<타사 신규 레포트 1>
CJ제일제당 - 4편안한 4분기, 내년 그림도 좋다 - 하나금융투자
4Q16 Pre: 전년 편안한 베이스
4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 3조 5,704억원(YoY +9.1%), 1,789억원(YoY +60.0%)으로 추정한다. 물류 제외 매출액 및 영업이익은 각각 2조 1,304억원(YoY +6.1%), 1,186억원(YoY +59.8%)으로 예상한다. 전년 낮은 베이스로 편안한 실적 개선세가 전망된다. ⓛ 가공식품 부문 매출은 YoY +12.0% 증가할 것으로 예상된다. 국내 HMR 제품 판매 호조와 해외 유통 채널(9월 월마트입점) 및 SKU 확대(K-바비큐 등)에 기인한다. 전년 인센티브지급 및 WHO 육가공 발암물질 이슈로 베이스가 낮아 큰 폭의 이익 개선이 기대된다. ② 소재 부문은 원당 및 대두 투입가상승이 부담이나 연간으로 5% 내외 경상적 수준은 시현 가능할 것으로 전망한다. ③ 바이오 부문 매출액 및 영업이익은 각각 4,349억원(YoY -1.2%), 344억원(YoY +97.5%)으로 추정한다. 전분기 대비 소폭 감익이 전망되는데, ① 라이신 판가가 유로화 약세 기인해 톤당 1,235불(QoQ -2.0%)로 예상되고, ② 시스테인 호환 생산 위한 심양 공장 가동 중단으로 판매량도 QoQ 소폭 감소할 것으로 판단되기 때문이다. ③ 인니 원당투입가 상승도 수익성에 다소 부담으로 작용할 전망이다.
내년 라이신 판가 인상 기대
1. 중국 정부의 물류 총량 규제로 라이신 스팟 가격은 최근 두달간 67% 상승했다. 래깅 감안시 내년 판가에 전가될 공산이 크다. ② 중국 일부 지역의 옥수수 보조금 지급 개시로 옥수수가격은 지난 두 달 간 13% 상승했다. ③ 최근 아지노모토 등 경쟁사가 라이신 호가를 올리고 있다는 점도 긍정적이다. 내년 라이신 판가 전망(톤당 1,300~1,400불)을 유지한다. 라이신은 내년 흑자전환(OP 330억원 추정) 가능할 것으로 전망한다.
내년 견조한 이익 증가 전망 + 밸류에이션 매력적
1. 4분기 라이신 판가는 유로화 약세로 QoQ 소폭 하락하겠으나, 내년 판가는 점진적으로 상승할 공산이 크다. ② 17년 연결 영업이익은 YoY +15.9% 증가할 것으로 추정된다. ③ 현주가는 17년 예상 PER 14.2배에 불과해 매력적인 밸류에이션
을 보유하고 있다.
CJ E&M - 도깨비, 심상치 않은 초반 흥행 기세 - 현대증권
3회 만에 시청률 10% 돌파, 역대 최고 속도
12월 2일 첫 방송된 tvN 금토드라마 '도깨비'의 초반 흥행이 심상치 않다. '도깨비'는 tvN 창사 10주년 특별기획드라마로, '태양의 후예'를 집필한 김은숙 작가와, 배우 공유, 이동욱, 김고은이 출연하는 연말 최대 기대작이다. tvN의 메인 드라마 슬랏인 매주 금/토 오후 8시에 방영되고 있다. '도깨비' 시청률은, 1회 6.3%, 2회 7.9%, 3회 12.5%, 4회 11.4%를 기록했다. 역대 tvN 드라마 중 상승세가 가장 빠르다. 역대 최대 흥행작인 '응답하라1988'은 5회 만에 시청률 10%를 돌파했다. 2위 '시그널'은 10% 달성에 11회나 걸렸다. 이 기세면, 역대 1위 시청률도 무난해 보인다.
4분기 광고 성장 가시성 밝아진 상황
금/토 20~21시 시간대는 지상파 주력 타이틀들이 편성되는 평일 22~23시 대비 경쟁이 덜하다. 게다가 케이블은 중간광고까지 가능하기 때문에, 시청률만 놓고 보면, 지상파 대비 낮아보여도 실익은 더 크다. 따라서 '도깨비' 처럼 시청률이 지상파 드라마만큼 올라오게 되면, 평균광고단가는 지상파 수준을 뛰어넘을 수 있다. 지난 3분기 CJ E&M 광고매출은 일부 채널 협찬광고 감소로 7개 분기만에 역성장 (-5%YoY)해 우려를 낳았다. 방송광고 자체는 늘었다지만, 개운하지는 않았다. 4분기 '도깨비' 흥행은 우려가 됐던 광고 성장 가시성에 힘을 보탠다는 점에서 의미가 있다.
점진적 주가 회복 기대, 업종 내 최선호주 유지
동사 중국향 드라마 수출은 온라인 동영상 업체를 상대로 한다. 언급된 한류 규제 사례들은 대부분 TV에서 나왔다. 향후 해외 전략도 현지화에 초점이 맞추어져 있어, 한류 규제를 비껴간다. 정치/외교 불확실성 해소와 함께 점진적인 주가 회복을 기대한다. 업종 내 최선호주를 유지한다.
유니트론텍 - 전 사업부 성장 궤도 안착 - 하나금융투자
국내 반도체 유통량 증가, 중국 법인 영업 시작
유니트론텍은 글로벌 전장용 메모리 반도체 부문 1위인 Micron사의 국내 반도체 유통 물량 중 90% 이상을 납품 중이다. 2017년부터 경쟁업체들의 Micron사 반도체 물량을 모두 가져올 것으로 예상되어 국내 물량이 추가로 증가할 것이다. 또한 반도체 검사 장비 등에 들어가는 Microchip사의 비메모리 반도체를 유통하기 시작했으며 관련 매출은 2017년부터 본격화 될 것으로 전망한다.
2016년 9월, 중국 JV 설립 계약을 체결하여 11월부터 영업활동을 시작하였다. 중국의 전장 메모리 반도체 시장은 국내시장의 약 5배 큰 시장이고 자동차의 스마트화가 진전됨에 따라 자동차 한 대당 사용되는 전장 부품의 채용 수가 증가하는 추세이다. 중국 JV에서의 매출액 증가는 유니트론텍의 성장에 큰 도움이 될 것으로 기대한다.
빠른 속도로 매출액이 증가하는 디스플레이 사업
디스플레이 사업 매출액은 2015년 67억원, 2016년 3분기 누적 443억원으로 큰 폭의 성장을 기록 중이다. 2015년 4분기부터 글로벌 차량용 디스플레이 점유율 4위에 위치한 AUO의 물량을 국내 업체로 공급하게 된 점이 주요했으며 향후 AUO의 모듈이 도입될 차량 모델 수를 감안했을 때, 2017년에도 지속적인 성장을 예상한다.
2017년 매출액 1,835억원, 영업이익 99억원 전망
2017년 매출액 1,835억원(YoY +24.0%), 영업이익 99억원(YoY +35.6%)를 전망한다. 이 수치는 1)국내 반도체 유통물량 증가, 2)AUO 디스플레이 모듈 탑재 차량 모델 수가 증가하는 효과에 기인한다. 중국 법인에서 발생하는 매출액은 보수적으로, 중국 법인 및 영업 관련 인력을 확충한 비용은 전부 반영하였다. 따라서 2017년은 중국 법인의 매출액 증가 폭이 실적 레벨 업의 Key가 될 것이므로 주의 깊게 지켜봐야 할 것으로 판단한다.
피씨엘 - 플랫폼 기술 및 제품력 대비 타깃 시가총액 매력적 - 삼성증권
SG Cap™ 원천 기술 기반 동시 다중 면역 진단 기술 확보: 동사는 체외 진단 제품 제조에 요구되는 질병 바이오마커의 고정화 원천 기술 SG Cap™(3D Sol-Gel Capturing System, Chip-based Multiplex) 플랫폼 기술 확보. Hydrogel 혹은 Polyacrylamide 대신 Silcagel을 활용하여 졸-겔 매트릭스 형성. 단위 면적당 100배 많은 바이오마커 고정, 고정화율 80%, 활성 부위 노출 극대화, 민감도 향상. 졸-겔 매트릭스는 다양한 크기의 기공 및 채널 보유, 비특이적 단백질의 효과적인 제거, 특이도 향상. ELISA 96웰 당 최대 64개 바이오마커 고정, 동시 다중 면역 진단 가능
세계 최초 HIV, HCV 동시 다중 면역 진단 제품 상용화, 혈액 선별 시장 진입: 글로벌 혈액 선별 시장은 2015년 28억달러, 2019년 33억달러(CAGR'15~'19 +4.0%) 전망. 세계 최초 HIV, HCV 동시 다중 진단 면역 진단 제품 Hi3-1 유럽 CE List A 허가 및 4등급 한국허가 취득. CE List A 허가를 위해 양성 검체 400개 이상, 음성 검체 5,000개 이상에 대해 민감도 100%, 특이도 99.5% 이상의 성능 기준 충족 필요. 프랑스 Cerba 및 독일 Scienion 대상 매출 개시, 브라질 REM 및 러시아 Biopharm 대상 MOU 체결(REM 대상 단계별 기술이전수익 700만달러 수취 예정). 2017년 하반기 국내외 혈액원 및 혈액 은행 입찰 참여 계획. HIV, HCV, HBV, HTLV 동시 다중 진단 면역 진단 제품 개발 중.
Flu 동시 다중 진단 면역 제품 및 다중 암 동시 신속 진단 제품 개발, POCT 시장 진입 추진: 글로벌 POCT(Point-of-care) 시장은 2013년 64억달러, 2017년 102억달러 (CAGR'13~'17 +8.2%) 전망. Flu A/B 동시 다중 진단 면역 진단 제품 개발 중. 2015년 10월 미국 Orasure Technology(시가총액 5억 달러) 대상 MOU 체결, Flu 다중 진단 면역 진단 제품 개발 및 기술 이전 진행 중. 한편 다중 암 동시 신속 진단 제품 Cancer-6(간암, 췌장암, 대장암, 전립선암, 난소암, 유방암) 개발 중. 중국 파트너 CFDA 허가 진행 중. OEM 방식 한국 및 중국 진출 추진 계획
현재 CAPA 한계 존재, CAPA 증설 추진 계획: 현재 CAPA 320만 테스트, 테스트당 ASP 1~2달러, 가동율 100% 가정 시 최대 매출액 640만달러. CAPA 증설 추진 계획. 스위스 Tecan사와 자동화 진단 시스템 공동 개발 진행 중. 향후 OEM 생산 검토 계획
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