[두산솔루스(336370)] 기대 이하였으나 4Q20부터 회복

[불스탁®]

3Q20 Review: 컨센서스 하회

3분기 매출액 740억 원, 영업이익 75억 원으로 각각 YoY +11.3%, -26.1% 기록. 시장 컨센서스 매출액 및 영업이익을 각각 1.3%, 22.5% 하회하는 실적 시현

미중 무역분쟁 영향으로 화웨이 통신장비향 물량이 감소하여 동박 부문 매출 전분기대비 12% 하락. 또한 전지박 양산 지연되는 가운데 라인 셋업에 따른 감가상각비가 발생되면서 수익성 악화. 반면 전자재료는 고객사 소재 수요 증가로 전년동기대비 32.6% 매출액 증가 추정

4Q20 실적으로 매출액 983억 원, 영업이익 110억 원을 전망. 화웨이 매출 비중은 동박 내에서 약 20% 미만으로 5G 네트워크 투자 재개에 따라 4분기부터 점진적인 수요 회복을 전망. 또한 4Q20부터는 전지박 매출 발생으로 양산 비용 커버 가능할 전망

전지박 양산 시작

헝가리 전지박 제2공장 설립 확정으로 22년까지 약 2.5만 톤의 캐파 확보 예상. 2020년 전지박 매출은 약 37억 원에서 2022년 약 2,318억 원으로 전체 매출액 내 35%의 비중 차지하게 될 것

투자의견 BUY와 목표주가 50,000원 유지. 4Q20부터 발생되는 초기 전지박 사업부의 매출 증가 속도 및 수익성이 향후 주가 상승을 위한 촉매제 역할을 할 것으로 기대되어 긍정적인 시각 유지

한화 김준환