씨엠에스에듀

[공사모]

사고력 수학 교육 분야에서는 자사를 비롯하여 와이즈만, 시매쓰 3개사 중심의 경쟁 구도를 갖고 있어 과점시장의 형태로 볼 수 있습니다. 전국적으로 충분한 개수의 교육센터가 있는 것이 아니어서 당사가 시장 전체에 대해 독점적인 지위를 확보하기는 어렵지만 당사는 콘텐츠 개발에 경쟁우위를 가지고 있어 높은 점유율을 확보하고 있습니다. 영재관 또한 영재학교/과학고 대비 및 경시 분야에서는 현재 당사를 제외한 나머지 모든 업체들의 합격자수가 당사의 합격자수와 비슷한 상황이기 때문에 높은 점유율을 가지고 있다고 볼수 있습니다.

(2) 시장점유율
현재 당사가 영위하고 있는 초ㆍ중등 영재교육 사업분야에 대해서 국내외의 공신력 있는 기관이 발표한 시장점유율과 관련된 자료는 없으며, 상당수의 업체가 외부회계감사 대상에 해당되지 않습니다. 당사와 유사한 내용의 사업을 전부 또는 일부의 사업으로 영위하고 있고, 감사보고서나 정보공개서 등 재무자료의 확인이 가능한 업체를 대상으로 시장점유율을 파악하였습니다.

(단위: 천원)

구분	2014년		2013년		2012년
	금액	점유율	금액	점유율	금액	점유율
㈜씨엠에스에듀	38,272,510	33.37%	30,217,398	27.75%	23,755,902	21.99%
㈜올림피아드교육	29,651,941	25.85%	31,970,672	29.36%	33,968,310	31.45%
㈜창의와탐구	21,547,391	18.79%	21,151,125	19.42%	20,409,341	18.90%
㈜오메가포인트	11,008,456	9.60%	10,234,600	9.40%	9,723,687	9.01%
㈜미래엔에듀케어	6,520,322	5.69%	6,277,240	5.76%	7,000,368	6.48%
㈜한솔미래영재교육	4,690,200	4.09%	5,280,101	4.85%	10,565,630	9.78%
㈜조이매스	2,991,248	2.61%	3,767,789	3.46%	2,586,848	2.39%
합계	114,682,068	100%	108,898,925	100%	108,010,086	100%

요약재무정보

가. 요약 연결 재무정보

                   (단위: 원)

사업연도	제13기 (2015년말)	제12기 (2014년말)	제11기 (2013년말)
회계기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
감사인	안진회계법인	-	-
감사의견	적정	감사받지 아니한 재무제표임	감사받지 아니한 재무제표임
[유동자산]	15,186,397,513	8,517,363,985	7,256,608,632
ㆍ매출채권	1,260,134,635	1,226,552,623	1,114,244,962
ㆍ재고자산	281,358,914	309,365,316	415,242,262
[비유동자산]	13,504,554,976	14,471,551,267	12,369,302,635
ㆍ투자자산	7,252,155,501	9,297,594,318	7,936,227,913
ㆍ유형자산	2,979,151,733	2,937,975,583	2,230,777,226
ㆍ무형자산	2,080,519,768	1,545,789,549	1,654,873,055
ㆍ기타비유동자산	638,838,050	335,318,217	342,799,795
ㆍ이연법인세자산	553,889,924	354,873,600	204,624,646
자산총계	28,690,952,489	22,988,915,252	19,625,911,267
[유동부채]	9,962,924,477	9,107,074,791	7,130,068,641
[비유동부채]	3,650,179,674	681,711,239	115,090,551
부채총계	13,613,104,151	9,788,786,030	7,245,159,192
[지배기업소유주지분]	15,029,043,433	13,200,129,222	12,380,752,075
ㆍ자본금	1,666,667,500	666,667,000	666,667,000
ㆍ기타불입자본	686,674,162	1,231,290,743	1,138,078,514
ㆍ기타자본구성요소	31,323,273	(28,850,161)	19,582,473
ㆍ이익잉여금	12,644,378,498	11,331,021,640	10,556,424,088
[비지배지분]	48,804,905	-	-
자본총계	15,077,848,338	13,200,129,222	12,380,752,075
사업연도	2015.01.01 ~ 2015.12.31	2014.01.01 ~ 2014.12.31	2013.01.01 ~ 2013.12.31
[영업수익]	48,197,050,215	40,041,229,220	-
[영업이익]	8,845,569,418	7,556,771,266	-
[법인세차감전순이익]	9,057,782,839	7,788,284,109	-
[당기순이익]	7,033,323,979	6,080,554,847	-
(지배기업소유주지분순이익)	7,060,086,085	6,080,554,847	-
(비지배지분순이익)	(26,762,106)	-	-
[기타포괄손익]	(133,219,683)	(307,720,739)	-
[지배기업소유지분에 대한 주당손익]			-
(기본주당순이익)	2,118	1,824	-
(희석주당순이익)	2,095	1,818	-

주1)	제11기(2013년) 연결재무상태표 숫자는 비교표시된 자료 기준이며, 동 기간 연결손익계산서 계정의 경우 비교표시된 자료 없음
주2)	투자자산의 경우, 당기손익인식금융자산, 매도가능금융자산, 기타금융자산, 종속기업투자자산의 합계

나. 요약 별도 재무정보

 (단위: 원)

사업연도	제13기 (2015년말)	제12기 (2014년말)	제11기 (2013년말)
회계기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
감사인	안진회계법인	삼일회계법인	삼일회계법인
감사의견	적정	적정	적정
[유동자산]	15,160,618,404	8,656,139,217	7,166,709,281
ㆍ매출채권	1,178,541,402	1,191,574,715	1,060,815,490
ㆍ재고자산	281,358,914	404,377,897	415,242,262
[비유동자산]	12,927,941,570	13,919,154,951	12,101,914,703
ㆍ투자자산	7,919,593,015	10,199,899,235	8,564,427,913
ㆍ유형자산	2,730,280,787	2,389,447,355	2,173,986,299
ㆍ무형자산	1,189,020,185	712,889,966	821,973,472
ㆍ기타비유동자산	553,054,646	335,318,217	342,799,795
ㆍ이연법인세자산	535,992,937	281,600,178	198,727,224
자산총계	28,088,559,974	22,575,294,168	19,268,623,984
[유동부채]	9,732,783,444	8,793,947,519	6,850,144,305
[비유동부채]	3,634,392,563	321,894,416	105,165,256
부채총계	13,367,176,007	9,115,841,935	6,955,309,561
[자본금]	1,666,667,500	666,667,000	666,667,000
[기타불입자본]	686,674,162	1,138,078,514	1,138,078,514
[기타자본구성요소]	26,150,385	64,362,068	19,582,473
[이익잉여금]	12,341,891,920	11,590,344,651	10,488,986,436
자본총계	14,721,383,967	13,459,452,233	12,313,314,423
사업연도	2015.01.01 ~ 2015.12.31	2014.01.01 ~ 2014.12.31	2013.01.01 ~ 2013.12.31
[영업수익]	46,361,637,497	38,272,510,286	30,217,398,870
[영업이익]	8,715,520,040	7,902,164,505	5,878,460,776
[법인세차감전순이익]	8,905,804,209	8,216,840,328	6,606,997,676
[당기순이익]	6,896,283,084	6,407,618,161	5,214,477,167
[기타포괄손익]	(138,568,548)	-	-
[총포괄이익]	6,757,714,536	6,099,594,771	5,008,048,176
[주당순이익]
(기본주당순이익)	2,069	4,806	3,911
(희석주당순이익)	2,046	4,789	3,911

주1)	제13기(2015년) 재무제표의 외부감사인은 안진회계법인, 제12기(2014년) 및 제11기(2013년)의 외부감사인은 삼일회계법인
주2)	투자자산의 경우, 당기손익인식금융자산, 매도가능금융자산, 종속기업투자자산의 합계

당사는 임직원들의 근로의욕 고취 및 사기 진작을 위하여 주식매수선택권을 부여하였으며, 증권신고서 제출일 현재 330,374주입니다. 또한 2015년 7월 발행한 발행총액 25억원의 분리형 신주인수권부사채의 권리 행사로 208,331주가 추가 발행될 수 있습니다. 향후 주식매수선택권 및 신주인수권이 행사 될 경우, 주식의 희석화에 따른 주가 하락의 가능성이 존재합니다.

당사는 종업원들의 사기 진작과 동기부여를 위하여 주식매수선택권을 부여한 사실이 있습니다. 그러나 주식매수선택권으로 인해 유통주식수가 증가하여 주식의 희석화로 인한 주가의 하락이 발생할 수 있습니다. .주식매수선택권 내역은 다음과 같습니다.

[주식매수선택권 내역]

구분	부여받은자	부여일	주식의 종류	잔여수량	행사기간	행사가격
1차	이충국 외 2인	2014.09.19	보통주	242,000주	2016.09.19~2021.09.18	11,260원
2차	이충국 외 39인	2015.03.19	보통주	85,874주	2017.03.19~2022.03.18	12,800원
3차	고신	2016.03.02	보통주	2,500주	2017.11.27~2022.11.26	12,800원
합 계				330,374주	-	-

당사는 2015년 7월 15일 이사회 결의에 의거, 2015년 7월 16일 제1회 무보증 사모 분리형 신주인수권부사채(액면가액: 25억원)를 발행하였으며, 2015년 12월 1일 무상증자(150%)로 행사가액 조정에 따라 권리행사가능 주식수는 208,331주입니다.

상기와 같이 증권신고서 제출일 현재 잔여 주식매수선택권은 330,374주이며, 신주인수권 행사 가능 주식수는 208,331주입니다. 상장 후 행사가능기간이 도래할 경우 주식매수선택권 및 신주인수권 행사에 따른 보통주 발행은 주가 희석화 요인으로 상장 후 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

상장 후 공모 주식을 포함하여 당사 주식 수의 27.86%에 해당하는 1,171,465주에 대하여 계속보유의무가 없으며, 매도가능물량으로 인해 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주등의 소유주식수는 2,226,900주(공모 전 주식수 기준 66.81%), 벤처금융인 코에프씨포스코한화케이비동반성장제이호사모투자전문회사의 소유주식수는 1,005,185주(공모 전 주식수 기준 30.16%)이며, 일부 구주매출 거쳐 공모 후 600,000주(상장주식수 기준 14.27%)가 상장일로부터 1개월간 한국예탁결제원에 보호예수됩니다. 또한 공모 시 우리사주조합에 배정 될 000주(공모 후 기준 000%)는 상장일로부터 1년간 한국증권금융에 의무예탁 될 예정입니다.

[ 유통가능주식수 등의 현황 ]

구분	성명 (회사명)	관계	공모전 기준		공모후 기준		보호예수기간
			주식수(주)	지분율(%)	주식수(주)	지분율(%)
보호예수 및 매도 금지 물량	㈜청담러닝	최대주주	2,000,335	60.01	2,000,335	47.57	상장일로부터 6개월
	이충국	대표이사	188,835	5.67	188,835	4.49	상장일로부터 6개월
	오규영	임원	11,490	0.34	11,490	0.27	상장일로부터 6개월
	정우석	임원	10,990	0.33	10,990	0.26	상장일로부터 6개월
	서진원	감사	7,500	0.22	7,500	0.18	상장일로부터 6개월
	김재규	임원	4,500	0.13	4,500	0.11	상장일로부터 6개월
	김희재	임원	3,250	0.10	3,250	0.08	상장일로부터 6개월
	KoFC	벤처금융	420,535	12.62	420,535	10.00	상장일로부터 1개월
	기타	최대주주 소유주식 취득자	66,375	1.99	66,375	1.58	상장일로부터 6개월
	우리사주조합		34,875	1.05	34,875	0.83	상장일로부터 6개월
			-	-	248,000	5.90	상장일로부터 1년
	상장주선인 의무인수		-	-	37,200	0.88	상장일로부터 3개월
	소계		2,748,685	82.46	3,033,885	72.14	-
유통가능물량	KoFC	벤처금융	584,650	17.54	179,465	4.27	-
	공모주주(우리사주조합 제외)		-	-	992,000	23.59	-
	소계		584,650	17.54	1,171,465	27.86	-
합계			3,333,335	100.00	4,205,350	100.00	-

주1)	KoFC: 코에프씨포스코한화케이비동반성장제이호사모투자전문회사
주2)	벤처금융 또는 전문투자자의 투자기간이 심사청구일 기준 2년 미만인 경우 상장신청일 현재(공모 후 기준) 자본금의 10% 한도 내에서 1개월간 보호예수한다는 코스닥상장규정에 따름
주3)	우리사주조합의 경우, 근로복지기본법 제43조 제2항 제2호에 따라 예탁일로부터 1년간 의무예탁이 원칙이나, 당사의 우리사주조합의 경우 2015년 7월 30일 최대주주로부터 주식을 양수하여 코스닥상장규정 제21조 제1항에 따라 상장일로부터 6개월간 보호예수도 적용되는 바, 의무예탁기간 종료 후 상장일로부터 6개월까지 기간동안 추가로 보호예수 될 예정임

[유사회사 선정 기준]

구분	선정기준	회사수	세부 검토기준	해당기업
1차	산업 유사성	18개	- 교육업종 상장기업 선정  : 한국표준산업분류 상 일반 교습 학원 (P85500), 기타 교육기관 (P85600),  서적 잡지 및 기타 인쇄물 출판업 (J58110),	메가스터디, 메가스터디교육, 웅진씽크빅, 대교, 비상교육, 청담러닝, 정상제이엘에스, 예림당, YBM시사닷컴, 메가엠디, 삼성출판사, 디지털대성, 판타지오, 에이원앤, 능률교육, 룽투코리아, 이퓨쳐, 크레듀
2차	사업 유사성	15개	- 사교육 분야 매출 비중 50% 이상	메가스터디, 메가스터디교육, 웅진씽크빅, 대교, 비상교육, 청담러닝, 정상제이엘에스, YBM시사닷컴, 메가엠디, 디지털대성, 에이원앤, 능률교육, 룽투코리아, 이퓨쳐, 크레듀
3차	재무적 유사성 및 기타	5개	- '15년 분기 적자 제외 - 1년 이내 상장, 기업결합행위 등 없을 것	웅진씽크빅, 대교, 정상제이엘에스, 디지털대성, 능률교육

(단위: 백만원)

유사회사	영위사업	2차	3차	비고
메가스터디	사이버 입시강의, 학원사업	O	X	'15.4월 분할
메가스터디교육	오프라인 학원, 온라인 강의	O	X	'15.4월 분할
웅진씽크빅	출판 제조, 교구렌탈 등	O	O	-
대교	학습지/참고서 출판, 디지털학원	O	O	-
비상교육	참고서 출판/소프트웨어 개발,공급	O	X	적자
청담러닝	영어학원,인터넷영어교육	O	X	적자
정상제이엘에스	어학교육, 출판, 서적 도매	O	O	-
예림당	도서출판, 도서전시, 서점경영	X	-	여객운송업 주력
YBM시사닷컴	온라인교육, 디지털 컨텐츠 공급	O	X	적자
메가엠디	온라인교육, 교재 판매	O	X	'15.12월 신규상장
삼성출판사	서적 출판, 인쇄, 소매	X	-	문구 및 패션디자인제품 주력
디지털대성	대성N스쿨, 온라인강의 등	O	O	-
판타지오	배우 매니지먼트, 어학원	X	-	엔터테인먼트업 주력
에이원앤	영어학원, 방과후학교 운영, 온라인교육	O	X	적자
능률교육	도서 출판, 온라인영어교육사업	O	O	-
룽투코리아	통신학습, 온라인정보제공 등	O	X	적자
이퓨쳐	교과서/학습서적 출판, 인터넷 영어 교육	O	X	적자
크레듀	인터넷 위탁교육 및 컨텐츠 제공	O	X	'15.11월 삼성SDS의 교육컨텐츠 사업부문  영업양수

(라) 최종 유사회사 선정

3차 유사회사로 선정된 5개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.

구분	회사명
최종 유사회사	웅진씽크빅, 대교, 정상제이엘에스, 디지털대성, 능률교육

[ 2015년 기준 PER 산정]

(단위: 천원, 주, 원, 배)

구 분	웅진씽크빅	대교	정상제이엘에스	디지털대성	능률교육
당기순이익	13,399,179	46,060,282	5,269,189	4,989,628	5,730,301
발행주식총수	34,621,165	84,702,850	15,677,552	22,144,723	11,549,500
주당순이익	387	544	336	225	496
기준주가	14,118	9,033	6,384	2,935	3,980
PER	36.5	16.6	19.0	13.0	8.0
평균 PER	18.6

주1)	당기순이익은 2015년 기준(각 사 공정공시, 외부감사 전)이며, 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였습니다(단, 정상제이엘에스의 경우 '주주총회소집공고' 기준).
주2)	기준주가는 평가기준일(2016년 2월 25일) 기준 1개월(1월 26일~2월 25일) 종가 평균, 1주일(2월 19일~2월 25일) 종가 평균, 평가기준일 종가(2월 25일) 중 가장 낮은 주가
주3)	발행주식수는 분석기준일 현재(2016년 2월 25일) 기준입니다(대교의 경우 보통주식총수 기준).

PER을 적용한 비교가치 산출 결과

[ 2015년 기준 비교가치 산출]

(단위: 천원, 주, 원, 배)

구 분	㈜씨엠에스에듀	비 고
적용 순이익(주1)	7,060,086	A
적용 주식수(주2)	4,744,055	B
EPS(원) (주3)	1,488	C = A / B
적용PER(배) (주4)	18.6	D
주당가치(원)	27,718	E = C * D

주1)	비교가치 산출 시 동사의 순이익은 최근 실적인 2015년 실적을 적용하였습니다.
주2)	적용주식수는 신고서 작성기준일 현재 발행주식 총수(3,333,335주)에 신주모집주식수(834,815주)와 상장주선인의 의무인수분(37,200주), 주식매수선택권(330,374주) 및 신주인수권 행사 시 증가분(208,331주)를 고려하여 계산된 주식수입니다.
주3)	EPS는 적용순이익을 적용주식수로 나누어 산정한 수치입니다.
주4)	비교기업의 경우 평가기준일 2016년 2월 25일 현재 비교기업의 2015년 감사보고서가 공시되지 않은 바,  각 사 공정공시(2015년, 외부감사전) 기준 PER을 적용하였습니다(단, 정상제이엘에스의 경우 '주주총회소집공고' 기준).

(7) 공모희망가액의 산정

구분	PER 지표 적용	비고
비교가치 주당 평가액	27,718원	PER에 의한 기준가격 산출
주당 공모희망가액	19,000원~23,200원	16.30%~31.45%
확정공모가액 (주)	-	-

주) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.

기상장(등록)기업과의 비교참고 정보

(1) 요약재무현황

[2015년 3분기 재무현황]

(단위: 백만원)

구 분	웅진씽크빅	대교	정상제이엘에스	디지털대성	능률교육
회계기준	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 개별	K-IFRS 연결
자산총계	486,058	822,490	71,321	70,605	60,303
유동자산	257,565	323,867	20,554	23,187	38,333
비유동자산	228,493	498,624	50,767	47,419	21,970
부채총계	237,223	177,810	11,714	7,908	14,814
유동부채	213,563	166,745	8,896	7,908	11,934
비유동부채	23,660	11,064	2,818	-	2,880
자본총계	248,835	644,681	59,608	62,697	45,489
자본금	17,311	52,065	8,479	11,069	5,775
매출액	474,965	612,300	61,219	43,114	34,016
영업이익	10,727	32,250	6,060	5,958	3,729
당기순이익	4,656	33,429	4,866	5,105	2,981

주1)	비교대상회사의 2015년 3분기 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 각사 (연결)분기보고서 2015년 3분기 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
주2)	연결법인의 경우 당기순이익은 지배주주귀속당기순이익 적용

[2014년 재무현황]

(단위: 백만원)

구 분	웅진씽크빅	대교	정상제이엘에스	디지털대성	능률교육
회계기준	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 개별	K-IFRS 연결
자산총계	465,784	842,177	70,460	60,605	60,446
유동자산	232,642	327,610	20,794	18,634	40,289
비유동자산	233,142	514,568	49,666	41,970	20,157
부채총계	222,107	201,349	10,412	5,997	17,272
유동부채	202,837	183,440	8,318	5,997	15,348
비유동부채	19,270	17,909	2,094	-	1,923
자본총계	243,677	640,828	60,048	54,608	43,175
자본금	17,311	52,065	8,479	10,853	5,775
매출액	477,717	610,820	59,640	48,685	35,096
영업이익	12,661	25,830	6,573	8,511	4,617
당기순이익	11,651	47,940	4,787	7,110	3,963

주1)	비교대상회사의 2014년 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 각사 (연결)검토보고서 2014년 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
주2)	연결법인의 경우 당기순이익은 지배주주귀속당기순이익 적용

(2) 비교회사의 주요 재무비율 분석

[2015년 3분기 주요 재무비율]

(단위: %, 배)

구분	재 무 비 율	웅진씽크빅	대교	정상제이엘에스	디지털대성	능률교육
성장성	매출액 증가율	(0.58)	0.24	2.65	(11.44)	(3.08)
	영업이익 증가율	(15.27)	0.25	(7.79)	(30.00)	(19.22)
	당기순이익 증가율	(60.04)	(30.27)	1.66	(28.19)	(24.79)
	총자산 증가율	10.5	(3.10)	1.93	3.42	3.93
활동성	총자산 회전율	1.4	1.0	1.2	0.8	0.8
	매출채권회전율	5.7	26.3	11.5	15.5	2.3
	재고자산 회전율	12.1	34.8	38.9	325.6	6.0
수익성	매출액 영업이익율	2.3	5.3	9.9	13.8	11.0
	매출액 순이익율	1.0	5.5	8.0	11.8	8.8
	총자산 순이익율	1.3	1.3	9.2	9.8	6.7
	자기자본 순이익율	5.0	1.7	10.9	11.1	8.8
안정성	유동비율	120.6	194.2	231.1	293.2	321.2
	부채비율	95.3	27.6	19.7	12.6	32.6
	차입금의존도	45.7	4.5	-	-	-

주) 각 재무비율 산출을 위해 각사 2015년 3분기 (연결)검토보고서(dart.fss.or.kr)를 참조하였습니다.

[2014년 주요 재무비율]

(단위: %, 배)

구분	재 무 비 율	웅진씽크빅	대교	정상제이엘에스	디지털대성	능률교육
성장성	매출액 증가율	(0.91)	(3.46)	2.14	5.67	(4.87)
	영업이익 증가율	39.65	(3.22)	(9.72)	33.97	32.61
	당기순이익 증가율	234.30	18.63	(15.38)	47.61	(37.12)
	총자산 증가율	1.40	(0.01)	0.91	8.89	4.30
활동성	총자산 회전율	0.52	0.96	1.11	0.97	0.89
	매출채권회전율	2.60	23.73	16.81	15.34	2.31
	재고자산 회전율	6.52	33.77	49.17	338.19	8.44
수익성	매출액 영업이익율	2.65	3.79	9.21	13.13	16.09
	매출액 순이익율	2.44	4.72	7.00	11.28	5.31
	총자산 순이익율	1.26	4.54	7.74	10.92	1.19
	자기자본 순이익율	2.64	5.94	9.11	12.06	1.66
안정성	유동비율	114.69	178.59	255.94	488.24	262.50
	부채비율	91.15	31.42	18.07	9.85	40.00
	차입금의존도	0.41	4.23	-	-	0.02

주) 각 재무비율 산출을 위해 각사 2014년 (연결)감사보고서(dart.fss.or.kr)를 참조하였습니다.