기 단계에서 Fed는
시스템에 유동성을 주입하기 위해 50BP의 삭감을 시행
모기지 위기가 가속화되면서 신용 시장이 붕괴되자
주식 시장의 즉각적인 반응은 긍정적이었지만
근본적인 금융 불안정으로 인해
2008년 내내 시장이 장기적으로 약세를 보였다

2019년 7월
Fed의 가장 최근 금리 인하는
2019년 7월에 이루어졌으며 이는 세계 무역 긴장과
경기 침체에 대한 우려에 대응한 것이다
다시 한번, 시장은 처음에 상승했고
S&P 500은 인하 후 몇 달 동안 긍정적인 수익을 기록
이 기간은 금리 인하가
기존 경기 침체에 대한 대응이라기보다는
예방 조치에 가깝기 때문에 주목할만하다
가장 최근의 금리 인하는 기존 경기 침체에 대한
대응이라기보다는 예방 조치에 가깝다


1960년으로 거슬러 올라가는
금리 인하 주기의 역사를 살펴보면
몇 가지 흥미로운 점이 드러난다
아래 표는 효과적인 연방 기금 금리의
3개월 평균, 금리 인하 주기 동안의
총 감소, 관련 시장 결과 또는 이벤트를 보여준다

많은 분석가가
연준이 금리를 인하한 후 몇 개월에서 1년 사이에
주가가 상승한 적이 있다고 지적하지만
아래 차트에서 볼 수 있듯이 금리 인하가
더 중요한 사건에 선행했다는 점에 주목할 필요가 있다

많은 분석가들은
1995년을 오늘날과 비슷한 기간으로 지적한다
당시 연준은 처음에 금리를 인하했고
시장은 경기 침체를 경험하지 않고 계속 상승했다
그러나 1995년과 오늘날의 차이점은
수익률 곡선의 역전이다
1995년에는 수익률 곡선이 역전되지 않아
건강한 경제를 보여주었다
표시된 대로 수익률 곡선은
1998년까지 역전되지 않았고 연준은 2000년
경기 침체와 함께 금리 인하를 재개했고
"닷컴" 위기를 촉발했다

위의 표에서 볼 수 있듯이
시장이 상당한 조정을 경험하는지 여부를 결정하는
주요 요인은 경기 침체의 영향에 달려 있다

역사적으로 6개월에서 2년 기간 동안의 성과는
주로 금리 인하가 경제를 성공적으로 자극하는지
또는 더 심각한 경제 문제가 지속되는지에 따라 달라진다
예를 들어
2001년과 2007년에는 금리 인하 후 6개월 성과가
기본적인 경제적 어려움으로 인해 부정적이었지만
2019년에는 팬데믹 관련 경제 봉쇄가 시작될 때까지
시장이 계속해서 좋은 성과를 보였다

연방준비제도가 50bp 금리를 인하하면
다양한 부문과 자산 클래스에
다양한 방식으로 혜택을 주는 경향이 있다
많은 옵션이 있지만 역사적 추세에 따라
조사를 시작할 수 있는 다섯 가지 영역이 있다

대형주
특히 "메가캡" 주식은 금리 인하 직후
가장 큰 혜택을 보는 경향이 있다
강력한 대차대조표와
저렴한 자본에 접근할 수 있는 능력을 통해
운영을 확장하고, 이익 마진을 높이고,
가장 중요한 것은 주식을 다시 매수할 수 있다
게다가 이러한 회사는 유동성이 매우 높고
소형 및 중형 회사보다
수동 인덱싱 흐름에서 더 많은 혜택을 받는다

차입 비용이 낮아 혜택을 볼 수 있고
경제적 불확실성을 견뎌낸 강력한 실적을 가진
고품질 대형주에 집중해야 한다
소비재, 기술, 헬스케어 분야 기업은
금리 인하 환경에서 좋은 성과를 거두는 경향이 있다



소형주
소형주에 대해 말하자면
이들은 지연된 반응을 보이는 경향이 있다
이 회사들은 주로 변동 금리 부채를 사용한다
낮은 차입 비용은 이들의 재무적 강점을 개선한다
그러나 이들은 경기 주기에 더 민감하기 때문에
경기 침체는 여전히 중요한 위험이다
투자자들은 대형주를 선호하지만
경제 상황이 안정되면 소형주가 모멘텀을 얻을 수 있다

부채 수준이 낮고 대차대조표가 튼튼하며
배당금을 지급하는 소형 및 중형 자본 기업에
선택적으로 투자하는 것을 고려해라




국채
채권은 금리가 인하될 때
좋은 성과를 거두는 경향이 있다
채권 가격은 일반적으로 금리가 하락함에 따라
상승하여 투자자에게 자본 이득을 제공한다
장기 국채는
역사적으로 낮은 금리가 고정 수익 자산에 대한
수요를 주도함에 따라 성과를 거두었다

채권 가격 상승을 활용하려면 장기 채권이나
채권 ETF에 대한 노출을 추가하는 것을 고려해라
고정 수익 투자는 안정성과 수익을 제공하며
이는 저금리 환경에서 특히 매력적일 수 있다




부동산 투자 신탁(REIT)
REIT는 금리 인하로 상당한 혜택을 받는다
금리가 낮아지면 부동산 인수 및 개발에 대한
차입 비용이 감소하기 때문이다
또한 REIT는 채권 수익률이 하락함에 따라
배당금을 통해 안정적인 수입을 제공하며
이는 더욱 매력적이다

낮은 이자율로 이익을 얻고
배당금을 통해 안정적인 현금 흐름을 제공하는
REIT와 기타 수익 창출 자산에서 기회를 찾아라




금
금은 경제가 침체에 빠지고 달러가 약해지는
금리 인하 주기 동안 좋은 성과를 거두는 경향이 있다
그러나 금은 이미 Fed의 가장 최근 금리 인하를 예상하며
엄청난 상승세를 보였으므로 달러의 강세 또는
약세와 경제 결과에 따라 많은 것이 달라질 것이다

금리 인하 이후 투자자를 위한 3가지 주요 위험

대선
현재 후보자의 경제 정책, 특히 세율과
적자 지출 간의 차이를 감안할 때 시장 참여자들이
결과에 앞서 위험을 회피할 위험이 있다
주목해야 할 핵심 문제 중 하나는 의회 경쟁의 결과다
하원과 상원의 통제권이 양분되는 결과는
월가에 가장 유리할 것이다
현재 경제 및 규제 정책에 대한
급격한 변화를 제한할 수 있기 때문이다

경기 침체
위에서 언급했듯이
금리 인하 주기, 시장 조정, 약세장 사이의
가장 중요한 결정 요인은 경기 침체의 시작이다
다가올 데이터 특히 고용 및 서비스 관련 데이터에서
상당한 악화를 보일 경우
시장은 부정적으로 반응할 가능성이 크다
그러한 경우 금융 및 순환적 부문과 같은 부문은
은행이 대출 불이행이 증가하고
서비스에 대한 수요가 감소할 수 있으므로
장기적인 경기 침체에 특히 취약하다

지정학적 위험
지정학적 긴장, 특히 무역, 에너지 공급
또는 세계적 갈등은 시장 변동성을 악화시킬 수 있다
무역 전쟁 확대 또는 에너지 공급 우려와 같은
외부적 충격은 투자자 심리에 부담을 주고
금리가 낮아도 세계 시장을 혼란에 빠뜨릴 수 있다
예를 들어, 석유 시장의 혼란이나
주요 경제권과의 무역 긴장 증가는
금리 인하의 긍정적 효과를 탈선시킬 수 있다


일본 엔
8월 금융 시장
"엔 캐리 트레이드" 의 영향의 위험은 가라앉지 않았다
특히 일본 은행이 금리를 계속 인상하는 반면
나머지 세계는 금리를 인하하고 있다면 더욱 그렇다
일본 은행의 그러한 움직임은
일본 엔에 또 다른 급등을 만들어
월가가 보유한 고 레버리지 포지션에 대한
또 다른 "마진 콜"을 만들어낼 가능성이 크다