한미반도체 한화비전 두 회사 분기 보고서 분석해 보고 결론냄

최근에 한미반도체 1분기 실적 낮아져서 3일동안 하루에 10프로 넘게 떨어지고 진짜 힘들었음 아직 내 평단까지 내려오지 않았음에도 불구하고... 원래는 한미반도체를 굉장히 믿었고 전쟁에서 떨어질 때도 추매했는데 내가 너무 종목과 사랑에 빠진건가? 그런 생각도 들었음 그래서 객관적으로 그냥 모든 상황을 염두해 두고 있다가 한화비전이랑 관련해서 분기 보고서 분석해 보고 뉴스에 나온 말 등등 다 종합해 보고 결론내림


일단 이 문제의 시작은 하닉이 한미반도체 8년 독점 공급망을 깨기로 결정한 것에서 모든 게 시작된 거고 갑자기 "너 말고 다른 데도 쓸게"라고 한 거고, 그 틈을 한화가 깨고 들어온 구조라고 볼수있음

한미가 지금 표면적으로 봤을 때는 힘들어 보이지만 나름 열심히 움직이고 있음 일단 하닉이 너네 너무 독점하고 슈퍼 을처럼 구니까 우리 그냥 한화도 쓸게~ 할 때 한미 측에서 가격을 28% 올리고 cs인력도 철수시키는 강경 대응을 했고, 거기서 동시에 새 고객으로 마이크론을 붙잡았는데 마이크론이 하닉보다 단가를 30~40% 더 줌

그니까 한미는 결과적으로 독점 거래처 하나 잃은 대신 더 비싸게 파는 구조가 돼버림 그래서 1분기 실적 폭락의 원인 중 하나가 이 전환 과정의 공백임

한미의 재무체력은 부채비율 17%, 현금 1747억으로 탄탄하고, 특허 소송도 1,2심 이긴 상태라 법적으로도 유리한 위치임

그럼 한화 비전은 어떻냐? 이 판에 진입에는 성공했지만 아직 증명하는 단계라고 생각해 이미 뉴스로도 떠서 알고 있겠지만 하닉에 2025년 한미보다 많은 수주(805억 vs 536억)를 함 근데 이건 한미가 의도적으로 하닉을 덜 챙긴 사이(마이크론) 생긴 빈자리를 채웠다고도 볼 수 있음

3기 연속 적자에 한화(모기업(?))에서 500억 땡겨(?) 받은 상태이고, 마이크론을 수주하냐? no 그렇다고 삼성을 수주하냐? no

지금 현재 TC본더 실제 점유율은 71% vs 3% 수준



그리고 둘간의 소송은 어디가 유리한지 파고들면 한미가 조금 더 유리한 상태라고 볼수있음

일단 직원 이직 소송 1,2심 완승, 한미의 특허 포트폴리오, 소송가액 규모 차이(240억 vs 12억)까지 구도는 한미에게 유리한 상태라고 보여짐

한화가 무효심판을 걸었는데 이게 오히려 "본 소송에서 자신 없다"라고 보는 측면도 많아보여 어쨌든 한화에 김앤장이 붙었고 특허 소송은 기술 판단이라 뒤집힐 수도 있긴 해 어떻게 돼도 3~5년은 걸릴 싸움임 누가 이기든 승소하고 그러면...


그럼 무조건 한미가 다 유리하고 잘 되냐? 그건 또 객관적으로 봐야함


2분기다 중요한 이유가 첫번째로 HBM4 발주 배분인데
지금 2분기부터 HBM4 본격 발주가 시작됐고 여기서 하닉이 한미, 한화에 어떤 비율로 나눠주느냐가 2026년 실적을 결정함

뉴스나 증권가 이야기 보면 한미는 60% 이상 가져올 것으로 증권가는 보고 있고, 한화는 작년처럼 한미보다 많이 받는 건 구조적으로 어렵다고 판단 중

두 번째는 마이크론이랑 삼성인데 한미는 마이크론 비중이 이미 34%까지 올라오고 있고 한화세미텍이 마이크론 수주를 못 따내면 하닉에만 묶인 구조가 계속되고, 그 상태에선 한미가 훨씬 유리해짐 삼성의 경우 카더라로 한미를 쓸수밖에 없다더라 하지만 현재까지 공식적으로는 세메스 것만 쓴다고 밝혔음

제일 중요한 건 하이브리드 본더 TC본더 판 자체가 HBM4까지고 HBM5, 6부터는 하이브리드 본더로 넘어갈 가능성이 높음 여기서 한화가 타임라인상 앞서 있는 건 맞지만(올해 고객사 테스트한다고 했었음), 한미도 1000억짜리 전용 공장 짓고 개발 중임(1분기 성적이 안 좋았어도 있는 돈으로 투자 중이라 영익이 더 낮아보임) 양산 시점이 2029~2030년이라 아직 시간이 있고, 이 레이스에서 누가 먼저 고객사 양산 레퍼런스를 만드느냐가 미래에는 중요해 보임



단기적으로 올해만 봤을때는 한미 회복 + 한화 소규모 유지 가능성 높음 중기(2027~2028년)는 삼성 변수에 따라 판이 달라질수도 있고(계속 세메스를 쓰느냐 누구한테 수주를 받느냐) 장기(2029년~)는 하이브리드 본더가 중요해지고 현재까지로 보면 TC본더를 잘하는 한미반도체가 하이브리드 본더도 유리한 위치에서 시작할 가능성이 높긴 함

그리고 소송금액도 예전에 한미에서는 200억 넘게 걸었다는 건 우리가 반드시 이긴다는 느낌이고 한화가 무효소송을 소극적으로 12억? 걸었던 건 사싱 한미가 우리 걸 뺏었다!! 를 전면적으로 반박할 수 있는 힘이 없다고도 보여짐

그리고 재무제표 상으로도 한화는 빚이 많은 상태이고... 계속 적자 중 물롬 조금 나아지긴 했다만... 주식하면서 한화라는 기업 자체에 대한 믿음이 없기도 함 개인적으로 하이브리드 본더 기술을 어디가 더 잘! 하냐에 따라서 둘의 승패가 갈라지겠지만 이건 나도 모르는 일이라... 암튼! 글이 길어졌는데 그렇다

엄청 꼼꼼하고 자세한 글 넘넘 고마워
한미 예~~~전에 물렸다가 갑자기 수직상승하길래 40만 초반에(내 평단은 20초반) 팔까 고민하다가 아직도 가지고 있는데 좀더 두고 볼게
비록 1주지만..
성투하자!!

잘 읽었어👍🏻

여샤 나도 한미반 굉장히 믿고 떨어질때마다 추매해서 비중이 크거든. 시드가 엄청 많은건 아니다보니 조금씩 매도하고 계속 추매 중이었는데 이번에 너무 떨어져서 충격받았잖아 ㅜㅜ 이제 조금 회복해서 내 평단 위인데 계속 가져갈지말지 고민하던 중에 여시글 보게되었네 !!!! 그럼 여시는 한미반 좀 더 믿어보는거지 ..?.

응 갠적으로 이번 년도 하반기까지 보면 한미가 실적 잘 낼 확률이 높아 특히 3~4분기 그래서 살아있는 추세라고 보여지고 그런 것들 외에 신경 써야하는 건 아마 미국 금리 인상이나 그런 문제들이나 외부적인 문제라 국장 전체가 흔들릴때의 조정인데 그 외에 아직 회사 자체의 경쟁력은 살아있다고 판단해서 계속 가져갈 생각이야 나도 지난 3일간 미치는 줄 ㅋㅋㅋ 그리고 나의 믿음과 사랑도 좀 줄여서 32였나? 이때 소량 줄였다가 28정도에 다시 소량 샀어

나도 한미 진짜 믿고있는데 요새 자꾸 떨어지길래 오늘 오르니 팔았는데..다시 내려올까싶고..너무 아쉽고 후회되더라ㅠㅠ

여시 고마워.. 한미 나락가는거보고 믿음이 사라지고 있었는데ㅋㅋㅋㅋㅋ물타기로 마음먹음!

와 엄청 자세하다!! 정보 고마워ㅜㅜㅜ주알못도 쏙쏙 알아 들었다ㅜㅜ

여시 글 좋다 영양가있는 주식글 너무 고마워 정보~~

여시야 글 잘 읽었어! 분석 공유 고마워 성투성투💰💰

와 이런내막이 있었구나! 삼성에게 통수맞고 sk한테 또 뒷통수 맞은 한미가 눈부시게 다시 부상하길 바라면서... 봄은 온다고 믿어야겠다.

너무너무잘읽었어....
한미반이 내포폴 비중 1등인데
마음이흔들릴때마다 와서 보고 읽을거야 🥹🥹🥹

여샤 고마워!!!!!!!! 이거 읽고 생각 좀 정리됐다!

와...

너무 잘읽었어ㅜㅜㅜ나도 한미 있는데 생각이 많아져서 서치왔는데 여시덕에 이해확된다 고마워

나오늘도 한미보고 눈물을흘렷는데 여시글보고 좀회복됫어 ㅠ 진짜 내반려주이제버려야하나했는데 약간기다릴마음도 생기고 나는평단 10대라 장투했는데 실적보고 개실망해서진짜 ㅠ 여시글버니까 좀마음놓여

여샤고마워

고마와요 안그래도 한미반도체랑 세메스 궁금했는데