메디톡스-지연된 주가 모멘텀 도출 기대

[주식 이야기]

메디톡스-지연된 주가 모멘텀 도출 기대 (요약) [NH투자증권-이승호]
▶ 지연된 주가 모멘텀 도출 기대
필러 뉴라미스 고성장 기반 견조한 실적 추정. 다만 코아톡스 한국 허가 및 앨러간 이노톡스 다국가 3상 개시 지연, 연초 대비 주가 -9.9% 하락.주가 모멘텀 확보 시 주가 박스권 탈피 기대

▶ 1분기 전통적 비수기 불구 역대 최대 분기 실적 근접 추정
− 1분기 연결 매출액 247억원(+31.3% y-y), 영업이익 138억원(+23.9% y-y), 순이익 115억원(+34.7% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 -19.1%, 영업이익 -32.5%, 순이익 -40.4% 추정

▶ 필러 뉴라미스 수출 및 내수 고성장, 전사 실적 성장 견인 추정
− 뉴로녹스 57억원(+15.0% y-y), 뉴라미스 70억원(+74.7% y-y) 포함 수출 127억원(+41.8% y-y) 추정. 메디톡신 및 이노톡스 64억원(+10.0% y-y), 뉴라미스 30억원(+202.7% y-y), 기술료 26억원(-13.3% y-y) 포함 내수 120억원(+22.3% y-y) 추정. 당사 기존 추정치 임상 3상 개시 시 마일스톤 250억원 수취 가정, 신규 추정치 임상 3상 지연 영향 마일스톤 제거
−R&D투자비용 및 광고선전비 확대, 기술료 축소 영향 영업이익률 55.8%(-3.3%p y-y) 추정.

▶ 코아톡스 한국 허가 및 앨러간 이노톡스 다국가 3상 개시 기대감 유효
− 보툴리눔톡신 CAPA 부족, 수출향 뉴로녹스 매출 비중 확대. 2016년말 제3오송공장(보툴리눔톡신 CAPA 6,000억원, 필러 CAPA 4,000억원) 가동 시 CAPA 부족 해소 예상
−상반기 오송공장 cGMP 밸리데이션 완료 시 앨러간 이노톡스 다국가 임상 3상 IND 신청, 다국가 임상 3상 개시, 2019년 상용화 기대
−상반기 제오민 바이오베터(바이오 개량신약) 코아톡스 한국 허가 기대
−뉴라미스 및 메디톡신 중국 임상 3상 진행 중. 2017년 뉴라미스 중국 허가 및 2018년 메디톡신 중국 허가 기대

[쉬팔언더]

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