7월 26일, 주요경제지표 및 금융모니터링

[구모수(구스닥)]

7월 26일, 주요경제지표 및 금융모니터링

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■ 시장 동향

    ㅇ [주식] 미국 증시 하락, 유럽 증시 보합(미국 다우 -0.4%, 유로 stoxx 0.0%)

    ㅇ [외환] 미국 달러화, 주요 통화 대비 약세
        - 유로/달러: 1.0977→1.0995(0.2%), 달러/엔: 106.13→105.81(-0.3%)

    ㅇ [채권] 미국 10년물 국채금리 보합(1.57%, 0.00%p)

    ㅇ [원유] WTI 가격 하락(배럴당 43.13달러, -2.4%)
        * 주: ( )의 전일비 변화율

■ 주요국 경제동향 및 해외시각

    ㅇ [Brexit] EU 융커 위원장, 영국의 EU 이탈 협상 개시 시기는 미결정

    ㅇ [유럽] 독일Ifo 경제연구소, 영국 EU 이탈로 독일 성장률은 0.1%p 하방 압력

    ㅇ [중국] 러우지웨이 재정부장, 지방부채는 시스템 리스크와 무관하다고 주장

    ㅇ [일본] 무역수지, 6월에는 6928억엔 흑자로 시장예상치 상회

    ㅇ [해외시각] 유럽, 가입국의 재정 및 은행 규제 적용에 어려움 직면
        - 일본 7월 통화정책회의, 조사대상의 78%가 추가 완화 예상

    ㅇ Today Focus:
        - 일본, 엔고ㆍ경제주체의 심리 부진 등으로 마이너스 금리 정책의 효과가 저하 

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■ 일일 금융시장 동향

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Ⅰ.국내 금융시장 동향

Ⅱ.국제 금융시장 동향

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ㅁ 글로벌 주요경제지표

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[국제금융속보] Brexit 일일 점검

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ㅁ 국제 금융 속보 및 금융시장 동향

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[Today Focus] 

일본, 엔고ㆍ경제주체의 심리 부진 등으로 마이너스 금리 정책의 효과가 저하

■ 통화정책보다는 구조개혁과 사회보장 확대 등이 향후 성장전략에 더 중요(Daiwa 등)

   ○ 일본 정부는 1월 마이너스 금리를 도입하면서 금융시장(금리 스프레드 확대→엔화약세→기업의 수출 증가→주가 상승) 

      및 실물경제(대출 금리 하락→설비투자 및 주택매입 증가)에서 선순환 효과를 기대

      ▶ 엔화 약세에 의한 기업의 수출 증가는 이익 증가를 통해 임금 인상과 소득 증가 여건을 조성하면서, 

          소비호조로 이어져 실물 경제에도 긍정적 영향 기대

   ○ 그러나 마이너스 금리 정책에 따른 긍정적 효과는 엔화 강세로 인한 기업투자와 소비심리의 부진 등으로 이어져 

      제한적인 상황

      ▶ 통화정책 완화 효과가 한계에 직면하고 있다는 평가와 세계경제 불확실성에 따른 Fed의 금리인상 지연 및 

          ECB 완화기조 강화로 작년 중반 이후 엔화는 강세로 전환되었으며, 이는 기업 실적 저하와 주가 하락으로 반영

      ▶ 기업은 양호한 자본조달 여건에도 불구하고 대규모 내부유보를 지니고 있고, 기대성장률도 낮아 

          투자에 소극적 입장을 견지할 가능성

      ▶ 주가 부진 및 금리 하락에 따른 이자소득 감소와 향후 대내외 불확실성으로 소비심리도 전반적으로 위축

   ○ 이에 마이너스 금리를 통한 경기부양보다는 경제 체질 개선 및 구조 개혁을 통한 성장전략과 지속 가능한 

      사회보장제도의 구축이 필요한 상황

      ▶ 엔화 강세는 세계 금융시장의 역학 관계에 의해 나타난 것이므로, 정부의 정책적 노력만으로는 

          추세 전환은 어려울 것으로 판단

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1. 미국의 주요경제지표, 정책 및 시각

◎ 주요 경제동향

   ○ 7월 댈러스 연은 제조업 지수, -1.3으로 전월비 17p 상승(블룸버그)

      ㅇ 17개월 연속 기준치(0)를 밑돌았으나, 생산지수(-7.0→ 0.4), 신규수주지수(-14.2→ -8.0) 등 

          구성항목이 개선되어 제조업이 안정되고 있음을 시사. 

          ▶ 고용지수, 기업활동지수도 모두 전월(-11.5, 2.4)보다 오른 -2.6, 18.4를 기록

◎ 정책동향 및 해외시각

   ○ 시장, 7월 금리인상 가능성을 낮게 전망(블룸버그)

      ㅇ 연방기금(FF)금리 선물시장에서 7월 금리인상 확률은 8%를 나타냈으며, 이는 생산성 저하, 불확실성 

          등에 따라 Fed 옐런 의장이 충분한 금리인상 근거를 기다리고 있다는 시장 전망에 기인

      ㅇ 더불어 브렉시트 관련 파급효과가 경제 지표에 모두 반영되지 않았을 가능성,

          ▶ 근원 개인소비지출(PCE)가 연준의 목표(2%)를 하회, 7월 고용 통계 개선을 확인할 수 없는 점 등도 

              7월 금리인상이 어려울 전망이라는 기대에 영향

      ㅇ BNP 파리바의 Laura Rosner, 경기 하방 압력 감소, 경제 지표 개선, 금융 여건 완화 등으로 추가 금리인상 

          논의가 시작될 것이라고 주장했으나, 일부 시장 전문가들은 9월까지는 금리인상을 단행하지 않을 것으로 예상

   ○ 정치권, 정부부채에 대한 새로운 시각을 제시(WSJ)

      ㅇ 공화당과 민주당 모두 국가 부채 감축을 거론하기보다는 경기부양을 위한 지출 확대에 집중하고 있는 가운데 

          이러한 정치적 변화의 원인을 세 가지로 분석

          1) 부채 이자지급 규모가 줄어들고 있는데, 2015년 순이자지급비용은 GDP의 1.25%로 

             1968년 이후 최저치를 기록

          2) 재정적자의 가장 큰 부분을 차지하고 있는 의료 서비스 지출이 둔화

          3) 전세계 성장 약화 등에 따른 미국 국채 수요 증가로 차입비용이 과거 예상보다 장기적으로 낮은 수준에 

             머물 것으로 예상하기 때문

      ㅇ 전 의회예산처장 Doug Elmendorf·브루킹스 연구소의 Louise Sheiner, 미국 국채 저금리가 장기화됨에 따라 

          높은 수준의 부채를 유지할 수 있을 것이라고 분석하면서, 경제 성장을 위한 노동 생산성 제고를 세출 확대 

          목표로 삼아야한다고 강조

   ○ 추가 금리인상, 연내 단행 기대가 다시 고조(FT)

      ㅇ 블룸버그에 따르면, 브렉시트 국민투표 이전 연내 금리인상 가능성은 7.7%였으나, 

          영국의 EU 탈퇴 결정 이후 47.5%로 대폭 상승. 

          ▶ 이는 주가 상승 등 미국 경제 호조에 대한 기대 때문

      ㅇ 에버코어 ISI의 Dennis DeBusschere, 7월 FOMC 성명서에서 9월 정책금리 인상 가능성에 대한 신호를 

          보낼 것이라는 시장의 기대가 커지고 있다고 분석

      ㅇ 다만 시장 전문가들은 향후 발표될 경제 지표, 기업 실적과 더불어 2/4분기 성장률을 주목해야한다고 지적

   ○ 정책금리 인상, 달러화 강세 압력 확대로 이어질 가능성(WSJ)

      ㅇ Fed의 단기금리 인상으로 장기금리가 따라서 상승하는 공식이 최근에는 발생하기 어려울 전망. 

          ▶ 이러한 경로는 국제무역과 세계 금융시장의 영향을 받지 않는 경제를 상정하고 있는데, 

              최근 미국의 경제 상황과는 상이

      ㅇ GDP에서 무역이 차지하는 비중은 1990년 20%에서 2015년 28%로 확대됐으며, 최근 달러 관련 외환 거래는 

          1995년의 5배에 달할 정도로 증가

      ㅇ 연준은 2000년대 중반, 금리인상에도 불구하고 신흥국 수요로 인해 국채 수익률이 하락하는 현상을 

          경험했으며, 국채 수요가 늘면 해당 국가의 통화가치가 상승

      ㅇ 따라서 정책금리가 전세계 시장의 영향을 받는 개방경제 모형이 향후 연준의 금리인상에 따른 영향을 

          예상하는 데 적절하다는 의견

   ○ Fed 구조 개혁, 연은 총재들은 반대(WSJ)

      ㅇ 민주당 클린턴 대선 후보 등은 민간은행이 연은 이사 9명 중 6명을 선출하는 법률이 이해관계와 

          다양성 측면에서 문제 발생 소지가 있다고 지적하면서, 연준 조직을 개혁해야할 필요성을 제기

      ㅇ 이에 필라델피아 연은 하커 총재, 뉴욕 연은 더들리 총재 등은 이사들이 은행 감독 업무와 연은 총재 선출에 

          참여하고 있지 않다고 밝히면서, 금융 산업과 관계 구축이 중요하다고 반박

      ㅇ 클리블랜드 연은 메스터 총재 및 리치먼드 연은 래커 총재는 Fed가 완전히 정부기관으로 구성된다면 

          통화정책 논의에 정부 및 의회가 정치적 영향을 미칠 우려가 있다고 강조

2. 유럽의 주요경제지표, 정책 및 시각

◎ 주요 경제동향

   ○ EU 융커 위원장, 터키는 조기에 EU 가입할 상황이 아니라고 평가(로이터)

      ㅇ 아울러 터키가 사형제도를 부활하면, 즉시 가입 협상을 중단하겠다는 입장. 

          ▶ 현재 터키는 EU 가입국과 친밀한 관계가 아니며, 장기적으로도 쉽지 않다고 평가

   ○ 그리스 재무장관, 채권단과 합의한 그리스 재정목표는 달성 가능(로이터)

      ㅇ 차칼로토스 재무장관, 유로존과 IMF가 합의한 재정수지 흑자 목표를 추가 재정지출 축소 없이 

          달성 가능하다고 주장. 

          ▶ 아울러 2017년 여름에는 자본시장 복귀를 기대

   ○ 독일 Ifo 경제연구소, 영국 EU 이탈로 독일 성장률은 0.1%p 하방 압력(로이터)

      ㅇ 이로 인해 2016년 독일 성장률은 1.7%로 이전(1.8%)에 비해 0.1%p 하락할 것으로 예상되며, 

          브렉시트 결정의 불확실성은 일부 부문에만 제한적이라고 설명. 

          ▶ 미국 대선과 터키 정국혼란과 달리 1주일간 독일 내 테러가 경제 불안요인이라고 지적

      ㅇ 독일 Ifo 기업신뢰지수, 7월에는 108.3으로, 전월(108.7)보다 소폭 하락. 

          ▶ 영국의 EU 이탈 결정으로 기업의 전망에 대한 낙관적 견해가 후퇴

          ▶ 다만 현황지수는 소폭 개선되어 독일 경제가 여전히 견조한 상황임을 보여주고 있다는 평가

   ○ 영국 7월 제조업 낙관지수, 2009년 1월 이후 최저수준(로이터)

      ㅇ 영국산업연맹(CBI)에 따르면, 5~7월 제조업 낙관지수는 4월 -5에서 7년 6개월 만에 -47로 대폭 하락

      ㅇ Pantheon Macroeconomics의 Samuel Tombs, 제조업 산출을 나타내는 선행지수로서 

          제조업 낙관지수의 하락은 향후 생산이 크게 감소할 것임을 시사한다고 평가

◎ 정책동향 및 해외시각

   ○ 유럽, 가입국의 재정 및 은행 규제 적용에 어려움 직면(WSJ)

      ㅇ EU는 현재 합법성 적용 문제에 놓였는데, 스페인과 포르투갈의 재정건전성 위반 문제에 대한 조치도 

          조만간 결정될 예정인 가운데 각국 정부가 합의한 초국가적 법과 규칙을 위반하는 경우에 이를 

          제재하는 어려움에 직면

      ㅇ 일부 이탈리아 은행들이 이번 주 ECB의 스트레스 테스트 결과 발표에서 심각한 자본 부족 판정을 받을 전망. 

          ▶ 이들 은행은 시장을 통한 자본 확충이 어려우며, 공적자금 투입이 가능하나 이는 주주와 채권자도 

              손실을 부담하는 경우에만 한정적 지원이 가능

      ㅇ 스페인, 포르투갈, 이탈리아의 정부는 관대한 조치를 요구하면서 EU 및 유로존 정책의 문제가 

          자국 상황을 악화시키고 있다고 비난. 

          ▶ 특히 독일의 자국 경상수지 흑자 축소를 통한 유로존 수요확대 실패와 브렉시트 대응 문제를 제기

      ㅇ 현 상황에서 재정 및 은행감독 당국이 규정에 대한 유연성을 발휘하는 것이 문제 해결에 도움이 된다는 견해도 

          있지만, 과도한 유연성은 리스크 전이를 방지한다는 EU 규정의 근본적 목적을 훼손시킬 수도 있다는 지적

3. 중국의 주요경제지표, 정책 및 시각

◎ 주요 경제동향

   ○ 재정부장, 지방부채는 시스템 리스크와 무관하다고 주장(로이터)

      ㅇ 러우지웨이(楼継偉) 재정부장, 지방부채 문제는 해결이 용이하지 않지만 시스템 리스크가 없다는 인식을 표명. 

          ▶ 전략적으로 중요한 금융기관이 연결될 리스크를 방지하기 위해 국가의 조치를 강조

      ㅇ 수요와 공급 측면 모두 정책을 추진하나 주로 공급측면의 개혁이 중심이라고 밝히면서, 구조문제는 

          재정지출이 아닌 개혁으로 대응해야 하는 동시에 저축율이 높아 투자의 성장 견인이 가능하다고 언급

      ㅇ 상반기 재정부가 발표한 국영기업의 이익은 전년동기비 8.5% 감소한 1조1300억 위안이었으며, 

          매출은 –0.1%로 21조3900억위안. 

          ▶ 6월 기준 부채총액은 전년동월비 17.8% 늘어난 83조5500억위안

   ○ 공업정보화부 철강생산능력은 , 하반기에 축소 가속화로 목표 달성 예상(로이터)

      ㅇ 풍비(馮飛) 부부장, 상반기에는 1300만톤 물량의 철강 생산능력을 삭감했다고 주장하면서, 

          정부는 금년 4500만톤 물량의 철강 생산능력을 축소할 방침.

          ▶ 상반기에는 지역별로 축소 목표를 설정하여 28개 지역이 생산축소계획을 제출

      ㅇ 하반기에는 축소 시행을 가속화하여 새로운 단계에 진입하며, 안정된 성장을 실현하기 위해서는 한층 더 

          정책지원이 필요하다고 강조

   ○ 농업은행, 107억위안의 부실채권을 증권화(블룸버그)

      ㅇ 은행에 부실채권을 분리시키는 시험 프로그램 하에서 농업은행은 최대 규모인 자산담보증권(ABS) 발행을 계획. 

          ▶ 107억위안의 부실채권을 뒷받침하는 ABS를 은행간 시장에서 발행할 예정

          ▶ 채권액 29% 상당이 발행가격이 되고, 채권 회수율은 41%로 예상

◎ 정책동향 및 해외시각

   ○ G20, 중국의 위안화 평가 절하에 주목(WSJ)

      ㅇ 23~24일 열린 G20 재무장관ㆍ중앙은행총재 회의에서 일부 관계자는 위안화 가치가 연초 이후 달러화 및 

          주요 통화 대비 각각 3%, 6% 하락에 우려

      ㅇ 위안화 약세는 금융시장에서의 변동성 증가 및 대규모 자본 유출을 초래하기 때문에 중국 내 학자들은 

          성장둔화 대응을 위해 위안화 가치의 추가 절하를 주장하지만, 인민은행은 급격한 자본유출로 인해 신중한 입장

      ㅇ BNP 파리바의 Chi Lo, 자본유출 재연 우려로 인민은행은 위안화 안정에 주력. 

          ▶ Macquire의 Larry Hu, 자본유출 증가 가능성과 중국의 대규모 무역수지 흑자로 인한 주요 교역국들의 

              압력을 고려할 때 위안화 추가 약세 여지는 매우 제한적

      ㅇ G20 재무장관ㆍ중앙은행총재 회의가 통화의 경쟁적 평가 절하를 하지 않는다는 기존 입장을 확인한 가운데 

          인민은행 저우 샤오촨 총재는 주요 통화에 대한 위안화 환율이 기본적으로 안정적이며, 이를 통해 시장 신뢰는 

          더욱 확고하다고 평가

4. 기타 세계경제 동향

◎ 주요 경제동향

   ○ IMF 라가르드 총재, 구조개혁이 성장 강화와 효율적 분배의 핵심(로이터)

      ㅇ 효과적 구조개혁은 단기 및 장기 성장을 견인할 수 있으며, 포괄적 성장을 주도한다고 주장. 

          ▶ 아울러 자유무역이 생산성 강화와 세계경제 성장에서 중요하다고 언급

   ○ 태국, 4대 대형은행 순이익은 전년동기비 7% 감소(닛케이)

      ㅇ 같은 기간 4대 은행의 순이익은 380억바트였으며, 4대 은행 중 3개 은행 이익이 감소. 

          ▶ 6월 말 기준 4대 은행의 부실채권은 2760억바트로 1년 전에 비해 30% 증가

      ㅇ 대형은행 거래 대상의 대부분은 태국 기업으로, 태국 정부는 공공투자 등으로 경기회복을 촉진하려 하지만, 

          은행 수익 감소는 민간부문의 회복세 둔화를 반영

◎ 정책동향 및 해외시각

   ○ 말레이시아·인도네시아 중앙은행, 연내 정책금리 추가 인하 가능성 시사(FT)

      ㅇ 브렉시트 결정 이후 아시아 신흥국 금융시장은 안정적인 상황. 

          ▶ 말레이시아 및 인도네시아에 많은 자금이 유입되었고, 통화는 달러화 대비 강세

          ▶ 이에 말레이시아 및 인도네시아 중앙은행은 통화정책 완화 유지를 예상

      ㅇ 세계경제 하방위험에 따른 수출과 국내 수요에 대한 우려로 말레이시아 중앙은행의 7월 금리인하 압력이 증가. 

          ▶ Najib 총리의 목표인 경기활성화와 실업률 저하를 위해 연내 추가 금리 인하 가능성이 우세

      ㅇ 인도네시아 중앙은행도 금리 인하를 시사했지만, 시장에서는 대출 수요를 자극할 만큼 대출금리가 

          떨어지지 않고 있는 상황. 

          ▶ 이에 7월의 금리동결은 오래 지속되지 않을 것이며, 저성장기조에 따라 연내 50bp 이상 추가적 인하 가능

5. [한국계 채권발행] 국민은행 : 3년만기 달러화 공모채 USD5억 발행

6. 월가 시각에서 보는 한국 경제 동향

ㅁ [장단기리스크] 

    경제적 기초여건은 비교적 양호하나 인구구조의 변화 등이 구조적 취약점(Nomura)
    ㅇ 한국은 대외건전성, 통화ㆍ재정정책운용 여력 등에서 전반적으로 여타 아시아 국가들보다 양호
        ▶ 주식ㆍ환율 및 실질 부동산가격이 장기추세 수준에서 안정적인 가운데 한국의 취약성지수는 11로 

             아시아 신흥국 10개국 평균(15.1)을 하회

    ㅇ 다만 고용 부진, 빠른 속도의 고령화 등 구조적인 취약성은 1990년대 이후 일본경제에서와 같이 장기불황 요인

ㅁ [통화정책] 

    실질적인 완화의 정도 및 실효성은 금융위기 당시보다 낮은 편 (JPMorgan)
    ㅇ 현 정책금리(1.25%)는 사상 최저 수준이나, 실질 기준으로 완화 정도는 글로벌 금융위기 직후보다 

        크지 않은 것으로 평가
        ▶ 2010년~11년 상반기 실질 정책금리는 장기균형 수준을 1.6%p 하회했으나, 금년 2/4분기에는
             격차가 1.1%p로 추정

    ㅇ 아울러 통화정책을 통한 경기부양이나 물가안정의 실효성도 금융위기 이전보다 제한적

ㅁ [경제발전] 

    성장잠재력을 확충하면서 사회적 수요 증대에 부응(EAForum)
    ㅇ 아시아 이민자 포용과 여성 및 고령인구의 경제활동참가율 제고를 통해 생산가능인구 감소에 따른 

         노동공급 부족을 완화시킬 필요

    ㅇ 또한 고부가가치 및 수출가능 서비스 등 신성장분야 육성은 저성장을 탈피할 수 있는 요건

    ㅇ 교육, 보건, 복지 등에 대한 사회적 수요 증가에 부응하면서 중산층 기반을 확대하는 것이 
        중장기 경제발전의 핵심