aj렌터카-복잡한 수식을 보유한 기업. 호악재가 동침중

[로빈훗]

AJ렌터카 (068400)얼마전 대형 악재로 급락한바 있다. 

장기렌터카로 성장한 AJ렌터카! 향후 렌터카에도 세금을 동일하게 책정한다는 내용의 지방세법 발표가 있었고, 바로 하한가를 기록한바 있다.  주가는 어느정도 회복시도를 보였지만 다시 하락으로 전화되는 모습이다. 

렌터카는 불황수혜주이기도 하나 렌터카 시장도 어느정도 포화상태에 다다르고 있다고 판단된다. 

렌터카 2000CC 기준 세금이 20원이지만 10배상승하게 되어 리터당 200원으로 상향될 경우 렌터카의 수익성 악화 불가피! 세금인상을 소비자에게 부담 시킬 경우 소비자의 반감으로 매출감소 우려.

아직은 검토단계이므로 불확실성이 당분간 주가를 억누를 수 있다.

서울 구로구 서부샛길 822 (구로동)

최대주주:에이제이네트웍스(40%)

대표이사:박채운 한국외대 졸업

*요약재무제표

경기불황기에 강세를 보이는 산업으로 매출액 꾸준한 증가세 유지중.

1분기 영업이익 감소하며 2년째 영업이익은 감소추세

15년 1분기 영업이익은 소폭 증가세로 전환되었다. 

영업이익율도 감소세로 전환되는 모습입니다.

업종 특성상 부채비율이 높을 수 밖에 없으나 부채비율은 감소추세

대출을 통해 차를 매입하고 그것을 대여함으로써 수익을 창출하므로 대표적 레버리지 사업군입니다.

영업활동 현금흐름 역시 4년째 마이너스를 기록중이나 업종 특성으로 판단해야 합니다.

시장을 뒤흔들 테마주 미리보기☞

@요약—경기불황기에 강한 산업.

과거 일본의 불황에서도 렌터카 산업은 성장했다.

단..최근 2년간 수익성 악화는 성장의 발목은 잡는 요인이므로 수익성 회복이 관건입니다.

AJ셀카 실적의 경우 매출 비중은 증가하고 있으나, 사업 초기로 규모의 경제가 확보되지 않은 상황에서 원가율 상승은 수익성 하락 요소로 작용할수 있습니다.

올해 지연됐던 중고차 매각(중고차 매각 대수: 2014년 1만3500대 vs. 2015년 1만5700대)은 2015년부터 반영되므로 하반기 이후 관심가져 볼 수 있습니다

*저금리 수혜

렌터카는 초기비용이 많이 들어가는데 여기에는 부채를 이용하게 된다. 

금리가 낮아질 경우 이자비용이 감소하여 영업이익에 도움이 된다. 

현재 부채비율은 330%에 달한다. 

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주 5일제의 확대로 여행이나 레저활동 시간의 증가로 인해 국민들의 생활패턴이 변화하면서 그 수요가 증대된 한편, 자동차에 대한 고객의 가치기준도 자동차의 구입을 소유의 목적보다는 사용이라는 수단으로 점차 의식의 전환이 이루어짐에 따라 렌터카시장은 급속하게 성장하기 시작했습니다

*신사업 중고차 시장 주목

폐차 재활용에서부터 중고차 유통까지 시장규모는 30조원을 웃돌지만 아직 산업화가 덜 돼 있습니다.

2010년 이후 신차는 등록대수 150만대를 유지하고 있지만 중고차거래대수는 급증추세입니다. 지난해 기준 338만대 수준으로 중고차 거래가 신차의 2배를 훌쩍 넘어선다. 가계소득 증가세가둔화된 요즘, 세금을 덜 내고 중고차를 구입해 타겠다는 사람들이 많아진 영향이 큽니다.

결론:초장기는 상승이 예상되나 단기적으로는 수익성 악화로 주가조정!

경쟁회사의 공격적 시장확대는 부담요인이다. 

주가 조정을 저점매수의 기회로 판단해 볼 수 있습니다.

렌터카는 대세가 되고 있습니다.

스마트폰으로 자신이 원하는 시간과 지역에서 자가용이나 렌터카를 이용할 수 있는 쉐어카 시대가 서서히 시작되고 있는데 이것도 하나의 성장동력으로 판단해 볼 수 있습니다.

저가매수는 14000아래서나 생각해 볼 수 있을듯 하다. 

세금에 대한 불확실성만 해소된다면 장기보유해도 무방하다.

@사업내용

AVIS USA사와의 라이선스 계약으로 56년간 축적된 AVIS시스템 및 서비스노하우에 대한 기술이전이 이루어졌습니다.

현대 업계 점유율 2위 입니다. 1위는 kt렌탈(금호렌터와 통합) 입니다.

차량을 대여 대여료를 받고, 중고차량은 자사의 네트웍을 이용해 안정적 가격으로 판매하며, 차량정비 사업으로 자사의 차량을 정비하며, 타인의 차량도 함께 정비하여 시너지 효과발생. 중고차판매를 위한 금융사업까지 진출하여 종합적인 수익구조가 형성되어 있습니다.

1)렌터카 사업—렌터카 ,차량정비.순회정비, 물류서비스

서비스 형태	특 징
단기대여	개인이나 법인이 주로 레저나 일시적인 차량 수요에 대응하여 대여사업자가 기존에 보유하고 있는 차량을 대여하는 형태
장기대여	법인이나 기관 또는 개인이 업무용과 같은 장기간의 지속적인 차량수요에 대응하여 주로 대여사업자가 신차로 구매하여 대여하는 형태로 비용효율성 과 이용 편리성 때문에 장기대여가 안정적으로 성장함

*렌터카의 장점

첫째, 비용 절감 효과입니다

둘째, 대여기간이 자유롭습니다

셋째, 차량관리의 편리함입니다

넷째, 렌터카의 경우 주행거리의 제한이 없으며 LPG전용차량, 연료탱크 구조변경을통한 LPG연료 사용이 가능하므로 연료비절감효과가 뛰어납니다.

*현재 렌터카업체수는 800여개, 등록자동차는 30만여대 됩니다.

【 향후 렌터카 시장규모(추정) 】

(단위 : 대,백만원)

구분		2012년	2013년	2014년(E)	2015년(E)	2016년(E)	2017년(E)
시장 규모	등록대수	325,334	371,856	420,197	474,823	536,550	606,302
	매 출 액	2,829,890	3,197,776	3,613,487	4,083,240	4,614,061	5,213,889

2)중고차 사업

신차등록 대비 중고차거래 비율 및 향후 시장전망

구분	2009년	2010년	2011년	2012년	2013년	2014년(E)
신차등록(A)	1,394,000	1,465,430	1,586,405	1,548,489	1,558,408	1,605,160
전년대비 증가율	111.87%	105.12%	108.26%	97.61%	100.64%	103.00%
중고차거래(B)	2,023,450	2,806,790	3,323,412	3,284,429	3,377,084	3,849,876
전년대비 증가율	112.64%	138.71%	118.41%	98.83%	102.82%	114.00%

3)해외사업

특전사클럽 실시간 무료리딩 보기☞

@신규사업 분야

전기차 대여를 위한 시범사업중

AJ렌터카 역시 공유경제 서비스 사업을 시작했으며 이것도 성장의 한축

@관계사 현황

에이제이카리안서비스(100%) 차량유지, 보수용역

에이제이인베스트파트너스(100%) 금융리스업

에이제이셀카(100%) 중고차 매매

@투자참고사항

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