2023-08-30
HI투자증권 / 송명섭
투자의견 BUY 목표주가 95,000
삼성전자의 3Q23 매출과 영업이익을 68.3조원과 2.1조원으로 신규 전망.
이는 원달러 환율 상승에도 불구하고 당사의 기존 영업이익 전망치 2.3조원 대비 소폭 하향 조정된 것으로, 주로 반도체 부문에서 기대 보다 느린 실적 회복이 예상되기 때문.
3Q23 부문별 영업이익 전망치는 반도체 -3.6조원 (메모리 -3.2조 원), SDC 1.4조원, MX/네트워크 3.3조원, VD (하만 포함) 0.85조원
3Q23 DRAM 부문에서는 영업적자가 크게 감소할 듯.
단 NAND 부문에서는 큰폭의 실적 개선을 기대하기 어려워 보임. NAND 감산 추가 확대는 업황 개선에는 도움이 되나, 단기적으로 원가 상승 요소.
HBM3 시장에 2H23 중 진입할 전망이나 TSV Capa 부족에 따라 큰폭의 출하 증가는 어려울 듯.
단 1H24에는 Capa 확장을 완료하고 시장 점유율이 상승할 전망. 동사는 차세대 제품인 HBM3P를 2H24에 본격 공급하고 CY24 중으로 HBM Capa를 현재의 2배 이상으로 증가시킬 계획.
최대 고객사에 2.5D 패키지 서비스와 HBM3 공급을 동시 제공하는 제안이 성공한다면 HBM 시장 내 지위가 크게 개선될 듯.
4나노 수율 상승과 고객들의 3나노 진입 지연에 따라 동사 파운드리 부문의 4나노 수주와 3나노 경쟁력 강화의 가능성이 높아졌음.
동사 파운드리 부문의 실적 개선은 1H24에 본격화될 것으로 예상.
글로벌 유동성 YoY 증감률과 동사 주가의 동행성을 감안 시, 9~10월 중 동사 주가 상승이 예상되며 유동 성의 빠른 확장이 없을 경우 11월부터는 주가 하락 가능성이 있는 것으로 판단됨.
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