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엘살바도르의 비트코인 디폴트
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엘살바도르는 2021년 9월에 비트코인을 법정 화폐로 인정한 최초의 국가가 되었습니다. 현재로 빠르게 넘어 가면서 엘살바도르의 비트코인 디폴트 에 대한 논의 가 일반화되고 있습니다.
비트코인은 엘살바도르의 경제적 구원 이었지만 지금까지는 나이브 부켈레 대통령이 계획한 대로 성과를 거두지 못하고 있습니다.
정부의 암호 화폐 보유량이 절반으로 줄었고 비트코인 채택이 전국적으로 증가하지 않고 있으며 가장 중요한 것은 국가가 10억 달러 이상의 부채 의무를 신속하게 충족하기 위해 많은 돈이 필요하다는 것입니다. 내년. 이는 비트코인 가격이 2021년 11월 최고점에서 70% 이상 하락했고 Bukele가 그의 계획을 처음 공개한 이후로 55% 이상 하락했기 때문에 발생합니다.
엘살바도르의 경제 발전은 둔화되고 적자는 여전히 크며 소득 대비 국가 부채 비율을 나타내는 GDP 대비 부채 비율 이 올해 약 87% 에 이를 것으로 예상돼 엘살바도르의 우려를 낳고 있다. 살바도르는 빚을 갚지 못할 것입니다.
이러한 경제적 문제를 갱 폭력에 대한 활성화된 캠페인과 결합 할 때 국가는 붕괴 직전에 있습니다.
Boaz Sobrado라는 런던에 기반을 둔 핀테크 데이터 연구원은 "표면적으로는 전체 비트코인이 실제로 성과를 거두지 못했다"고 주장했습니다.
정부가 파산 위기에 처한 것은 비트코인의 책임이 아니다.
재무 장관은 비트코인에 대한 정부의 미실현 서류 손실이 약 5천만 달러, 즉 총 예산의 0.5% 미만이라고 지적합니다. 추정치에 따르면 전체 실험(및 모든 관련 비용)에 총 3억 7,400만 달러만 정부에 소요되었습니다. 엘살바도르가 아직 만기가 도래한 77억 달러 규모의 채권을 보유하고 있지만, 그 수치는 290억 달러 규모의 엘살바도르 경제에 비해 여전히 상대적으로 작은 수준입니다.
그러나 광학은 열악합니다.
가격 변동성이 큰 암호화폐에 수백만 달러의 세금을 지출하는 국가에 돈을 주기를 꺼려하기 때문에 국제 대출 기관과의 협상이 중단되었습니다. 합법적인 현금으로 비트코인이 도입되면서 신용 평가 회사 는 국가 재정적 미래의 불확실성을 이유로 엘살바도르, 특히 Fitch 의 신용 등급을 하향 조정했습니다. 부켈레 대통령은 이제 필요한 돈을 얻기 위해 더 높은 이자를 지불해야 했습니다.
“재정 상황 면에서 엘살바도르는 매우 어려운 상황에 처해 있습니다. 그들은 심하게 할인 거래되는 많은 채권을 가지고 있습니다.”라고 Sobrado는 말했습니다.
런던 정경대의 정책 학자이자 라틴 아메리카 정부에 자문을 제공하는 전문 지식을 갖고 있는 Frank Muci는 “이 나라의 경제 정책은 본질적으로 마법 같은 생각”이라고 주장했습니다.
Muci에 따르면 20~25%의 "놀라운 이율"이 아닌 한 부켈레에 돈을 빌려주고 싶어하는 사람은 아무도 없습니다. 그는 계속해서 "그들이 금융 시장과 IMF에서 괴물을 겁먹게 만들었다"고 말했습니다.
Muci는 "국가가 부채 불이행으로 몽유병 상태에 빠지고 있습니다."라고 말했습니다.
그러나 젊고 기술에 정통한 대통령은 그의 정치적 미래를 이 암호 화폐 내기에 묶었으므로 장기적으로 성공하고 그 동안 국가의 부채를 갚을 수 있는 큰 인센티브가 있습니다. 그는 한때 자신의 트위터 계정에서 자신 을 " 세계에서 가장 멋진 독재자 "라고 불렀습니다. 2024년에 부켈레는 대통령으로서 두 번째 5년 임기의 재선에 출마할 것입니다.
살바도르 경제의 스냅샷
Bukele 대통령이 비트코인이 오랜 경제적 약점을 덮을 수 있는 마법의 만병통치약이라는 아이디어를 개발하기 전에도 국가는 심각한 어려움에 처해 있었습니다.
살바도르 경제는 2021년 10.7%에서 올해 2.9%, 2023년 1.9% 성장할 것으로 세계은행( World Bank) 전망 에 따르면 . 그러나 그 확장은 2020년의 8.6% 하락에서 회복을 나타냈습니다.
미국의 1.5%에 비해 연간 약 5%의 비용이 드는 부채가 비싸고 GDP 대비 부채 비율이 90%에 가깝습니다. 국가는 또한 상당한 적자를 가지고 있으며 세금 인상이나 상당한 지출 감소로 그것을 줄일 계획이 없습니다.
JP모건의 리서치 노트에서 분석가에 따르면 엘살바도르의 유로본드는 지난 1년 동안 "곤란한 영역"에 도달한 것으로 알려졌다. 또한 S&P Global 데이터 에 따르면 국가 부채 불이행에 대한 보험 비용은 수년 동안 최고 수준입니다.
JP모건과 국제통화기금(IMF)의 경고에 따르면 정부는 지속 불가능한 길을 가고 있다. 현재 정책에 따르면 총 재정 수요는 2022년부터 GDP의 15%를 초과하고 공공 부채는 2026년까지 GDP의 96%에 도달할 것으로 예상된다.
베네수엘라 엘살바도르에서 응용 연구 프로젝트를 수행하며 경제 다각화 및 공공 재정 관리를 전문으로 하는 Muci는 "지난 3, 4개월 동안 그들이 한 것은 매우 비싼 휘발유 보조금을 시행한 것"이라고 말했습니다. 그리고 온두라스.
“경제정책적으로 방향타가 없는 나라입니다. 그들은 어디로 가는지, 무엇을 하고 있는지 모릅니다. 나는 그것이 한 번에 하나의 고전적인 경우라고 생각한다”고 말했다.
이 모든 것은 엘살바도르 가 1월에 만기가 되는 8억 달러의 유로본드 를 포함하여 수십억 달러의 채무 상환 마감일에 직면함에 따라 발생합니다.
엘살바도르는 2021년 초부터 IMF로부터 13억 달러의 대출을 받으려고 시도했지만 Bukele 대통령이 비트코인을 법정화폐로 포기하라는 조직의 조언을 받아들이지 않아 계획이 중단된 것으로 보입니다. 이것은 엘살바도르의 "높은 차입 비용을 감안할 때 다자간 자금 조달 및 외부 시장 자금 조달에 대한 불확실한 접근"과 "추가 지역 시장 자금 조달에 대한 제한된 범위"를 인용한 Fitch의 이전 하향 조정과 일치합니다.
이 위험 프리미엄도 대통령의 권력 공고화 노력의 결과로 높아졌다. 국가의 입법부는 Bukele의 New Ideas 정당에 의해 통제됩니다. 새로운 의회는 법무장관과 최고 판사 를 제거한 후 2021년에 비난을 받았습니다 . 그 결과 미국 국제개발청(US Agency for International Development)은 엘살바도르 경찰과 공공정보기관의 자금 지원을 철회하고 현금을 시민사회단체로 전용했다.
게다가 엘살바도르는 재정을 유지하기 위해 돈을 찍어낼 수 없습니다. 엘살바도르는 2001년에 달러화를 했고, 이는 미국 달러를 위해 자국 통화인 콜론을 포기했음을 의미합니다. 연방 준비 은행만이 새로운 화폐를 만들 수 있습니다. 한편, 제2의 국가화폐인 비트코인은 허공에서 만들기 어렵다는 평가를 받고 있다.비트코인 실험
엘살바도르는 2021년 9월 비트코인을 법정화폐로 인정한 최초의 국가가 되었습니다.
이 아이디어에는 공적 자금으로 비트코인을 구매하고 "chivo"(살바도르 속어 "멋진"이라는 뜻)라는 국가 가상 지갑을 개발하는 것이 포함되어 있습니다. 약 70%의 사람들이 은행 계좌, 신용 카드 또는 기타 일반적인 금융 서비스가 없는 국가에서 chivo는 은행 시스템의 일부가 된 적이 없는 사람들에게 빠른 진입로를 제공하도록 설계되었습니다.
이 실험에는 전국적으로 비트코인 ATM 기반 시설을 구축하고 모든 회사에서 돈을 수락해야 한다는 요구 사항도 포함되었습니다.
11월에 대통령은 엘살바도르 남동부의 콘차과 화산 근처에 " 비트코인 시티 " 를 개발할 계획을 발표함으로써 자금을 늘렸습니다. 비트코인이 자금을 지원하는 도시는 상당한 세금 감면을 제공할 것이며 비트코인 채굴기는 인근 화산에서 방출되는 지열 에너지로 구동될 것입니다.
전체적으로 정부는 비트코인 채택에 약 3억 7,500만 달러를 지출했으며, 여기에는 비트코인을 즉시 달러로 전환하기 위해 생성된 1억 5,000만 달러, chivo 지갑을 다운로드한 각 시민에게 제공되는 30달러 보너스에 대해 1억 2,000만 달러가 포함됩니다. 월 최저 임금이 365달러 인 국가 ), 정부가 공개적으로 비트코인 지출을 인정한 약 1억 400만 달러. Muci에 따르면 국가는 이러한 비용과 비트코인 포트폴리오에 대한 5천만 달러의 미실현 손실을 고려한 후 "비트코인 발생"에 거의 4억 2천 5백만 달러를 지출했습니다.
그러나 비트코인에 대한 이 전국적인 도박을 시작한 지 9개월이 지났지만, 비트코인은 많은 고상한 약속을 즉시 이행하지 않는 것 같습니다.
총 650만 명의 인구 중 Bukele 대통령은 1월에 이 앱의 사용자가 400만 명이라고 트윗했습니다. 그러나 4월에 미국 경제 조사국(National Bureau of Economic Research)이 발표 한 연구 (아래 참조) 에 따르면 지갑을 다운로드한 사람 중 20%만이 30달러 보너스를 사용한 후에도 계속 사용하는 것으로 나타났습니다. 이 연구의 데이터는 "전국적으로 대표되는 설문조사"에서 1,800가구에서 가져왔습니다.
"비트코인 거래의 실제 침투율 측면에서 보면 상당히 낮은 것 같다"고 소브라도는 설명했다. “국가에서 발행하는 지갑에 문제가 있었던 것 같다. 많은 사람들이 다운로드했지만 버그가 있었습니다. 정말 최고의 사용자 경험이 아니었습니다.”
정부의 암호 화폐 지갑을 사용한 사람들 중 일부는 앱 관련 기술 문제 가 있었습니다. 다른 살바도르인들은 도둑이 정부가 가입 인센티브로 제공하는 30달러 상당의 무료 비트코인을 받기 위해 국가 ID 번호를 사용하여 chivo 전자 지갑을 열어 신분 도용 사건이 발생했다고 보고했습니다.
Chivo 지갑에 대한 또 다른 기대는 송금 수수료 를 수억 달러로 줄일 수 있다는 것입니다. 엘살바도르 GDP의 20% 이상 이 송금 또는 이민자가 집으로 보낸 돈으로 구성되어 있으며 일부 가구 는 이 한 출처에서만 소득의 60% 이상 을 얻습니다. 때때로 도착하여 물리적 픽업을 요청하는 데 며칠이 걸릴 수 있는 이러한 해외 송금의 경우 기존 제공자가 10% 이상의 수수료를 부과할 수 있습니다.
그러나 최신 데이터에 따르면 2022년 송금액의 1.6%만이 디지털 지갑을 통해 전송되었습니다.
엘살바도르 상공회의소가 3월에 실시한 상인 채택에 관한 설문조사 에 따르면 86%의 기업이 비트코인으로 거래한 적이 없는 것으로 나타났습니다.
"그들은 사람들에게 지갑을 줬고, 기업이 그것을 받도록 강요했지만, 본질적으로 내 생각에 그것은 큰 아무것도 아닌 버거"라고 하버드 케네디 스쿨의 그로스 랩에서 일했던 Muci가 말했습니다. “아무도 실제로 앱을 사용하여 비트코인으로 결제하지 않습니다. 사용하는 사람들은 대부분 달러로 사용합니다.”
이전에 불리한 시장 상황으로 인해 3월에 연기되었던 비트코인 시티와 10억 달러의 비트코인 채권 제공은 현재 일시 중지됩니다.
대통령의 트윗에 따르면 정부의 개인 비트코인 투자는 서류상으로 약 5천만 달러 감소했다. (이러한 손실은 국가가 비트코인을 모두 판매할 때까지 고정되지 않습니다.)
Muci는 "궁극적으로 엘살바도르의 문제는 통화와 관련이 있습니다."라고 말했습니다.
“문제는 보안, 경제적 생산성 및 기타 사항과 관련이 있습니다. 그리고 비트코인은 그 어떤 것과도 관련이 없습니다.”라고 그는 말했습니다.
부채 불이행 가능성 없음
엘살바도르의 주요 비트코인 내기가 현재 어려움을 겪고 있지만 Sobrado는 CNBC에 비트코인 관광객 유치 측면에서 의심할 여지 없이 성공했다고 말했습니다.
Sobrado는 "비트코인 투자의 미실현 손실 측면에서 하락할 수 있지만 관광 측면에서는 극도로 상승하고 있습니다."라고 말했습니다.
“그들은 비트코인을 믿는 많은 사람들과 이 사람들로부터 많은 자본을 끌어들였습니다. 그리고 미실현 손실을 마케팅 캠페인으로 생각한다면 엘살바도르는 이미 원하는 것을 달성했다고 생각합니다.” 코스타리카와 같은 국가가 광고 캠페인에 수십억 달러를 투자한다고 덧붙인 Sobrado가 계속 말했습니다.
공식 정부의 추정에 따르면 9월에 비트코인 법이 시행된 이후 관광 부문 이 30% 증가했습니다. 국가 관광부 장관은 또한 현재 방문객의 60%가 미국 출신이라고 보고합니다.
비트코인 실험도 대통령의 인기를 훼손하지 않았다. Bukele의 지지율은 85% 이상 이며, 대부분 범죄에 대한 강경한 리더십 스타일 때문입니다. 5년 전만 해도 아프가니스탄보다 1인당 위험이 더 높았던 나라에 이는 결코 작은 성과가 아닙니다.
"씨. 부켈레는 현재까지 집권 중인 가장 인기 있는 대통령 중 한 명입니다.”라고 소브라도가 말했습니다. "그는 전 세계의 다른 지역 사람들이 꿈꾸는 80% 이상의 지지율을 가지고 있습니다."
국가가 지고 있는 압제적인 부채 수준과 관련하여 거의 모든 사람들이 부켈레 대통령이 올해와 내년에 국가 부채를 갚기 위해 충분한 자금을 조달하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 것이라는 데 동의합니다. 그 동기의 상당 부분은 Bukele가 두 번째 5년 임기에 출마하는 2024년 대통령 선거에서 비롯됩니다.
JP모건에 따르면 "잠재적인 재선에 대한 그의 전망을 탈선시킬 수 있는 혼란스러운 신용 사건을 피하기 위해" 8억 달러의 채권 만기가 1월에 지불될 것으로 예상됩니다. 신용평가사 피치(Fitch)는 엘살바도르가 단기 채무상환 의무를 이행할 것으로 예상하고 있지만, 엘살바도르의 대출 상환 능력은 "해가 거듭될수록 더 부담이 될 것"이라고 경고했다.
Muci는 엘살바도르가 기금을 모을 수 있을 것이라는 점을 인정하지만, 엘살바도르의 현재 공공 재정 상태가 궁극적으로 지속 가능하지 않다고 경고합니다.
Muci는 "비행기는 상황을 바꾸지 않으면 결국 추락할 것입니다. “만약 그들이 세금을 올리지 않고 지출을 줄이지 않는다면 훨씬 더 규율을 갖추기 시작하십시오. 시장이 지속 가능하다는 확신을 주는 거죠.”
그는 “비트코인은 엘살바도르의 중요한 경제 문제를 해결하지 못한다”고 덧붙였다.
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