대웅제약 (069620): 주력제품의 호조와 대형 신약의 코프로모션으로 금년 외형 급증

대웅제약 (069620)   ■ 목표주가 122,000원과 투자의견은 ‘매수’ 유지      대웅제약에 대한 목표주가 기존의 122,000원과 투자의견 '매수'를 유지한다. 매수를 유지하는 이유는 1) 4분기 실적이 컨센서스를 소폭 하회했으나 주력인 올메텍(고혈압치료제), 글리아티린(치매치료제), 다이아벡스(당뇨병치료제)등의 호조와 5월 이후 20여품목의 신제품 출시로 2008회계연도 외형이 급증하고, 2) 금년 예상PER이 14.5배로 키움유니버스 제약업종 평균(16.8배)을 하회, 매력적인 밸류에이션을 갖고 있기 때문이다.   ■ 4분기 매출액과 영업이익은 각각 12.8%, 51.3% 증가 2007회계연도 4분기(1~3월) 매출액은 전년동기대비 12.8% 증가해 당사 예상치와 컨센서스를 소폭 하회했으나 4분기 영업조직 개편을 고려하면 양호한 성장을 시현한 것으로 보인다. 주력제품인 우루사(간장약)의 약가인하으로 인한 부진에도 불구하고 매출 증가요인은 올메텍(고혈압치료제), 글리아티린(치매치료제), 다이아벡스(당뇨병치료제), 보톡스(주름개선제) 등 상위 10대 품목이 13.7% 성장했기 때문이다. 특히 알비스(제산제)는 위염시장으로 마케팅을 확대하면서 전년동기대비 3.6배 급증했다. 주력인 올메텍은 거대품목임에도 불구하고 전년동기대비 45.9%, 전분기대비 13.6% 증가 고성장을 지속했다.   ■ 주력 제품 호조 및 활발한 신제품 출시로  2008회계연도 매출 23.8% 증가 예상 2008회계연도 매출액은 전년대비 23.8% 늘어날 전망이다. 이는 1) 주력인 올메텍(고혈압치료제), 글리아티린(치매치료제), 알비스(제산제) 등의 매출 급증이 지속되고, 2) 2007년 3분기초에 출시된 신제품 게므론코큐텐(종합비티민), 엔비유(비만치료제) 등과 2007년 8월에 출시된 클로아트(항혈전제)가 각각 180억원, 80억원의  매출순증 효과가 예상되는데다, 3) 머크사의 포사맥스플러스(연간 300억원 매출 기록)를 4월부터 코프로모션을 시작, 연간 280억원 신규매출효과가 발생할 것으로 보이기 때문이다.