예림당(036000) Why 시리즈의 반등, 티웨이항공의 호조

[주식 이야기]

예림당(036000) Why 시리즈의 반등, 티웨이항공의 호조
 

 종목리서치 | 이베스트
 
 

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 6,200 원 제시

동사에 대해 투자의견‘Buy’, 목표주가 6,200 원을 제시한다.
목표주가는 16 년 동사의 지배주주순이익 중, 도서출판부문은 적정 PER 11.3 배를, 항공운송사업은 8.5 배를 적용해 산출했다.

도서부문 적정 PER 은 11 년~14 년 동사의 평균 PER 14.1 배에서 20% 할인을, 항공운송 적정 PER 은 티웨이홀딩스의 현재 주가 기준 PER 를 적용했다.

도서출판 4Q15 부터 이미 반등시작

본업인 도서출판의 12 년~14 년 과거 3 년 평균 영업이익률은 약 19.3%였으나 15 년 3 분기까지 누적 2.8%로 매우 부진했다.

도서출판부문에서 Why 시리즈는 매출액의 약 80%를 차지하며 이 중 약 67%가 홈쇼핑으로 판매 중인데, 도서정가제 실시로 15 년 홈쇼핑 방송 횟수는 19 번에 그쳤기 때문이다.

그런데 4Q15 도서출판부문의 영업이익률은 12.5%를 기록하며 정상화가 시작됐다.

16 년에는 연간 약 36 회의 홈쇼핑 방송이 예상돼 16 년 도서출판 매출액은 전년 동기 대비 38.6%, 영업이익은 117.7%증가할 전망이다.

티웨이 홀딩스 주가 연초대비 54% 상승, 예림당의 주가에는 아직 반영되지 않음

티웨이홀딩스의 주가는 연초 대비 54.3% 상승했다.

티웨이항공의 실적 호조가 예상되기 때문이다.

16 년 티웨이홀딩스의 매출액은 3,752 억원 (+ 29.9 %YoY), 영업이익 279 억원(+586.4 %YoY)이 전망되는데 올해 신규 항공기 총 4 대에 대한 효과, 작년 투입된 비행기의 정상화, 유가 하락에 기인한다.

동사는 티웨이 항공에 대한 지분율을 59.2%(티웨이홀딩스를 통한 지분율 47.3%, 직접 지분율 11.9%)보유하고 있지만 티웨이홀딩스의 주식가치 상승은 아직 예림당에 반영되지 않았다고 판단된다.
 

[croninjune]

예림당 이뻐요 이뻐~~~😄