6월 둘쨋주 경제소식

[아메디스트]

2. 경제 소식

유로권 은행들간의 대출은 붕괴 중이라고 BIS보고

2013년 6월 2일, Telegraph

Ambrose Evans-Pritchard

http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/10094747/BIS-records-startling-collapse-of-eurozone-interbank-loans.html

국제 결제 은행의 자료에 의하면 은행들이 유럽에 대한 노출을 줄이고 보다 엄격한 자본 규정을 따르면서 서구 세계 전반에서 국가간 대출은 급격하게 하락하고 있다.

외국 은행 대출들은 지난 해 4분기에 부자 나라들에선 4천 720억 달러 하락하였고 연간으로 8%하락했다. 이러한 축소는 채권 국가들의 대출기관들이 주변국들에서 지속적으로 빼내고 있는 유로권의 은행간 대출의 붕괴에서 초래되었다.

유로권 전역에선 2천 840억 유로가 하락하였으며 그 축소 비율은 20%이다. 유로권이 7분기 연속으로 침체에서 꼼짝 못하는 이유가 은행들의 조이기가 주 원인이다.

국제 결제 은행은 분기 보고서에서 시장들은 “돈 완화의 마법 하”에 있으며 미국 경제의 광범위한 감속과 중국의 피로의 신호들에도 불구하고 중앙 은행들이 자산 호황을 계속 유지할 것임을 확신하고 있다고 말했다.

BIS의 Jaime Caruana전무는 지난 달 말하기를 성장을 유지하기 위한 추가 부양을 삼가야 한다고 했고 과도한 유동성은 많은 것을 달성하지도 못하고 금융 시스템을 왜곡하고 있음을 경고했다. “만약 약이 기대만큼 작동되지 않으면 용량이 너무 낮아서 그런 것은 아닌 것이다,”라고 그는 말했다.

BIS는 리만 위기 전에 거품을 경고한 유일한 주요 감독기관이었으며 이제 거품이 일고 있는 자산 가격들과 쓰레기 채권에 대해 초조해지기 시작하였다.

국제 통화 연구소의 책임자인 Tim Congdon은 말하기를 세계 금융 감독관들은 보다 허약한 은행들로 하여금 운신을 줄이게 함으로써 대출 침체의 상당부분에 대한 책임이 있다고 했다. 바젤 III규정은 위험 자산을 줄일 것과 더 높은 자본 비율, 그리고 전체 차입에 대한 의존도를 더 줄일 것을 요구하고 있다. “은행들을 안전하게 하려는 압력은 역설적으로 그들 위험 자산들의 축소를 일으키고 돈 공급 축소를 일으켜서 허약한 수요와 높은 실업률을 영속시킨다,”고 그는 말했다.

Congdon은 말하기를 미국과 영국의 양적 완화는 보다 엄한 규정을 흡수하는데 도움을 주었지만 유럽 중앙 은행은 순수한 재정 통합의 결여에 의해 제약을 받고 있다고 했다. “유로권과 같은 머리가 여러 개인 시스템에선 그것을 할 수 없다,”고 그는 말했다.

BIS는 말하기를 세계 은행간 시장의 유로권 점유율은 2008년 유로 통화 연합의 거품의 정점이었던 55%에서 2012년 말 38%로 하락하여 은행들이 자국내 시장으로 돌아가면서 분열의 신호를 보였다고 했다.

신흥 시장들에 대한 국가간 대출은 1년 전 4분기의 2.2조 달러에서 4분기에 2.4조 달러로 커졌지만 그 돈들의 상당량이 그들 신용 주기의 거의 마지막 때에 경제에 들어갔었다. 이들 대출들은 남아프리카, 브라질, 멕시코, 터키와 동아시아 전역에서 통화들이 추락하면서 우려가 될 위협을 가하고 있다.

모건 스탠리는 채권 흐름이 고갈하면서 신흥 시장들은 소규모 급정거에 직면하고 있다고 말했다. 연준이 채권 매입을 줄이게 된다는 우려에 의해 위협은 일어나고 있으며 달러 기반의 유동성을 고갈시키고 있다.

중국과 미국의 제조 후퇴는 세계에 충격

2013년 6월 3일, Telegraph

http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/10096951/Global-shock-as-manufacturing-contracts-in-US-and-China.html

미국과 중국의 제조활동은 리만 사태 이후 처음 후퇴하기 시작하였으며 세계 최대 경제들의 동시 하락의 두려움을 일으켰다.

미국 공장들의 ISM 제조업 지수는 예상보다 훨씬 낮은 호황-파열 선인 50을 뚫고 49로 내려갔다. 이는 2009년 중반의 위기 한 가운데 이후 최저 수준이며 미국 예산 삭감이 경제를 압박하기 시작하고 있다는 분명한 신호이다. 신규 주문은 허약한 외국 주문과 감소한 연방 계약들로 3.5하락하여 48까지 추락했다.

이 소식은 HSBC가 중국 ISM제조업 지수가 세계 산업 작업장의 주요 변곡점인 50이하로 내려갔다고 말한 몇 시간 후 나왔다.

“세계 경제에 대한 좋은 때는 아니다,”라고 HSBC의 David Bloom이 말했다. “제조업 지수는 중국, 한국, 인도와 러시아에서 예상보다 약하게 나왔으며 그리고 미국 제조업 지수가 나왔다. 미국은 회복을 하고 있고 일본은 돈 인쇄를 하고 있으며 우리는 다시 좋은 시절로 돌아가고 있다고 생각을 했었는데 갑자기 제조가 하락했다.”

Bloom은 말하기를 안전 자산 흐름으로 일본 엔의 급격한 강세와 니케이 지수의 고점에서 16%하락은 혼란을 주고 있다고 했다. “사람들은 아베노믹스 거품이 터지고 있는지 묻고 있다.”

OECD는 말하기를 미국은 올해 GDP의 3.2%만큼 재정 정책을 조이고 있으며 반 세기 만의 최대 압박이라고 한다. 소비자들은 저축률을 2.5%로 줄이면서 1분기 충격을 헤쳐나갔다.

“사람들은 심리적 거품 속에 살고 있다,”고 롬바르드 스트리트 리서치의 Charles Dumas가 말했다. “그들은 사각을 무시했지만 이제 그것을 느끼기 시작하고 있다.”

ISM 제조업 지수는 다른 분야들에서 “정부 지출은 더 빠듯해졌다(컴퓨터들)”, “지난 20일간 추세는 밋밋하다(가구들)”, “유럽과 중국 시장들의 하락은 우리들 사업에 부정적 영향을 주고 있다(기계류)”와 같은 우울한 논평들을 인용하였다.

월가는 ISM충격에 조용히 대응하였고 연준이 월간 850억 달러 채권 매입을 줄일 계획을 연기할 것이라는 데에 내기를 걸었다. Monument증권의 스테펀 류이스는 말하기를 이것은 잘못된 판단일 수 있다고 했다. 시장에 대한 자문을 연준에 해주는 연준 자문 위원회의 최근 회의록은 양적 완화의 부작용에 대한 경고를 내놓았었다.

이 위원회는 말하기를 양적 완화가 경제를 부양하고 있다는 것은 확실하지 않다고 했으며 제로 금리는 연금 기금을 그들 채무에 대해 지불불능으로 몰고 있으며 금리가 낮게 유지되는 상황에서 투자를 미룰 수 있다고 경고했다.

그들은 또한 말하기를 연준의 모기지 채권 매입은 은행에서 수입원을 앗아가고 있으며 이는 은행들로 하여금 더 위험한 기업과 신흥 시장 부채로 몰아가고 있고 고정 금리와 주식 시장의 거품을 불어넣고 있다고 경고 했다.

“보통 위원회는 연준과 보조를 맞춰가지만 그들이 연준 정책에 보다 더 경각심을 갖게 된 것이 분명하고 이는 심각한 것이다,”라고 류이스는 말했다.

연준 버냉키 의장은 그런 우려의 일부를 반영하기 시작하였고 5월 22일 의회 증언에서 “대단히 낮은 금리는 너무 오래 지속되면 재정 안정성을 손상할 수 있다”고 했다.

보스턴 연준의 Eric Rosengren 초 온건파 총재도 입장을 바꾸어서 연준은 곧 채권 매입 축소를 할 필요가 있다고 말했다. 연준의 중심 무게는 분명 이동하였다.

연준이 유동성 꼭지를 잠글 것을 대체로 결심하였고 경제 악화가 극심하게 악화되지 않는 한 단념하지 않을 것이라는 점이 우려이다. 아니면 한 거래인이 논평한 것처럼 “버냉키 풋”은 “버냉키 콜”이 되었다.

COMEX의 JPM 금 재고량 다시 최저 수준

2013년 6월 4일, zero Hedge

http://www.zerohedge.com/news/2013-06-04/jpm-comex-gold-slides-new-all-time-low

JPM의 상업용 금 보유량이 137,377온스의 사상 최저로 내려갔을 때인 5월 13일에 시작하여 JPM의 일일 COMEX 갱신 자료는 등록 보유량을 적격 보유량으로 매일 재매치하면서 변덕스럽게 되었다.

지난 3주 동안 20만 9천 온스가 고객 계좌로 넘어간 가운데 1체이스 맨하튼 플라자에 있는 JPM금 금고에 보유된 총 금의 양은 817,167온스로 거의 일정했다. 그리고 이틀 전에 거의 한 달만에 인도가 일어났으며 13,000온스가 JPM의 적격 보유량에서 빠져나갔다. 방금 전에 나온 일일 COMEX 갱신 자료는 154,000온스가 JPM에서 빠져나간 것을 보여주었고 49,000온스의 재배치를 상쇄하였다. 하지만 이것은 인도하게 되어 있는 7만 온스에는 못 미치는 양이다. 요약하자면 JPM이 보유하는 전체 금의 양은 이제 788,786온스로 다시 급속히 하락하고 있다.

여러 사람들이 언급한 것처럼 COMEX 갱신 자료는 다음과 같은 기이한 각주가 추가되었다.

“이 보고서의 정보는 신뢰할 수 있다고 믿어지는 출처로부터 온 것이다. 하지만 당 거래소는 그 정확성 혹은 완전성에 대한 그 어떤 것에 대한 모든 채임을 거부하는 바이다. 이 보고서는 정보 목적으로만 만들어진 것이다.”

그 말은 위의 모든 숫자들이 사실상 JPM이나 다른 은행들이 그들이 원하는 것을 표현하는 것이라는 가능성을 뜻한다. 하지만 CME가 지금 이 시기에 이런 책임 거부를 추가한 것은 기이한 일이다.

미국 조폐국, 유례없는 주화 수요는 계속

2013년 6월 5일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2013/06/05/us-gold-mint-coin-idUSBRE95417Q20130605

금화와 은화에 대한 수요는 역사적인 매도 후 소매 투자자들의 강한 수요로 거의 두 달 동안 여전히 “유례가 없었던 수준”이라고 수요일 미국 조폐국의 책임자가 말했다.

그의 논평은 4월 중순 가격이 2년래 최저로 하락한 후 일반 투자자들에 의해 일어났던 열광적인 매수가 시들기 시작하였다는 일부 거래인들 사이의 우려를 진정시키려는 듯하다.

그들의 관심은 가격이 1400달러 이상으로 회복되는데 도움을 주었고 기관 투자자들이 선물 시장과 ETF를 떠난 후 가격에 대한 주요 지지선을 제공하고 있다.

JPM금 재고량 추가 하락

2013년 6월 5일, zero hedge

http://www.zerohedge.com/news/2013-06-05/jpmorgan-parts-another-21000-ounces-gold-holdings-drop-new-record-low

한 달만에 침묵을 깨고 28,380온스가 금고에서 빠져나간 후 오늘 CME는 적격 금이 추가 21,000온스가 빠져나갔다고 보고했으며 JPM 총 재고는 다시 767,752온스로 하락했다.

한편 인도 통지 건수는 계속 상승하고 있으며 6월 JPM은 전체 인도의 80% 이상을 차지하고 있다.

ADP, 5월 민간 부분 신규 135,000개 일자리 증가

2013년 6월 5일, Market Watch

http://www.marketwatch.com/story/adp-says-135000-new-private-sector-jobs-in-may-2013-06-05?siteid=YAHOOB

수요일 발표된 자료에 따르면 5월 민간 부분 일자리 성장은 소폭 늘었지만 느린 성장에 머물고 있다.

ADP는 보고하기를 민간 부분 고용은 5월에 135,000개 늘었고 4월 113,000개에 비해 상승한 것이다.

“고용 시장은 계속 성장하고 있지만 성장 속도는 올해 초 이후 완만해지고 있다,”고 ADP에 대한보고서를 작성하는 무디스의 Mark Zandi가 말했다.

“부다 유약한 올 봄 고용 시장은 세금 증가와 정부 지출 삭감에서 오는 상당한 재정 장애물 탓이 크다.”

ADP에 따르면 민간 부분 서비스 분야 고용주들은 5월 138,000개 일자리를 더하였고 상품 생산자들은 3,000개 일자리를 줄였다. 소기업들은 60,000개 일자리를 더하였고 중대형 기업들은 각각 거의 40,000개 일자리를 더했다.

시장은 금요일 발표될 민간과 공공 부분 모두를 포함하는 노동부 고용 평가에 대한 안내로서 ADP 민간 부분 고용에 대한 보고를 본다.

인도 정부, 금화 판매 금지

2013년 6월 6일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2013/06/06/india-gold-idUSD8N0E900920130606

인도의 불어나는 경상 수지 적자에 대한 압력을 완화하기 위해 관세를 올린 후 하루가 지나 재무장관 P. Chidambaram는 인도 중앙 은행은 은행들에게 소매 고객들에게 금화를 판매하는 것을 반대하는 조언을 하였다.

“인도 중앙 은행은 은행들에게 금화를 팔아서는 안 된다고 조언을 한 것으로 나는 생각한다,”고 뭄바이의 한 행사에서 Chidambaram은 말했다.

Chidambaram은 또한 은행들에게 그들 고객들이 금에 투자를 하지 말라는 조언을 하라고 촉구했다.

세계 최대 금 매입자인 인도의 금 수입은 5월에 162톤으로 치솟았고 2011년 월간 평균의 두 배 이상이다.

고용은 아직 경제가 연준의 도움이 필요함을 가리킨다

2013년 6월 7일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2013/06/07/us-usa-economy-idUSBRE95607O20130607

고용주들은 5월에 고용을 늘려서 경제가 완만하지만 연준이 은행 시스템에 현금을 주입하는 것을 줄이는데 확신을 줄만큼 강하지는 않은 신호를 보냈다.

금요일 노동부 자료에 의하면 미국은 지난 달 175,000개 일자리를 추가하였고 로이터 여론 조사에서 중간 예상치보다 약간 높게 나왔다.

실업률은 0.1% 올라서 7.6%기 되었고 이는 더 많은 근로자들이 노동 시장에 들어감으로써 상대적으로 희망적인 신호를 주고 있는 실업률 상승이다.

5월은 3개월 연속 비농업 부분 고용이 20만 이하로 상승하였다.

이는 올해 정부 긴축이 경제 활성을 줄이고 있다는 우려를 높였으며 연준이 낮은 금리와 고용 활성을 겨냥한 채권 매입을 곧 줄일 수 있다는 전망을 약화시킬 수 있는 것이다.

“노동 시장은 생각보다 강하지 못할 수 있다,”고 UBS의 Kevin Cummins가 말했다.

연준의 관료들은 완만한 경제 성장에도 불구하고 채권 매입을 줄일 수 있다고 위협을 해왔으며 이는 정부 지출 삭감이 쇠퇴하기 시작하는 연말까지는 일어날 것으로 예상되지 않고 있다.

예산 삭감은 많은 정부 기관들에서 고용 동결을 일으켰으며 자연적인 인원 감축은 고용을 서서히 줄일 수 있다. 정부 고용은 5월 3,000명 하락했다.

약 440만 명의 미국인들이 6개월 이상 실업 상태에 있으며 이는 침체 전 수준보다 3백만 명 더 많은 것이다. 근로자들이 고용 시장을 떠나는 것이 길수록 고용하기에 적합하지 않을 위험이 커진다. 이는 경제에 지속적인 해가 되고 연준이 경제 부양을 하는 노력에 급박함을 주어왔다.

5월의 고용 성장은 지난 12개월 평균 근처이다. 그 기간 동안 실업률은 0.5% 하락하였고 장기 실업자 수는 약 1백 만 명 하락하였다.

연준 회의는 6월 18-19일에 있고 매월 850억 달러 채권 매입은 계속 될 것으로 애상되고 있다. 많은 경제 전문가들은 연준이 12월 전 채권 매입을 줄일 만큼 고용 시장이 충분히 강하다고 예상하지 못하고 있다.

3. 달러의 몰락과 금

1) Sprott - 대대적 금 부족의 이유는 이것

(Sprott - This Is Why There Is Such A Massive Shortage Of Gold)

2013년 5월 31일, KWN

“이곳 대담에서 여러 평론가들이 지적한 것처럼 4월 12일과 15일의 폭락 시도 전에도 시스템 전반에서 금 인도의 정체가 있었다.

(Egon) von Greyerz가 언급한 것처럼 스위스 은행들에서 금을 인출하려던 사람, LBMA 인도들이 지연되고 있는 것, 혹은 COMEX에서 그들 실물 금을 전환할 수 없는 사람들의 이야기는 금의 빠듯한 실물 상태를 보여준다. COMEX재고에서 인도할 수 있는 거래인들 재고는 1천 1백만 온스에서 8백만 온스로 하락했다.

금이 부족하다는 것으로 나는 받아들이고 있고 나의 여러 글들에서 지적한 것처럼 중앙 은행들에게 금이 남아 있는가는 의문일 뿐이다. 엄청난 새로운 수요가 들어오고 있기 때문에 그들은 금이 없다고 나는 결론을 짓는 것이다.

10년간을 보면 공급은 연간으로 4천 톤에 머물고 있는데 새로운 수요는 2,300톤이 시장에 들어오고 있다. 실물 금을 말하는데 금이 어디서 오고 있는가?

그래서 실물 금을 구할 수 없다는 사람들의 이야기는 놀라운 것이 아니다. 여러 투자 은행들이 금의 공매도를 말하면서 우리는 이번 하락을 보기 시작한 것이다. 내가 생각하는 진짜 일어나고 있는 일은 금 부족 사태가 대단히 절박한 것이라는 점이다.

상하이의 웃돈과 GLD에서 일어나는 일을 보기로 하자. 상하이 웃돈은 계속 올라가고 있으며 GLD재고는 하락하기 시작한다. GLD는 300톤의 재고를 잃었다. 중국과 러시아를 제외한 금광 생산은 불과 2,200톤이다. 재고 하락은 불과 3개월 동안 300톤이다.

4월 12일과 15일 전에도 톤 단위로 GLD에서 이미 빠져나갔다. 아시아 수요를 대주기 위해 GLD에서 금이 빠져나갔던 것으로 나는 알고 있다.

그래서 사람들이 지적한 것처럼 GLD에서 금이 빠져나가는 것은 약세의 신호가 아닌 것이다. 은행들이 금이 없다는 신호인 것이다. 인도할 금이 없는 상황을 상상해보라. 어디서 가져올 수 있을까? GLD에 가서 금을 가져오는 것이다.

이런 수요를 맞출 수 있는 유일한 마지막 공급처이기 때문에 GLD에서 엄청난 하락이 있었던 것이다. 그래서 GLD의 금 재고 하락은 약세의 신호가 아닌 것이다. GLD에서 빠져 나오는 것은 기관 투자가들이 아니다. 금이 GLD에서 빠져나와 아시아로 가고 있고 일부는 이를 약세로 보고 있는데 난 그런 결론에 전혀 동의하지 못한다. 사실 이것은 강세 신호이다. 나는 GLD의 금이 모두 빠져나가 사라지기를 바란다. 그 후에 무슨 일이 벌어지는지 보자.”

Sprott, 초대형 공포가 오고 있다

(Sprott - A Mega-Panic Is Coming & Here Is The Reason Why)

2013년 6월 1일, KWN

Sprott: “나를 우려하게 하는 것은 은행 시스템이 대규모 레버리지된 금융 시스템 그리고 정부가 대대적으로 과도 레버리지되어 복지 프로그램들을 지불할 수 없으며 향후 5년에서 10년은 재난이 될 금융 시스템에서 우리가 살고 있다는 것이다.

연금 수혜자들은 듣게 될 것이다, “여러분에게 약속했던 사회 보장을 우리는 지불할 수 없다. 우리는 그것을 20% 삭감하거나 은퇴 연령을 변경할 수 밖에 없다.” 정책가들은 나스닥이 파산했던 2000년에 시작되었어야 할 것을 막으려고 모든 것을 꾸며와서 생긴 문제라고 나는 본다.

그들은 이후 그에 맞서 싸워왔다. 그리고 그들은 문제에 이어 문제들을 만들어 내고 있다.

“그래서 나의 세계 경제 전망은 강하지 않다. 유럽에서 깊은 침체를 우리는 보고 있다. 유럽의 여러 나라들에서 공황을 보고 있다. 중국은 하락하고 있다. 미국에서 성장은 없다. 경제 전망에 대해선 나는 낙관적이지 않다.

언급하고자 하는 또 하나는 금융 세계에서 진행되고 있는 일이다. 금융 혼란은 하루 24시간 일주일 내내 일어나고 있을 뿐이다. 정책가들은 그들이 이미 알고 있는 다음 사안을 다루느라 애쓰고 있지만 그들은 우리들에게 말해오지 않았다.

유럽의 주변국들에선 뱅크 런이 진행되고 있는 것으로 나는 추정한다. 허약한 나라의 은행들에 돈을 누가 맡겨놓고 있을까. 그것은 사이프러스에서 우리는 보았다. 예금자들에겐 재난이었다. ‘나에겐 일어나지 않았다,’고 대부분 사람들은 말할 것이라고 나는 본다. IBM, Microsoft, GE 그리고 다국적 기업들이 모든 나라에서 기업 활동을 하는 것을 여러분은 알고 있다. 그들은 사이프러스에서 일어난 일을 보았고 이들 회사들의 CFO가 “맙소사, 다음은 어디인가?’하고 말하는 것을 상상할 수 있을 것이다.

다음이 누구일까 하는 대상들을 우리 모두는 안다. 그들은 그들 돈을 그 은행들에서 뺄 것이라는 것을 여러분은 안다. 그래서 3주 전에 G-7 비상 회의가 있었던 것이다. 그래서 우리가 ‘은행 시스템 해법’에 대하여 말하고 있는 것이다.

‘은행 시스템 해법’이라는 말을 들을 때마다 ‘내부 구제 금융’이라는 말을 읽기 바란다. 그들은 그 모범 답안을 가지고 있기 때문에 그것에 대하여 말하고 있는 것이다. 다시 그것이 일어날 것으로 나는 내다본다. 한 번 더 ‘내부 구제금융’이 있을 때 은행에 돈을 둔다는 것이 위험하다는 것을 사람들은 깨달을 것이라고 나는 생각한다.

지금 우리가 보고 있는 수요보다 더 많은 수요를 필요 하는 것이 아니라, 돈은 은행들에서 나와야 되고 그것들 일부가 금으로 가야 한다는 것을 알면 내 생각에 그것은 금에 대한 향후 관심을 가져올 것이라 본다.”

2) Larry Edelson과 John Browne의 금에 대한 대담

(Gold interview transcript: Larry Edelson with John Browne)

2013년 6월 1일, Martin D. Weiss

http://www.moneyandmarkets.com/gold-interview-transcript-larry-edelson-with-john-browne-51951

Larry가 이번 주에 전 영국 의원이었던 John Browne과 했던 대담을 여러분이 보았기를 바란다. 그러나 보지 못했다면 혹은 다시 보기를 원한다면 요약내용을 소개한다.

금: 네 가지 은밀한 신호들

사고파는 시점을 아는 법

John Browne: Money & Markets TV에 오는 것을 환영한다. 나는 전 영국 의원이었던 John Browne이다.

우리는 어떤 상위 전문가가 금 시장에서 고점과 저점을 어떻게 알아내는지 면밀히 보고자 하며 오늘 손님은 지난 12년간 금 시장에서 추세 전환 마다 정확하게 집어내었던 인물이라고 말할 수 있다.

그의 이름은 Larry Edelson이고 금과 원자재 투자에 있어서 그는 다른 분석가들이 꿈만 꿀 수 있는 신뢰를 얻고 있다.

1980년대에 그는 세계 최대 금 거래인들 중 한 명이었으며 오늘날 돈 가치로 매일 19억 달러 이상을 다루었다.

그 결과로 포브스, 블룸버그, CBS 마켓 워치, CNBC와 다른 주요 금융 매체들과 출판사는 종종 금 시장에 대한 그의 분석을 들었다.

금융업에서 그의 35년간 경력에서 Larry는 여러 투자 자금들을 운영하였으며 뉴욕, 함부르크, 뒤셀도르프, 비엔나와 오사카에 사무실을 두고 자신의 중개업과 자금 운영회사를 창설했다.

오늘 우리의 임무는 2000년 이후 그들이 해온 것을 보여줌으로써 금에서 주요 바닥과 꼭지를 어떻게 확인하는 것인지를 보여주는 것이다. 2000년에 금은 온스당 260달러였으며 당신은 투자자들에게 금을 사라고 종용했던 처음 분석가들 중 한 사람, 아마도 가장 처음이었던 사람-이었다. 아무도 보지 못했던 바닥을 어떻게 알았는가?

Larry Edelson: 금은 20년간 하락했다. 하락이 계속 이어져서 대부분 분석가들은 금이 온스당 100달러 이하로 내려간다고 보았다. 그래서 부정적 견해가 엄청났었다.

John: 그래서 당신의 첫 번째 단서는 금이 분명히 시장 반대로 움직인다는 것이었다.

Larry: 그렇다. 게다가 주식 시장의 강세론은 유례가 없을 정도였다.

John: 투자자들 정서에어 이런 종류의 극단은 쉽게 집어낼 수 있는가?

Larry: 마음을 열고 계속 볼 수 있으면 그렇다. 그러나 대부분 사람들은 그때 분위기에 휩싸이는 경향이 있으며 그것이 시야를 흐리게 할 수 있다.

그래서 나는 분위기의 극단을 확인하고 개량화하는 것을 도와주는 자산 시스템을 개발하였고 이를 매일, 매월 그리고 분기와 연간 기본으로 해왔다. 그 방식에는 추측이 개입되지 않는다.

금에서 극단적 비관주의와 주식에서 극단적 낙관주의인 그것들은 나의 첫 신호들이었다. 그런 극단주의와 같은 것을 보게 되면 그것은 거의 모두 임박한 전환의 신호들이다.

둘째, 금의 장기적인 거래 주기에 대한 나의 연구는 바닥이 지났음을 말해주었다.

세 번째, 2000년 당시 금 가격 260달러에서 거래량은 거의 고갈되었고 그것은 전환점이 왔음을 알려주었다.

넷째, 미국 달러는 장기 약세장에 들어간 것이 분명하였다. 그래서 그것은 금을 사서 보유하는 것을 훨씬 쉽게 해주었다.

John: 지켜보니 금에 대해 당신은 옳았음이 분명하다. 사실 이후 11년간 달러는 구매력의 43%를 잃었다.

Larry: 그렇다, 바닥의 최종 확인은 거의 2천 년간 중요한 지지선 이하로 하락하는 데 실패할 때 왔다. 그때 거의 바닥에 왔다고 내가 결론을 내린 때이다.

John: 그것이 바닥이었다. 2011년 9월로 가보자. 거의 모두가 금이 온스당 수 천 달러로 간다고 말하였을 때 당신은 큰 조정이 온다고 경고했었다.

사실 금이 1,920달러를 기록한 후 8일 지난 9월 18일에 발간한 소식지에서 당신은 약세로 전환하였다고 발표하였으며 독자들에게 금 포지선을 헷지하라고 촉구했다. 다른 사람들이 보지 못한 것을 당신은 본 것인가? 그것이 무엇이었는가?

Larry: 2000년에 금이 급등할 태세가 되었다는 것을 말해준 것과 정확하게 반대된 것을 나는 보았다.

첫째, 역 투자였다. 거의 모두가 당시 금에 강세였으며 금에 대한 극단적 낙관이었다. 그것은 내게 말하기를 사려고 하는 거의 모든 사람들이 이미 시장에 있다는 것을 나에게 말해주었다. 내 컴퓨터가 그것을 확인했다. 큰 조정이 올 듯했다.

둘째, 주기에 대한 나의 연구는 내게 말하기를 금 가격 상승의 11년 후에 하락은 불가피하고 2년은 지속될 듯했다.

셋째, 2011년 9월 1,920달러 고점에서 선물 시장의 거래량과 미결제 계좌는 줄어들고 있었고 2000년 당시 바닥 때와 정확하게 반대였으며 꼭지가 왔다는 것을 가리켰다.

그리고 결국 유로권의 문제들은 강한 달러 수요의 새로운 근원을 만들었으며 금에 대해 크게 부정적인 것이 되는 유로대비 달러 가치의 더 높은 상승일 일으킬 듯하였다.

그래서 2011년 9월에 내놓은 보고서에서 나는 역 ETF로 헷지를 하라고 촉구하였다.

John: 당신에게 조정을 경고한 주요 지표들은 1) 정서 2) 주기 3)거래량 그리고 4) 달러이다. 그리고 금은 대략 2 백 달러 하락했다.

Larry: 그렇다. 하지만 금의 하락은 겨우 시작이었을 뿐이었다. 그래서 나는 2011년 10월과 11월에 헷지를 더 하라고 알렸다. 게다가 12월에는 광산 주식들을 즉각 팔라고 독자들에게 권고했다.

John: 당신이 경고를 한 이후 금은 31.7% 하락하여 1,310달러까지 내려왔다.

Larry: 광산주들은 더 하락했고 하락은 무려 61%이다.

John: 그래서 이런 4가지 주요 지표들에 의존하면서 당신은 고점을 기록한 후 금에 대한 약세를 유지해오고 있으며 더 하락할 것이라고 독자들에게 경고해왔다.

Larry: 그렇다.

John: 최근 몇 달 동안 대부분 분석가들은 연준의 수 조 달러의 돈 인쇄가- 거기에 일본 은행과 ECB의 대대적 돈 인쇄를 더하여- 금 가격 폭등으로 몰고 갈 것이라고 했다. 당신은 독자들에게 조정은 곧 끝나지 않을 것이라고 독자들에게 말했다.

Larry: 그렇다. 많은 사람들이 내 전망 때문에 나를 진짜 미워했다. 많은 금 강세론자들은 나를 미워했다. 다른 사람들은 내가 미쳤다고 했다.

John: 왜 약세론을 계속 유지하는가?

Larry: 우선 조정을 예상하게 했던 네 가지 주요 신호들에서 어떤 중요한 전환을 나는 보지 못했기 때문이다. 내가 항상 옳은 것은 아니지만 시장은 항상 옳다. 시장은 틀린 적이 없다. 심한 강세장 전개나 힘들이 되어야 하는 것에 대해 시장들이 반응하지 않을 때 시장의 특성이 바뀌었다는 것이 분명한 것이다.

John: 오늘날 자주 받는 질문이 있다. Larry Edelson은 언제 금에 대해 다시 강세로 전환할까? 오랫동안 기다렸던 매수 신호를 언제 말할 것인가?

Larry: 시장에 말해줄 때까지 나는 말할 수 없다. 하지만 대단히 가까이 와 있다. 전에도 말했지만 금의 2년간 조정은 올해 끝난다.

John: 그러면 올해 안에 바닥이 오는 것인가? 어떤 가격이 될까?

Larry: 이들 질문들에 대한 답으로 나는 추측하지 않는다. 난 의견을 가지지 않고 있다. 그러나 나는 주기들과 거래 모델들을 가지고 있다. 그것들이 내게 사기 시작하라고 말할 때 나는 전력으로 사들일 것이다. 나는 개인적으로 세 가지 이유 때문에 흥분이 된다.

13년 전 2000년 당시 나의 매수 신호 이후 그것은 금에서 가장 중요한 매수 신호가 될 것이다.

그것은 금의 다음 큰 상승장의 시작을 나타내는 것이고 향후 3년 내에 온스당 5천 달러 위로 오르게 할 것이다.

그리고 나는 개인적으로 지난 13년 동안 벌었던 것보다 더 많은 돈을 금에서 향후 3년간 벌 계획이다. 그래서 그것은 엄청난 보상이 있게 될 것이고 정말 재미있을 것이다.

John: Larry 고맙다. 그럼 다음에.

3) 피터 쉬프, “오바마 임기 마치기 전 붕괴 온다”

“Imminent: “I Don’t Think Obama is Going to Finish His Second Term Without the Bottom Dropping Out””

2013년 6월 3일, SHFT Plan

http://www.shtfplan.com/headline-news/imminent-i-dont-think-obama-is-going-to-finish-his-second-term-without-the-bottom-dropping-out_06032013

1년 전 이번 달에 이번 위기를 통해 미국에서 전체 부의 40%가 증발했음이 알려졌다. 놀랄만한 숫자였으며 버냉키/오바마 회복이 확고해지는 가운데 많은 분석가들이 예상한 것이 뒤집혔을 것이다. 이제 1년이 지난 나아졌다는 소식은 없다. 일은 갈수록 악화되고 있다. 최근 보도에 의하면 평균 미국인 가계들은 2008년 침체 이후 그들 순 자산의 55%를 잃었다.

많은 이들은 자비로운 우리 정부 정치인들과 금융 지도자들이 경제를 회복을 전환하기 위해 필요한 단계들을 취했다고 강하게 믿는다.

그러나 그렇지 않다.

다음 위기의 물결은 임박했고 그 최종 결과는 미국인들에 대한 완전한 증발이 될 것이다.

“우리는 2007년에 보았던 것보다 더 심한 경제 위기를 향하여 가고 있다”고 피터 쉬프는 말했다. “여러분은 달러의 붕괴를, 금리의 폭등을 보게 될 것이고 값싼 돈의 토대 위에 세워진 우리 전체 경제가 무너지는 것을 보게 될 것이다.”

…

쉬프에 의하면 이들 숫자들은 유지될 수 없다고 한다.

그리고 연준은 신뢰할만한 “출구 전략”을 가지고 있지 않다.

결국 금리는 오를 것이고 금리가 오를 때 주식은 폭락하고 채권은 한없이 내려갈 것이라고 쉬프는 말한다. 막대한 세금 인상이 부과될 것이며 복지 프로그램들은 극심하게 삭감될 것이다.

…

“위기는 임박했다,”고 쉬프는 말했다. “오바마가 이번 임기를 마칠 때까지 붕괴가 오지 않을 것이라고 나는 생각하지 않는다. 주식 시장 투자자들은 문제들을 망각하고 있다.”

“우리는 파산했다,”고 쉬프는 덧붙였다.

“우리는 수 조 달러 빚지고 있다. 예산 적자를 보라. GDP대비 부채 비율과 미차입 채무를 보라. 우리가 유로권에 있었다면 그들은 우리를 내쫓았을 것이다.”

쉬프는 지적하기를 최근 다우 최고가 기록과 함께 시장 상승은 투자자들에게 헛된 안전 감각을 주고 있다고 했다.

“주식 시장이 상승하는 것이 아니라 우리 돈 가치가 하락하고 있는 것이다. 여러분이 가치 하락한 돈을 가지고 있다면 모든 것이 올라간다. 주식도 예외가 아니다,”라고 그는 말했다.

“연준은 미국 경제가 회복하지 않고 있음을 알고 있다,”고 그는 말했다. “인위적인 낮은 금리와 양적 완화에 의해 붕괴가 막아지고 있을 뿐이다. 이런 지탱이 끝나면 경제는 파열할 것이다.”

-Money Morning에서

피터 쉬프는 일어나고 있는 것에 대해 한 가지 혹은 두 가지를 알고 있으며 2008년 전부터 경고를 내고 있다. 다른 많은 사람들처럼 그는 출구가 없다는 것을 이해하고 있다.

신뢰할만한 금융 혹은 경제적 출구 전략이 없다.

미국 정부는 이것을 알고 있으며 그래서 그들은 적극적으로 미국 전역에서 제어 체계를 실행하고 있는 것이다.

내부 정보를 제대로 알고 있는 이들은 무엇이 오고 있는지를 이해하고 있고 그들은 대대적인 경제 붕괴와 이후에 따라올 확산된 내전의 모의 게임을 해오고 있다.

분명한 사실이다. 권력자들은 출구를 가지고 있지 않다. 그것은 회복, 안정성 혹은 여러분 복지를 포함하지 않고 있다.

4) 곳곳에서 대대적 경제 문제가 터지고 있다는 18가지 신호들

(18 Signs That Massive Economic Problems Are Erupting All Over The Planet)

2013년 6월 2일, Michael Snyder

http://theeconomiccollapseblog.com/archives/18-signs-that-massive-economic-problems-are-erupting-all-over-the-planet

지금은 만족할 때가 아니다. 대대적 경제 문제들이 세계 곳곳에서 터지고 있지만 대부분 사람들은 모든 것이 괜찮아진다고 믿는 듯하다. 사실 최근 여론 조사들은 미국 경제가 달성하고 있는 것에 대해 미국인들은 보다 더 좋게 느끼기 시작하고 있다. 불행하게도 지금 즐기고 있는 헛된 번영은 그렇게 오래 지속되지 않는다. 유럽에서 일어나는 일을 보라. 유로권은 지금까지 겪었던 가장 긴 침체 속에 있다. 아시아에서 일어나는 일을 보라. 인도의 성장은 10년래 최저이고 일본 금융 시스템은 통제 불능에 빠져들고 있다. 세계에서 유일하게 심각한 경제 문제가 터지지 않고 있는 곳은 미국이며 그것은 단지 무분별한 돈 인쇄와 유례가 없는 속도로 돈을 빌림으로써 나중으로 미루었기 때문이다. 불행하게도 이들 엉터리 조치들로 만들어진 사탕발림은 끝나가고 있다. 우리는 나머지 세계들과 함께 대대적 경제 고통을 겪을 것이고 그것은 시간 문제일 뿐이다.

그러나 당장 많은 회의론들이 있다.

과거의 문제들이 고쳐졌고 우리는 놀라울 정도로 밝은 경제의 시대로 가고 있다고 주장하는 많은 사람들이 있다.

불행하게도 이들은 세계 곳곳에서 터져 나오고 있는 경제적 공포들을 일부러 무시하는 듯하다.

다음은 대대적 경제 문제들이 세계 전역에서 터져 나오고 있는 18가지 신호들이다.

#1 유로권은 지금 가장 긴 침체 중에 있다. 유로권 경제 활동은 6분기 연속 하락하고 있다.

#2 이태리 경제는 7분기 연속 후퇴하고 있다.

#3 이태리 산업 생산은 15개월째 하락하고 있다. 이제 25년래 최저 수준으로 내려갔다.

#4 이태리에서 상당히 박탈되었다고 여겨지는 사람들의 수는 지난 2년간 두 배가 되었다.

#5 프랑스의 소비자 신뢰 지수는 사상 최저이다.

#6 프랑스에서 일자리를 구하는 실업자들 수는 사상 최고를 기록하였다. 많은 실업자들이 완전히 좌절하고 있다.

#7 전체 유로권 실업률은 12.2%의 사상 최고를 기록하였다.

#8 유럽에서 청년 실업률은 계속 상승하고 있다. 다음은 가디언의 기사이다.

그리스에서 청년 실업률은 62.5%이고 스페인에선 56.4%, 포르투갈에선 42.5%, 이태리에선 40.5%이다.

#9 몇 년래 스웨덴에서 있었던 최악의 소요의 부분적 원인은 청년 실업률이었다. 다음은 데일리 메일이 묘사하는 소요의 내용이다.

스톡홀름의 이민자들 구역에서 3일째 폭동 후 스웨덴은 비틀거리고 있다.

지난 48시간 동안 폭력 사태가 최소 10곳의 교외로 확산되면서 젊은 이들 무리는 수 백대의 차에 불을 지르고 경찰과 충돌하였다.

이는 수 년래 스웨덴 최악의 무질서였고 나라를 충격에 빠뜨렸으며 스웨덴이 청년 실업과 이민자들 유입을 어떻게 대처해왔느냐 하는 논쟁을 일으켰다.

#10 사이프러스에선 지난 4월에만 모든 은행들의 전체 예금의 10%가 빠져나갔다.

#11 인도의 경제 성장은 지난 10년간 가장 느리다.

#12 호주는 갑자기 심한 경제 도전을 겪고 있다. 다음은 제로헷지가 소개한 내용이다.

-“우리는 4개월 혹은 5개월 전에 예상했던 것보다 더 급격한 후퇴를 호주 경제에서 보고 있다”고 Coffey MD, John Douglas는 말했다. 이 엔지니어링 그룹은 2007년 주식이 주당 4달러 이상이었는데 지난 주엔 10센트를 기록했다.

-“오전 10시까지 아무 것도 할 일없이 책상에 앉고자 욕심을 가졌었던 거래인들로 휘트니스 센터는 가득 차 있다. 급여 삭감은 시작되었고 다음은 일자리 삭감이 있을 것이다,”라고 퍼스 거래인은 말했다.

-“자금 시장은 죽었다. 여러분은 지금 절망적 수준에 다다른 이들에 대한 깊이 무시된 권리 문제들을 보고 있다. 유동성은 완전히 사라졌다”고 퍼스 거래인은 말했다.

#13 일본의 금융 시스템은 통제 불능에 빠지고 있다. 일본 주식 시장은 고점에서 15% 하락하였고 많은 사람들은 엔이 계속 약세를 보이고 금리는 상당히 오를 것으로 믿고 있다.

#14 세계 현금 흐름은 지난 침체 이후 보지 못했던 속도로 하락하고 있다. 우리는 세계적 신용 경색으로 가고 있을 수 있음을 가리킨다.

#15 미국의 실질 임금은 계속 하락하고 있다. 미국 경제가 회복되고 있다는 소리를 듣고 있음에도 불구하고 실질 주간 소득은 2010년 297.79달러에서 2011년 295.49달러로, 2012년 294.83달러로 하락하고 있다(앞서 계산은 1982-1984년 달러 기준으로 계산되었다).

#16 월가는 지난 주 힌덴버그 조짐이 나타난 것에 화제를 일으키고 있다.

#17 똑똑한 돈/멍청한 돈 지수는 2년래 최저 수준이다. 이는 많은 똑똑한 돈들이 시장에서 빠져나갔고 많은 멍청한 돈들이 시장에 들어오고 있다는 것을 말한다.

#18 뉴욕 주식거래소의 Margin debt는 사상 최고를 기록했다.

월가는 몇 년간 좋은 때를 보냈지만 그것은 연준의 무분별한 된 인쇄에 의한 헛된 번영이었다. 최근 몇 년간 보았던 다른 주식 시장들의 모든 거품처럼 이것 역시 터지게 되어 있다. 마크 파버가 지적한 것처럼 이 거품은 부자들에게 특히 혜택을 주었다.

미국 주식 시장이 최근 몇 달 간 사상 최고를 기록한 후 새로운 사상 최고를 기록했다는 사실은 아무 것도 아닌 것이다. 지금 주식 시장은 실물 경제와 완전히 이별하였다. 현재 거품이 터질 때 조정은 대단히 고통스러울 것이다. 월가는 낑낑거리며 불평을 하고 더 많은 구제 금융을 요구할 듯하지만 이번에는 당국이 거의 동정을 보내지 않을 듯하다.

세계의 많은 나머지 지역에선 이미 다음 경제 붕괴의 파고를 겪고 있는 중이다. 연준의 무분별한 돈 인쇄와 연방 정부의 무분별한 돈 차입과 지출은 미국에게 피할 수 없는 것을 미루었지만 그런 조치들은 오랜 문제들을 더욱 악화시켜 놓았다.

최근 버냉키가 프린스턴 학생들에게 한 졸업 연설에서 한 조언이 나는 특히 반어적이라고 생각한다.

"드라마가 전개되도록 하는 것에 두려워하지 말라.”

다음 금융 위기가 미국에 들이닥칠 때 그는 자신의 조언을 받아들일까?

그렇지 않을 듯하다.

불행하게도 이것을 고치는 것이 쉽지 않게 될 것이다.

2008년에 일어난 일은 예고편이었을 뿐이다.

다음에 오는 것은 분명 세계에 충격을 줄 것이다.

5) “개시 시각” 시나리오

(The “Zero Hour” Scenario)

2013년 6월 4일, Addison Wiggin.

http://dailyreckoning.com/the-zero-hour-scenario/

“소유란 10분의 9법칙이다”- 스코틀랜드 격언

2013년 10월 어느 일요일 저녁이다. 부모들은 아이들 숙제가 다 되었다고 확신을 하고 있었다. 축구 팬들은 NFL시합을 보고 있었다. 전년도 우승자인 볼티모어가 지기 직전이다. 그리고 귀금속 시장에선 난장판이 벌어지고 있었다.

동부 시각 전자 거래가 열리는 오후 6시 조금 전에 COMEX는 발표하기를 한 대형 금 계약을 금이 아닌 현금으로 정산할 것이라고 했다. 솔직하게 말하자면 COMEX는 그 계약에 대하여 디폴트를 한 것이다. 갑자기 금 계약을 가지고 있는 모든 이들이- 혹은 은 계약- 자신들이 다음 분쟁거리가 되는 것이 아닌지 의아해 했다.

그 가을 주간에 온스당 1,715달러에 마감한 금은 급격히 위로 변동을 부렸다. 월요일 아침에 금은 1,800달러를 통과했다. 그러나 주화 판매점이나 온라인에서 그 가격이나 그 가격 근처에 살 수 있는 것은 행운이다. 온스당 1,800달러 현물 가격이란 아메리카 이글에 5% 웃돈이 붙어 1,890달러가 되었다는 것을 말한다.

그러나 이날 시스템에 대한 신뢰가 무너졌기 때문에 실물을 손에 쥐려고 필사적인 매입자들은 가격을 2,000달러 이상 오르게 하였다.

이것은 개시 시각이며 이날은 여러분이 달력에 진짜 실물 가격이 CNBC의 표시창에 인용되던 가격으로부터 영원히 이탈하는 날이라고 표시를 할 수 있다. 여러분은 GLD 금 펀드와 같은 상품이 아닌 진짜 금을 들고 있다는 것에 감사하게 될 날이다.

너무 동떨어진 이야기인가? 오늘 그것이 왜 불가피한 것인지를 보여주겠다.

임금님의 새 옷: 왜 지금은 금을 포기하는 것이 최악의 시기인가.

개시 시각 시나리오는 임금님이 옷을 입고 있지 않았다는 최종 순간이다. 19세기 안데르센의 동화는 20세기와 21세기의 대중들에게 간과되어온 분명한 진리의 기준이다. 거의 진부한 것이지만 오늘 우리의 목적에 각별히 적절하다.

여기서 임금님은 중앙 은행들, 상업과 투자 은행들 그리고 거래소로 이루어졌다. 모두가 그들이 발가벗고 있다는 것을, 여기선 그들이 소유하고 있다고 주장하는 금이 없다는 것을 깨닫게 되는 날은 개시 시각이 되는 것이다. 비록 금이 2011년 9월 1,900달러에서 1,500달러 이하로 내려왔음에도 금을 보유하고 있다는 것에 여러분은 행복해 하는 날이 이날인 것이다.

여러분은 보유하고 있었지 않는가?

여러분은 적어도 하락 할 때 살 수 있다.

그러나 분명한 것은 Comex에서 귀금속 디폴트의 형태이든 런던 금 시장에서 디폴트이든 조만간 오고 있다는 것이다.

“그것이 일어날 확률은 대략 100%이다,”라고 에릭 스프랏은 말한다.

스프랏은 캐나다에서 자신의 이름을 스프랏 실물 금 자산 펀드에 넣고 있는 1백억 달러 자산을 운영하는 자산 운영의 거물이다-만약 여러분이 금 보유를 중개사 계좌에 일부를 유지하고자 한다면 우리는 위의 펀드를 추천한다. 왜 그것이 확실한지를 이해하려면 중앙 은행들의 금고를 들여다보면 된다.

12년 그리고 집계: 수요는 공급을 초과하고 있다

사실보다 더 복잡하게 들리게 하는 것을 우리는 원하지 않는다. 금 공급이 더 이상 금 수요를 충족하지 못한다는 것을 모두가 알게 되는 때에 0 시간은 온다.

“내가 금을 볼 수 있는 실물 자료들을 볼 때 지난 12년간 금의 공급 기본사항들은 바뀌지 않았다. 보합인 것이다,”라고 스프랏은 최근 대담에서 말했다. 새로운 광산 생산물과 고금에서-대부분 오랜 장신구들- 오는 공급을 더하여 세계 금 협회는 금 공급이 연간으로 거의 고정적인 3,700톤이라고 계산한다.

그러면 수요는? 2000년 금 강세장이 시작된 이후 새로운 수요층이 들어왔다.

• 1980년대와 1990년대 순 매도자들이었던 중앙 은행들은 순매수자가 되었다.

• GLD와 같은 ETF 그리고 PHYS같은 신탁들은 2004년 전에 존재하지도 않았다.

• 미국과 캐나다 조폐국들의 연간 금화 판매량은 4배가 늘었다.

• 중국인들 금 소비는 거의 4배로 되었다.

• 인도 금 소비는 이미 높은 수준에서 30% 증가했다.

“수요의 다섯 원천들만 합하여도 지난 12년간 실물 금 수요에선 2,268톤 순 변화가 있었고 이 말은 수요 공급이 거의 균형을 이루었던 12년 전에는 존재하지도 않았던 대략 2,268톤의 연간 새로운 수요가 있다는 것을 말한다,”고 스프랏은 최근 보고서에서 말했다.

그리고 그것들은 단지 공식 숫자들일 뿐이다. “기록에 있지 않은 다른 많은 금 매입들이 있다,”고 그는 우리와의 대담에서 설명했다.

“예를 들어 어떤 사람이 금괴를 살 때 그 사람이 펀드 운영자이든, 텍사스 대학의 기금이든 혹은 어떤 사람이든 얼마나 많은 금괴를 매입하였는지 내가 가서 볼 수 있는 곳이 아니다. 러시아 거부가 금을 사고 있다면 공적인 문서도 없는 것이다.” Einhorn 이나 UT과 같은 기사들이 나올 때마다 10번의 구매가 드러나지 않고 있을 것이다.

합하면 공급은 거의 3,700톤에서 고착되어 있는 시장에 공식적으로 연간 2,300톤의 새로운 수요가 들어오고 있다. “이 금들이 어디서 나오는 것인가?” 스프랏은 수사학적으로 말한다. “누가 이 금들을 공급하고 있는가?”

(금의 연간 공급량 3,700톤 대비 새로운 수요량 2,300톤)

금 강세장의 긴 시간만큼이나 오랜 연구를 통해 그는 그럴듯한 한 가지 설명을 내놓았다. 그것은 어떤 거래소의 디폴트가 불가피하다는 것이다.

“서구 중앙 은행들은 은밀하게 그들 금을 대여함으로써 금을 공급해왔다,” 고 그는 우리에게 말한다.

중앙 은행들의 금에서 사기: “여기 있다… 아니 여기 있다”

“잠깐, 지난 10년간 중앙 은행들은 순 매수자가 되었다고 하지 않았는가”라고 여러분은 질문한다.

맞지만 그것은 러시아, 중국, 인도와 카자흐스탄과 같은 개발도상국들에서 온 것이다.

한편으로 미국을 포함한 선진국들에서 온 숫자들은 정체이다.

대형 은행들과 대부분 힘있는 은행들에 이익을 주기 위해 중앙 은행들이 사업을 하고 있는 주된 이유를 기억하여야 한다.

미국과 유럽의 은행들에 혜택이 되는 것은 금의 대여이다. 상업과 투자 은행들은 낮은 금리로-연간 1%미만- 중앙 은행들에서 금을 대여해 온다. 그리고 그들은 그 금을 민간 시장에 팔고 1% 이상의 수익을 낸다. 여러분이 은행가라면 그것은 달콤한 거래이다.

“그러나 금은 없어져버리지 않는가?” 그렇다. 만약 중앙 은행들이 상업과 투자 은행들로부터 금을 돌려받기를 원하면 그들 은행들은 공개 시장에서 금을 사야 할 것이고 가격을 상승시킬 것이다. 여러분이 은행가라면 그것은 나쁜 거래이다.

그래서 보통 책략적 이해가 있다: 중앙 은행들은 그들 금을 돌려받는 것을 원하지 않으며 상업과 투자 은행들은 그들 금 대여를 연장한다. 그들이 1% 이상 수익을 내는 한 부채 이자 내는 것은 쉬운 일이다.

그러나 한 중앙 은행이 그들 금을 돌려받기를 원한다면 시합은 끝난다.

“그들은 대여를 교묘하게 꾸려갈 수 있다,”고 스프랏은 설명한다. “그들 금융 설명에서 금에 대해 한 줄로 말하기를 ‘금과 받을 수 있는 금’으로 되어 있기 때문이다. 받을 수 있는 금은 진짜 금, 실물 금이 아니다. 우리는 받을 수 있는 금과 실물 사이의 차이를 모른다. 그들은 그것을 제공하지 않았다.”

다음을 보면 교활한 중앙 은행가들이 그들 금 보유량이 금고의 금괴에만 한정된 것이 아님을 시인한 것을 알 수 있다.

애매한 말들

미 재무부: "금(금 예금 그리고 적당하다면 스왑된 금을 포함)"

영란 은행: "금(스왑된 금이나 대출된 금 포함)"

ECB: "금 (금 예금과 스왑된 금 포함)"

일본 은행: "금"

IMF: "금"

스위스 중앙 은행: "보유 금과 금 거래에서 요구되는 것"

“만약 그들이 그들 보유 금을 예를 들어 중국에 그들 금을 팔고 있는 금은 은행들에게 대여하고 있다는 것을 인정하면 중앙 은행의 신뢰도에 그것은 많은 신뢰를 주지 못할 것이다,”라고 스프랏은 썼다,

“그러나 숫자들은 바로 그런 일이 벌어지고 있음을 말해준다. 중앙 은행들의 금은 사라졌으며 금은 은행들은 그것을 다시 찾을 실질적 기회가 없다.”

종합하면 우리는 개시 시각간에 상당히 가까이 다가가고 있다.

6) 금 황소와 종이 호랑이

(The Gold Bull vs. the Paper Tiger)

2013년 6월 4일, Peter Schiff,

http://lewrockwell.com/schiff/schiff229.html

머리 기사들을 보면 금 강세장은 공식적으로 끝났다고 말할 것이다. 주식 시장은 호황이고 미국 경제는 완만한 회복을 보이고 있으며 달러는 외환 시장을 지배하고 있다. 여러분 금을 팔고 미국 주식을 살 때이다.

지금 이 이야기를 믿는 사람들은 있는가? 2008년 이후 지금까지 경험해보지 않았는가? ‘회복 조짐’을 기억하라.

슬픈 사실은 미국 투자자들은 상승하는 주식과 주택 가격에 여러 세대를 통해 익숙해졌으며 단기 기억상실을 겪고 있는 중이다. 마치 그들의 호시절에 대한 갈망이 잠재의식적으로 불쾌한 기억들을 억누르는 듯하다.

비이성적 윤택함의 귀환

주택 시장에 대한 비이성적 윤택함이 투자자들의 논리를 붙잡은 것이 오래된 일이 아니었고 같은 일이 지금 미국 주식 시장에서 일어나고 있다. 좋은 시기에만 익숙한 투자자들은 마치 변동 금리 주택 담보 대출이 재설정 되기 전 주택 가격 절정 부근에서 사람들이 주택들을 샀던 것처럼 금 자산을 던지고 쉽게 돈을 벌려는 희망에 주식에 뛰어들고 있다. 이는 대형 은행들을 돈 벌게 해주고 평균적 투자자들의 저축을 파괴하는 치킨 게임이다.

이른바 전문가들은 그들 견해의 증거로서 미국 주식의 강세와 귀금속 시장의 약세를 지적하고 있지만 경제의 기본적 사항들은 여전히 암담하다. 실업은 지속적으로 높고 제조는 힘겨워하고 있다. 4월 연준은 산업 생산이 0.5% 후퇴했다고 발표했다.

경제의 유일한 성장 부분은 소비와 서비스이다. 사실 미국 소비자 신뢰 지수는 5년래 최고를 기록했다! 그러나 이번 주 수정된 1분기 GDP는 가구 저축률이 끔찍한 2.3%로 떨어졌고 실질 가처분 소득은 연간으로 8.4% 하락하였음을 드러냈다. 자산 상승과 소비자 신뢰지수는 여전히 자료에 의해 뒷받침되지 않고 있는 개선되는 경제의 희망에만 기대고 있는 듯하다.

통화 전쟁은 가열되고 있다

국제 통화 전쟁의 전선들에서 오는 소식들 때문에 일들이 이번에는 다르다고 사람들은 생각한다. 여러분이 보는 곳마다 한때는 강했던 경제들이 그들 통화들을 가치 하락하면서 수출에 대한 경쟁을 시작하였다.

스위스 프랑 가치를 2011년 유로에 대하여 중앙 은행이 고정시켜 시민들 구매력을 대대적으로 축소해버리기 전까지 스위스는 유럽에서 가장 강한 경제들 중 한 곳이었다. 일본 엔은 아시아에서 한때 가장 안정적인 통화였지만 보다 더 괴이한 가치 하락 정책의 추락하는 희생물이다. 그들 수출이 엔과 경쟁할 수 없다는 비이성적 두려움에서 호주와 뉴질랜드는 최근에 금리를 낮춤으로써 싸움에 뛰어들었다.

달러 디폴트?

많은 사람들은 이들 여건들을 조사하고 미국 달러는 이제 세계 자본의 마지막 도피처라고 결론을 내린다.

하지만 이것은 편협 된 결점이 있는 견해이다. 외환 시장은 어떤 통화를 다른 통화의 렌즈를 통해 검사하는 상대 가치에 기반을 두고 있다. 그것은 상품들과 서비스 관점에서 어떤 통화의 근본적 가치를 말하는 것이 아닌 것이다. 어떤 통화가 다른 통화들에 대하여 설령 “상승” 한다고 해도 모든 불환 화폐들이 동시에 붕괴되는 것은 전적으로 가능한 일이다. 사실 그것은 가치 하락으로 가는 이번 경주의 가능성 높은 결과일 것이고 이는 금에 대한 엄청난 강세이다.

통화 전쟁의 부수적 손상을 피하는 유일한 방법은 참여를 거부하는 것이다. 그것은 불환 화폐를 팔아 귀금속, 원자재와 자산들을 사는 것이다. 그것은 바로, 스위스에서 일본에 이르기까지 통화 가치 하락이 매우 진행되고 있는 나라에 살고 있는 사람들이 하고 있는 일이며 시민들은 기록적인 양의 금과 은을 사들이고 있다.

엄청난 역설

세계 곳곳의 사람들은 실물 금을 사려고 내달리는데 어떻게 가격은 계속 하락할 수 있는 것일까?

이번 조정은 종이 금 시장의 기관 투자자들에 의해 주도되고 있다. 큰 돈들이 금에는 하락에 걸고 연준의 손을 들어준다. 그들은 잘못된 인식에 빠져있다고 나는 믿는다.

연준이 9월 QE3를 후퇴하기 시작할 수 있다는 속삭임에 의해 이번 조정은 시작되었다. 그것은 사람들의 금 보유를 재평가하는 이유가 될 것이다. 그러나 예상된 일이지만 연준은 즉시 뒷걸음쳤고, QE감속은 있다고 해도 향후 어떤 시점에서만 있다고 주장했다. 샌프란시스코 연준 총재인 존 윌리엄스는 나서서 말하기를 “좋은 경제 자료에 근거하여 그것을 하향으로 조정하는 시나리오를 여러분은 생각할 수 있다,”고 했다.

금융 기관들은 이런 넋두리들에 얼마나 여러 번 속아넘어가는 것인가? 이들 투자자들은 이번에는 아이가 자신의 행동을 정리할 것이라는 약속에 다시 돈을 보내주는 약물 중독자의 부모들 같다.연준의 경우 맨 밑바닥이란 미국 소비자 물가의 통제 불능과 함께 달러의 위기를 뜻한다.

가던 길을 가야 한다

이 모든 것을 볼 때 금을 팔아 미국 주식 시장으로 갈 것을 생각하는 이들은 다시 생각하여야 한다. 많은 사람들이 단기적인 재산을 벌고 잃지만 장기 추세로 그들 부를 키우라고 나는 투자자들을 항상 부추겨왔다. 이런 조언을 무시하는 것은 더 멍청한 바보가 더 높은 가격에도 여러분의 부풀어오른 자산들을 사줄 것이라는 희망에 여러분 저축으로 도박하는 것을 의미한다.

나의 근본적 전략은 깊은 조정을 견디어낼 수 있거나 광기의 상승을 놓칠 수 있는 것이지만 장기 수익률로서 보답할 것이다. 오늘날, 근본적 사항들은 좀비 미국 경제를 부추기기 위한 끝없는 돈 인쇄를 계속 가리키고 있다. 한편으로 금과 은은 헐값에 제공되고 있다.

7) COMEX는 금과 은 재고 보고가 허위였음을 확인

(The Comex Confirm‎‍s That Its Gold and Silver Inventory Reports Are Fraudulent)

2013년 6월 4일, The Golden Truth

http://truthingold.blogspot.kr/2013/06/the-comex-confirm‎‍s-that-its-gold-and.html

“이 보고서의 정보는 신뢰할 수 있다고 믿어지는 출처로부터 온 것이다. 하지만 당 거래소는 그 정확성 혹은 완전성에 대한 그 어떤 것에 대한 모든 채임을 거부하는 바이다. 이 보고서는 정보 목적으로만 만들어진 것이다.” –거부를 표명하는 내용이 월요일인 2013년 6월 3일자로 COMEX 금과 은 매일 창고 재고 보고서에 올라왔다.

제이피 모건 혹은 뱅크 오브 아메리카에서 온 편지에 있는 여러분 은행의 설명을 구해서 바닥에 있는 다음 거부 표명을 보는 것이 어떨까:

“이 계좌 설명의 정보는 신뢰할 수 있다고 믿어지는 출처로부터 온 것이다. 하지만 JP Morgan Chase & Co.는 그 정확성 혹은 완전성에 대한 그 어떤 것에 대한 모든 채임을 거부하는 바이다. 이 계좌 설명은 정보 목적으로만 만들어진 것이다.”

어떻게 느껴지는가? 그것은 CME/COMEX를 위해 COMEX의 일일 금과 은 창고 재고 보고서의 위에 설명을 추가한 변호사들이 한 것과 거의 같은 것이다. 이 거부 표명은 금요일 창고 재고 보고서에는 없었으며 어제 보고서에 있었던 것이다(이를 발견한 익명의 평론가에게 칭찬을 보낸다).

공통적 반응은 왜 지금인가 하는 것이다. 그러나 우리는 이미 그 질문에 대한 답을 안다. 난 오랫동안 COMEX 금고 운영자들이 등록과 적격 계좌의 목적으로 보관하고 있는 금괴와 은괴의 상당 부분을 대여하고 있다고 의심해왔다. 인도 용으로 보관하고 있는 금괴와- 등록 금- 고객이 인도를 하였지만 JPM의 COMEX 금고에 보관하고 있는 적격 금의 대부분을 대여하는 것은 금 대여에 활동적으로 개입해온 금은 은행인 JP Morgan에겐 쉬운 수익이 나는 일이다. 결국 어떤 인도 월에서 미결제 잔고의 1-2%미만이 인도를 요구하는 것은 COMEX금고 운영자들에겐 결코 인도를 요구하지 않게 될 것으로 알려진 금과 은을 대여하여 추가 수입을 내는 것은 대단히 쉬운 일이다.

이런 거부 표명이 어제부터 시작하여 창고 보고서에 올라왔다는 것은 금괴의 상당부분이 COMEX 금고에서, 특히 올해 초부터 JP Morgan의 적격 계좌에서, 물리적으로 빠져나간 결과라는 데에 내기를 걸고자 한다. 이것은 COMEX 귀금속 금고의-특히 JPM의 창고- 남아있는 금과 은들의 상당 부분들이 어떤 형태로 저당 잡혀왔을 가능성이 대단히 높다는 것을 의미한다.

MF Global에서 일어난 일과 고객 자산들의 불법 저당을 지켜 본 사람들에게 JP Morgan이 처한 상황은 밀접하게 연결되어 있으며 만약 여러분이 월가는 신성한 고객 계좌들을 저당 잡으려 하지만 COMEX 금은 저당 잡거나 대여를 하지 않으려 한다고 믿는다면 여러분은 대단히 순진하거나 혹은 치명적으로 무지한 것이다.

설상가상으로 보관과 보장 요구 사항에 대한 COMEX 창고 규정을 난 들여다 보았고 거기엔COMEX금고 운영자들이 COMEX에서 금과 은 인도를 하고 COMEX금고에서 안전하게 보관하기로 선택을 한 개별 고객들의 할당된 계좌를 확립한다는 어떤 요구 사항도 없었다.

그렇다, 보험이 필요하지만 대부분 생각하는 것보다 더 빨리 COMEX 금고에 있는 귀금속의 인도를 하려는 COMEX 금고 고객들의 돌진이 있을 때가 올 것이다. 그들에겐 불행한 일이지만 그들은 “우리 웹사이트나 편지에 있는 우리의 거부 표현을 보라”고 말하는 통지문을 받게 될 것이다.

8) Greyerz, 대규모 수요로 스위스 정련소는 5주 인도 지연

(Swiss Refiner Delays Hit 5 Weeks On Massive Gold Demand)

2013년 6월 6일, KWN

Greyerz: “서구의 대부분 사람들은 부채에 살고 있고 막을 자산을 가지고 있지 않지만 저축과 부를 가지고 있는 사람들과 펀드 운영자들은 지난 13년간 실질 가치에서 60%에서 80% 손실을 보았다는 것을 깨닫지 못하고 있다.

은행의 현금들이 실질 가치로 금에 대하여 80% 하락했을 뿐만 아니라 주식, 주택과 상업용 부동산과 다른 자산들도 그렇다. 그래서 사람들은 종이 돈이 그들 부의 척도라는 엉터리 착각에 살고 있다. 이는 진실과는 거리가 멀다.

지폐들은 진리를 감추고 있고 종이 재산에서 보고 있는 증가의 대부분은 개인들이나 세계에 대하여 착각일 뿐이라는 것이 진리이다. 그것은 사람들을 속이는 정부에겐 적합한 것이다. 이는 그들에게 재선되고 인플레이션을 통하여 도둑질에 참여할 최고의 기회를 주는 것이다.

여러 번 논의하였듯이 지난 13년간 자산들은 60%에서 80% 실질가치로 하락하였을 뿐만 아니라 그 자산들은 다음 몇 년에 걸쳐 금에 대하여 다시 90% 하락할 것이다. 예를 들어 다우는 금에 대하여 10대 1 비율이지만 1대 1 비율 이하로 내려갈 가능성이 높다.

금은 10,000달러 혹은 100,000달러 혹은 100,000,000달러가 될까? 그것은 얼마나 많은 돈이 인쇄되며 어느 정도의 하이퍼인플레이션이 되는가에 달려 있다. 신용 거품으로 일어난 모든 자산들은 실제 가치로 하락할 것이다.

실질 가치로 대대적인 재산의 손상에도 불구하고 겨우 1% 투자자들만이 실물 금을 소유하고 있다. 이는 놀라운 일이다. 향후 몇 년간 종이 돈과 자산 가치의 파괴에서 더 나은 헷지는 없다.

투자자들에 의한 실물 금 헷지는 내 견해로선 상당한 비율이 되어야 한다. 금이 겨우 300달러였을 때인 2002년 실물 금에 자산의 50%까지 넣어두라고 우리는 권고했다. 오늘날 20%에서 100% 사이의 어떤 비율로 투자자들이 자산을 넣어두고 있다. 그래서 헷지 혹은 보험으로서 20%에서 25%는 최소한 비율이라 말하는 것이지만 개인적으로 나는 훨씬 더 높아야 한다고 나는 믿는다. 앞으로 일어나는 것에 대한 자산 보존의 방법으로서 더 나은 것을 나는 알지 못한다.

짧은 기간 동안 우리는 금에 대한 대대적 수요를 보고 있다. 대단히 높은 수준으로 계속 상승하고 있다. 미국 조폐국은 수요가 유례없는 것이라고 선언하였으며 금화를 만들 금을 보유하는데 문제가 있다고 했다. 스위스의 일부 정련소들은 최대 5주까지 지연하고 있다.

중국에서 일어나고 있는 일을 본다면 홍콩에서 중국으로 가는 금 수압은 대단히 높은 수준을 유지하고 있다. 4월 수입은 사상 두 번째로 많은 126톤이었다. 2013년 처음 4개월간 총 수입은 500톤이었고 1년 전 같은 기간 수입은 240톤으로 100% 증가한 것이다.

인도를 보면 그들은 5월에 162톤을 사들여서 보통 수준의 2배가 되었다. 장기적으로 진리가 이기게 되어 있으며 실물 금 시장이 그럴 것이다. 종이 시장에서 현재의 조작은 실패할 것이고 곧 유례가 없는 이 실물 수요는 상당히 높은 가격으로 반영될 것이다.

Eric King: “은은 어떨까?”

Greyerz: “은은 금을 능가할 것이다. 은/금의 비율이 현재 수준에서 30이하로 내려갈 것이며 아마 20이 될 듯하다. 은 100달러에 대하여 말하는 것은 시작에 불과하다. 투자로서 은의 움직임은 향후 눈부신 것이 될 것이다.”

9) Leeb, 펀드 매니저들은 이제 자신의 돈을 가지고 금을 사고 있다

(Fund Managers Are Now Buying Gold With Their Own Money)

2013년 6월 6일, KWN

번역: 제리(카페 회원)

Leeb: "우리는 US 달러가 오늘 1% 이상 하락하는 것을 보았다. 금은 1400달러 위에서 견고하게 움직이며 반응했다. 은도 함께 상승하고 있다. 내 생각에, 지금 해야 할 질문은 귀금속이 얼마나 빨리 상승할 것인가 이다. 그것은 여러 가지 변수에 달려 있지만, 한 가지 분명한 것은 금을 판매할 사람이 더 없다는 것이다.

금은 앞으로 세계에서 통용될 유일한 주요 화폐가 될 것이다. 그것이 현재 상황이 진행하는 방향이다. 금 가격의 상승을 촉발시킬 촉매중 하나는 중동에서 발생할 사태이다. 시리아 사태를 들여다보면, 거기에는 러시아, 미국, 이란과 여러 국가들이 연관되어 있다.

이런 환경에서 무슨 일이 일어날지 누가 알겠는가? 오일은 매우 짧은 기간 만에 부족해질 수 있다. 그러나 투자자들에게 가장 중요한 것은 스스로를 보호하고, 향후 몇 년 이상 다가올 모든 카오스에서 탈출하는 것이다. 탈출할 때 나쁘지 않은 수준의 생활을 유지할 정도의 자금을 금의 형태로 보유하여야 한다.

점점 더 많은 펀드 매니저들이 GLD가 아니라 실물금을 사고 있다고 나에게 말하고 있다. 그들은 자신의 돈을 가지고 금을 사고 있으며, 문자 그대로 금을 몸에 지니고 다니거나 은행 시스템 밖에 있는 개인 금고에 그것들을 보관하고 있다. 바로 자신의 개인적인 돈을 가지고 말이다. 이 사실이 당신에게 무엇을 말하는지 분명할 것이다.

나는 과거에 단 한번도 정부를 믿지 못하는 사람이 아니었다. 그러나 나는 점점 더 그런 사람이 되어 가고 있다. 이 나라에서 일어나는 일을 보면, 많은 일들이 국가 자신의 이익을 위해서가 아니라 강력한 회사의 이익을 위해서 이루어지고 있는 것을 알 수 있을 것이다.

이 나라가 잘못된 길을 따라 더 내려 갈수록, 금에 대해 우호적인 의견이 강해질 것이다. 여기서 나는 회사들이나 수입대비 가격에 대해 얘기하고 있는 것이 아니다. 우리는 바로 앞으로 사람들의 안전에 대해 얘기하고 있는 것이며, 이 주제는 금융시장에서 일상적으로 하는 대화를 초월하는 것이다. 당신은 자신의 금을 보유해야 하며, 당신 자신의 은도 보유해야 한다. 단지 그렇게 하면 된다.

나는 거래되는 자원의 양이 부족해지고 있다고 강하게 믿고 있는 사람이다. 이용 가능한 실물금은 확실히 줄어들고 있다. 금광의 비용을 보라. 배릭(Barrick)골드를 보라. 바로 그것이 금광 주식이 지금 고전하는 이유이다.

금을 생산하는 비용은 1200달러를 넘을 것이다. 이 가격대에서 많은 금광 회사들은 이제 수익을 낼 수 없다. 이 사실은 금 가격이 현재보다 오를 수밖에 없는 분명한 이유이다.

금 생산 비용에서 일어나고 있는 일들이 모든 일들이 다른 원자재들의 생산비용에서도 일어나고 있다고 생각하는 사람이 있는가? 물론 모든 필수 원자재들의 생산비용도 점점 더 비싸지고 있다. 그러나 금을 매우 특별한 성질을 가지고 있다. 금이 녹슬지 않는다거나 가공하기 쉽다는 것은 이유 치고는 아름다운 것이다. 금은 산업에서 이용되는 것보다 주얼리, 투자, 그리고 통화로서 더 많이 사용되고 있다. 이 사실이 금을 매우 특별한 진짜 가치의 저장소로 만드는 것이다.

전세계가 시끌벅적한 돈 인쇄를 계속한다면, 어느 시점에 실물 금을 얻기 위한 레이스가 펼쳐질 것이다. 금의 공급은 이미 부족한 상태에 있다. 이제 전세계는 금 가격의 폭발을 보게 될 것이며, 같은 일이 은에도 일어날 것이다. 은은 온스당 수 백 달러에서 거래될 것이며, 금은 10,000달러는 쉽게 뚫고 올라갈 것이다.”