정보 BOX : 42년만에 큰 폭의 역일드(수익률)가 발하는 메시지는... / 7/4(화) / 로이터
[뉴욕 3일 로이터] - 3일 미국 국채시장에서 2-10년 존의 「역일드(장단금리 역전)가 더욱 확대되면서 한때 1981년 이후 42년 만에 처음으로 커졌다. 이에 따라 경기후퇴(리세션)의 전조로 꼽히는 역일드가 다시 주목받고 있다. 역일드는 눈앞의 금리가 상승하는 한편 차입비용 증대를 통해 궁극적으로 경제가 타격을 입고 미 연방준비제도이사회(FRB)는 금융완화를 압박할 것이라고 투자자들이 생각하고 있음을 보여준다. ◎ 일드 커브란 모든 연한의 미 국채의 이율을 연결하는 형태로 형성되는 것이 일드커브(수익률 곡선)로, 통상은 상승한다. 연한이 길수록 리스크 프리미엄이 높아지기 때문이다. 수익률 곡선이 스티프화(급경사화)되는 것은 경제활동이 강해져 물가와 금리가 오를 것으로 예상되는 경우. 플랫(flat)화하는 것은 당분간 금리인상이 실시되어 경제성장의 장래에 비관적인 견해가 나오는 경우가 된다. ◎ 현재의 일드커브(수익률 곡선)리세션의 도래를 점치는 데 있어 투자자가 주로 주시하는 것은, 3개월-10년과 2-10년의 존. 이 중 2~10년 존은 지난해 7월 이후 줄곧 2년물 금리가 10년물보다 높아졌다. 그리고 이달 3일 역일드 폭이 한때 109.50 베이시스포인트(bp)로 1981년 이후 가장 컸다. 당시는 1982년 11월까지 계속된 리세션 초기로, 이는 대공황 이후 최악의 경제악화 국면이 되었다. 올스프링 글로벌 인베스트먼트의 브라이언 제이콥슨 시니어 투자전략가는 「역일드화는 드물지 않지만 이처럼 큰 폭이 되는 것은 이례적이며 우리는 오랫동안 보지 못했다」고 말했다. 무엇보다 발등의 역일드 확대는, 6월 상순의 연방채무 상한 문제 해결 후에 단기 국채 발행이 급증한 것에 수반하는 헤지 펀드 등 기관투자가의 포지션 구축에 영향을 받았을 가능성도 있다. 제이콥슨은 또 역일드가 심화된다고 해서 반드시 리세션이 더 심각해지거나 기간이 길어지는 것은 아니라고 설명했다. ◎ 역 일드의 의미 역일드는 단기금리 상승이 예상되지만 그래서 과연 FRB가 경제성장을 현저하게 훼손하지 않고 인플레이션을 제어할 수 있을지 투자자들이 불안해하는 표현이라고 할 수 있다. 샌프란시스코 지구 연방은행의 2018년 보고서에 따르면 1955년 이후 일어난 각 리세션 6개월에서 2년 전에는 2~10년 존에서 역일드가 발생했다. 이 중 시그널이 잘못된 것은 한 번뿐. 커먼웰스파이낸셜네트워크의 글로벌 투자전략가 아뉴 가가는 지난 6월 1900년 이후 2~10년이 역일드화한 것은 총 28차례이며 이 중 22차례에서 그 후 리세션이 도래했다고 밝혔다. 가가씨의 분석에서는, 최근 6회의 리세션은 평균적으로 역일드의 반년에서 3년 후에 시작되고 있다. 지난 2~10년이 역일드가 된 것은 2019년이었고, 그 이듬해 미국은 코로나19 팬데믹이 촉발돼 리세션에 돌입했다. ◎ 실물경제에 미치는 영향 미국 은행들은 단기금리가 오르면 소비자와 기업대출 기준금리를 올리고 이들의 차입비용은 뛴다. 주택담보대출 금리도 상승한다. 수익률 곡선이 스테이프화되는 국면에서는 은행들은 비교적 낮은 금리로 자금을 조달해 더 높은 금리로 대출을 할 수 있다. 플랫화라면 반대로 은행의 이자는 축소돼 대출 활동에 제약이 되는 경우가 있다.
https://news.yahoo.co.jp/articles/f7266b1665dd016588d24a485e1e87844bde438a
情報BOX:米国債の42年ぶり大幅逆イールドが発するメッセージとは(ロイター) - Yahoo!ニュ
[ニューヨーク 3日 ロイター] - 3日の米国債市場で、2─10年ゾーンの「逆イールド(長短利回り逆転)」がさらに拡大し、一時1981年以来42年ぶりの大きさになった。その
news.yahoo.co.jp
情報BOX:米国債の42年ぶり大幅逆イールドが発するメッセージとは 7/4(火) 9:02配信 3 コメント3件 ロイター 7月3日の米国債市場で、2─10年ゾーンの「逆イールド(長短利回り逆転)」がさらに拡大し、一時1981年以来42年ぶりの大きさになった。そのため景気後退(リセッション)の予兆とされる逆イールドに再び注目が集まっている。2021年3月、ニューヨーク証券取引所で撮影(2023年 ロイター/Brendan McDermid) [ニューヨーク 3日 ロイター] - 3日の米国債市場で、2─10年ゾーンの「逆イールド(長短利回り逆転)」がさらに拡大し、一時1981年以来42年ぶりの大きさになった。そのため景気後退(リセッション)の予兆とされる逆イールドに再び注目が集まっている。 逆イールドは「目先金利が上昇する一方、借り入れコスト増大を通じて最終的には経済が打撃を受け、米連邦準備理事会(FRB)は金融緩和を迫られる」と投資家が考えていることを示す。 ◎イールドカーブとは 全ての年限の米国債の利回りをつなぐ形で形成されるのがイールドカーブで、通常は右肩上がりとなる。年限が長いほどリスクプレミアムが高くなるからだ。 イールドカーブがスティープ化(急傾斜化)するのは、経済活動が強まって物価と金利が上がると想定される場合。フラット化(平担化)するのは、当面利上げが実施されて経済成長の先行きに悲観的な見方が出てくる場合となる。 ◎現在のイールドカーブ リセッションの到来を占う上で投資家が主に注視するのは、3カ月─10年と2─10年のゾーン。 このうち2─10年ゾーンは昨年7月以降ずっと2年債利回りが10年債よりも高くなっている。 そして今月3日、逆イールドの幅が一時109.50ベーシスポイント(bp)と、1981年以来の大きさに達した。当時は1982年11月まで続いたリセッションの初期で、これは大恐慌以降では最悪の経済悪化局面となった。 オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニア投資ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブソン氏は「逆イールド化は珍しくないが、これほど大幅になるのは異例で、われわれは久しく目にしていない」と述べた。 もっとも足元の逆イールド拡大は、6月上旬の連邦債務上限問題決着後に短期国債発行が急増したのに伴うヘッジファンドなどの機関投資家のポジション構築に影響された可能性もある。 またジェイコブソン氏は、逆イールドが深まったからといって必ずしもリセッションがより深刻化したり、期間が長引いたりするわけではないと説明した。 ◎逆イールドの意味 逆イールドは、短期金利上昇が見込まれるものの、それで果たしてFRBが経済成長を著しく損なわずにインフレを制御できるのか、と投資家が不安感を抱いている表れとも言える。 サンフランシスコ地区連銀の2018年のリポートによると、1955年以降に起きた各リセッションの半年から2年前には2─10年ゾーンで逆イールドが発生している。このうちシグナルが間違っていたのは1回だけ。 コモンウェルス・ファイナンシャル・ネットワークのグローバル投資ストラテジスト、アニュ・ガガー氏は今年6月、1900年以降に2─10年が逆イールド化したのは計28回あり、うち22回でその後リセッションが到来したと明らかにした。 ガガー氏の分析では、直近6回のリセッションは平均して逆イールドの半年から3年後に始まっている。 前回2─10年が逆イールドになったのは2019年で、その翌年に米国は新型コロナウイルスのパンデミックが引き金になってリセッションに突入した。 ◎実体経済への影響 米国の銀行は、短期金利が上昇すると消費者や企業向けの貸出基準金利を引き上げ、彼らの借り入れコストは跳ね上がる。住宅ローン金利も上昇する。 イールドカーブがスティープ化する局面では、銀行は比較的低い金利で資金を調達して、より高い金利で融資ができる。フラット化なら逆に銀行の利ざやは縮小し、融資活動の制約になる場合がある。