KG이니시스-국내 1위 PG사업자

[주식 이야기]

KG이니시스-국내 1위 PG사업자[교보증권-이성빈]
▶투자의견 Buy, 목표주가 24,000원으로 커버리지 개시
KG이니시스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 24,000원으로 커버리지를 개시. 목표주가는 2017년 EPS 1,329원에 글로벌 Peer 업체 P/E 22배에서 18%를 할인한 18배를 적용하였다. 동사의 경우 택배사업에서 지속적인 영업적자를 기록하고 있는 상황이지만 국내PG 사업 부분의 35% 이상의 점유율을 차지하며 1위사업자의 자리를 지키고 있음에 주목할 필요가 있음. 중장기적인 관점에서 택배 사업의 실적이 개선될 경우 멀티플 상향이 가능한 상황.
▶모바일 쇼핑 시장을 기반으로 한 지속성장 예상
온라인 쇼핑 시장, 간편결제 시장, O2O 시장의 성장을 기반으로 PG사업의 지속적인 매출 상승이 기대됨. 동사의 경우 국내 1위 PG사업자로써 규모의 경제를 이용해 경쟁업체 대비 저렴한 수수료를 제공할 수 있어 가맹점 확보에 유리한 위치에 있음. 중장기적인 관점에서 시장 1위 지배자의 자리를 지속해 나갈 가능성이 높은 것으로 판단. 또한 최근 동사는 카자흐스탄에 5년간 800만 달러 규모의 솔루션 수출 계약을 체결하였으며 향후 말레이시아 등의 국가까지 추가 진출할 가능성이 있음. 이를 통한 신규 매출까지 기대
가능.
▶택배사업, 올해까지는 적자 예상
현재 동사 주가의 디스카운트 원인이 되고 있는 택배사업은 올해 역시 160억원의 영업적자를 기록 할 것으로 예상됨. 하지만 PG 가맹점에 대한 지속적인 영업이 계속 이루어지고 있음에 주목할 필요가 있음. 최근 동사는 YES24, 쿠팡 등 대형 업체 물량의 일부를 확보 하는 성과를 올림. 아직은 미미한 수준이지만 장기적인 관점에서 온라인 쇼핑 중심의 있는 PG사업과 택배사업의 시너지를 기대해 볼만한 상황. 추가로 동사는 택배 사업부분의 매각에 대해 전혀 배제하고 있는 상황은 아님에도 고려할 필요가 있음.