삼성물산--제일모직과 합병 후 지분가치와 목표가는?

[로빈훗]

삼성물산(000830)지난 분석에서 저가매수를 말씀드린 종목입니다.

이런 대형주가 상한가를 가기는 극히 이례적인 일인데 그만큼 큰 호재이기 때문입니다. 합병을 성사시기키 전까지 상승파동이 예상됩니다.

[ 제일모직과 삼성물산의 합병을 결의, 오는 7월 임시 주주총회를 거쳐, 9월1일자로 합병을 마무리 할 계획이라고 밝혔다. 제일모직이 1대 0.35 비율로 삼성물산을 합병하는 방식이며, 신주를 발행해 삼성물산 주주에게교부할 예정이다.]

 삼성그룹 지배구조는 제일모직-삼성생명-삼성전자등으로 이어지는데 합병후 제일모직은 삼성물산이 보유한 삼성전자 지분(4.1%)를 확보하게 되며 제일모직과 삼성물산은 삼성바이오로직스의 지분 46.3%, 4.9%를 각각 보유했는데 합병 후 지분 합계가 50%를 웃돌게 된다.  삼성의 신수종 핵심사업을 제일모직과 삼성물산 합병이 가지게 되는 것이다.

9월까지 75000원정도 상승시도가 나올 수 있을것으로 기대된다.

삼성전자가 평택에 약 15조원을 들여 반도체 공장을 짓고 있는 호재와 맞물려 건설 부문에 대한 투자심리가 자극될 것으로 보고 있다.

앞으로의 실적과 삼성그룹의 지배구조를 판단해 본다.

*아래 내용은 과거 주식특전사 클럽에서 삼성물산에 대해 분석해 드렸던 내용 이다.

*삼성물산 지분

읽고나면 추천 꾹~!

*요약재무제표

14년 실적은 좋았지만 15년 1분기 어닝쇼크 발생.

매출 감소와 카타르 토목공사, 지하철 9호선 공사 등 일부 현자의 원가 조정분이 310억원 반영되면서 전망치를 66%나 하회했다.

해외 프로젝트 이익훼손이 지난 4분기 실적부터 이어져 오고 있다는 점에서 영업가치에 대한 하방 리스크는 커지고 있다

@요약—실적악화를 지분가치가 상쇄시킨다.

*삼성지배구조 개선에 관한사항은?

이건희회장 신변이상으로 이재용의 경영권승계가 속도를 내고 있다.

삼성물산은 제일기획, 삼성에스디에스,삼성바이오로직스,삼성엔지니어링,삼성정밀화학,제일모직의 지분을 보유하고 있으며 삼성sdi가 2대주주로 있다.

제일모직의 주가상승으로 지분평가익 증가.

지분가치만 시가총액의 80%에 육박하고 있다.

실적부담감은 있지만 이건희회장 사망전 까지는 이슈기대감으로 주가의 추가하락는 방어될 가능성이 높다.

*2분기 이후 유가반등으로 해외수주 회복기대감 작용

*저금리로 인한 국내건설실장의 회복 기대감 작용은 좀더 지속될 수 있다.

*기술적 분석

주가는 장기적으로 상승추세를 이어가고 있다.

최근 급락이 나왔지만 추세선 하단 지지 예상.

반등시 73000전후가 목표가 된다.

54000붕괴시는 비중축소 전략은 필요하다.

@향후 세계 경제 전망.

-미국 경제는 1/4분기 일시적 부진에서 벗어나 경기 관련 주요 지표 및

내구재 소비 등 실물지표 개선, 고용 증가 및 실업률 하락 등

양호한 성장세를 지속하고 있다.

- 유로지역 경제는 내수 부진 및 낮은 물가 상승세가 지속되면서 전반적으로

경기가 위축되고 있다.

- 일본 경제는 소비세 인상으로 가계 소비와 기업 투자가 위축되면서

2/4분기 성장률이 급락, 전반적으로 부진한 모습을 보이고 있다.

- 중국 경제는 경기부양책 등으로 당초 목표 수준의 성장세를 유지하고 있으나,

최근 경기 및 부동산 관련 지표가 악화되며 경기둔화에 대한 우려가

제기되고 있다.

- 국내 경제는 생산 관련 지표가 부진한 모습을 보이는 등 전반적인 경기가

점차 둔화되고 있다.

@사업내용

1)건설사업 부분.

건설, 토목, 플랜트, 원자력발전, LNG저장시설. 주택(래미안아파트)등

세계 최고층 빌딩인 UAE 부르즈 칼리파를 비롯하여말레이시아 페트로나스타워, 대만 101빌딩 등 중동, 동남아시아 등에서 다수의 초고층빌딩 건설에 참여했다.

*삼성물산 시장점유율

- '14년 당사의 국내 수주는 5.1조원으로 국내 건설시장 전체 수주 107.5조원 중 5%를 차지하고 있으며,

'14년 당사의 해외 수주는 76억불로 국내 기업의 전체 해외건설 수주 660억불 중 12%를 차지하고 있다.

2)상사부분.

화학, 철강, 자원, 생활물자 트레이딩과 발전/플랜트, 선박/인프라의 오거나이징 분야에서 다양한 영업을 전개하고 있다.

(단위 : 억원)

사업부문	매출유형	품목	제64기		제63기		제62기
			매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중
건설부문	용역	건설,주택사업	148,735	52.3%	134,413	47.3%	89,432	35.3%
상사부문	상품,제품	에너지ㆍ환경, 산업소재, 자원	134,531	47.3%	148,655	52.3%	162,410	64.1%
	기타	에너지ㆍ환경, 산업소재, 자원	1,189	0.4%	1,266	0.4%	1,417	0.6%
합계			284,455	100.0%	284,334	100.0%	253,259	100.0%

@신규사업 분야

@관계사 현황

오공--8%

세계로선반운용-17%

엔디앰(8%)

에스에너지(2%)

부산마린앤오일(32%)

송도랜드마크시티(42%)

스타월드(50%)

한국경제신문(0.4%)

삼성바이오로직스(10%)

제일모직(1.5%)

삼성석유화학(27%)

삼성정밀화학(5%)

삼성에스디에스(17%)

제일기획(12%)

삼성엔지니어링(8%)

@투자참고사항

건축사업은 민간부문에 대한 의존도가 높아 산업경기변동에 따른 기업의 설비투자 수요에 영향.

토목사업은 국가균형발전계획, 경기활성화 투자 확대 등 정부의 정책기조에 따라 변동성이 발생.

플랜트사업은 산업화에 따른 신규 플랜트 투자계획이나 시설 보수 및 확장계획에 따라 수요가 결정되므로

유가, 경기변동에 따른 영향을 받는 편이나,장기 계획에 의하여 투자되는 관계로타 사업부문에 비해서는 안정적인 특성이 있다.

주택사업은 건설산업 내에서 가장 대표적인 경기 의존적인 사업으로 경제순환주기에 따라 호황과 불황이 반복되며,정부 정책 및 제도에 민감하게 반응하는 특성이 있다.

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