자동차 시장의 4가지 변화를 통해 보는 현대자동차그룹의 현재와 미래
글로벌 자동차 시장은 성격에 따라 소비자 및 생산자 주도의 변화로 구분할 수 있으며, 크게 4가지로 구분 지어볼 수 있다는 판단이다. 이 중 1)과 2)는 시작된 지 약 5~10년의 시간이 지났으며, 3)과 4)는 비교적 최근에 나타나는 현상이다.
1) Sedan에서 SUV로의 이동: SUV에 대한 인식의 변화와 여가 생활의 증가 등으로 SUV 선호 현상이 이어지고 있다. 2020년 자동차 판매 대수 기준 상위 5개 국가인 중국, 미국, 일본, 독일, 인도에서 모두 2010년 이후 SUV 판매 비중은 증가했으며 한국 역시 같은 추세를 나타냈다. 현대차와 기아 모두 한때 이 변화 속에서 어려움을 겪은 바 있으나 최근 몇 년 사이 빠른 속도로 변화하며 시장 트렌드에 적절하게 대응하는 모습이다.
2) 대형화(Sedan 내): 2016년 세계 자동차 판매에서 준중형 이하(A+B+C)가 차지하는 비중은 77%였으며 중형 이상(D+E+F)의 비중은 23%였다. 그 수치는 2020년 각각 72%와 28%로 변해있다. 5%p 변화가 작다고도 할 수 있지만 추세를 나타내고 있다는데 의미를 두어야 할 것이다. 현대차와 기아는 2019년까지 이러한 변화에 동참하지 못했으나 2020년은 다른 결과를 보여줬다.
3) ADAS의 보편화 그리고 고급화(자율주행 등): 소비자들이 동일 모델 내에서 상위 트림, 그리고 다양한 선택 품목(옵션)을 구매하고 있다 판단한다. 문화의 변화(YOLO 등) 및 안전에 대한 욕구 등 이 그 이유가 될 수 있을 것이다. ADAS와 자율주행이 별개의 것이라 생각하지 않으며 ADAS의 연장선 상에 자율주행이 있다고 판단한다. 현대자동차그룹은 기존에 닦여진 ADAS를 기반으로 자율주행에 대한 투자를 지속하고 있다고 사료된다.
4) EV(전기차): 점차 소비자가 주도하는 시장으로 바뀌고는 있지만 기본적인 시작은 생존하기 위한 생산자에서 비롯됐다. 환경규제 강화라고 하는 변화에서 살아남기 위한 도구였다. '모두 다'라고 할 수 있을 정도로 모든 완성차업체들의 친환경차 판매 비중은 증가하고 있으며 EV는 그 생존 도구 중 가장 앞서 나가고 있는 차량이다. 본문에 언급하지만 현대차와 기아의 EV 판매비중, 글로벌 EV M/S는 증가 추세에 있다. 양사 모두 E-GMP 기반의 첫 EV를 2021년 1분기 시장에 알렸으며(현대차 아이오닉5), 알릴 예정(기아 EV6)이다.
현대차와 기아, 조금은 다르지만 같은 길을 가고 있다
현대차와 기아의 사업구조는 조금 다르다. 하지만 자동차부문이 압도적으로 크다는 점, 주력 시장, 변화하는 시장에 대응하는 속도 등이 매우 유사하다. 차별성을 둘 포인트가 많지는 않다. 각기 다른 조직을 가지고 시장에 대응하지만 그룹 차원에서 시너지 등을 고려할 때 같은 움직임을 보일 수 밖에 없다. 양사의 Valuation을 결정하는 지표로 PER을 사용하며 산정 기준은 기업보고서에 기술했다. 양사 모두 PER 13.0x를 적용하며 이에 따라 현대차(투자의견 BUY, 목표주가 300,000원)와 기아(투자의견 BUY, 목표주가 115,000원)에 대한 신규 의견을 제시한다.
유안타 이현수