[콘텐츠/엔터] 1Q21E Preview (6개 커버리지)

[콘텐츠/엔터 유니버스 실적 전망] 1Q21 합산 예상 영업익(유니버스 6개 종목)은 381억원(+24% YoY)으로 증가 추정. 하이브와 JYP Ent.는 감익, 나머지 종목들은 증익 예상. 드라마는 컨센서스 부합, 음악은 컨센서스 하회 전망 스튜디오드래곤 1Q21 예상 연결실적은 매출액 1,307억원(+9% YoY), 영업익 145억원(+25% YoY), 지배순익 114억원(+33% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 전망. 非넷플릭스향 해외 판매작들의 평균판가 상승에 따른 증익 기대 제이콘텐트리 1Q21 예상 연결실적은 매출액 933억원(-9% YoY), 영업익 -89억원(적지 YoY), 지배순익 -84억원(적지 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 부합 전망. 부문별 예상 영업익은 방송 106억원, 영화 -195억원. 드라마 방영분은 1Q20 46회 → 1Q21 62회로 증가  하이브 1Q21 예상 연결실적은 매출액 1,514억원(+9% YoY), 영업익 173억원(-17% YoY), 지배순익 137억원(-9% YoY). 영업익 기준으로 40% 가량 하회 추정. 아티스트 활동량이 저조했지만, 4Q20 계약부채 968억원의 일부가 매출로 인식되면서 이익방어 예상 에스엠 1Q21 예상 연결실적은 매출액 1,460억원(+1% YoY), 영업익 27억원(+62% YoY), 지배순익 21억원(+425% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 30% 가량 하회 추정. 핵심법인 예상 영업익은 본사 120억원, 재팬 -20억원, 드림메이커 -1억원, C&C -30억원 와이지엔터테인먼트 1Q21 예상 연결실적은 매출액 723억원(+37% YoY), 영업익 50억원(흑전 YoY), 지배순익 70억원(흑전 YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 15% 가량 하회 추정. 핵심법인 예상 영업익은 본사 63억원, YG Plus -7억원. 『조선구마사』 관련 1회성 손실은 추정치 미반영. 동 손실이 1Q21에 반영될 경우, 연결 영업익은 BEP 전후 수준으로 예상  JYP Ent. 1Q21 예상 연결실적은 매출액 275억원(-19% YoY), 영업익 75억원(-45% YoY), 지배순익 52억원(-54% YoY). 영업익 기준으로 컨센서스 20% 가량 하회 추정 [섹터 Top-picks]  콘텐츠/엔터 Top-pick으로 와이지엔터 제시. 와이지엔터는 2H21 블랙핑크의 위버스 입점효과가 본격화되면서 실적 Level-up 구간이 전개될 것으로 예상. 2021년 4월 15일 기준으로, 블랙핑크의 유튜브 구독자수는 6,000만명을 기록해 저스틴 비버(6,240만명)에 이어 글로벌 아티스트 2위. 대중성을 갖춘 라이트 팬덤 측면에선 글로벌 최정상급으로 평가. 2021년 1월에 진행했던 블랙핑크 온라인 콘서트의 paying user는 28만명에 달해 2020년 10월의 BTS 온라인 콘서트(동접자수 99만명)에 이어 K-pop 2위. 2020년 10월에 발매된 블랙핑크 앨범 판매량은 124만장 달성. 수익화로 연결되는 코어 팬덤 지표 호조 주목. 자회사 YG Plus도 적자사업인 화장품 및 레스토랑 사업 중단과 하이브와의 협력으로 연결 실적에 (+)로 기여. 현재로썬 『조선구마사』 관련 1회성 손실 인식 가능성이 유일한 악재. 차선호주로는 글로벌 OTT 경쟁수혜를 받는 스튜디오드래곤, 엔터 플랫폼으로 진화 중인 하이브 제시. 제이콘텐트리는 목표주가과의 괴리율이 10% 이내로 좁혀짐에 따라, 투자의견을 Hold로 하향 조정  유안타 박성호