[섹터 투자의견]
향후 3개월간의 섹터 투자의견 Overweight 제시. 소섹터별로 보면, 드라마/음악/광고/외인카지노는 Overweight, 영화/TV방송은 시가비중 유지, 강원랜드/여행은 Underweight 의견. 업종 전체 Top-pick으로는 스튜디오드래곤 유지. 그 외의 추천종목으로는 에스엠, JYP Ent., 제일기획, 파라다이스 제시. 관심종목으로는 제이콘텐트리 제시
스튜디오드래곤 추천이유는 아이치이-넷플릭스 경쟁구도의 수혜와 한한령 해제 가능성임. 에스엠과 JYP Ent.는 빅히트 상장에 따른 음악제작사 Re-rating, 제일기획은 배당매력, 파라다이스는 한한령 해제 가능성에 주목. 제이콘텐트리는 메가박스의 대규모 적자지속으로 인해 투심이 극도로 위축된 상태. 한한령 해제와 코로나 안정화가 병행되면, 큰 폭의 주가상승 잠재력 존재
[미디어/엔터/레저 유니버스 실적 전망]
3Q20 합산 예상 영업익(빅히트 제외 유니버스 18개 종목)은 -948억원(적자축소 QoQ)으로 개선 전망. 이 중에서, 미디어/엔터(13개 종목)는 1,043억원(+47% QoQ), 호텔/레저(5개 종목)는 -1,991억원(적자축소 QoQ). 섹터 영업익 컨센서스는 149억원(미디어/엔터 1,497억원, 호텔/레저 -1,349억원)
[종목별 실적 전망]
▶ 제일기획 3Q20 예상 연결실적은 매출총익 2,731억원(-4% YoY), 영업익 567억원(+8% YoY), 지배순익 381억원(+9% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 소폭 상회 전망. 본사, 북미, 중국, 동남아는 순성장, 중동, CIS는 전년수준 유지, 유럽, 인도는 역성장 예상
▶ 이노션 3Q20 예상 연결실적은 매출총익 1,452억원(+16% YoY), 영업익 260억원(-9% YoY), 지배순익 160억원(-10% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 10% 가량 상회 전망. 웰콤社 실적을 제외한 Organic 성장률은 +1%로 추정
▶ 에코마케팅 3Q20 예상 연결실적은 매출액 544억원(+50% YoY), 영업익 195억원(+69% YoY), 지배순익 160억원(+54% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 추정. 부문별 예상 영업이익은 본사 100억원, 연결자회사 95억원. QoQ 기준으로 이익 정체구간
▶ 나스미디어 3Q20 예상 연결실적은 매출액 284억원(+6% YoY), 영업익 69억원(+37% YoY), 지배순익 54억원(+50% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 추정. 본사는 DA(미디어렙) 성장, IPTV 순성장 전환으로 호조. 플레이디는 (-)성장 유지 전망
▶ 인크로스 3Q20 예상 연결실적은 매출액 98억원(+9% YoY), 영업익 43억원(+22% YoY), 지배순익 33억원(+14% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 추정. 미디어렙 호조는 고무적이나, T-Deal 관련 매출은 미미한 레벨에 머물고 있는 것으로 보임
▶ SBS 3Q20 예상 연결실적은 매출액 1,791억원(-3% YoY), 영업익 52억원(+45% YoY), 지배순익 38억원(-78% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 60% 이상 상회 전망. 방송광고 -8% YoY 추정. IPTV 관련 재송신수익과 유튜브 수익 증가, 방송제작비 축소 예상
▶ CJ ENM 3Q20 예상 연결실적은 매출액 8,632억원(-5% YoY), 영업익 636억원(+5% YoY), 지배 순익 438억원(+51% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 소폭 상회 전망. 부분멸 예상 영업익은 미디어 291억원(드래곤 95억원, 기타 196억원), 커머스 356억원, 영화 -20억원, 음악 8억원
▶ 스튜디오드래곤 3Q20 예상 연결실적은 매출액 1,098억원(-16% YoY), 영업익 95억원(-13% YoY), 지배순익 80억원(-31% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 20% 가량 하회 전망. 캡티브향 제작 물량 감소, 넷플릭스향 오리지널 드라마 부재에 따른 감익 추정
▶ CJ CGV 3Q20 예상 연결실적은 1,613억원(-68% YoY), 영업익 -941억원(적전 YoY), 지배순익 -1,374억원(적전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 큰 폭 하회 전망. 부문별 예상 영업익은 본사 -471억원, 4DX -60억원, 중국 -235억원, 베트남 -50억원, 인니 -70억원, 터키 -57억원
▶ 제이콘텐트리 3Q20 예상 연결실적은 매출액 1,022억원(-29% YoY), 영업익 -91억원(적전 YoY), 지배순익 -74억원(적전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 큰 폭 하회 전망. 부문별 예상 영업익은 방송 35억원, 영화 -126억원. 『오케이 마담』 BEP 관객수 하회
▶ 에스엠 3Q20 예상 연결실적은 매출액 1,329억원(-23% YoY), 영업익 51억원(-74% YoY), 지배순익 4억원(-95% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 40% 가량 하회 전망. 핵심법인 예상 영업익은 본사 63억원, 재팬 -3억원, 드림메이커 -10억원, C&C 5억원, 키이스트 5억원
▶ 와이지엔터 3Q20 예상 연결실적은 매출액 615억원(-3% YoY), 영업익 26억원(흑전 YoY), 지배순익 45억원(흑전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 소폭 하회 전망. 핵심법인 예상 영업익은 본사 31억원, YG Plus BEP. 국내 음반출하량 82만장(+625% YoY)으로 창사 이래 최대 기록 달성
▶ JYP Ent. 3Q20 예상 연결실적은 매출액 318억원(-30% YoY), 영업익 81억원(-45% YoY), 지배순익 67억원(-43% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 추정. 국내 음반출하량 83만장(Flat YoY), 트와이스 일본 싱글 6집 판매량 27만장 실적 반영
▶ 강원랜드 3Q20 예상 연결실적은 매출액 581억원(-93% YoY), 영업익 -868억원(적전 YoY), 지배 순익 -552억원(적전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 큰 폭 하회 전망. 카지노 부문별 영업일수는 일반테이블 20일, 머신 34일, VIP테이블 53일
▶ 파라다이스 3Q20 예상 연결실적은 매출액 996억원(-64% YoY), 영업익 -236억원(적전 YoY), 지배순익 -184억원(적전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 상회 전망. 부문별 예상 영업익은 본사 -11억원, P-씨티 -288억원, 호텔(부산+올랜도) 62억원. P-씨티 관련 1회성 비용 50~60억원 반영
▶ GKL 3Q20 예상 연결실적은 매출액 369억원(-72% YoY), 영업익 -284억원(적전 YoY), 지배순익 -284억원(적전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 하회 전망
▶ 하나투어 3Q20 예상 연결실적은 매출액 104억원(-94% YoY), 영업익 -517억원(적자확대 YoY), 지배순익 -494억원(적자확대YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 큰 폭 하회 전망. 부문별 예상 영업익은 본사 -238억원, 국내 자회사 -152억원(면세점 -100억원, 기타 -52억원), 해외 자회사 -127억원
▶ 모두투어 3Q20 예상 연결실적은 매출액 40억원(-94% YoY), 영업익 -86억원(적자확대 YoY), 지배 순익 -55억원(적자확대 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 추정. 핵심법인 예상 영업익은 본사 -61억원, 자유투어 -1억원, 모두스테이 -26억원, 리츠 7억원
유안타 박성호