1월 투자의견(p.2): 키맞추기
▣ 건설주 주가 상승: 어닝 추정치 상향이 아닌 밸류에이션 상승
▣ 밸류에이션 상승 배경: 민간기업 분양 실적 턴어라운드(그림 2) + 2021 년 건설업 매출액 합산 증가 전환(그림 1)
▣ Top-Down 식 지표 호조 밸류에이션 상승기에는 Peer 대비 저렴한 종목의 키맞추기 전략 제안
▣ 21 년 PER 기준 주택 대형주 5.5 배, 자체개발 성장주 10 배, 주택 중소형주 4.5 배 형성
▣ 대림건설 추천: 1)최근 한달 Peer 대비 주가 상승이 더디었고, 2)밸류가 저렴하고(PER 3.8 배), 3)내년 실적도 양호
주목해야할 지표(p.5): 주택의 P(주택수주액/인허가)와 Q(분양)
▣ P 의 상승, Q 의 증가
▣ P(=주택수주액/인허가): 그림 6 번 참고, 근 5 년동안 ASP 상승, 최근 3 년간 ASP 큰 폭 상승, 부동산 가격 상승에 맞춰 건축비 증가 판단
▣ Q(분양): 그림 7 번 참고, 주택 대형주 5 개사 분양이 2020 년대비 2021 년 25.8% 증가(12.9 만세대)
주목해야할 뉴스(p.6): 신년사
▣ 공통적으로 인지하는 업종 변화: 1)토탈솔루션(리츠+직접운영), 2)신재생에너지(친환경사업 공종 발굴), 3)ESG, 4)자체사업, 5)스마트건설(BIM, 프리패브, PC, 모듈러)
주목해야할 기업(p.23): 대림건설
▣ 투자의견 Buy, 목표주가 42,000 원 신규제시
▣ 21 년 EPS 에 Target PER 5.0 배 적용
▣ 1)실적 우상향(매출 CAGR +10%), 2)수주잔고 증가(+40%), 3)분양 증가 기대감(+78%), 4)저렴한 밸류(PER 3.8 배)
기타 주요 지표 수록(p. 7)
흥국 김승준