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아고라 경제방의 홍두깨님 글입니다...
길어도 한 번씩 읽어 보시길 권합니다...
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일주일간의 경제 소식과 평론들을 모아서 내용이 길며, 읽는데 많은 시간이 소요됩니다.
1. 주간 금 시세
2. 경제 소식
중국 중앙 은행장은 상승하는 부채에 대하여 경고-Bloomberg
중국의 재경부 차관, 미국-중국의 은밀한 환율 거래는 없었다-Reuters
3. 달러의 몰락과 금
1) Bill Bonner, 금리가 결코 정상으로 돌아가지 못하는 이유
2) Greyerz, 세계 금융 시스템은 용융하면서 은은 660달러가 될 수 있다
3) 세계 경제는 죽어가는 돼지-금리 인상은 없다, Rob Kirby
4) 세계 중앙 은행들은 사람들에게 직접 돈을 나눠줄 것을 고려-Michael Snyder
5) James Rickards, 일본의 잃어버린 세 번째 십 년
6) 벨기에 테러는 안전한지 못한 세계의 시작일 뿐-Egon von Greyerz
7) 피터 쉬프 경고, "연준은 2008년의 동일한 통화 진창에 빠졌다"
1. 주간 금 시세
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2. 경제 소식
중국 중앙 은행장은 상승하는 부채에 대하여 경고
2016년 3월 20일, Bloomberg
중국의 인민 은행 총재인 저우샤오촨은 상승하는 부채 수준에 대하여 경고의 목소리를 내놓았고 GDP대비 기업 대출은 너무 높아져서 중국은 보다 더 튼튼한 자본 시장을 개발하여야 한다고 말하였다.
중국은 여전히 불법 자금 조성의 문제를 안고 있고 금융 서비스는 충분하지 않다고 저우는 일요일 베이지에서 중국 개발 포럼의 연설에서 말하였다. 그는 말하기를 중국은 여전히 외환의 과도한 레버리지로부터 지키기 위한 규제들이 필요하다고 했다.
“GDP 대비 대출은, 특히 기업 대출, 너무 높다"고 저우는 말하였다. 그는 말하기를 높은 레버리지 비율은 거시 경제 위험에 보다 더 취약하다고 했다.
중국 지도자들은 2020년까지 연간 평균 성장 최소 6.5%의 목표를 맞추는 것과 상승하는 부채 수준을 다루기 위하는 것 사이에서 균형을 잡기 위해 애쓰고 있다. 3월 16일 브리핑에서 리커창 총리는 높은 기업 부채 비율은 중국에서 새로운 것이 아니며 중국은 자본 시장 개혁으로 그것을 낮출 것을 모색하여야 한다고 했다.
OECD자료에 의하면 기업 부채는 중국 GDP의 160%이다. OECD의 앤젤 구리아 총장은 이날 이른 시간에 말하기를 높은 레버리지의 부분들은 시멘트, 철강, 석탄과 평판 유리를 포함하며 중국은 그 사안을 다루어야 한다고 했다. 그는 그것을 단기 위험이라고 불렀다.
중국의 재경부 차관, 미국-중국의 은밀한 환율 거래는 없었다
2016년 3월 21일, Reuters
http://www.reuters.com/article/china-yuan-usa-idUSL3N16U1HH
중국의 재경부 차관은 화요일 말하기를 환율 조정에 대한 미국-중국의 은밀한 거래는 없었다고 했다
미국이 달러를 가치 하락시키는 것을 허용하는데 동의하여 다른 통화들에 대한 압력을 경감하는 것인, 최근 상하이 G20 정상 회의 재무장관들이 무언의 이해에 도달하였을 수도 있다는 외환 환율 시장의 추측에 이어 한 포럼에서 주 광야오의 논평은 나온다.
미국 연준이 일부가 생각하였던 것보다 더 오래 금리를 올리는데 시간이 걸릴 것 같다는 언질을 한 후 지난 주 달러는 주요 통화들에 대하여 5개월래 최저로 하락했다.
주는 또한 말하기를 최근 초조한 시장 정서는 중국의 경제 기본 사항들을 반영하지 않은 것이라고 했고 경제는 안정적인 비율로 상승할 것이라고 했다.
중국은 경제를 바른 방향으로 이끌 정책을 가지고 있다"고 주는 말하였다.
중국 주식 시장의 하락과 위안의 가치 하락에 이어서, 베이징은 감속하는 경제를 관리할 수 있다고 중국 지도자들은 초조해하는 금융 시장들과 교역 상대방들을 안심시키려 반복하여 애써 왔다.
2016년의 대규모 재정 적자에 대하여 질문을 받자 주는 또한 말하기를 중국의 GDP대비 3% 예산 적자 비율은 경제가 하락 압력에 직면하고 있다는 조심스러운 고려 후에 나온 것이라고 했다.
중국은 2016년 GDP의 3%적자로 예산을 편성하였는데 2015년의 실질적인 재정 적자는 GDP의 2.4%였다.
서비스 PMI는 2009년 이후 가장 약한 경기 확장을 신호
2016년 3월 24일, zero hedge
서비스 구매관리자 지수 붕괴가 축소 단계로 간 것을 날씨 탓으로 하면서 대단히 수수한 반등은(49.7에서 51.0으로) 실망이다: "3월 서비스 분야 활동에서 강한 반등이 없는 것은 큰 실망이고 올해 처음 두 달의 약세의 일부분은 날씨 탓이었다." 진정 자신감은 가라앉은 채이고 마킷이 경고하듯이 "미국 경제는 3년 반의 최악의 성장 기간을 겪고 있으며 가장 큰 우려가 새로운 경제 성장의 거의 정체가 되면서 최악이 오고 있을 수도 있다"
2016년 처음 3개월의 평균 지수(51.3)는 2012년 3분기 이후 가장 완만한 분기 속도임을 드러내고 있다.
(차트: 마킷의 제조와 서비스 구매관리자 지수)
새로운 구매관리자 지수에 대한 논평을 하면서 마킷의 수석 경제 전문가인 크리스 윌리암슨은 말하였다:
“미국 경제는 3년 반의 최악의 성장 기간을 겪고 있다.
“3월 서비스 분야 활동에서 강한 반등이 없는 것은 큰 실망이고 올해 처음 두 달의 약세의 일부분은 날씨 탓이었다."
“제조업에서 보인 활기 없는 실적과 결합하여 가라앉은 서비스 조사는 2012년 3분기 이후 가장 약한 분기 경제 확대를 가리킨다. 구매 관리자 지수가 말하는 것은 1분기에 연간으로 환산하여 우려되는 겨우 0.7% 성장했다는 것이다."
“최악이 올 수도 있다. 가장 큰 우려는 새로운 경제 성장의 거의 정체이다. 상품들과 서비스에 대한 수요는 세계 금융 위기 이후 가장 느린 속도로 성장하고 있다. 최근 몇 달 동안 평균 판매 가격들의 거의 정체에 반영된 것처럼 기업들이 가격결정권이 결여되고 있는 것이 놀라울 것도 없다"
긍정적인 것 하나는 고용율이 놀랄 정도로 복원력이 있다는 것이며 3월에 20만 개의 비농업 부분 고용 성장을 신호하고 있다. 하지만 허약한 생산 성장의 시기에 그런 강한 고용은 지난 6년 동안 본 것 중 가장 빠른 속도로 생산성이 하락하고 있음을 말한다."
누군가가 어떤 소설을 쓰고 있는 것으로 우리에겐 들린다.
(차트: 마킷의 종합 구매관리자 지수와 미국 GDP)
3. 달러의 몰락과 금
1) Bill Bonner, 금리가 결코 정상으로 돌아가지 못하는 이유
(Why Interest Rates Are Never Going Back to Normal)
2016년 3월 18일, Daily Reckoning
http://dailyreckoning.com/why-interest-rates-are-never-going-back-to-normal/
미국 기업 이익은 3분기 연속 하락해왔다.
중간 가계 소득은 10년 전보다 낮다.
그리고 이제 제이피 모건 체이스는 침체 위험의 평가를 셋 중 하나로 올렸다.
이런 것들은 냉정한 투자자들이 의문을 갖게 할 수도 있다: 지금은 미국 주식 역사상 가장 높은 가격을 지불하기에 좋은 시기인가?
외관상 그들은 그것에 대하여 생각하지 않는다...
기이한 돌연변이들
연준이 금리를 간단히 정상화할 것이라고 발표한 후 어제 미국 주식들은 다시 올랐다.
다우는 156포인트 오르고 2016년으로선 상승 영역으로 밀어 올렸다.
지수를 피동적으로 쫓아가는 투자자들은 올해 가격 변동이 없는 보합이다. 더 많은 중아 은행의 수정들과 더불어 그들은 2016년 나머지 기간 동안 그들 머리를 물 밖으로 계속 내밀 수 있을 수도 있다. 그것으로 행운이다!
여러분은 우리의 예상을 기억할 것이다. 연준은 결코 "정상" 금리로 돌아가지 않을 것이라는.
그 이유는?
많은 월가 분석가들은 말하기를 7년간의 영% 금리 정책 후 연준의 정상 수준으로 금리 인상은 시기 상조라고 한다.
우리는 그것이 너무 늦었다고 생각한다. 연준은 이미 너무 오랫동안 너무 심하게 왜곡하였다.
그 값싼 영% 금리 정책들은 투기, 실수와 자원의 잘못된 배치의 온상을 만들었다.
그런 환경에서 자란 금융 식물들은-엄청난 양의 유동성을 요구하는 기이한 돌연변이들- 계절의 변화에 살아남을 수 없다.
그러나 이들 식물들은 크고 강력하다.
워싱턴, 의료 건강 산업, 주택, 월가... 그들은 미국 정부, 관료주의 그리고 -특히 연간 1조 달러의 보안 산업- 주요 경제 부분들을 통제한다.
그것들이 필요로 하는 것은- 전체 경제가 필요로 하는 것- 조정이다. 과다 부채는 일소되어야 한다.그것이 신용 주기, 파산들과 불황이다.
"정상"은 조정을 포함한다. 그러나 연준은 그것이 일어나게 놔둘 수 없다.
그들은 신용 주기를 다룰 수 있고 심각한 후퇴를 막을 수 있다는 믿음에 그들 경력들을 걸어왔다. 이제 그들은 포기하지 않을 것이고 패배를 인정하지 않을 것이다. 그들은 그들 주요 패거리 친구들이-혹은 그들 운동 기여자들- 망하도록 놔두지 않을 것이다.
이상한 금융들
그렇다, 연준은 이런 기이한 금융 세계를 만들었다. 그들은 그것이 망가진 상태로 있기를 원하기 때문에 그들은 그것을 고칠 수 없다. 그래서 그것이 일반적인 가족들을 유복하게 만들지 못하면 어떻게 되는가? 그것이 그들을-연준과 그들 패거리들-부유하게 만든다. 그것이 진정 중요한 것이다.
시스템이 생산적이라기보다는 뽑아내는 것이 되었음을 우리는 요즘 글에서 보여왔다.
정상적이고 건강한 경제에서 사람들은 일하고 저축하며 투자하고 동시에 1달러의 진정한 부를 짓는다. 그러나 오늘날의 1달러는 다르다. 경제도 다르다. 실제 저축이 아니라 신용을 짜내고 부가 아닌 부채를 쌓는다.
발전에 필요한 저축을 장려하는 대신에 그것은 절약을 벌 준다. 지난 10년 동안 미국 예금자들은 연준의 영% 금리 정책에 의해 뽑혀진 거의 8조 달러 손실을 보았다.
예금자들이 벌 받는 동안 돈 빌리는 이들은 보상을 받았다.
1980년 이후 미국 경제는 과다 부채 50조 달러를 더하여 그것을 편하게 유지할 수 있는 실질 생산을 넘어섰다.
50조 달러는 정직한 일로부터 오지 않았다. 대신에 그것은 은행들에 의하여 근거 없이 일어났다.
그리고 이재 생산적인 실물 경제는 그 부채에 대한 원금과 이자를 지불하여야 하며 사실상 실질 부에서 빼내어 그것을 월가와 다른 우호적인 산업들에 보내고 있다.
그 사기는 우아해서 1000명 중 단 한 명도 그것이 어떻게 되는 것인지를 이해하지 못한다. 우리는 그것을 몇 년 동안 연구해왔고 우리는 아직도 두려움에 사로 잡혀 있다. 그러나 그 결과는 분명하다:실질적 부가 상위 실세들에게 가는 한편으로 정직하게 일하는 사람들은 같은 곳에 머물기 위해 애쓰고 있다.
사기 정책들
보통 사람들은 그것을 이해하지 못할 수도 있지만 그들은 그것을 좋아하지 않는다. 그들은 그것에 대하여 무엇인가를 도널드 트럼프가 하기를 기대고 있다.
최선의 사기도 곤경에 빠져든다. 부채 부담은 실물 경제로부터 생명을 짓밟는다. 생산 분야는 진흙 속으로 가라앉는다. 제조업은 사라진다. 사업은 감속한다. 교역은 감속한다. 차입은 감속한다.
그리고 곧 연준은 빌리는 사람에게 돈을 지불할 것이다! 수요일 마켓 인사이트의 크리스 로웨가 보도하였듯이 전진국 정부 부채의 약 3분의 1인 7조 달러는 마이너스 수익률로 거래되고 있다.
그리고 더욱 더 고상하게...
세계 경제는 감속하면서 중앙 은행들은 그들이 만든 세계로 순응시키고 있다.
어떻게?
더 많은 사기 정책들로.
"세계 위험들은 연준을.."라는 어제의 파이낸셜 타임즈의 머리 기사가 있다.
세계, 금융과 경제 전개로부터 미국 전망에 대한 위험들을 내세우면서 연준은 올해 금리 인상 전망에 대하여 물러서서 두 번의 0.25 포인트 상승에 대한 시장 기대치와 보다 가깝게 되고 있다.
그것이 어떻게 작동하는지 알겠는가?
중앙 은행들은 값싼 돈과 빼내는 정책들로 경제를 망가뜨린다. 그리고 경제가 부진하면서 그들은 그들 정책들을 부진한 경제와 일치시킬 필요가 있다. 그들은 정상으로 금리 올린다는 맹세를 철회할 필요가 있다.
그리고 그들 정책들은 결코 실질적 번영을 생산할 수 없기 때문에 정상적인 금리를 뒷받침할 수 있는 경제를 생산해낼 수 없다.
정상?
그것은 잊어라.
결국 정상은 돌아올 것이다. 그러나 연준이 원해서가 아니다. 대신에 시장들은 연준의 사체 위를 밟고 혹독하게 정상화할 것이다.
그것이 바로 우리가 좋아하는 방식이다.
2) Greyerz, 세계 금융 시스템은 용융하면서 은은 660달러가 될 수 있다
(Legend Warns The Price Of Silver May Hit $660 As The World Financial System Melts Down)
2016년 3월 20일, KWN
QE를 정확히 예측했던 Egon von Greyerz는 세계 금융 시스템은 용융하면서 은은 660달러가 될 수 있다고 KWN에 경고하였다.
Egon von Greyerz: “지난 수요일 연준은 내가 이미 12월에 예상했던 것을 하였고 금리를 올리지 않았다. 그들은 미국과 세계의 실물 경제 상황아 모든 조작된 숫자들과 선전보다 더 나쁘다는 것을 알고 있다. 그래서 우리는 세계 경제에 대한 민스키 사태에 더욱 가까이 가고 있다.
이는 갑작스러운 것이고 대부분 사람들에겐 자산 거품에 자금을 대주었던 부채의 모든 파열과 함께 완전히 예상 밖의 자산 가치의 붕괴이다. 우리는 여러 차례 세계의 주요 중앙 은행들이 금융 시스템의 완전한 실패를 이끌게 될 디플레이션 붕괴에 극심하게 놀라고 있음을 논의하여왔다.
파멸로의 길
결과적으로 그들은 전에 세계가 보았던 것을 초라하게 보이게 할 최종적이고 가장 대대적인 돈 인쇄를 단행할 것이다. 이는 통화 시스템의 종식과 결국 디플레이션 붕괴를 일으킬 대대적인 세계적 하이퍼인플레이션을 일으킬 것이다.
그린스팬이 미국에서 재앙과 같은 신용 팽창의 최종 국면을 시작하였던 때인 1990년대 초반 이후 세계 부채는 24조 달러에서 지금 235조 달러가 되었다. 같은 기간에 세계 GDP는 40조 달러에서 80조 달러가 되었다. 그래서 지난 23년 동안 우리는 세계 GDP의 연간 성장은 평균 3%를 보았고 연간11%의 부채 성장을 보았다. 1992년에서 2015년 사이에 GDP를 두 배로 하기 위해 부채는 10배가 늘어야 했다. GDP에서 평범한 성장을 내기 위해 부채가 폭발적으로 늘어날 때 세계는 파멸로 가는 길에 있다는 것을 우리는 안다.
향후 몇 년 내에 세계 부채는 200조 달러만큼 느는 것이 아니라 그 몇 배로 늘 듯하며 미결제 부채, 1500조 달러 파생상품들과 미차입된 연금과 의료 채무들을 감당하기에 충분할 정도가 될 것이다.향후 5 년 남짓 동안 세계가 수 천 조 달러, 유로, 엔들을 인쇄한다고 해도 나는 놀라지 않을 것이다.
내 시각으로는 자산 파열은 전적으로 확실한 것이고 그것은 오늘날 극소수의 사람들만이 상상할 수 있는 정도의 부의 파괴를 일으킬 것이다. 주식과 부동산이 실질적으로 75-90% 하락한다고 해도 나는 놀라지 않을 것이다. 그리고 대부분 채권들은 공공이든 민간이든 빌리는 사람들이 사실상 모든 부채에 대하여 디폴트할 것이기 때문에 100%만큼 하락할 것이다.
이제 상승하고 있는 금과 은
그리고 그것은 우리를 금으로 이끈다. 금과 은은 이제 그들 영광의 시기에 이르고 있다. 귀금속들은 총체적 부의 파괴로부터 여러분을 보험하는 극소수의 방법들 중 하나가 될 것이다.
현재 귀금속들에선 일부 대단히 흥미로운 전개들이 있다. 첫째, 2011년 이후 지속된 조정은 이제 끝났다는 것이 분명하다. 우리는 금과 은의 새로운 고점으로 향하고 있고 최종 더욱 높이 갈 것이다.
은이 앞장선다
은이 이제 상승을 이끌고 있다는 것도 분명하다. 은은 2011년 50달러 꼭지에서 72% 조정을 하였고 금은 1920달러 꼭지에서 45%만 조정을 받았다. 금/은의 비율은 이제 79이다. 2011년에 은이 꼭지에 있을 때 그 비율은 30이었다. 이것이 말하는 것은 우리가 최소 30수준에 도달한다는 것이다. 그래서 은은 금보다 2배 빠르게 상승할 것이다. 결국 그 비율은 15에 도달할 것이며 이는 역사적 평균값이며 1980년에 보았던 값이다.
그래서 은은 지금 분명 대단히 흥미진진한 투자이다. 그러나 투자자들은 은이 극히 변동성이 심하며 과부나 고아들을 위한 것이 아니라는 것을 기억하여야 한다. 안전하고 더 안정적인 금속은 금이다.
은 가격은 660달러로 치솟을까?
잠재적 목표들을 보면, 우리가 300달러 금으로 많이 몰려 갔을 때인 2002년 이후 나는 말하기를 오늘날 돈으로 금은 10,000달러에 도달할 것이라고 했다. 금/은의 비율이 겨우 30으로만 간다고 해도 그것은 은 가격이 330달러가 된다는 의미이다. 그리고 그 비율이 15로 가면 우리는 은 가격이 660달러 되는 것을 보게 된다.
그러나 내가 강조하여야 할 것은 향후 몇 년 내에 우리는 오늘날 돈을 가질 것으로 나는 생각하지 않는다는 것이고 대신에 그것은 하이퍼인플레이션 돈이 될 것이다. 이것은 우리가 금과 은 가격에 몇 개의 0을 더 붙이게 될 수 있다는 것을 말한다. 그러나 이들 0들은 종이 돈 가치와 다른 대부분 자산들 가치가 완전히 파괴될 것이기 때문에 금을 보유하지 않은 사람들에겐 대단히 의미 있는 것이 될 것이다.
금과 은의 기술적 위치들만 대단히 좋아 보이는 것이 아니라 기본적 사항들의 많은 것들도 강해 보인다. 종이 돈의 포지션은 완전히 웃기는 것이 되고 있다. 선물 시장에서 실물 1온스당 최소 300온스의 종이 소유권이 있고 아마도 600은 될 수도 있다. 머지않은 미래의 어느 시점에 이 시장은 디폴트할 것이 분명하다. 종이 금 보유자들이 실물 인도를 요구할 때 선물 거래소는 분명 인도를 할 수 없다.
대부분 은행들은 같은 위치에 있다. 어떤 은행도 실물 뒷받침 없이 종이 금을 행복하게 팔고 있다.또한 금은 은행들은 중국과 인도가 지속적으로 큰 구매의 인도를 하면서 지난 몇 년간 그들 재고들을 바닥내오고 있다.
더 매력적인 것은 정부들이 보유하고 있는 금의 위치이다. 대부분 정부들은 그들 금의 물리적 감사를 하지 않고 있다. 그렇게 한다고 해도 그들은 결과를 기밀로 하고 있다. 이것의 이유는 분명하다.그들은 그들이 소유하고 있다는 금을 결코 가지지 않고 있다. 몇 년 전 독일은 그들 금을 미국으로부터 돌려받기를 요구하였지만 남은 금이 없어서 일부만 받았다. 이후 미국, 영국과 프랑스에 그들 금을 보유하고 있는 극소수의 정부들이 금이 없을 가능성이 높아서 그 금을 감히 돌려달라 요구하고 있다.
대부분 서구 정부들은 그들 공식적인 위치를 발표하지 않은 채 그들 금을 영구적으로 대여하거나 팔아왔다. 예외가 캐나다이다. 캐나다는 정직하여서 그들 마지막 금을 다 팔았다고 발표하였다. 그들은 선언하기를 금은 좋은 수익을 내지 못하며 거래가 쉽지 않다고 했다. 대신에 그들은 달러와 파운드를 샀다. 이것이 신호일까? 한 중앙 은행은 그들 마지막 금을 팔고 분명 쓸모 없게 되는 지폐들을 샀다.
(영국의 보유 금, 단위는 백만 온스)
이는 마치 영국과 스위스가 그들 대부분 금을 시장의 바닥 가격에 팔았던 1999년과 흡사하다. 그러나 적어도 한 중앙 은행은 진실을 말한다. 만약 다른 서구 중앙 은행들이 그들 진짜 포지션을 밝히면 그들이 공식으로 보유하고 있다는 것의 절 반도 보유하지 않고 있음을 우리는 알게 될 것으로 나는 확신한다. 중국은 공식으로 발표하는 것보다 많은 금을 보유하고 있다. 향후 몇 년 내의 어느 시점에 이는 드러날 것이고 금 가격이 폭등의 촉매가 될 것이다.
스위스 금 수입 통계는 정부들이 은밀하게 금을 팔고 있다는 증거를 보여준다. 스위스 제련소들은 세계 금괴 생산을 지배하고 있으며 그래서 금의 큰 매수자들이다. 2016년 1월에 그들은 영국으로부터 금 61톤을 샀다. 이는 분명 서구 정부들을 위해 금은 은행들이 팔고 있는 것이다. 중국과 인도로 수출하기 위해 400온스의 금들이 킬로 금괴로 다시 주조되고 있다. 1월에 스위스는 베네수엘라에서36톤을 샀다. 이는 그들을 구할 수 있는 혹은 적어도 그들 상황을 개선시키는 유일한 자산을 팔고 있는 파산한 경제와 붕괴하는 통화의 나라이다.
끝으로 향후 몇 년 내에 대단히 다르게 보일 대대적 위험을 안고 있으며 사건들의 시기는 관련이 없는 세계에 우리는 살고 있음을 나는 안다. 그럼에도 불구하고 향후 몇 주 그리고 몇 달 내에 시장들에서 우리는 일부 큰 움직임을 볼 수 있을 듯하다. 이는 주식 시장들에서 하락 추세의 강한 재개와 금속들에서 강한 상승의 재개가 될 것이다. 그래서 위험의 관점에서 지금은 이들 잠재적 움직임들에 맞서서 완전히 보호가 되어야 할 때이다."
3) 세계 경제는 죽어가는 돼지-금리 인상은 없다, Rob Kirby
2016년 3월 20일, USA Watchdog
http://usawatchdog.com/global-economy-dying-pig-no-more-rate-hikes-rob-kirby/
거시 경제 연구가인 Rob Kirby는 연말 연준의 금리 인상이 한 번에 다 된 것이라고 예상하였다. 커비는 설명한다, "어떤 금리 인상이든 보장하기 위해 경제가 충분한 힘을 보여주지 못하기 때문에 그들은 금리 인상을 하지 못했고 경제가 계속 추락하기 때문에 그들은 금리를 더 이상 올리지 못할 것이다. 손질한 경제 자료들은 세계 경제가 더 좋아진 것으로 보이도록 병든 돼지를 만들 수는 없다. 죽어가는 돼지에 얼마나 많은 립스틱을 바르는가는 중요하지 않다. 그것은 여전히 죽어가는 돼지이다,"
커비는 말하기를 만약 연준이 금리를 올렸다면 주식 시장을 또 다른 하락을 보였을 것이고 그것은 이미 1월에 일어난 바 있었다고 한다. 커비는 이어서 말한다, "실상 그것은 아마 지금 일어나고 있어야 할 것인데 리보 금리가 조작된 것처럼 주식 시장이 조작되고 있다는 것을 우리는 안다. 귀금속들 같은 것들은 조작되고 그 가격들은 억눌려 있다. 귀금속 가격 억누르기와 관련되어 드러나게 될 일부 내용들이 있으며 그것은 지금 일어나고 있는 것을 부인하고 있는 사람들을 멍하게 할 것이다. 이는 대단히 가까운 미래에 일어날 것이다. 이 소식에 대한 반응은 귀금속들 가격에서 대단히 강한 상승이 될 것이다. 귀금속 시장이 종이 영역에서 눌려지고 있다는 것이 반박할 수 없는 사실일 때 사람들은 무엇을 하리라 생각하는가? 실물 금을 보유하는 것이 조작되고 있는 것을 피하기 위한 한 가지 방법이라는 것을 사람들은 알게 될 것이기 때문에 그들은 실물 금을 사게 될 것이다. 그들은 실물 금이 붙들려 왔고 가격이 저평가되고 있다는 것을 알게 될 것이다. 이는 실물 금의 대단히 강력한 매수를 일으킬 것이 분명하고 그것은 가격을 극심하게 올릴 것이다."
병든 세계 경제의 배경과 함께 다음에 연준은 무엇을 할까? 커비는 주장한다, "연준의 다음 행보는 시스템에 다시 유동성 주입의 형태를 취할 것이기 때문에 양적 완화에 해당하는 것을 발표하게 될 것이다. 헬리콥터 돈의 팬이며 즐기는 사람들에겐 기도의 답이 나올 것이라고 나는 믿는다. 월가의 대부분은 날마다 모든 것이 좋아지고 있다고 모든 사람들에게 행복 주스를 계속 팔아먹으려고 애쓰고 있음에도 불구하고 시간이 가면서 이것이 고꾸라지는 것을 여러분은 보게 될 것으로 나는 생각한다. 실상 일들은 좋아지지 않고 있다."
4) 세계 중앙 은행들은 사람들에게 직접 돈을 나눠줄 것을 고려
(Helicopter Money: Global Central Banks Consider Distributing Money Directly To The People)
2016년 3월 21일, Michael Snyder
중앙 은행들은 근거 없이 돈을 창출하여 그것을 직접 정부들과 보통 사람들에게 나눠줄까? 여러분이 그것을 믿는다면 이는 심각한 고려 하에 있다는 것이다. 2008년 이후 세계 중앙 은행들은 금리를637번 인하하였고 12.3조 달러를 다양한 양적 완화 프로그램을 통해 세계 금융 시스템에 주입하였으며 전에는 우리가 보았던 그 어느 것과는 다른 정부 부채의 파열을 우리는 보아왔다. 그러나 이런 유례없는 조치들에도 불구하고 세계 경제는 여전히 심하게 허덕이고 있다. 이는 일본, 남미와 유럽에서 특히 그렇다. 사실상, 유럽의 16개국들은 지금 디플레이션을 겪고 있다, 경제활동을 자극하려는 필사적인 시도로 유럽과 일본의 중앙 은행들은 마이너스 금리로 장난치고 있으며 지금까지 그들은 제한된 효과만 보았을 뿐이다.
수단들이 급속하게 소진되어가면서 세계 중앙 은행들은 이제 공개적으로 미친 것으로 들릴 수 있는 것을 논의하고 있다. 텔레그라프에 따르면 중앙 은행들은 헬리콥터 돈으로 알려진 전략을 채택하는 데에 점점 문을 열고 있다.
정치적 비타협에 직면하면서 중앙 은행가들은 이전에 생각할 수 없었던 것인 "헬리콥터 돈"에 대하여 공개적으로 논의하고 있다.
헬리콥터 투하라는 용어는 경제 활동과 지출을 자극하기 위해 중앙 은행들이 돈을 창출하여 공공 부분 혹은 민간 부분에 넘겨주는 것을 묘사한다.
정책 결정의 가장 금기되는 것들 중 하나로 오랫동안 간주되었는데 헬리콥터 돈의 이점들에 대한 논의는 최근 몇 주 동안 힘을 얻었다.
무슨 말들이 되고 있는지 이해를 하는가?
그 생각은 기본적으로, 중앙 은행들이 근거 없이 돈을 창출하여 정부들이나 보통 시민들에게 주겠다는 것이다.
누가 돈을 받게 되는 것인지 누가 결정하는가?
그들이 할 것이다.
여러분이 나 같은 사람이라면 이는 마치 판도라의 상자를 여는 것처럼 들릴 것이다
지금 중앙 은행가들 사이에 공포가 얼마나 심한 것인지를 이는 보여주는 것일 뿐이다. 우리가 새로운 금융 위기에 빠지고 있다는 것을 그들은 알고 있으며 그것을 막을 것을 그들은 필사적으로 찾고 있다. 그것이 엄청난 돈을 인쇄하여 헬리콥터에서 뿌리는 것을 의미한다면 그것이 바로 그들이 하려고 하는 것이다.
사실 유럽 중앙 은행의 수석 경제 전문가는 상황이 요구할 때 유럽 중앙 은행이 돈을 근거 없이 인쇄하여 사람들에게 뿌릴 수 있다는 사실에 대하여 단호히 주장하고 있다.
유럽 중앙 은행 마리오 드라기 총재는 그 전망을 배제하기를 거부하였고 그것들의 합법성과 회계 복잡성 때문에 그런 일들을 중앙 은행이 아직 논의하지 않았다고 말하였다. 이번 주 그의 수석 경제 전문가인 피터 프라엣은 헬리콥터 투하가 유럽 중앙 은행의 도구 상자의 한 부분이었다는 언질을 주기도 했다.
“모든 중앙 은행들은 그것을 할 수 있다"고 프라엣은 말하였다. "통화를 발행할 수 있고 사람들에게 그것을 나눠줄 수 있다. 질문은 한다면 언제가 그런 도구들에 의지하는 기회인가 하는 것이다."
바이마르 공화국의 기억들은 분명 유럽에선 사라진 것이 틀림없다. 이 소리는 그들이 하려고 했던 것처럼 들리기 때문이다. 다시 그런 길을 누군가가 왜 가기를 원했는지 나는 그 이유를 모른다.
이곳 미국에선 연준은 공개적으로 아직 헬리콥터 돈에 대하여 말하고 있지 않지만 그것은 단지 당분간 주식 시장이 괜찮기 때문이다.
대부분 미국인들은 이것을 깨닫지 못하고 있지만 미국 주식 시장이 나머지 세계의 주식 시장보다 나은 이유는 주식 자사주 매입 때문이다. 울프 릭터에 따르면 지난 12개월 동안 기업들은 자사주 매입에 5천 억 달러 이상을 사용하였다.
...
기업들이 그들 주식들을 되살 때 그것은 그들이 서서히 자신들을 소멸시키고 있다는 것을 말한다.새로운 좋은 생각에 돈을 붓는 대신에 그들은 돈을 투자자들에게 돌려주고 있다. 이는 건강한 경제가 해야할 일이 아니다.
그러나 기업 경영진들은 그것이 그들 주식 옵션 가치를 올리는 것이기 때문에 자사주 매입을 사랑한다. 큰 손 투자자들도 그것들을 사랑한다. 그들 보유 주식들 가치가 상승하기 때문이다.
그래서 우리는 대기업들이 자신들을 잡아먹는 것을 계속 보게 될 것이지만 이것이 속도를 줄이게 될 두 가지 이유가 있다.
하나는 경제가 감속하면서 자사주 매입에 쓸 수익이 적어지는 것인 기업 수익이 꾸준히 하락하기 시작하고 있기 때문이다.
두 번째는 많은 기업들이 자사주 매입 자금에 부채를 사용했는데 이제 기업 디폴트들이 상승하면서 새로운 자금을 얻기가 점점 힘들어지고 있기 때문이다.
자사주 매입이 감속하면서 이는 주식 시장에 하락 압력을 가하게 되고 우리는 결국 세계와 보조를 맞추게 된다. 지금 많은 전문가들은 주식 시장이 현재 수준에서 40,50 혹은 60% 하락을 내다보고 있다. 예를 들어 존 허스만은 그렇게 주장한다.
...
S&P 500이 결국 그렇게 하락하면 연준은 비상 조치들로 대응할 것이다.
그렇다. 우리는 일본과 유럽에서 먼저 채택된 헬리콥터 돈을 볼 수 있을 것이지만 언제인가 여기서도 볼 수 있을 것이다.
미국 주식들이 최근 상당히 반등하여 당분간 일들에 대하여 상당히 좋게 느끼는 많은 사람들이 있다는 것을 나는 안다. 그러나 기억할 것은 기본적 경제 숫자들은 계속 악화되고 있다는 것이다. 오늘 우리가 알게 된 것은 미국의 기존 주택 판매가 6년래 가장 많이 하락했다는 것이다. 그것은 분명 일들이 좋아지고 있다는 신호가 아닌 것이고 나는 곤경의 시기들이 눈 앞에 놓여 있다고 사람들에게 계속 경고한다.
만약 세계 중앙 은행들이 나와 의견이 다르다면 그들은 헬리콥터 돈과 다른 비상 조치들에 대하여 이야기 하지 않을 것이다.
5) James Rickards, 일본의 잃어버린 세 번째 십 년
(Japan’s (Third) Lost Decade)
2016년 3월 22일, Daily Reckoning
http://dailyreckoning.com/japans-third-lost-decade-2/
2000년대 초에 잃어버린 10년이라는 구절은 1990년대 과정에서의 일본 경제 실적에 적용되기 시작하였다. 잃어버린 10년은 역사상 최대의 주식 시장 거품들 중 하나의 파열로 시작되었다.
일본 니케이 225지수는 1989년 12월에 사상 최고인 38,016을 기록하였고 이후 2003년 4월에 저점인 7,831로 넌더리 나는 80% 붕괴를 시작하였다.
그러나 잃어버린 10년은 주식 시장 손실들 보다 더한 것을 포함하였다. 일본은 또한 붕괴하는 부동산 가치들, 하락하는 금리들, 상승하는 실업률, 하락하며 침체된 GDP와 선진국들 중 최악의 인구 통계 모습을 보았다. 간단히 말하면 일본은 1930년대 이후 보지 못했던 불황의 모든 특징들을 모두 보여주었다.
"잃어버린 10년"이라는 용어가 경제전문가들 사이에서 흔하게 되면서 웃기는 일이 일어났다. 또 다른 십 년이 왔다 갔으며 일본 경제는 여전히 불황에 있었다.
오늘날, 일본의 거품 파열 후 25년이 되어, 일본은 여전히 디플레이션, 0% 금리, 허약한 은행들, 부정적인 인구 통계들, 마이너스 성장의 주기적 발작과 계속 싸우고 있다.
일본은 세계 3위 경제, 3위 채권 시장이며 그리고 선진 경제들 최고의 부채/GDP비율을 가지고 있기 때문에 그것은 중요한 것이다.
2012년 12월에 새 수상인 신조 아베는 업무를 시작하여 일본 경제가 다시 움직이게 할 것을 맹세하였다. 그는 총체적으로 아베노믹스라고 알려진 세 가지 화살 프로그램을 제안하였다. 첫째 화살은 실질적으로 무제한 돈 인쇄 혹은 양적 완화로 구성된 통화 정책이었다.
두 번째 화살은 세금 경감과 기반 시설에 더 많은 정부 지출로 구성되는 재정 정책이었다. 세 번째 화살은 과다 규정되고 지나치게 보호되는 일본 경제의 구조적 개혁이었다.
첫 번째 화살은 거의 즉각 발사되었다. 통화 완화의 솔직한 목표는 미국 달러에 대한 그리고 한국,대만과 중국과 같은 아시아 수출 경쟁국들의 통화들에 대하여 일본 엔을 값싸게 하는 것이었다.
2012년 12월에 엔/달러 환율은 75대 1이었다. 2014년 중반까지 그 환율은 100대 1로 하락하였고 이후 급격히 하락하여 2014년 12월 초엔 120대 1이 되었다. 이제 일본/달러 환율은 112대 1 부근에 있다.
일본 수출은 어느 정도 상승했다. 그래서 첫 화살은 적어도 단기적으로는 성공한 듯 보였다.
두 번째 화살인 재정 정책은 잘 못 발사되었다. 세금 감면의 재정 정책을 사용하여 부양을 제공하는 것 대신에 일본은 판매세를 올렸고 그것은 경제의 브레이크를 밟는 것 같았다. 일본 GDP는 2014년2분기에 1.9% 추락하였고 3분기에 다시 0.6% 하락했다.
이는 지난 2년간 일본의 두 번째 침체였다. 성장은 2014년 4분기에 플러스였지만 그 상승폭은 온건한 0.4%였다.
세 번째 화살은 구조적 개혁으로 결코 발사되지 않았다. 구조적 개혁은 이민, 노동시장에서 여성들,일본 소매 배송망에서의 더 큰 효율성 그리고 은행 대차대조표에서의 악성 대출 청산을 포함한다.
구조 개혁은 일본의 불황 경제 여건들에 대한 유일한 장기 해법이기 때문에 이는 중요한 것이다.
자본 형성, 투자와 신규 고용을 방해하는 성장에 대한 구조적 방해의 결과이므로 불황들은 정상적 경기 순환과는 다른 것이다. 통화와 재정 정책들은 일시적 안도만을 줄 수 있지만 그 영향은 그것들이 사용된 것보다 더 오래 소멸된다. 구조적 문제는 순환적인 것아 아닌 구조적 해법을 요구한다.
이미 0% 이하 금리 그리고 사라진 구조적 개혁의 선택과 함께 일본은 한 가지 재능만 가지고 있다.그 정책 도구는 엔을 값싸게 만들어왔다. 엔을 값싸게 하는 목적은 더 높은 수입 물가의 형태로 인플레이션을 증가시키는 것이다.
이 인플레이션은 실질 성장에 도움이 되지 않는다고 해도 적어도 명목 성장을 올릴 수는 있다. 일본은 이제 GDP의 200%를 넘는 막대한 명목 부채를 다루기 위해 명목상 성장을 가져야 한다.
10개 주요 통화들 중 가장 높은 올해 엔이 약 8% 상승하면서 값싼 엔 전략이 실패하고 있다. 1월의 마이너스 금리 부과해도 불구하고 엔은 최근 달러에 대하여 17개월래 최고를 기록하였다.
마이너스 금리를 부과한 1월 19일의 일본의 충격적 결정은 통화의 수소폭탄 폭발과 같은 것이라고 나는 말했다.
다른 방식들로 아베노믹스의 세 화살이 실패하면서 일본 경제는 다시 곤두박질 치는 듯 보인다. 이는 최근 일본 구매관리자 지수에서 드러났다.
오늘 나온 경기 조사는 일본의 제조업 활동이 거의 1년 만에 처음으로 3월에 후퇴할 것을 나타냈다.신규 수출 주문은 세계 경제가 계속 약화되면서 급격히 줄어들었다.
일본 제조구매자 지수는 49.1로 떨어졌다. 50이하는 일본의 제조 부분이 후퇴하고 있음을 가리킨다.그것은 2014년 56.20의 고점에서 한참 하락한 것이다. 신규 수출 주문은 9월 이후 처음으로 줄었다.
제조업 심리를 추적하는 한 지수는 10월 -12월 기간의 플러스 3.8에서 1월-3월의 마이너스 7.9로 바뀌었으며 3분기래 처음 하락하였다. 일본 수출이 2월에 5개월 연속 하락하면서 중국의 감속은 일본 수출업체에 큰 타격을 주었다.
요점은 일본 경제가 다시 멈추고 있다는 것이다.
느린 임금 상승과 부진한 세계 수요에 의해 약해지면서 2015년 1분기에 일본 경제는 후퇴하였다.
일본의 2% 인플레이션 목표를 감안하면 엔은 그 인플레이션 목표 가까이 가기 위해 150이하로 내려갔어야 했다.
만약 엔에 더 강해지면 그것은 일본에 충격적인 것이 되고 미국, 중국과 유럽이 피하기를 원하고 있는 디플레이션 악순환으로 밀어 넣는 위협이 될 것이다. 달러 표시 석유 가격은 다시 당분간 40달러 위로 올랐는데 이는 일본이 간절히 원하는 인플레이션 일부를 안겨줄 수 있다.
그러나 회복은 어디에도 보이지 않고 있다.
6) 벨기에 테러는 안전한지 못한 세계의 시작일 뿐-Egon von Greyerz
(Belgium Terror Just the Beginning of Insecure World-Egon von Greyerz)
2016년 3월 23일, USA Watchdog
http://usawatchdog.com/belgium-terror-just-the-beginning-of-insecure-world-egon-von-greyerz/
금융 전문가인 Egon von Greyerz (EvG)는 말하기를 브뤼셀에서 방금 일어난 것과 같은 테러 공격들은 전 세계를 불안정하게 할 수 있다고 하였다. 스위스에 살고 있는 EvG는 설명한다, "벨기에의 친구들에겐 대단히 슬픈 날이 분명하지만 동시에 우리는 이것이 유럽에서만 일어나고 있는 것이 아니라 전 세계에 일어나고 있다는 것을 안다. 우리는 더욱 안전하지 못한 세계를 보게 될 것이다. 그것은 세계적인 것이다. 난민 문제들은 많은 잠재적인 테러주의자들을 포함한다는 것을 우리는 안다. 서구에 있게 될 문제들은 미국과 유럽에 의해 만들어진 것이다. 중동과 북아프리카에서 만들어진 문제들은 더 많은 이것을 이끌게 될 것이다. 리비아는 무정부 상태이다. 이라크에선 무정부 상태이고 서구가 이를 만들었다. 그래서 그들은 우리에게 앙갚음을 하고 있으며 이것이 끝났다고 나는 생각하지 않는다. 우리는 덜 안전한 세계를 보게 될 것이고 그것은 유럽만이 아니다. 미국은 같은 문제들을 보게 될 것이다."
EvG는 계속 이어간다, "이는 무력으로 해결될 수 없다. 만약 서구가 중동에서 물러나고 북아프리카에서 물러나며 개입을 하지 않으면 이 문제들을 사라질 것으로 나는 생각한다. 그래서 서구에서 우리가 한 것은 이들 나라들을 우리가 파괴한 것이고 우리가 개입하지 않았더라면 되었을 것보다 몇 배 더 큰 위험을 만들었다."
테러는 금융 시스템을 무너뜨릴 수 있을까? EvG는 말한다, "그렇다. 분명하다. 기억하여야 한다. 극히 허약한 금융 시스템을 우리는 보고 있다는 것이다. 그래서 어떤 촉매가 필요한 것인데 이것이 촉매가 될 수도 있다. 이것으로 시스템은 무너지지 않을 것이다. 대부분 나라들이 파산하였고 금융 시스템은 2007년에서 2009년까지 위기로부터 회복하지 못한 썩은 세계이기 때문에 시스템은 무너질 것이다. 세계는 당시보다 지금 더 나쁜 상태에 있다. 그래서 이는 촉매가 될 수 있으며 그것이 촉매가 된다고 해도 나는 놀라지 않을 것이다."
Von Greyerz는 부자 고객들을 위하여 금을 보관한다. EvG는 말한다, "우리는 부의 보전 형태의 고객들을 가지고 있어서 다행이다. 이들은 세계에서 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하는 고객들이다.이들은 지정학적 위험을 이해하며 또한 세계의 금융 위기도 이해하는 고객들이다. 이들은 국가 디폴트들의 은행 시스템의 안전하지 못한 미래 위험과 하이퍼인플레이션의 위험을 보험 들고 있는 사람들이다. 금융 자산의 0.5%만이 금에 있다. 투자자들은 우리가 보고 있는 세계의 위험에 맞서 금을 보유하여야 한다. 우리는 세가가 하락으로 가고 있는 경로 위에 우리는 지금 있다."
EvG는 또한 말한다, "금은 향후 몇 년 내에 상당히 오를 것으로 나는 생각한다. 오늘날 돈으로 온스당 최소 10,000달러는 오를 것이라고 나는 본다. 은은 금보다 더 빠르게 오를 것이고 둘 다 대단히 긍정적으로 나는 본다."
채권 시장에 대하여 EvG는 말한다, "사람들이 국채에 돈을 둘 수 있다는 것을 나는 이해할 수 없다.이들 채권들을 발행하는 각 정부들은... 그들은 해마다 부채와 적자를 늘리고 있다. 미국 부채는 폭발적으로 늘고 있다. 이들 정부들 그 누구도 이 부채를 갚을 수 없을 것이다. 왜 국채를 사는 것일까?"
최근 주식 상승에 대하여 EvG는 말한다, "지금 일어나고 있는 것은 함정이다. 1월에 하락 추세는 시작되었다. 이는 적어도 75%에서 90% 하락을 시킬 장기 약세장의 시작인 것이다. 그것은 1929년에 시작된 하락이었고 이제 그 거품은 1929년 거품보다 훨씬 더 크다."
7) 피터 쉬프 경고, "연준은 2008년의 동일한 통화 진창에 빠졌다"
(Peter Schiff Warns "The Fed Is Stuck In The Same Monetary Mud As In 2008")
2016년 3월 23일, zero hedge
http://www.zerohedge.com/news/2016-03-23/peter-schiff-warns-fed-stuck-same-monetary-mud-2008
겁먹은 듯이 물러나기 위한 1년간의 연준의 운동은 2016년 네 번의 0.25% 포인트 금리 인상을 겨우 두 번의 인상으로 공식적으로 줄였던 지난 주 자체 정책 전망들에서 계속되었다. 악화되는 경제 전망들을 볼 때 연준이 곧 완전한 항복 과정을 마치고 올해 추가 금리 인상을 모두 거둘 것이라는 데에 조금도 의심이 있을 수 없다고 나는 믿는다. 그것이 있기 전에도 지식이 있는 관찰자들은 연준이2008년 당시 금융 위기의 시작 이후 그랬던 것처럼 확고하게 통화 진창에 빠져 있다고 결론지었어야 했다.
3월의 정책 성명이나 엘렌 의장의 기자 회견에서 그 후퇴를 적극적으로 소리 내는 것이 아니라 시장을 움직이는 정책 변화는 연준의 "어렴풋한 구성"의 정보 배치의 작은 세부 내용에 묻혔는데 거기서 각 위원들은 금리 인상이 향후 여러 포인트로 될 것이라는 자신들의 추정을 신호하고 있다. 그것들은 정책이 상당히 온건하게 되었다는 결론에 도달하였다고 해석할 필요가 있게 하였다. 그러나 연준의 부드러운 설득에도 불구하고 정책 변화는 시장들에 바로 영향을 주어 달러는 다른 주요 통화들에 의해 타격을 받았고 금은 수 개월래 고점으로 올랐다.
그러나 그 발표의 가장 큰 희생자는 연준 자체의 신뢰도이고 그것은 이제 한계에 도달하고 있다. 지난 수요일 엘렌의 기자 회견에서 아마도 연준 정책들의 가장 믿을만한 지지자들 중 한 사람이었을 CNBC기자인 스티브 리스만은 연준의 기만에 자신도 지쳐가고 있음을 가리키는 듯 엘렌 의장에게 말하였다: "어떤 상황들에선 어떤 일을 하겠다고 말하고 그것을 하지 않는 것으로 되면서 연준은 신뢰성 문제를 가지고 있는가? 현재 상황들이 연준에게 금리를 올릴 충분한 것이 아니라면 그 상황들은 어떤 것이 되어야 하는 것일까?"
엘렌의 반응은 신중하고 길었지만 요약하자면 "스티브, 우리의 사전 전망을 액면 그대로 받아들이는가? 우리는 실제로 어떤 것에도 확실한 약속을 내놓지 않았었다. 우리가 말한 것으로 보였던 것들도 우리가 승인하지도 않았었다. 우리가 지금 말하고 있는 것들도 시간이 지나면서 완전히 변한다는 것을 여러분은 예상하여야 한다." 쉽게 말하면: "스티브, 우리가 지금 말하고 있는 것에 대하여 우리는 알지 못한다는 것을 지금까지 당신은 모른다는 것인가, 우리 전망들은 단지 추정이고 우리는 보통 잘못 추정을 하는데 당신은 왜 더 정확한 것을 기대하여야 하는가? 있다면 우리의 추정은 그런 장미 빛 전망들이 분위기에 긍정적 영향을 주며, 정치적 이유들로 인해 우리가 인정하는데 주저하는 그런 문제들을 애매하게 하는데 도움을 주는, 의도로서 더 강한 성장을 선호하면서 편향되었다.
연준은 말로만 하고 있다. 그러나 어떤 것을 해야 할 때가 될 때 그것은 어디에도 보이지 않는다. 자신의 불만을 소리내면서 리스만은 지난 두 달 동안 주요 물가가 상승하였으며(사실 그것은 연준의2% 목표를 돌파하였다) 고용 보고서는 강했다(경제는 매월 20만 개 이상을 창출하고 있다) 는 것 그리고 GDP전망은 2% 상승으로 돌아갔음을 지적하였다. 여러 경우에서 이들 자료들이 상승 쪽으로 잘못 인도하고 있는가를 내가 설명해온 반면에 엘렌은 그런 수정을 하지 않았다. 연준이 할 것이라고 말하는 것과 실제로 하고 있는 것 사이의 간극은 점점 주류들이 수용하기 어렵게 하고 있다. 결국 그것이 멈출 때 상당한 시장 변화는 본격적으로 일어나기 시작할 수 있다.
엘렌이 가장 열심히 매달리고자 하는 자료들 중 하나가 경제는 개선되고 있으며 계속 그렇게 될 것이라고 소비자들이 믿고 있음을 보여주는 보고서들이다. 그러나 내가 이미 형편없이 만들어진 것으로 믿어온 그 보고서들은 유권자들이 투표소에서 실제로 말하고 있는 것과 완전히 반목하고 있다.각 주의 대통령 1차 출구 여론은 경제가 유권자들 마음의 최상위 사안임을 가리킨다. 일반적으로 말하면 이것은 사람들이 경제에 대하여 지나치게 낙관적이지 않다는 것을 가리킨다. 그들이 낙관적이라면 다른 사안들인 이민, 국가 안보, 환경 그리고 건강 보험들이 그들의 상위 관심 사항들로 언급되었을 것이다.
...
연준과 그 월가의 애완견들에 따르면 경제에서 몇 가지 다른 밝은 점들 중 하나가 인플레이션이 눈에 띄게 오르기 시작하고 있다는 사실이다. 지난 주 주요 소비자 물가는 연간으로 2.3% 상승한 것으로 나타났으며(노동 통계청), 연준의 장기 추구하는 2% 목표를 넘어섰다. 경제 전문가들은 상승하는 물가가 곧 임금 상승을 이끌 것이라고 주장한다. 그렇다, 소비자들은 임대료, 보험과 건강 관리에 더 많은 돈을 내고 있지만 장기적 임금 상승은 실현되어야 한다. 명백한 이유들로 소비자들은 그들 지불 비용이 오르고 그들 임금이 오르지 않으면 칭송을 기피하는 경향을 갖는다.
더 높은 물가들은 소비자들이 예상되었던 속도로 지출을 하지 않는 선도적 이유가 될 수 있다. 지난 달에 경제전문가들은 상무부 보고서에 따르면 1월 소매 판매가 0.2% 상승한 것을(자동차와 휘발유를 제외하면 상승) 기뻐하였다. 사실 애틀랜타 연준은 연간으로 한 1분기 GDP 전망을 2.7%로 부추길 때 이 자료들을 인용하였다. 그러나 지난 주 우리는 1월 소매 판매 숫자가 앞의 플러스 0.2%에서 마이너스 0.4%로 하락 수정된 것으로 들었다. 자동차와 휘발유를 제외하고 2월에 그 숫자들은 0.4%에서 0.1%로 내려갔다. 그렇게 심한 소매 판매 숫자들의 수정을 나는 기억하지 못한다. 그러나 그 수정이 너무 커서 2월 숫자들이 이전 수정된 1월 숫자들보다 아래이지만 2월 숫자들은 긍정적으로 보일 수도 있다.
감속하는 판매들은 팔리지 않는 재고들이 판매대에 쌓이면서 재고의 위험한 증가로 이끌고 있다. 이제 판매 대비 재고 비율은 대침체의 중간에 있었던 2009년 5월 이후 최고인 1.4이다. 경제가 침체가 아닌 때에 이렇게 높았던 적은 없었다. 마찬가지로 지난 주 수정된 자료는 또한 우리가 2015년 4천810억 달러 경상 수지 적자를 기록한 것을 드러냈는데 이는 2008년 침체 이후 최대이다. 금리가 상승한다면 그 적자는 심하게 악화될 것이다. 산업 생산 숫자들 역시 하락의 악순환에 있다. 최근 자료들은 미국이 침체에 있지 않았던 때에 일어났던 1952년 이후 처음으로 4개월 연속 하락을 보여준다.그러나 우리가 이미 침체에 있다면, 나는 우리가 침체에 있다고 예상, 적어도 그런 성명은 적어도 더 이상 진실이 아니게 된다.
이 모든 것은 연준으로선 거의 피할 수 없는 함정이 된다. 인플레이션이 강해지는 한편으로 경제는 약해지고 있다. 한편 남아있는 경제 신뢰의 기반이 되어온 자산 가격들은 금리 인상에 극히 취약하다.
그 결과로, 우리는 연준으로부터 계속되는 억지와 나태를 예상하여야 한다. 그것이 할 수 있는 것은 경제가 열을 올려서 오랫동안 약속해온 것들을 실천할 수 있도록 기도하는 것이다. 우리가 하는 것처럼 우리가 바닥에서 근근이 계속 살아가거나 더 위험한 영역으로 들어가면 먼저 두 개를 쉽게 했던 것처럼 남은 약속했던 두 번의 금리를 연준이 없애버릴 것을 기대해야 한다. 연준이 가장 참을 수 없는 것이 표면 밑에서 아마도 부글부글 끓어오르고 있으며 선거로 가는 향후 몇 달 동안 표면 위로 드러날 침체에 대한 것이다. 그것이 일어나면 우리는 트럼프 진영으로부터 대단히 많은 기자 회견을 보게 될 수도 있다. 그것은 자넷 엘렌이 어떻게든 피하고자 하는 전개라고 나는 확신한다
원문출처 : http://bbs1.agora.media.daum.net/gaia/do/debate/read?bbsId=D115&articleId=3581723