휴켐스
2Q21 Review: 영업이익 기준 컨센서스 부합하는 실적 기록
동사의 2021년 2분기 매출액은 2,133억원(+21.1% QoQ, +71.2% YoY), 영업이익 272
억원(-3.9% QoQ, +60.6% YoY)으로 영업이익 기준 컨센서스 부합하는 실적을 기록했
다. DNT의 경우, 고객사 TDI 5~6월 가동률 하락 및 TDI 스프레드 축소로 인하여 외형 및
이익이 소폭 감소했다. MNB는 전방 산업 호조에 따른 고객사의 높은 가동률 유지에도 불
구, 원재료가 상승으로 인한 스프레드 축소로 전분기 대비 소폭 감소한 영업이익률을 기
록했다. 질산은 암모니아 가격 급등으로 인한 이익 감소, 초안 또한 암모니아 가격 상승
추세에 따른 수출 초안 원가 상승 및 베이루트 폭파사건 이후 운송 관련 규제 심화, 운송
비 증가 지속으로 판매량 감소가 지속되고 있어 외형 및 이익 감소가 불가피했다.
탄소배출권 기대감 여전하다
동사는 KAU21 거래가 6월 30일 이후 본격화됨에 따라 3분기부터는 탄소배출권 거래가
시작될 것이다. 특히, 2021년은 탄소배출권 거래제에서 중요한 해이다. 제 3자 개입 허용
및 유상할당 비중 3%에서 10%까지 확대 적용되기 때문이다. 2차 계획 기간 종료 후 6월
30일까지 모든 기업의 배출권 정산이 완료되면 본격적인 KAU21 거래가 시작되며 이 후
배출권 가격 상승이 기대된다. 이에 동사 역시, 100% 스팟 거래로 판매할 계획이다. 스팟
거래 가격은 이전에 제시했던 3개월 평균 가격이 아닌 한달 평균 가격으로 판매할 예정이
다.
동사에 대한 목표주가 상향, 투자의견 유지
동사에 대한 목표주가 36,000원으로 상향, 투자의견 BUY를 유지한다. EU에서 Fit for 55
를 발표하는 등 탄소저감을 위한 주요국들의 친환경 정책이 타이트하게 진행되는 만큼 하
반기 실질탄소가격 및 배출권 가격 상승이 예상된다. 이에 동사는 하반기 탄소배출권 판
매로 인한 호실적이 기대된다.