아직 재고 축적 기간. 겨울 앞둔 시점까지 추가 강세 가능
최근 천연가스 가격이 급등하고 있다. 미국 헨리 허브 가격은 mmbtu당 5달러를 넘었고 아시아 LNG Spot과 JKM 가격도 20달러를 돌파했다. 글로벌 에너지 수요 증가로 주요 원자재 가격이 강세를 이어온 가운데 겨울철 수요 성수기를 앞두고 더빠른 상승 속도를 보여주고 있다. 아직 재고를 축적하는 기간 이기 때문에 당분간은 가격 상승 리스크가 해소되기 쉽지 않을 전망이다.
전력: 일부 석탄화력 발전사를 제외하면 대체로 부정적
전력 도매가격 SMP는 전력 수요, 수요 예측에 포함되는 발전 설비, 해당 발전설비에 사용될 원자재 가격이 결정한다. 전력 수요는 8월 하순 감소세에서 벗어나 9월 들어 다시 증가세로 전환했다. 발전설비도 석탄화력발전소 자발적 상한제가 다시 시행되면서 기저발전 비중이 늘어날 여지가 작다. 천연가스와 유연탄 가격이 급등하고 있기 때문에 SMP는 연말까지 우상향 흐름이 확실하다. 6~7월부터 유연탄 가격 상승 속도가 유가를 상회하고 있지만 최근 천연가스 가격 강세로 4분기 발전원간 스프레드가 축소되지 않을 가능성이 있다. 가스 가격 강세만을 놓고 본다면 석탄화력 발전사에게 긍정적이다. 직도입은 물론 평균요금제도 Spot 비중이 높기 때문에 최근의 가격 상승은 대부분 복합화력 발전사의 연료비 상승으로 연결될 것이다.
가스: 수요와 현금흐름은 부정적. 한편 4분기 실적은 긍정적
국내 천연가스 도입단가 상승은 요금 측면에서는 인상 요인을 자극하기 때문에 부정적 요인으로 작용한다. 연료비 연동제로 미처 감당하지 못하는 인상 요인은 미수금 증가로 이어지면서 현금흐름에 부담이 될 수 있다. 경쟁연료 대비 가격경쟁력이 약화될 경우 산업용 가스 수요가 감소할 가능성도 있다. 한편 영업이익 측면에서 긍정적인 부분이 있다. 운전자본(재고자산) 증가는 요금기저 확대로 연결되며 4분기 규제사업 이익이 기존 예산보다 늘어날 전망이다. 겨울 한파와 여름 전력수요 증가로 판매량이 개선된 점을 감안하면 4분기 예상 외의 실적 증분이 나타날 개연성은 충분하다.
하나 유재선
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.