<타사 신규 레포트 1>
아이크래프트 - 2분기 실적 기대감을 충분히 가져도 될 시점 - 하나대투증권
투자의견 ‘BUY’, 목표주가 18,200원 유지
아이크래프트에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 18,200원을 유지한다. 이는 ①2016년부터 고수익성 브랜드세이퍼 부문의신규 고객사 확대로 큰 폭의 매출액 증가가 예상되는 점, ②중국 로컬 핸드셋 제품에 적용 가능한 신규 버전 출시로 해외 고객사 확보도 가능하다는 점, ③네트워크장비 부문 고객사 KT의 기가인터넷 투자 확대에 따른 안정적 성장이 지속되고 있기 때문이다.
2Q16, 매출액 +27.9%, 영업이익 +39.1% 증가 예상
아이크래프트의 2016년 2분기 실적은 매출액 229억원(YoY, +27.9%), 영업이익 32억원(YoY, +39.1%)으로 대폭 개선된 실적을 예상한다. 이는 고수익성 브랜드세이퍼 부문의 주요 고객사 매출액 반영 및 신규 확보된 코스토리향 수주 증가에 기인한다(브랜드세이퍼 부문 2분기 매출액 18억 추정). 아이크래프트는 A.H.C 수출向 전품목(4월), 코스토리社 전제품(5월)에 위조방지 홀로그램 태그를 납품함에 따라 2분기부터 본격적인 브랜드세이퍼 부문의 매출액 증가가 예상되며, 주요 고객사의 재고조정에 따른 수주 감소 영향은 2분기 중으로 마무리 됨에 따라 3분기부터 월 5억원 규모의 매출액이 발생할 전망이다.(브랜드세이퍼 부문 매출액: 2015년 24억원 → 2016년 96억원 전망).
2016년 실적은 매출액 817억원, 영업이익 76억원 전망
2016년 실적은 매출액 817억원(YoY, +19.4%)과 영업이익 76억원(YoY, +117.1%)으로 전망한다. 이는 고수익성 브랜드 세이퍼부문의 매출 증가에 기인하며, 1) 브랜드세이퍼2 출시에 따른 국내 및 해외 신규 고객사 확대, 2) 주요 고객사 물량이 온기로 반영되는 점, 3) 코스토리社 신규 매출 발생으로 큰 폭의 이익 개선을 나타낼 전망이다. 또한 2016년 하반기 중국업체향 신규 수주 가능성이 높은 것으로 판단하는 만큼 현재 주가 수준은 저평가 구간으로 판단되며 적극적 매수 전략을 추천한다.
하림홀딩스 - 자회사들은 지속 성장 중 - 현대증권
일분기 비수기임에도 예상치에 부합하는 실적을 달성
일분기 매출과 영업이익은 예상치와 유사한 연결매출 2,320억원, 영업이익 280억원을 기록하였다. 엔에스쇼핑이 1,080억원의 매출과 230억원의 영업이익을 기록하였음을 고려하면 다른 부문에서 매출 1,240억원과 영업이익 50억원을 기록하여 아직 엔에스쇼핑의 비중이 높다.
엔에스쇼핑의 대규모 투자, 단미사료와 육계가공 부문 실적 개선 추세
하림그릅은 성장이 정체된 엔에스쇼핑의 성장성 확대를 위한 하림식품의 지분을 100%확보하여 설비투자를 진행하고 있으며, 최근에서 물류센터건설을 위해 파이씨티 부지를 취득하였다. 저성장하고 있는 국내홈쇼핑산업의 성장 돌파구를 관련 밸류체인의 확대로 삼아 식품과 물류부문에 투자를 진행하고 있다. 또한 사료부문과 유계가공 부문은 꾸준하게 실적이 개선되고 있다. 단미사료부문은 2015년 매출 2,430억원 영업이익 190억원을 달성하였고, 1분기 실적은 매출 700억원 영업이익 60억원으로 전년동기비 각각 90%와 120% 성장하였다. 중국으로의 삼계탕 수출이 본격화되면 육계가공 자회사인 그리바이텍과 단미사료 자화사의 실적도 개선될 것으로 기대된다.
PER 7.1로 지나친 저평가 영역의 주가, 투자의견 매수, 목표가 8천원유지
엔에스홈쇼핑이 저성장하였지만 다른부문 고성장으로 하림홀딩스는 연 10%이상의 영업이익 성장이 지속되고 있으며, EPS도 개선추세에 진입하였다. 현재주가는 PER 7.1배 수준으로 현저한 저평가 영역에 있다. 그 동안 배당을 지급하지 않았지만 올해부터는 배당을 지불할 가능성이 높다. 장기적으로 하림홀딩가 지분 100%를 보유한 주원산오리나 그리바이텍, 94% 보유한 한강씨엠은 실적이 개선되고 있어 성장 전망이 밝다. 투자의견 매수, 목표주가 기존 8천원을 유지한다.
인지컨트롤스 - 수익성 턴어라운드 지속될 전망 - 하나금융투자
2016년 영업이익 26% 증가 전망
1. 1분기 실적과 2016년 전망: 1분기 매출액/영업이익은 1%/79% (YoY) 증가한 1,630억원/59억원(영업이익률 3.6%, +1.6%p (YoY))을 기록했다. 완성차의 출하부진으로 외형 성장률은 낮지만, 환율 상승과 엔지니어링 플리스틱 사업부의 적자축소 등에 힘입어 이익 증가율은 상대적으로 높았다. 2016년 매출액/영업이익은 2%/26% 증가한 6,700억원/230억원(영업이익률 3.4%, +0.6%p)으로 예상한다. 완성차의 저성장 기조와 연동하면서 기존 물량의 성장률은 낮지만, 단품으로 납품하던 제품들이 모듈화되고 고가화되면서 성장여력이 있다. 영업이익률은 0.6%p 상승할 전망인데, 2015년 초부터 시작된 저수익 품목의 감소(주로 엔지니어링 플라스틱 제품)와 단품 대비 마진이 개선된 모듈제품의 증가, 환율 상승, 그리고 해외법인의 개선 등이 원인이다.
EP 사업부의 턴어라운드와 친환경차 부품군의 확대
② 수익성 개선: 영업이익률이 2005년 6%를 상회했으나, 2010년 0.3%까지 하락했고 2012년까지 2% 미만, 2013년/2014년 2% 초반을 기록하는 등 과거 몇 년간 수익성 부진에 시달렸다. 2015년부터 2.8%로 개선되었고 2016년에도 3.4%로 상승할 전망이다. 외형 정체에도 수익성 개선이 큰 이유는 Mix와 원가가 개선되기 때문이다. 그 동안 적자 사업부였던 엔지니어링 플라스틱(EP, 매출비중 24%) 사업부의 수익성 개선이 두드러지는데, 기존 저부가/단품 위주에서 고강도/모듈제품군의 비중이 확대되고 있고, 2000년 중반 수익성 계산 실패로 적자를 기록 중이던 저수익 아이템들이 신형 제품이 출시되면서 가격/비용 구조가 현실화되고 있기 때문이다. 관련변화가 신형 엔진이 교체되는 2017년에 더욱 가속화된다는 점에서 EP 사업부의 수익성 개선은 확대될 것이다.
③ 친환경차 부품군의 확대: 현재 5% 비중인 친환경차 부품군의 성장성도 기대된다. 인지컨트롤스의 강점은 연비 개선과 경량화 소재 개발인데, 전자식 Thermostat을 개발/출시할 예정이고, EP 사업부의 확대도 기대된다. 전기차용 배터리 케이스와 TMS Module, 수소차용 Multi Vale 등 EV/FCEV 제품군의 확대도 이루어지고 있다. 관련 제품군의 수익성이 좋다는 점에서 매출비중이 높아짐에 따라 연결 마진에 기여할 전망이다.
P/E 5배로 저평가 판단
2016년 외형 성장률은 낮지만, 수익성 개선으로 이익 증가율이 높은 편이고, 2017년 이후에는 신제품 가세와 해외 법인의성장으로 성장률도 개선될 전망이다. P/E 5배 수준으로 현재 주가는 저평가되어 있다는 판단이다.
블루콤 - 2분기 신제품 매출효과 본격화 - 부국증권
글로벌 넥밴드 타입 블루투스 헤드셋 No 1 생산업체
블루투스 헤드셋 시장은 넥밴드, 오버헤드, 커널타입으로 구분. 가장 큰 북미시장에서 40%를 차지하는 넥밴드 타입 블루투스 헤드셋에서 동사 제품은 절대적인 점유율 확보. 지난 4월 HBS-1100 고사양 신제품 출시 후 북미권에서 판매 호조세. 기존 중저가 헤드셋 시장에서 벗어나 고가라인 확대 예상.
신제품 판매호조에 따른 2분기 양호한 실적 예상
판매가 $199 고사양/고가형 신제품(모델명 HBS-1100) 북미 판매호조로 2분기 양호한 실적기대. 최근 블루투스 헤드셋 매출의 견조한 성장세가 지속되는 가운데, 고가라인 판매호조는 향후 동사제품 ASP상승을 이끌 것으로 기대. 또한, 베트남 공장의 가동 정상화에 따른 원가절감 및 세제혜택으로 수익성 개선 전망.
블루투스 헤드셋 시장의 빠른 성장 기대
향후 이어폰 단자가 없어진 아이폰 출시 가능성 존재. 이에 따른 블루투스 헤드셋시장 성장 예상. 특히, 북미/유럽 중심의 수요에서 벗어나 중화권 소비자의 빠른 블루투스 헤드셋 수요확대 기대. 넥밴드 타입에서 확실한 지위를 보이고 있는 동사의 수혜 예상.
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