2023년 8월 29일 화요일 증권사 리포트(덕산네오룩스)

[hjstock]

2023-08-29
한화증권 / 김광진

투자의견 BUY 목표주가 56,000

하반기 실적은 계절적 성수기 진입 효과 영향으로 상반기 대비 개선 전망.

분기별 예상 매출은 3Q 470억원(+10% QoQ), 4Q 489억원(+4% QoQ) 전망.

전방 수요 부진과 고객사 가동률 하락 영향으로 Rigid 패널향 공급은 여전히 회복이 더딘 상황이나 아이폰 15 시리즈향 공급 확대가 성장 견인할 것.

특히 LGD의 패널 초도 공급 지연으로 동사의 주력 고객사인 SDC의 점유율 확대 가능성 존재. 이 경우 실적 추가 개선 요인으로 작용할 것.

지난 2년간 스마트폰 시장 수요 둔화와 재료구조 변경 등의 이슈로 역성장했으나, 내년부터는 성장 구간 진입 전망.

1) 첫 아이패드 OLED 모델 출시와 2) 노트PC OLED 침투율 확대 등 기존 스마트폰에서 IT제품으로의 OLED 적용처 확산 효과가 주요 실적 성장 모멘텀으로 작용할 것.

내년에는 아이패드에서 첫 OLED 모델이 출시되며, 두 가지 프로 모델에 적용될 예정.

일반적으로 아이패드 프로 신모델 합산 판매량은 750~950만대 수준.

첫 OLED 모델 출시임을 감안 상단값에 근접한 900만대 판매를 가정하면, 이는 6” 스마트폰 패널 기준 3,600만대의 효과를 지니며, 투 스택 텐덤 구조 효과까지 고려할 경우 5,400만대 분에 달함.

동사의 점유율 50%를 가정하면 약 2,700만대의 6” 스마트폰 판매 증가 효과가 발생하는 것.

또한 SDC의 노트PC용 OLED 패널 출하 확대도 추가 모멘텀.

전방 수요 부진으로 올해는 전년대비 역성장 예상되나 OLED 모델 확대라는 삼성전자의 노트PC 판매 전략을 고려하면 내년에는 공급량 재차 확대될 가능성 높음.

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