미국 슈퍼 지방은행의 연쇄 파산은 가라앉고, 소규모 지방은행은 악화

[お持て成し]

미국 슈퍼 지방은행의 연쇄 파산은 가라앉고, 소규모 지방은행은 악화 / 5/26(금) / 뉴스 소크라

[경제 착안] 테크 버블 상업용 부동산 대출 부실로 급속한 금리인상도 촉발

올해 3월 이후 미국 지은의 파탄이 연쇄적으로 일어났다. 뉴욕 연준에 따르면 특히 총자산 2,500억달러~500억달러에 위치한 슈퍼리저널 뱅크에서 파탄이 많이 났다.

이 클라스의 지은에서 빠져나간 예금은 총자산 2,500억달러 이상인 JP모건, 방카메, 씨티 등 대형 은행으로 옮겨졌다.

슈퍼리저널은행의 경영 불안은 고비는 넘겼지만 보다 소규모 지방은행으로 파급되고 있어 지금도 경영 불안을 둘러싼 동요는 계속되고 있다. 리먼 쇼크와 같은 큰 금융쇼크는 현재로서는 상정되지 않고 있다.

하지만 연준이 금리 인상을 주저하는 부동산 가격 하락세가 지속되는 것 아니냐는 우려는 계속되고 있다.

그동안의 움직임을 간단하게 정리해보고 싶다. 미국 지은 경영파탄의 효시가 된 것은 3월 8일 지주회사 실버게이트 산하 실버게이트은행이 자체적으로 업무를 축소하겠다고 발표하면서부터다.

암호자산 거래에의 융자 등에서 활약하고 있었지만, 가상화폐의 가격 하락 등에서 22년 제4분기의 결산에서는 10억달러의 자산 매각손을 내고 있었다.

이어 3월 10일 파산한 곳이 실리콘밸리은행(SVB)이다. 이름 그대로 캘리포니아 주(샌타클라라)에 본사를 둔 총자산 28조엔(약 2,090억달러)와 미국 전역 16위의 중견은행이다. SVB에서는, 테크 붐이나 부동산 가격의 급등에 수반하는 부유자 대상 주택 융자등으로 실적은 호조로 추이하고 있었다.

그러나 지난해 3월 이후 FRB의 급속하고 대폭적인 통화긴축으로 자금사정이 어려워진 벤처기업 대출 부실과 보유국채 가격 하락에 염증을 느껴 예금 유출이 계속됐다. 이 때문에, SVB는 손실 각오로 보유 미국채의 매각(실제로 18억달러의 손실을 계상)을 단행해 보충을 도모했다.

이것이 SVB의 경영 불안을 고조시켜 3월 8일에는 하루에 420억달러(약 5조엔)로 전체 예금의 1/4에 해당하는 예금 인출이 일어났다. 더욱이 3월 10일에는 이대로라면 1,000억달러에 이르는 예금 인출이 일어날 것으로 보여 마침내 기브업, FDIC(연방예금보험공사)의 공적 관리 아래 들어갔다.

당시 은행 파산 규모로는 2008년 워싱턴 뮤추얼에 이은 사상 두 번째 규모였다.

이틀 뒤 이번에는 뉴욕에 본사를 둔 전미 29위 시그니처 은행(총자산 1,103억달러)도 SVB와 같은 운명을 걸었다. 시그니처 은행은 암호자산(가상화폐)을 취급하는 기업과의 거래나 상업용 부동산에 폭넓게 빌려준 것으로 알려져 있었다.

FDIC는 SVB, 시그니처 은행 두 곳에 대해 예금보호 상한선인 25만달러로는 기업의 결제성 자금 등을 커버할 수 없어 금융시스템 불안을 일으킬 수 있다며 이례적으로 전액 보호를 적용했다.

이어 5월 1일에는 전미 14위로 총자산 2,291억달러의 퍼스트리퍼블릭은행(FRC)이 부실화됐다. FRC는 예금보험 대상에서 제외되는 대규모 예금이 전체의 2/3을 차지해 예금을 인출하는 움직임이 강했다. 이를 위해 JP모건 등 대형 은행들이 300억달러에 이르는 협력예금을 해주는 이례적인 경영지원책을 발표했다.

그러나 4월 24일 발표된 FRC의 1~3월기 결산에서 같은 기간 예금이 9조 6천억엔(약 719억달러) 감소한 것으로 나타나 주가는 80% 감소했다. 4월 28일 주가는 3달러를 조금 넘는 수준으로 작년 말 120달러의 1/30까지 떨어졌다.

5월 1일, JP모건이 전미 8주에 전개하는 84의 점포를 매수해 영업 계속을 도모했다. FSC의 파탄 규모는 앞선 SVB를 웃도는 사상 2위가 됐다.

은행의 경영 불안은 최악기는 벗어났지만 지금도 잠잠하다. 슈퍼리저널에서 소규모 은행으로 우려 대상은 옮겨가고 있다.

캘리포니아주 팩웨스트은행(총자산 410억달러US 53위), 애리조나주 웨스턴얼라이언스, 테네시주 퍼스트호라이즌 등에서 경영불안이 가중되면서 예금유출, 주가하락이 이어지고 있다.

예를 들어 팩웨스트은행에서는 대출채권의 함축성 손실이 18억달러 미만에 달하고 있으며 이를 할인하면 자기자본은 5억달러 남짓밖에 되지 않아 주가가 급락할 수밖에 없다.

이 같은 일련의 미국 지은행 부실은 개별 은행의 리스크 관리, ALM(자산부채관리) 부실 등 이완된 경영 자세에 가장 큰 원인이 있음에는 의심의 여지가 없다. 그러나 FRB가 창설 이래 109년 역사상 가장 빠르고 큰 폭으로 금리를 올린 데도 책임이 있다.

FRB는 인플레이션의 고진을 일시적으로 잘못 보고 수수방관하고 있었다. 하지만 연 8%가 넘는 급속한 인플레이션 진행에 당황해 지난해 3월부터 불과 1년 2개월 만에 통산 5%에 이르는 금리인상을 감행했다.

통상 금리 상승은 은행 수익에 긍정적으로 작용한다.하지만 워낙 급속하고 큰 폭의 금리인상으로 운용수익률 인상이 좀처럼 따라가지 못했다. 연준의 바 부의장 등 FRB 관계자들은 경영자의 책임을 엄중히 추궁하고 있지만 금리인상 판단이 늦었기 때문에 급속, 대폭적인 금리인상을 강요당한 FRB가 면책되는 것은 아니다.

또 정책금리 인상에 따라 장기금리가 급상승하면서 지방은행이 보유한 장기국채 가격이 급락했다. 대출에 대해서도 부유층 대상 고정금리 주택담보대출 등으로 평가손을 확대했다.

여기에 SVB와 시그니처 은행 등에서 적극적으로 해온 벤처기업 대출도 금리 상승으로 벤처 수익이 악화돼 연체대출 증가가 우려되게 됐다.

미국의 지방은행은 상업용 부동산(CRE:Commercial Real Estate) 대출의 주요 공급처이기도 하다. 전미 CRE 대출 잔액의 40%는 지방은행이 보유하고 있다.

CRE론은 오피스 빌딩, 쇼핑몰 등의 호채산을 전제로 고금리로 조성돼 왔다. 또 대형 은행의 경우, 리스크 관리의 관점에서, 조성된 CRE론을 증권화 등의 수법을 통해서 밸런스 시트로부터 떼어 온 반면에 지방은행은 이율의 높이에 매료되어 밸런스 시트에 남기는 경우가 많았다.

그러나 상업용 부동산도 FRB의 금리인상으로 급속히 거래가 얼어붙으면서 거래에서 손실을 보는 곳도 눈에 띄게 됐다.

예를 들면 적극적인 자산운용으로 유명한 캘리포니아주 직원 퇴직연금기금(캘퍼스, CalPERS)에서는 오피스 공실률 상승 등을 배경으로 상업용 부동산 투자에 있어서 시가평가액이 장부가를 20% 정도 밑돌고 있다고 전해진다. 이 CRE 대출에 대한 불안도 지방은행의 경영 불안을 조장했다.

이와 같이 미국의 지은에서 자산의 질이 열화하고 있다는 추측이 강해져 왔다. 이 때문에 예금 등의 자금이 유출되어 자금 사정이 어려워짐과 동시에 은행 수익도 악화되어 왔다.

SVB처럼 만기까지 보유하고 있다면 평가손을 계상할 필요가 없는 채권을 매각해서라도 캐시를 보전할 필요도 있었다. 예금 인출이 일어나는 토양이 형성돼 온 셈이다.

이후에는 SNS 등을 통해 경영악화 소문이 곧바로 퍼졌다. 추격하듯 인터넷뱅킹을 통해 예금 인출이 일어났다.

종전 같으면 매장에 예금자가 몰리는 설치 소동(뱅크런)이 벌어졌을 텐데 이번에는 디지털 뱅크런으로 불리는 조용한, 그러나 24시간 동안 설치됐다.

의회 공청회에 불려간 파탄은행 경영자들은 디지털뱅크런에서 예금 인출 움직임이 너무 빨라 대응을 못했다고 변명한다. 예금 인출은 원래 자산 내용 악화 등 부실 경영에서 비롯돼 발뺌에 불과하지만.

이처럼 미국 지은의 경영 불안은 금융완화 장기화로 지은 경영자 일부가 금리 상승 사태를 예상하지 못해 조금이라도 수익률이 높은 자산을 쌓는 리스크 관리, ALM 관리 등이 이완된 경영 자세가 초래했다.

캘리포니아주에 문제지은이 집중된 것은 이른바 테크 버블 붕괴가 배경이기 때문이다. 캘리포니아주에서는 실리콘밸리를 중심으로 하는 테크 버블로 예금 총액이 거의 1.5배가 됐다.

이것을 원자로 스타트업 기업에 대한 대출이나 CRE론을 늘려 간 것 외에, 여자 운용은 이율이 높은 10~30년물 미 국채등에 집중했다. 이것이 금리 급상승으로 역효과를 낳았다.

FRB에 의한 금리 급상승으로 지방은행에서는 채권이나 대출의 평가손, 충당금 이월증가를 피할 수 없게 되었다.미국의 지방은행은 지역 상하원 의원들에 대한 영향력도 강한 것으로 알려져 있다. 금융시스템 안정의 관점에서 FRB는 5월까지 10회 연속으로 실시한 금리인상을 차기 6월의 회합에서 일단 정지시킬 것이라는 예상이 퍼지고 있다.

타와라 이치로 (국제금융전문가)

https://news.yahoo.co.jp/articles/b9c618dfa418be2db8794aa6a80819fbdd89c419

米スーパー地銀の連鎖破綻は収まる　小規模地銀の悪化くすぶる（ニュースソクラ） - Yahoo!ニ

米スーパー地銀の連鎖破綻は収まる　小規模地銀の悪化くすぶる
5/26(金) 15:00配信


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ニュースソクラ
【経済着眼】テックバブルや商業用不動産融資の焦げ付きで、急速な利上げも引き金に
SVB本店＝CC BY-SA /Minh Nguyen

　今年の3月以来、米国の地銀の破綻が連鎖して起こった。ニューヨーク連銀によると、とりわけ総資産500億ドル～2,500億ドルに位置するスーパーリージョナルバンクで破綻が多く起きた。

　このクラスの地銀から流出した預金は総資産2,500億ドル以上であるJPモルガン、バンカメ、シティなどの大手銀行に移し替えられた。

　スーパーリージョナル銀行の経営不安は峠は越えたが、より小規模の地銀に波及しており、いまも経営不安を巡る動揺は続いている。リーマンショックのような大きな金融ショックは今のところ、想定されていない。

　しかし、FRBが金利引き上げを躊躇する、不動産価格の下落が続くのではないか、といった懸念はくすぶり続けている。

　これまでの動きを簡単に整理してみたい。米国地銀の経営破綻の嚆矢となったのは、3月8日に持ち株会社シルバーゲート傘下のシルバーゲート銀行が自主的に業務を縮小すると発表してからだ。

　暗号資産取引への融資などで活躍していたが、仮想通貨の価格下落などから22年第4四半期の決算では10億ドルの資産売却損を出していた。

　続いて3月10日に破綻したのがシリコンバレー銀行（SVB）である。名前が示す通り、カリフォルニア州（サンタクララ）に本拠を置く総資産2,090億ドル（約28兆円）と全米16位の中堅銀行である。SVBでは、テックブームや不動産価格の高騰に伴う富裕者向け住宅ローンなどで業績は好調に推移していた。

　しかし、昨年3月以降のFRBによる急速かつ大幅な金融引き締めで、資金繰りの苦しくなったベンチャー企業向け融資の焦げ付きや保有国債の価格下落が嫌気されて預金の流出が続いた。このため、SVBは損失覚悟で保有米国債の売却（実際に18億ドルの損失を計上）に踏み切って穴埋めを図った。

　これがSVBの経営不安を高めて3月8日には一日で420億ドル（約5兆円）と全預金の1/4にあたる預金取り付けが起きた。さらに3月10日にはこのままでは1,000億ドルに及ぶ預金取り付けが起きそうだ、というのでついにギブアップ、FDIC（連邦預金保険公社）による公的管理のもとに入った。

　当時、銀行の破綻規模としては2008年のワシントンミューチュアルに次ぐ史上二番目の規模であった。

　その2日後、今度はニューヨークに本拠を置く全米29位のシグネチャー銀行（総資産1,103億ドル）もSVBと同じ運命をたどった。シグネチャー銀行は暗号資産（仮想通貨）を取り扱う企業との取引や商業用不動産に幅広く貸し付けていたことで知られていた。

　FDICはSVB、シグネチャー銀行の両行に対して預金保護の上限とする25万ドルでは企業の決済性資金などをカバーできないため、金融システム不安を起こしかねないとして異例の全額保護を適用した。

　さらに、5月1日には、全米第14位で総資産2,291億ドルのファースト・リパブリック銀行（FRC）が経営破綻した。FRCは預金保険の対象外である大口預金が全体の2/3を占め、預金を引き出す動きが強まっていた。このため、JPモルガンなど大手行が300億ドルに及ぶ協力預金を行うという異例の経営支援策を発表した。

　しかし4月24日に発表されたFRCの1～3月期決算で同期間中、預金が719億ドル（約9兆6千億円）減少したことが明らかになり、株価は8割減となった。4月28日の株価は3ドル強と昨年末の120ドルの1/30まで落ち込んだ。

　5月1日、JPモルガンが全米8州に展開する84の店舗を買収して営業継続を図った。FSCの破綻規模は前出のSVBを上回る史上第二位となった。

　地銀の経営不安は最悪期は脱したが、現在もくすぶっている。スーパーリージョナルから小規模銀行に懸念対象は移っている。

　カリフォルニア州のパック・ウエスト銀行（総資産410億ドル、全米53位）、アリゾナ州のウエスタン・アライアンス、テネシー州のファースト・ホライゾンなどで経営不安が募り、預金の流出、株価の下落が続いている。

　例えばパック・ウエスト銀行では、貸出債権の含み損が18億ドル弱に達しており、これを割り引くと自己資本は5億ドル弱しかなく、株価が急落するのも当然である。

　このような一連の米国地銀の経営破綻は、個別銀行のリスク管理、ALM（資産負債管理）の拙劣さといった弛緩した経営姿勢に最大の原因があることは疑いがない。しかし、FRBが創設以来109年の歴史の中でもっとも急速かつ大幅と言われる利上げを行ったことにも責任はある。

　FRBはインフレの高進を「一時的」と見誤って手をこまねいていた。しかし、年率8％を越える急速なインフレ進行に慌てて、昨年3月からわずか1年2か月で通算5％に及ぶ利上げを敢行した。

　通常、金利上昇は銀行収益にとってプラスに働く。しかし、あまりにも急速かつ大幅な利上げで、運用利回りの引上げが中々追いつかなかった。FRBのバー副議長らFRB関係者は経営者の責任を厳しく追及しているが、利上げの判断が遅れたがゆえに急速、大幅な利上げを強いられたFRBが免責されるものではない。

　また政策金利の引き上げに伴い長期金利が急上昇して地銀が保有する長期国債の価格が急落した。貸出についても富裕層向けの固定金利住宅ローンなどで評価損を拡大した。

　さらにSVBやシグネチャー銀行などで積極的に行ってきたベンチャー企業向け融資も金利上昇でベンチャーの収益が悪化して延滞融資の増加が懸念されるようになった。

　米国の地銀は商業用不動産（CRE : Commercial Real Estate）ローンの主要供給先でもある。全米のCREローン残高の40％は地銀によって保有されている。

　CREローンはオフィスビル、ショッピングモールなどの好採算を前提に高金利で組成されてきた。また大手銀行の場合、リスク管理の観点から、組成されたCREローンを証券化などの手法を通じてバランスシートから切り離してきた一方で地銀は利回りの高さに魅かれてバランスシートに残す場合が多かった。

　しかし、商業用不動産もFRBの利上げで急速に取引が冷え込んで、取引で損失を計上する先も目立ってきた。

　例えば積極的な資産運用で有名なカリフォルニア州職員退職年金基金（カルパース、CalPERS）では、オフィス空室率の上昇などを背景に商業用不動産投資において時価評価額が簿価を2割ほど下回っていると伝えられている。このCREローンに対する不安も地銀の経営不安を助長した。

　このように米国の地銀において資産の質が劣化しているとの推測が強まってきた。そのため、預金等の資金が流出して資金繰りが苦しくなるとともに銀行収益も悪化してきた。

　SVBのように、満期まで保有していれば、評価損を計上する必要のない債券を売却してでもキャッシュを補填する必要にも迫られた。預金取り付けが起きる土壌が形成されてきたわけだ。

　その後はSNSなどを通じて経営悪化のうわさが直ちに広がった。追い打ちをかけるようにインターネットバンキングを通じて預金の取り付けが起きた。

　従来であれば、店頭に預金者が殺到する取付け騒動（バンク・ラン）が起きたはずだが、今回はデジタル・バンク・ランと呼ばれる静かな、しかし24時間にわたる取り付けが起きた。

　議会の公聴会に呼ばれた破綻銀行の経営者は、デジタル・バンク・ランで預金取り付けの動きが急すぎて、対応ができなかったと言い訳している。預金取り付けは、もともと資産内容の悪化など経営の杜撰さからきており、言い逃れに過ぎないのだが。

　このように米国地銀の経営不安は金融緩和の長期化で、地銀経営者の一部が金利上昇の事態を予想できず、少しでも利回りの高い資産を積み上げるリスク管理、ALM管理などが弛緩した経営姿勢がもたらした。

　カリフォルニア州に問題地銀が集中したのは、いわゆるテックバブルの崩壊が背景にあるからだ。カリフォルニア州ではシリコンバレーを中心とするテックバブルで預金総額がほぼ1.5倍となった。

　これを原資にスタートアップ企業に対する融資やCREローンを増やしていったほか、余資運用は利回りの高い10～30年もの米国債などに集中した。これが金利急上昇で裏目に出た。

　FRBによる金利急上昇で地銀では債券や貸出の評価損、引当金繰り入れ増を余儀なくされた。米国の地銀は地元の上下院議員に対する影響力も強いと言われている。金融システム安定の観点からFRBは5月まで10回連続で実施した利上げを次回6月の会合でいったん停止とするとの予想が広がっている。

俵　一郎 (国際金融専門家)